<<
>>

10.1. Основные понятия и формулы. Метод альтернативной доходности

Доходность. Наиболее существенным параметром, знание которого необходимо при анализе операций с фондовыми ценностями, является доходность. Она вычисляется по формуле

d = , (1)

где d — доходность операций, %;

D — доход, полученный владельцем финансового инструмента;

Z — затраты на его приобретение;

? — коэффициент, пересчитывающий доходность на заданный интервал времени.

Коэффициент ? имеет вид

? = ?Т /?t (2)

где ?Т — интервал времени, на который пересчитывается доходность;

?t — интервал времени, за который был получен доход D.

Таким образом, если инвестор получил доход, допустим, за 9 дней (?t = 9), то при вычислении доходности за финансовый год (?Т = 360) кисленное значение коэффициента т будет равно:

? = 360 : 9 = 40

Необходимо отметить, что обычно доходность операций с финансовыми инструментами определяется в расчете на один финансовый год, в котором 360 дней.

Однако при рассмотрении операций с государственными ценными бумагами (в соответствии с письмом ЦБ РФ от 05.09.95 № 28-7-3/А-693) Т принимается равным 365 дням.

В качестве иллюстрации расчета доходности финансового инструмента рассмотрим следующий модельный случай.

Осуществив операцию купли-продажи с финансовым инструментом, брокер получил за 9 дней доход, равный D = 1 000 000 руб., причем рыночная стоимость энного финансового инструмента Z = 10 000 000 руб. Доходность данной операции в пересчете на год:

d = = = = 400%.

Доход. Следующим важным показателем, используемым при расчете эффективности операций с ценными бумагами, является доход, полученный при этих операциях. Он вычисляется по формуле

D = ?d + ?? , (3)

где d — дисконтная часть дохода;

?? — процентная часть дохода.

Дисконтный доход. Формула для расчета дисконтного дохода имеет вид

?d = (Рпр -Рпок), (4)

где Рпр — цена продажи финансового инструмента, с которым осуществляются операции;

Рпок — цена приобретения финансового инструмента (отметим, что в выражении для доходности Рпок = Z).

Процентный доход.

Процентный доход определяется как доход, полученный от процентных начислений по данному финансовому инструменту. При этом необходимо рассмотреть два случая. Первый, когда процентный доход начисляется по простой процентной ставке, и второй, когда процентный доход начисляется по сложной процентной ставке.

Схема начисления дохода по простой процентной ставке. Первый случай характерен при начислении дивидендов по привилегированным акциям, процентов по облигациям и простых процентов по банковским вкладам. В этом случае инвестиции в размере Х0 руб. через промежуток времени, равный п процентным выплатам, приведут к тому, что инвестор будет обладать суммой, равной

Хn-Х0(1 + ?n). (5)

Таким образом, процентный доход в случае схемы простого начис-ления процентов будет равен:

?? = Xn - Х0 = Х0 ( 1 + ?n) - Х0 = Х0 ?n, (6)

где Хn — сумма, образующаяся у инвестора через п процентных выплат;

Х0 — первоначальные инвестиции в рассматриваемый финансовый инструмент;

? — величина процентной ставки;

п — число процентных выплат.

Схема начисления дохода по сложной процентной ставке. Второй случай характерен при начислении процентов по банковским вкладам по схеме сложного процента. Такая схема выплат предполагает начисление процентов как на основную сумму, так и на предыдущие процентные выплаты.

Инвестиции в размере Х0 руб. после первой процентной выплаты дадут сумму, равную

X1-X0 (1 + ?).

При второй процентной выплате проценты будут начисляться на сумму X1. Таким образом, после второй процентной выплаты инвестор будет обладать суммой, равной

Х2 – X1 (1 + ?) - Х0(1 + ?)(1 + ?) = Х0(1 + ?)2 .

Следовательно, после n-й процентной выплаты у инвестора будет сумма, равная

Хn = Х0(1 +?)n. (7)

Поэтому процентный доход в случае начисления процентов по схеме сложного процента будет равен

?? = Хn -Х0 = Х0(1+ ?)n – Х0. (8)

Доход с учетом налогообложения. Формула для вычисления дохода, получаемого юридическим лицом при совершении операций с корпоративными ценными бумагами, имеет вид

D = ?d(1- ?д) + ??(1-?п), (9)

где ?д — ставка налога на дисконтную часть дохода;

?п — ставка налога на процентную часть дохода.

Дисконтный доход юридических лиц (?d) подлежит налогообложению в общем порядке. Налог взимается у источника доходов. Процентный доход (??) облагается у источника этих доходов.

<< | >>
Источник: Килячков А.А., Чаадаева Л.А. . Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ,2000. - 704с.. 2000

Еще по теме 10.1. Основные понятия и формулы. Метод альтернативной доходности:

  1. 29 АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ТЕОРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  2. 9. формирование основных психологических понятий и методов исследования
  3. Метод внутренней нормы доходности.
  4. 3. Доходный метод оценки недвижимости.
  5. 23.1. Основные понятия и условия применения системы налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукции 23.1.1. Основные понятия
  6. 2.4. Доходный подход2.4.1. Метод прямой капитализации
  7. 2.6.7. Основные факторы, влияющие на уровень ставок доходности
  8. ДОХОДНОСТЬ И РИСК КАК ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ИНВЕСТИЦИЙ
  9. 8.5. ПОЧЕМУ ЦЕННЫЕ БУМАГИ С ОДИНАКОВЫМИ СРОКАМИ ПОГАШЕНИЯ МОГУТ ИМЕТЬ РАЗЛИЧНУЮ ДОХОДНОСТЬ 8.5.1. Влияние купонной доходности
  10. 8.3. КУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ПРИ ПОГАШЕНИИ
  11. Федеральные целевые программы. Федеральные инвестиционные программы. Основные понятия, цели, задачи и методы реализации.
  12. 13. ПОНЯТИЕ, ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ, ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНИРОВАНИЯ. ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ СТРАТЕГИЙ
  13. Понятие основного капитала. Виды основных средств и способы оценки их стоимости
  14. 6.3. Основные средства (основной капитал) предприятий: понятие, классификация, особенности воспроизводства, пути улучшения использования
  15. 3.3. Формула «Дюпон» (Du Pont) и ее модификация
  16. Формула Фишера
  17. 3.5. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ АКЦИОНЕРНОЙ ДОХОДНОСТЬЮ И ДОХОДНОСТЬЮ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА
  18. § 32.1. ФОРМУЛА БЛЭКА-ШОУЛЗА
  19. Волшебная формула ЗМ
  20. Кейнсианский вариант формулы обмена.