<<
>>

1.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ВОЗМОЖНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ

При оценке стоимости ценных бумаг учитываются такие ин­вестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвид­ность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое вни­мание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым он за­нимается.
Управленческие возможности ценных бумаг характе­ризуются мерой контроля, набором определенных прав по вла­дению, распоряжению, управлению активами, которые лежат в основе конкретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше сто­имость ценной бумаги. Сравнительная характеристика инвести­ционных качеств и управленческих возможностей является од­ной из основ оценки стоимости ценных бумаг. Общая характе­ристика управленческих возможностей и инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг приведена в табл. 1.5.

Таблица 1.5

Управленческие возможности и инвестиционные качества ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке

Продолжение табл.
1.1
Ценные бумаги Управленческие возможности Инвестиционные качества
Государствен­ные кратко­срочные обли­гации Сохранение и приращение капитала Низкий риск, устойчивая до­ходность, обеспечение надеж­ности и безопасности вложе­ний государством, высокая ликвидность
Субфедераль­ные облигации Сохранение и приращение капитала Средний риск, средняя доход­ность, обеспечение надежно­сти и безопасности вложений субъектом Федерации, сред­няя ликвидность
Муниципаль­ные облигации Участие в инвестиционных проектах города (района, поселка, сельского округа), сохранение капитала, полу­чение дохода Гарантированная доходность и ликвидность, обеспечение надежности и безопасности вложений муниципалитетом
Обыкновенные акции Участие в управлении обще­ством через процедуру голо­сования на общем собрании акционеров, право владельца на участие в распределении прибыли и на получение ди­виденда, право на требова­ние доли собственности предприятия в случае его ликвидации Надежность, малый риск при экономической состоятельно­сти, финансовой устойчивости, платежеспособности и лик­видности акционерного обще­ства.
Безопасность при хоро­шей деловой репутации эми­тента, ликвидность при устой­чивом спросе. Доходность при значительной величине собст­венных средств и устойчивом росте объема реализации товаров и услуг, высоких пока­зателях эффективности ис­пользования материальных, трудовых и финансовых ре­сурсов. Конвертируемость при определенных условиях
Привилегиро­ванные акции Первоочередное право по сравнению с владельцами обыкновенных акций на полу­чение дивиденда и части имущества при ликвидации общества. Право на участие в голосовании на общем собра­нии акционеров, если реша­ются вопросы, имеющие от­ношение к выплате дивиден­дов. Кумулятивность дает возможность накапливать начисляемые дивиденды при отсутствии прибыли с после­дующим их получением
Налоговое освобождение на сумму обязательства, госу­дарственная гарантия вложе­ний

Продолжение табл. 1.5
Ценные бумаги Управленческие возможности Инвестиционные качества
Корпоративные облигации Предоставление займа в це­лях сохранения капитала, получения дохода для обли­гационера Кредитование, привлечение инвестиций и управление задолженностью при досрочном погашении для эмитента Средний риск, гарантирован­ная доходность, высокая лик­видность, надежность и безо­пасность за счет формирова­ния страхового и выкупного фондов при эмиссии облига­ций Срочность (исполнение обязательств по облигации предусматривается в опреде­ленный срок; в конце срока производится ее погашение)
Депозитные сертификаты Размещение временно сво­бодных финансовых ресурсов на основе специальных депо­зитных договоров, право тре­бования по которым может передаваться от одного лица к другому Строго определенные условия доходности, срочности, воз­вратности.
Высокая ликвид­ность на основе свободного обращения Устойчивая до­ходность, банковские гарантии безопасности вложений
Векселя

/

«Расшивка» неплатежей, возможность организации непрерывного товарного обо­рота, производственного про­цесса при отсутствии финан­совых ресурсов. Свободный выпуск и погашение как не- эмиссионных ценных бумаг, не требующих государствен­ной регистрации Высокая ликвидность (особен­но у переводных и предъяви­тельских векселей), малая доходность, ограниченный риск, степень надежности и безопасности прямо пропор­циональны финансовой со­стоятельности эмитента. Кор­поративные векселя кроме денежного имеют (подразуме­вают) товарное обеспечение. Банковские векселя гаранти­руют обязательство векселе­дателя выплатить векселе­держателю указанную в век­селе сумму. Высокий уровень конвертируемости в сделках по обмену векселей одних эмитентов на векселя других эмитентов или на иные цен­ные бумаги и имущество
Чеки Повышение скорости денеж­ного и товарного оборота на основе оплаты предъявителю указанной на чеке денежной суммы без личного участия чекодателя Абсолютная ликвидность, нулевая доходность, гаранти­рованное обеспечение сред­ствами на банковском счете, ограниченность срока исполь­зования (обычно 10 суток)
Коносаменты Право держателя распоря­жаться указанным в коноса­менте грузом и получить его после завершения перевозки Товарное обеспечение, ограни­ченная ликвидность, зависи­мость доходности, безопасности, надежности от конкретных по­требительских качеств груза

Окончание табл
Ценные бумаги Управленческие возможности Инвестиционные качества
Варранты Управление денежным и то­варным оборотом и повыше­ние их скорости Высокая ликвидность, низкий риск, так как предусмотрено обязательное страхование товара Высокий уровень кон­вертируемости, безопасности и надежности, низкая доход­ность
Фьючерсные контракты Управление товарным и ва­лютным оборотом, фиксиро­вание базисных цен и проте­зирование дохода Высокие доходность и риск, средняя ликвидность, доста­точная надежность и безопас­ность, слабый уровень конвер­тируемости
Опционы Прогнозирование и управле­ние фондовым, денежным и товарным оборотом Празо владельца опциона на покупку или продажу акций, облигаций V других ценных бумаг

Инвестиционные качества и управленческие возможности различаются по видам ценных бумаг. Они зависят от конкрет­ных характеристик ценных бумаг, основными из которых явля­ются финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность ценной бумаги, ее доходность и возможности кон­вертации.

Инвестиционные качества и управленческие возмож­ности ценных бумаг тесно связаны с инвестиционным риском, который отражает вероятность получения доходов или убытков от фондовых операций (табл. 1.6).

На практике оценка инвестиционных качеств и управленчес­ких возможностей осуществляется путем сравнительного ана­лиза инвестиционного риска ценных бумаг, который, в свою оче­редь, проводится путем оценки надежности данных бумаг. На-

Таблица 1 6

Факторный анализ инвестиционного риска вложений в ценные бумаги

Фактор Удельный вес, % \
Вид ценной бумаги 20
Срок действия ценной бумаги 5
Эмитент 20
Форма выпуска (документарная или бездоку­ 5
ментарная)
Обеспеченность, гарантии выпуска 10
Конвертируемость 5
Размер учетной ставки Центрального банка РФ 15
Общая экономическая ситуация в стране 10
Инфляция 10

дежность ценных бумаг определяется после анализа и диагно­стики финансово-хозяйственной деятельности эмитента, уровня его экономической состоятельности, платежеспособности, ликвидности баланса, рентабельности, финансовой устойчиво­сти . К положительным факторам при оценке инвестиционных качеств ценных бумаг относятся значительная величина соб­ственных средств и сумма стоимости имущества. Показатели эф­фективности характеризуют способность предприятия извлекать максимум прибыли от произведенной и реализованной продук­ции. Структурный анализ изменения финансового положения предприятия позволяет оценить степень воздействия отдельных факторов (возрастания величины заемных средств) на финан­совое положение. Важным методом оценки инвестиционного риска является комплексный анализ финансового состояния предприятия, диагностика его финансовой устойчивости и платежеспособности.

В последнее время большое распространение получил экспресс- анализ финансового состояния предприятия. Его цель - оценить в целом финансовое благополучие и динамику, тенденции развития эмитента. В этом случае финансовое состояние предприятия оце­нивается на основе баланса предприятия (форма 1) и отчета о финансовых результатах и их использовании (форма 2). Преж­де всего обращается внимание на размещение и использование средств (активов), источники их формирования (собственный ка­питал и обязательства, т. е. пассивы). Однако бухгалтерская от­четность отражает финансовое состояние предприятия только на фактическую дату ее составления, представляет используемую учетную политику, но не позволяет представить полную картину условий, факторов, причин, обусловивших это состояние. Поэтому для уточнения реального состояния предприятия используется фак­торный анализ, исследуется финансовая устойчивость предпри­ятия. Широко применяется моделирование.

Каждый специалист может выполнить экспертную оценку финансового риска предприятия и на основе общераспростра­ненных показателей эффективности, таких, как рентабельность, оборачиваемость, фондоотдача, затраты на рубль произведенной продукции (услуг, работ). Далее необходимо выполнить комп­лексный анализ инвестиционных качеств и управленческих воз­можностей.

<< | >>
Источник: Бердникова Т. Б.. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, — 144 с. — (Высшее образование).. 2006

Еще по теме 1.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ВОЗМОЖНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ:

  1. Классификация ценных бумаг по их инвестиционным возможностям
  2. 15.3. Инвестиционные возможности различных видов ценных бумаг
  3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. Инвестиционные качества ценных бумаг
  5. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
  6. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг
  7. 9.3. Методы анализа инвестиционных качеств ценных бумаг
  8. ТЕМА 4. Доходность, стоимость и инвестиционные качества ценных бумаг
  9. Глава 11. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. Глава 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ИНСТРУМЕНТОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. ТЕМА 4. Доходность, стоимость и инвестиционные качества ценных бумаг