<<
>>

3.2. Организационно-правовые основы и организация функционирования фондовой биржи

Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фон­довая биржа. Биржа в переводе с латыни — кожаный кошелек. Еще в ХШ веке в г.Брюгге купцы стали собираться для заклю­чения сделок на площади Кошелек.
Любая биржа — это рынок или базар, где встречаются продавцы и покупатели и между ними (чаще всего с помощью посредников-маклеров) соверша­ются сделки по купле-продаже крупных партий однородной продукции. Такие биржи называются товарными. Постепенно происходила специализация бирж на отдельных видах товара — хлеб, сахар и т.п. Одновременно в тех же помещениях или отдельно возникали биржи для торговли деньгами и денежны­ми обязательствами — облигациями, векселями, поручитель­ствами. Постепенно эти биржи полностью обособились и ры­нок ценных бумаг стали называть фондовой биржей.

И товарная, и фондовая биржи дожили до наших дней. Фондовая биржа — это определенным образом организован­ный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений.

Потребность в появлении данного института была обуслов­лена расширением торговли рядом товаров такими, как сырь­евые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и цен­ные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определен­ными особенностями, которые превращают их в биржевые то­вары:

♦ массовостью потребления;

♦ взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;

♦ непредсказуемостью колебаний цен.

Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки мак­симальную прибыль и поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее соотношение спроса и пред­ложения. В связи с этим рынок подобных товаров должен сво­дить воедино и обобщать большой объем информации, причем в течение короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличаться высокой степенью централизации. Дан­ная цель достигается в организации биржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров.

Отличительными признаками биржи являются: М постоянный и организованный но определенным прави­лам характер функционирования; ♦ ведение торгов без предъявления товаров; ■ заключение сделок по массовым, заменимым товарам.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, то есть наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилуч­ших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные раз­меры эмитента, массовость ценной бумаги как однород­ного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бу­магами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой ус­тойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг (создание посто­янно действующего рынка).

2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредня­ет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций (определение цен).

3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрас­ли (предприятия) в другую.

4. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях, по­зволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

5. Распространяет информацию о товарах и финансовых инструментах, их цены и условиях обращения.

6. Поддерживает профессионализм торговых и финансовых посредников;

7. Вырабатывает правил.

Главной операцией биржи считается котировальная опера­ция, т.е.

операция становления курса ценной бумаги или ры­ночной цены. Котировка имеет большое значение:

а) для эмитента (повышает его рейтинг)

б) для инвестора (покупая котированные бумаги, может их заложить).

Также на бирже совершаются и другие операции:

♦ спот-кассовая или наличная операция с поставкой куп­ленных бумаг на второй или третий день;

♦ форвард — срочная операция с поставкой проданных бу­маг через определенные стандартные сроки (30, 60, 90,180 дней).

♦ шорт - короткая спекулятивная сделка

Биржа может быть организована как акционерное обще­ство, т.е. на условиях частного предпринимательства, или как учреждение, созданное государством, публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается на уста­ве, который определяет порядок образования и функциониро­вания органов биржи, состав ее членов, их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

Всего в мире коло 150 фондовых бирж, крупнейшими яв­ляются Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртс­кая, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гон­конгская и биржа Куала-Лумпур.

Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов акций, обра­щающихся на крупнейших фондовых биржах мира.

Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно пуб­ликуемым в известных финансовых газетах стран Запада, яв­ляется индекс Доу-Джонса (разработан в 1897 г. Ч. Доу и Э. Джонсом (США)). Этот индекс рассчитывается для промыш­ленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йорк­ской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается ин­декс Доу-Джонса и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает че­тыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее рас­пространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).

В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Фай- нэншл тайме» и Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Finansial Times — Stock Exchange Index, или сокращенно FT- SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских ком­паний. Кроме того, газета «Файнэншл тайме» определяет фон­довые индексы и по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций крупнейших европейских компаний (FT- SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FT-A World Index. После­дний включает 2212 акций 24 стран мира.

В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компаний опреде­ляется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.

Последние 10-15 лет — это период реформ и серьезных тех­нических преобразований на большинстве бирж мира. Повсе­местно введено электронное (компьютерное) оборудование са­мих бирж, что чрезвычайно ускорило операции по купле-про­даже акций, и по их биржевой котировке.

Появились параллельные, так называемые междилерские биржи, которые работают по своим котировкам. В более мел­ких брокерских фирмах установлены телевизионные экраны, где брокеры постоянно отслеживают цены, чтоб непрерывно продавать и покупать ценные бумаги; их приказы немедленно реализуются через крупные биржи с использованием совре­менных систем связи.

Установлена компьютерная связь между биржами не толь­ко в отдельных странах, но связь между всеми основными бир­жами мира, что позволяет одновременно следить за движени­ем цен на всех биржах.

Особенность операции с ценными бумагами состоит в том, что происходит не просто купля-продажа товара, но происхо­дит передача прав собственности, которая нередко имеет ад­ресность, а также других сопутствующих прав, например прав голоса. Нередко эмитент обязан знать конкретно, кому пере­дается ценная бумага, поскольку с держателем ценной бумаги его связывает на многие годы обязанность уплачивать процен­ты и дивиденды. Между тем держатель может неоднократно меняться. Многочисленные встречные сделки дилеров, в кото­рых фигурируют одни и те же бумаги, создают сложнейшие комбинации и запутанные пути движения ценных бумаг.

В существующих механизмах конкретных рынков нет еди­ных или даже унифицированных правил, поскольку по всех странах рынки ценных бумаг развивались неравномерно и имели много особенностей, которые со временем переросли в неписанные правила и традиции совершения операций, что частично отражено в законодательных актах.

Огромный оборот ценных бумаг потребовал создания допол­нительных специализированных институтов, обслуживающих фондовую биржу.

Важнейшим из них является клиринговая корпорация, представляющая собой своеобразный кооператив брокеров. В ее задачи входит выверка точности заключенных контрактов, бухгалтерская расчистка произведенных в течение дня сделок для выявления встречных контрактов и их клирингового заче­та, производство окончательных расчетов между покупающи­ми и продающими брокерами, отправка ценных бумаг на соот­ветствующие платежи.

Другая сложная проблема — физическое перемещение цен­ных бумаг — разрешается с помощью создания специальных депозитариев, то есть компаний, занимающихся специальным хранением разнообразных ценных бумаг и учетом их движе­ния без физического перемещения. Появление депозитариев стало качественным скачком в функционировании вторичного рынка ценных бумаг: обеспечивается физическая безопасность, контроль за законностью операций, аудиторская ревизия, воз­можность страхования операций от убытков и потерь. Созда­ны условия отслеживания всего пути, проходимого ценной бумагой за весь период ее существования.

<< | >>
Источник: Маренков Н.Л.. Ценные бумаги— Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», — 602 с. — (Высшее образова­ние).. 2005

Еще по теме 3.2. Организационно-правовые основы и организация функционирования фондовой биржи:

  1. 3.3. Правовая база создания и функционирования фондовой биржи
  2. Организационные основы деятельности фондовой биржи
  3. 3.5. Проблемы функционирования фондовой биржи
  4. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  5. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  6. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  7. 7.2. Организационно-правовое обеспечение деятельности биржи
  8. Основы функционирования финансов организаций различных форм собственности и организационно­правовых форм
  9. 60. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ РАЗЛИЧНЫХ ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВЫХ ФОРМ И ВИДОВ СОБСТВЕННОСТИ
  10. ПРАВОВАЯ ОСНОВА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БЮДЖЕТНОЙ СИСТЕМЫ
  11. Деятельность по организации торговли в качестве фондовой биржи
  12. ПРИЛОЖЕНИЕ 3. КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ И БИРЖИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  13. Раздел 1. теоретические и организационные основы функционирования финансов
  14. 6.3. Организационно-правовые основы финансового контроля в РФ
  15. Внешнее организационное окружение как важнейшее условие функционирования и развития организаций
  16. 4 1 . ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ОСНОВЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ЦЕЛЕВЫХ ГОСУДАРСТВЕННЫХ И МЕСТНЫХ ФОНДОВ
  17. Организационно-правовые формы аудиторских организаций. Особенности организации внешнего и внутреннего аудита