<<
>>

12.1.ЗАДАЧИ И ФУНКЦИИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Согласно действующему российскому законодатель­ству, фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т.е. «непосредственно способству­ющим заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумага­ми».
По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профес­сиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому ее задачи и функции определяются тем поло­жением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исключением вопросов организации) не отличаются от последних.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа пер­воначально занимается исключительно созданием необходимых усло­вий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслу­живание.

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивать соблюде­ние интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. Первая за­дача фондовой биржи заключается в том, чтобы предоставить место для торговли, иначе говоря, централизовать место, где может происхо­дить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторич­ная их перепродажа. При этом принципиальным отличием бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является установле­ние обязательного требования ко всем участникам торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. В этом смысле фондовая бир­жа представляет собой организацию со своими исторически сложив­шимися правилами ведения торгов. И несмотря на то, что в настоящее время открытый биржевой торг, требующий физического присутствия его участников, заменяется компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность принимать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным остается соблюдение уста­новленных правил торговли и системы ее регулирования, а также готовность всех участников торгов эти правила соблюдать.

Для выполнения первой задачи (централизовать торговлю ценными бумагами в одном месте) фондовой бирже необходимо не только отра­ботать правила и системы регулирования торговли, но также вырабо­тать достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, а также к членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное уча­стие в торговле на бирже и вынужденных прибегать к услугам посред­ников. Кроме того, биржа должна располагать обученным высококва­лифицированным персоналом, способным как провести сам биржевой торг, так и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. Необходимость выполнения перечисленных выше требований объясняется тем, что инвестор и эмитент ищут лик­видные и эффективные рынки, которые характеризуются «узким» спрэ­дом, эффективными торговыми системами, большим оборотом и эф­фективной защитой инвестора.

Второй задачей фондовой биржи следует считать установление рав­новесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупа­телей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для вы­явления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кро­ме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых в про­цессе биржевого торга цен. Для решения указанной задачи биржа обес­печивает открытость информации об эмитенте и его ценных бумагах, стандартизацию методов установления цен, использование средств мас­совой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участни­кам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, а также объемы заключенных сделок. Зарубежные биржи с помощью такой службы, как Телетекст, на экранах домашних телевизоров устра­ивают для частных лиц показ цен акций, котирующихся на бирже.

Это дает возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участни­ков, прежде всего покупателей.

Третья задача биржи заключается в том, что она должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перерас­пределять их. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает воз­можность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга соб­ственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи при­обретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собствен­ности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, бир­жа освобождает покупателя от обязанности владения ими «вечно». У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств, в частности вложить их в другие, более привлекательные для него цен­ные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, получен­ные им при эмиссии ценных бумаг денежные средства остаются в его распоряжении, изменяется только акционер (при купле-продаже акций) или кредитор (при купле-продаже облигаций).

Четвертой задачей фондовой биржи можно считать обеспечение глас­ности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обяза­тельно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гаранти­рует лишь то, что участники торгов могут иметь достаточную и до­стоверную информацию для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждо­му заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государ­ственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг за каждый биржевой день.

Биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны нахо­диться в одном положении. Биржа также должна комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы ценных бумаг, которые котируются на ней.

Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспристрастного раз­решения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут их раз­решать, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Мно­гие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбит­ражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении спо­ров. Арбитражная комиссия должна беспристрастно выслушать обе сто­роны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной ко­миссии должна быть общепризнанной. Для усиления значимости ей при­дается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный ха­рактер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для испол­нения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.

Шестой задачей биржи считают обеспечение гарантий исполнения сде­лок, заключенных в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котиру­ются на ней. Надежность в свою очередь обеспечивается тем, что к обра­щению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли проверку, а значит, соответствуют предъявляемым требованиям.

Кроме того, па бирже имеется возможность подтверждения условий покупки или продажи ценной бумаги.

Как только участники торгов (член биржи, брокеры — представите­ли продавца и покупателя) согласовали условия сделки, последние тут же регистрируются, и каждый участник торгов по этой сделке получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть ни­каких споров о том, какое конкретное соглашение было достигнуто по поводу той или иной сделки.

Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности по­средника при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвер­жденных сделок, т.е. что покупки будут оплачены, а все проданные ак­ции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его ука­занию другому лицу. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что их операции будут полностью завершены.

Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является проблема исполнения сделок: сможет ли покупатель заплатить за цен­ные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли прода­вец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянного совершенствования системы клиринга и расчетов.

Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем за системой, обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреж­дением или риска цепного невыполнения финансовых условий).

Биржа должна обеспечивать постоянный контроль за состоянием сво­их внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надеж­ность, и осуществлять надзор за соблюдением финансовой дисциплины ее членов — участников торгов, чтобы банкротство одного члена (уча­стника) не повлекло за собой банкротства другого.

Гарантия исполнения сделок, заключенных на бирже, тесно связана с такой проблемой, как защита денег клиента. Самостоятельно ре­шить эту проблему биржа не может, однако в своих правилах торгов­ли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хранить деньги клиента отдельно от своих собственных денег. Правила тор­говли биржи могут включать требование, чтобы такие деньги были положены на отдельный инвестиционный банковский счет в банке третьей стороны так, чтобы в случае неспособности фирмы - члена биржи выполнить свои собственные финансовые обязательства она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги клиента. Сис­тема регулирования здесь чрезвычайно жесткая, и биржа должна про­водить регулярные проверки правильности ведения учета операций и осуществлять контроль ведения банковского счета (в основном еже­дневно).

Седьмая задача биржи заключается в разработке этических стандар­тов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполне­ния на бирже принимаются специальные соглашения, которые разреша­ют использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации.

Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и ко­декс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

В зарубежной практике принято разрабатывать специальный свод деловых правил для биржи. В них излагаются основы взаимоотношений с клиентами. Сюда включают вопросы, относящиеся к рекламе, — что разрешено и что не разрешено; извещение о подтверждении — минималь­ный перечень деталей, о которых необходимо сообщить; телефонные разговоры — когда они разрешены и когда нет, и возможные темы раз­говоров; типы инвестиционных консультаций — доверительные, част­ные, профессиональные; услуги по оценке — какая минимальная инфор­мация должна быть предоставлена; качество консультаций — не вводя­щие в заблуждение обзоры; качество персонала, который в состоянии давать инвестиционные консультации, — лицензирование частных лиц и фирм, квалификационные экзамены; защита денег клиента — специ­альные правила и отдельные банковские счета; достаточность средств (капитала) — обеспечение капиталом потребностей фирмы для покры­тия исполнения приказа; контроль за соблюдением — независимые дол­жностные лица, гарантирующие соблюдение фирмами всех правил; до­кументация клиентов и предоставление информации фирмой — провер­ка документации, скрепленной подписями клиентов, подтверждающей свои права и права фирмы, и информация об услугах, предоставляемых брокерами; действия в отношении новой эмиссии — процедура подачи заявок клиентами; процедура обжалования — первоначальные и неза­висимые действия, сообщение о случаях нарушения в регулирующий орган; многое другое.

Свод деловых правил и операционный кодекс должны ответить на многие вопросы, но для того чтобы проконтролировать их строгое со­блюдение, биржа осуществляет наблюдение за поведением участников торгов. Она должна быть уверена в том, что участники торгов осве­домлены о последних изменениях правил и корректируют свои действия соответствующим образом и что ожидаемые высокие стандарты не сни­жаются. Такое наблюдение позволяет выявить, не появились ли несоот­ветствия в самих правилах или в их применении.

12.1.

<< | >>
Источник: Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг: Учебник . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, - 448 с.: ил. 2006

Еще по теме 12.1.ЗАДАЧИ И ФУНКЦИИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ:

  1. ПРИЛОЖЕНИЕ 3. КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ И БИРЖИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  2. СУЩНОСТЬ, ФУНКЦИИ И ЗАДАЧИ ВНЕБЮДЖЕТНЫХ ФОНДОВ
  3. 3.2. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции.Механизм создания и управления биржей
  4. 8.1. Инвестиционная деятельность на фондовом рынке, ее задачи и функции
  5. 7.1. Фондовые биржи России
  6. 12.2.ЧЛЕНЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  7. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  8. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  9. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  10. Понятие фондовой биржи
  11. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  12. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  13. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  14. 7.4. Важнейшие фондовые биржи мира