<<
>>

8.3. ЗАДАЧИ И СТРУКТУРА ЭКСПЕРТНОГО ЗАКЛЮЧЕНИЯ (ОТЧЕТА)

К задачам экспертного заключения (отчета) об оценке цен­ных бумаг относятся выполнение требований действующего за­конодательства по определению действительной стоимости цен­ных бумаг, фиксация всех важных моментов оценки, обеспече­ние четкой доказательственной базы и аргументированности, применение системного подхода.
Структура (состав) отчета мо­жет включать следующие разделы.

Введение или определение задания на оценку. В данном разделе указываются суть задания оценки, ее цели и задачи, характери­стика особенностей ценных бумаг, наименование и юридичес­кий адрес эмитента, обоснование оцениваемого вида стоимос­ти, дата оценки. Примерный текст раздела приводится ниже.

Нз основании договора № 9 от 19 марта 2002 г. ЗАО «Факел» поручает, а ЗАО «Эксперт» производит оценку рыночной стоимости обыкновенных именных бездокументарных акций в целях реализа­ции. Реализация акций может быть осуществлена в рамках обеспе­чения прав владельцев ценных бумаг при соблюдении ими установ­ленного законодательством Российской Федерации порядка осу­ществления этих прав. Акции прошли государственную регистра­цию в территориальном отделении ФКЦБ России 20 мая 2002 г. под номером 120771. Дата определения рыночной стоимо­сти акций - 30 марта 2002 г.

Оцениваемые акции принадлежат на праве собственности ЗАО «Факел», расположенного по адресу г. Борисовск, ул. Береговая, 13, что зафиксировано в Уставе ЗАО «Факел», зарегистрированно­го борисовской регистрационной палатой 8 января 1998 г. (свиде­тельство о регистрации № 5827), а также решением о выпуске цен­ных бумаг ЗАО «Факел» (государственный регистрационный номер 1-01 -9267-^, отчетом об итогах выпуска ценных бумаг (зарегист­рирован 20 мая 2002 г. территориальным отделением ФКЦБ Рос­сии). Цель оценки - определение рыночной стоимости обыкновен­ных именных бездокументарных акций ЗАО «Факел» в целях реали­зации в соответствии с Федеральными законами «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июня 1998 г.

и "Об акционерных обществах» от 24 ноября 1995 г. (с последующими изменениями и дополнениями).

Определение (установление) прав собственности и форм (характера) их закрепления. Этот раздел посвящен изучению организационно-правовых документов (устав, свидетельство о регистрации) или проведению специальной юридической экс­пертизы.

Применяемые стандарты оценки. Здесь приводится перечень используемых в соответствии с действующим законодательством стандартов оценки. Примерный текст данного раздела лредстаатен ниже.

Для определения рыночной стоимости акций использовались стандарты Международного комитета по стандартам оценки иму­щества, «Стандарты оценки, обязательные к применению субъек­тами оценочной деятельности», утвержденные'Постановлением Пра­вительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519, имеющаяся законодатель­ная база, нормативные документы ФКЦБ России, а также сложив­шиеся в оценочной практике фондового рынка методические под­ходы. В соответствии со стандартами процесс оценки - это логи­чески обоснованная и систематизированная процедура последова­тельного решения проблем с использованием известных подходов и методов оценки для вынесения окончательного суждения о сто­имости с выделением определенных этапов и обязательных проце­дур. Проведение оценки в рамках действующих стандартов включа­ет следующие этапы:

• заключение с заказчиком договора об оценке;

• установление правовых и качественных характеристик объекта оценки;

. анализ рынка, к которому относится объект оценки, его исто­рии, текущей конъюнктуры и тенденций, поиск аналогов объекта оценки;

• выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и обоснования отказа от применения отдельных подходов с учетом конкретных обстоятельств или особенностей объекта оценки;

• определение конъюнктуры рынка, т. е. соотношения спроса и предложения и факторов, оказывающих на них влияние;

• определение итоговой величины стоимости объекта оценки на основе учета полученных количественных и качественных характе­ристик, результатов анализа рынка, к которому относится объект оценки, а также обстоятельств, уменьшающих вероятность получе­ния доходов от объекта оценки в будущем (рисков) и другой инфор­мации;

• составление и передача заказчику стчета об оценке.

Основными критериями оценки акций являются цели оценки,

вид стоимости, статус эмитента, инвестиционные качества и управ­ленческие возможности ценных бумаг. Процедура оценки включает следующие шаги:

• интервью с руководителями предприятия и собственниками;

• сбор и обработка правоустанавливающих документов, сведе­ний об обременении объекта оценки правами третьих лиц, данных бухгалтерского учета и отчетности, относящихся к объекту оценки, маркетинговой информации о характеристиках объекта оценки, а также информации, связанной с объектом оценки;

• работа эксперта по определению стоимости различными ме­тодами;

• подготовка отчета (экспертного заключения) о рыночной сто­имости акций;

• предоставление отчета (экспертного заключения) о рыночной стоимости акций заказчику.

Форма отчета - письменная.

Информационный раздел. В разделе даются перечень и общая характеристика всех имеющихся информационных источников (отчеты, контракты, договоры, аудиторские и другие заключе­ния, справки, результаты обследования, осмотра, интервью, ан­кетирования).

Общеэкономический раздал. Здесь отражается общеэкономическая ситуация в стране или регионе, базовые характеристики финан­сового рынка, имеющие отношение к оцениваемым бумагам.

Конъюнктурный анализ фондового рынка. В разделе приводят­ся краткое описание рынка ценных бумаг, краткая характерис­тика сегмента фондового рынка, отрасли и территории распо­ложения эмитента (особенности, ретро- и современное состоя­ние, рынки сбыта, динамика спроса и предложения, факторы, влияющие на спрос и предложение, конкуренция и положение данного предприятия по сравнению с конкурентами, оценка положения дел в отрасли).

Технико-экономическое описание эмитента. Раздел включает следующие позиции:

• краткая характеристика предприятия-эмитента; местопо­ложение и направления деятельности; организационная структура предприятия и структура имущества; наличие дочерних компаний и филиалов, арендованного имущества; особенности финансово-хозяйственной деятельности и их влияние на рыночную стоимость ценных бумаг, стратегия предприятия и история его развития; структура производ­ства (работа, услуг); ассортимент, условия сбыта и нали­чие поставщиков; система менеджмента и маркетинга, анализ финансово-хозяйственной деятельности и диагностика бан­кротства; рынки сбыта, потребители и их финансовое по­ложение; система снабжения и характеристика основных поставщиков; чи9ленность персонала и его структура (про­фессиональная, квалификационная и социальная), текучесть кадров; состояние управления (с указанием послужного списка руководителей и высшего менеджмента); диверси­фикация (производственная и отраслевая) и риски; факто­ры, влияющие на развитие эмитента;

• данные по ценным бумагам-аналогам; анализ состояния фондового рынка в целом; сравнительный анализ сегмен­тов фондового рынка и аналогичных рынков ценных бу- маг различных территорий (аналитическая информациядля всех трех подходов; отражение информации об управлен­ческих возможностях и инвестиционных качествах ценных бумаг, характере и объеме обращения; оценка их ликвид­ности и доходности; анализ и оценка факторов, влияющих на уровень оценки; рентабельность инвестиций в аналогич­ные ценные бумаги; сравнение по периодам показателей эмитента и среднеотраслевых показателей оценки ценных

бумаг-аналогов; комментарий, как влияет динамика и уро­вень изменения основных индикаторов финансового рын­ка на величину рыночной стоимости оцениваемых ценных бумаг);

• анализ социально-экономического развития России и об- I ласти (района); анализ экономического состояния отрасли

и конъюнктуры рынка с использованием отраслевого об­зора по миру, СНГ, России и области (району);

• оценка экономического и финансового состояния предпри­ятия, исходя из имеющихся в распоряжении документов и материалов, результатов встреч с его руководителями и по­сещения объектов; анализ и оценка активов и пассивов предприятия с целью определения чистой стоимости акти­вов; прогнозирование будущих денежных потоков, кото­рое основывается на прогнозах доходов, расходов и инвес­тиций, рассчитанных на базе сложившихся тенденций, а также учет ожиданий.

Методы оценки. Раздел посвящен обоснованию выбора ме­тодов оценки, описанию сущности выбранных методов и по­следовательности оценки, источникам по ставкам капитализа­ции и ставке дисконта, обоснованию выбора и определению оп­тимальных размеров мультипликатора, поправок на величину пакета, ликвидности, доходности, надежности, безопасности ценных бумаг.

Расчеты рыночной стоимости. Здесь приводится расчет рыноч­ной стоимости ценных бумаг на основе затратного, доходного и сравнительного подходов.

Экспертное заключение о рыночной стоимости. В разделе да­ется обоснование удельного веса методов оценки, определение рыночной стоимости ценных бумаг на основании взвешивания результатов расчетов по каждому методу с учетом его удельного веса, итоговое заключение о величине стоимости.

Сертификат качества оценки. Раздел обычно содержит ин­формацию о принципиальных подходах к оценке. Примерный текст данного раздела представлен ниже.

У подписавших данный отчет не было личной заинтересованнос­ти или предвзйтости в подходе к оценке объекта, рассматриваемо- 1 го в настоящем отчете или в отношении сторон, имеющих к нему

отношение. Достоверность исходной информации, представленной для оценки рыночной стоимости акций, оценщиками не удостове­рялась. Ответственность за достоверность и полноту представлен­ной информации несет заказчик. Оценка рыночной стоимости со­ставных частей имущественного комплекса предприятия не выпол-

нялась. Проверка обременения объекта оценки правами третьих лиц не производилась.

Оценщики выступали в качестве независимых экспертов. Они удо* стоверяют, что изложенные в отчете факты, на основе которых про- водился анализ, делались выводы и заключения, достоверны и не содержат ошибок. Оценка произведена с учетом всех ограничитель­ных условий и предпосылок, наложенных условиями исходной зада­чи, согласно договору, на основе комплексного изучения объекта, проведенных специальных экспертиз и выполненных расчетов. Ме­тодика оценки является интеллектуальной собственностью экспер­тов. Текст отчета не допускается использовать сторонним органи­зациям (кроме случаев, предусмотренных действующим законода­тельством).

При составлении отчета об оценке использовалась информа­ция собственника, обеспечивающая достоверность отчета об оценке как документа, содержащего сведения доказательствен­ного значения. Состав выполненных работ был определен дого­вором. Полномочия работников, участвовавших в данной работе, подтверждаются дипломами о профессиональной переподготов­ке БУПК, аккредитованного Минимуществом России, квалифи­кационными свидетельствами Российского и Московского об­ществ оценщиков.

Система ограничений. Раздел включает основные предложе­ния: и ограничивающие условия отчета об оценке ценных бумаг. Примерный текст этого раздела приведен ниже.

Следующие допущения, ограничивающие условия, являются неотъемлемой частью настоящего отчета, Настоящий отчет дос­товерен лишь в полном объеме и лишь в указанных в нем целях. Заказчик гарантирует, что любая информация, суждения, анали­тические разработки оценщиков и другие материалы настоящего отчета будут использованы им исключительно в соответствии с целями и задачами, функциями, указанными в задании на оценку. Мнение оценщика относительно рыночной стоимости действи­тельно только на дату оценки. Оценщик не принимает на себя ответственности за изменение экономических, юридических и иных факторов, которые могут возникать после этой даты и по­влиять на рыночную ситуацию, а следовательно, и на рыночную стоимость объекта. Любые расчеты стоимости, приведенные в отчете, относятся к стоимости всего объекта оценки. Любое его разделение на отдельные части и установление их стоимости с последующим суммированием ведет к неверному определению стоимости частей.

При подготовке отчета об оценке используются прогнозные данные о будущих прибылях и амортизационных отчислениях, а также другие данные, полученные в законном порядке. Финансо­вые и технико-экономические характеристики, используемые в оценке, берутся или рассчитываются на основе бухгалтерской от­четности без проведения специальной аудиторской проверки ее достоверности и инвентаризации. В процессе оценки не прово­дится специальная юридическая экспертиза документов, касаю­щихся прав собственности на оцениваемое предприятие и учре­дительных документов. Прогнозы, содержащиеся в отчете, осно­вываются на текущих рыночных условиях и предполагаемых крат­косрочных факторах, влияющих на изменение конъюнктуры фон­дового рынка. Эти прогнозы подвержены изменениям и зависят от ситуации, складывающейся на рынке ценных бумаг и финан­совом рынке в целом.

Заключение и отчет представляют собой точку зрения оценщика без каких-либо гарантий с его стороны в отношении условий после­дующей реализации ценных бумаг. От оценщика не требуется по­являться в суде или свидетельствовать иным способом по поводу произведенной оценки иначе как по официальному вызову суда. Оценщики не принимают на себя ответственности за правовые ас­пекты, включая какие-либо права удержания или обременения, ко­торые могут существовать в отношении оцениваемого имущества, если в отчете не указано иное. В процессе анализа и прогнозе дея­тельности эмитента оценщики полагались на представленные руко­водством эмитента отчетность и документацию.

Рыночная стоимость ценной бумаги подразумевает, что совер­шение продажи на определенную дату и передача юридических прав (титула) от продавца к покупателю происходят при соблюдении сле­дующих условий:

• взаимная готовность купить-продать;

■ продавец и покупатель действуют в рамках закона на основе типичных мотивировок;

• обе стороны хорошо информированы о предмете сделки и дей­ствуют в целях наилучшего удовлетворения собственных интере­сов;

• объект выставлен на торги достаточное время;

• цена не является следствием специального кредитования или уступки прав какой-либо из сторон, участвующих в сделке;

• оплата производится в денежной форме и не сопровождается дополнительными условиями.

Итоговая величина рыночной или иной стоимости объекта, отра­женная в отчете, является достоверной, если судом не доказано обратное. Предположение о достоверности и величине стоимости объекта оценки согласно отчету профессионального оценщика мо­жет использоваться судами во всех случаях рассмотрения споров по оценке, в том числе служить основанием для изменения реше­ния о неправильном налогообложении.

Удостоверение отчета. В разделе приводятся перечень экспер­тов и специалистов, принимавших участие в оценке; подписи всех участников оценки, свидетельствующие об их согласии с ее ре­зультатами.

Справочный раздел. Здесь дается характеристика основных понятий.

Приложения. В качестве приложений выступают копия лицен­зии, копии дипломов о профессиональной переподготовке оцен­щиков, иная документация.

<< | >>
Источник: Бердникова Т. Б.. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, — 144 с. — (Высшее образование).. 2006

Еще по теме 8.3. ЗАДАЧИ И СТРУКТУРА ЭКСПЕРТНОГО ЗАКЛЮЧЕНИЯ (ОТЧЕТА):

  1. Экспертное заключение
  2. 4.3.1. Структура и назначение экспертных систем
  3. ВИДЫ АУДИТОРСКИХ ЗАКЛЮЧЕНИЙ И ОТЧЕТОВ ПО РАЗНЫМ ОСНОВАНИЯМ
  4. Глава 24. ВИДЫ АУДИТОРСКИХ ЗАКЛЮЧЕНИЙ И ОТЧЕТОВ ПО РАЗНЫМ ОСНОВАНИЯМ
  5. 17.5. Содержание отчетов о прибылях и убытках и измене­ниях капитала, приложения к бухгалтерскому балансу, отчета о целевом использовании полученных средств и пояснительной записки к годовому отчету
  6. Структура и содержание аудиторского заключения. Виды аудиторских заключений
  7. Структура и содержание аудиторского заключения
  8. Пример структуры итогового заключения
  9. 47. ОТЧЕТ О КОМАНДИРОВКЕ, ОТЧЕТ О СОЦИОЛОГИЧЕСКОМ ОПРОСЕ (ТЕСТЕ, ПРОВЕРКЕ), О ПРОДЕЛАННОЙ РАБОТЕ
  10. Виды, структура и основные элементы аудиторских заключений
  11. 53. ДОГОВОР: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, СТРУКТУРА, ПОРЯДОК ЗАКЛЮЧЕНИЯ
  12. ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ:ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
  13. ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ: БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ
  14. 8.2.5.1. Требования к отчетам и к иерархии отчетов
  15. 5. Принципы, структура и задачи психологии
  16. Отчет об источниках финансовых средств и направлениях их использования (отчет об изменениях в финансовом положении).
  17. 6.1.3. Экспертные системы
  18. 1.1. Задачи и структура рынка ценных бумаг