§ 9.1. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

Различают следующие виды привилегированных акций:

■О- кумулятивные привилегированные акции (если прибыли недо­статочно для выплаты дивидендов, то обязательства по выплате дивидендов по привилегированным акциям переносятся на следую­щий год);

-О- погашаемые привилегированные акции (предприятие может выку­пить в будущем такие акции);

-О- привилегированные акции с участием в дивидендах (дают право на дополнительные выплаты);

-О конвертируемые привилегированные акции (могут быть обменены на обыкновенные акции).

Привилегированные акции выпускаются в том случае, когда акционеры не хотят расширять количество людей, участвующих в управлении предприятием.

Если выплаты дивидендов продолжаются бесконечно долго, то доход от продажи такой акции представляет собой текущее значе­ние бессрочной ренты постнумерандо: А = Д/к, где А — курс приви­легированной акции, 2) — дивиденды по привилегированной акции, к — доходность. Отсюда к = Б/А.

Пример 52. По обращающимся привилегированным акциям выплачиваются ежегодные дивиденды 2) = 120 руб. Цена этой акции равна А = 960 руб. Определим доходность акции.

Доходность акции равна к= В/А = 120/960 = 0,125 (= 12,5%).

Задача 52. По обращающимся привилегированным акциям выплачиваются ежегодные дивиденды Б = 50 руб. Цена этой акции равна А = 500 руб. Определить доходность акции.

Владельцы привилегированных акций имеют относительно мало прав, хотя и получают дивиденды определенного размера до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Поэтому в настоящее время к выпуску привилегированных акций прибегают только в особых ситу­ациях (например, для планирования размеров выплачиваемых нало­гов или для обеспечения контроля над результатами голосования по принимаемым решениям). Выпуск привилегированных акций может сопровождаться правом обмена этих акций на обыкновенные акции.

В последнее время привилегированные акции утратили популяр­ность, так как теперь основное внимание инвесторы уделяют росту дивидендов и повышению стоимости капитала.

Привилегированные акции все же являются долевыми ценными бумагами. Решение о выплате дивидендов владельцам привилегиро­ванных акций в каждом конкретном случае принимает руководство предприятия. Дивиденды на привилегированные акции носят куму­лятивный (накопительный) характер, то есть невыплаченные диви­денды постепенно накапливаются и должны быть полностью выпла­чены владельцам привилегированных акций еще до того, как владельцы обыкновенных акций начнут получать какие-либо диви­денды. По облигациям же предприятие обязано выплачивать про­центы.

Так как выплаты по привилегированным акциям рассматривают­ся как дивиденды, а не как проценты по облигациям, такие выплаты не относятся к расходам, уменьшающим налогооблагаемую базу.

Выпуск привилегированных акций дает возможность предприя­тию привлечь средства для реализации крупных проектов и позволя­ет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над пред­приятием.

Конвертируемые привилегированные акции могут в заранее оговоренный срок быть обменены на обыкновенные акции. Необхо­димость в выпуске таких акций возникает в условиях, когда предпри­ятие не может обеспечить достаточных дивидендов по привилегиро­ванным акциям.