<<
>>

2.3. ФОРМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ОЦЕНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

К формам регулирования оценки ценных бумаг относятся контроль за соблюдением требований к обязательной и иници­ативной оценке ценных бумаг, надзор за соблюдением законности при проведении оценки, пресечение случаев манипулирования ее результатами, раскрытие информации.

Наиболее массовой и действенной формой регулирования оценки ценных бумаг является раскрытие информации, осуще­ствляемое в соответствии с требованиями действующего законо­дательства. И общем виде требования о необходимости раскры­тия информации на рынке ценных бумаг законодательно закреп­лены в Федеральных законах «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. и «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 г. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке цен­ных бумаг» содержит требования о необходимости раскрытия всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии и отчете об итогах выпуска, обеспечении любым потенциальным владельцам (инвесторам) возможного доступа к раскрываемой информации до приобретения ценных бумаг, полном раскрытии общедоступ­ной информации на рынке ценных бумаг, а также отдельные статьи об использовании служебной информации на рынке цен­ных бумаг, оценке достоверности и добросовестности рекламы ценных бумаг, в том числе это касается и информации об оцен­ке ценных бумаг.

В соответствии с государственным «Стандартом эмиссии ак­ций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии», утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 17 сентября 1996 г., необхо­димо раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска или конвертации дополнительных акций, облигаций (в случае, если их государственная регистрация сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии), а также обязательно раскры­тие эмитентом информации при публичном объявлении цен покупки и продажи ценных бумаг, государственная регистрация выпуска которых не сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, а также информации об обязательном заключении не­зависимого аудитора, осуществившего проверку финансового по­ложения эмитента.

Кроме того, действует Постановление ФКЦБ России от 20 апреля 1998 г. «Об утверждении Положения о по­рядке и объеме раскрытия информации открытыми акционер­ными обществами при размещении акций и ценных бумаг, кон­вертируемых в акции, путем подписки и о внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций при учреждении ак­ционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их про­спектов эмиссии, утвержденные Постановлением ФКЦБ России от 17 сентября 1996 года».

Вопросы оценки ценных бумаг регламентируются норматив­но-правовыми документами ФКЦБ России. Например, установ­лено, что профессиональные участники рынка ценных бумаг (инвестиционные институты), осуществляющие операции с цен­ными бумагами от своего имени и за свой счет, обязаны до со­вершения сделки публично объявить твердые цены покупки и продажи и производить сделки по объявленной цене. Отметим, что несмотря на большое число нормативно-правовых актов об обязательности раскрытия информации, необходимой для оценки ценных бумаг с позиций их легитимности, практически отсут­ствует реальный механизм надзора за их соблюдением и не ра­ботает система контроля за выполнением данных требований.

В интересах всех участников рынка ценных бумаг данный рынок должен иметь репутацию справедливого и хорошо орга­низованного с юридической точки зрения. Инвесторы должны безусловно полагаться на то, что профессиональные участники рынка подчиняются соответствующим правилам и положениям законодательства. Таким образом, они могут принимать реше­ния на основе предоставленной им информации без опасения обмана или злоупотребления со стороны других инвесторов. Соответственно механизм рынка ценных бумаг и его правовое регулирование должны быть разработаны таким образом, чтобы гарантировать инвесторам доступ к надежной информации по вопросам оценки ценных бумаг.

Правовые последствия использования искаженной информа­ции об оценке ценных бумаг предусмотрены в Уголовном кодексе РФ. Например, внесение в проспект эмиссии ценных бумаг за­ведомо недостоверной информации, а равно утверждение про­спекта эмиссии, содержащего заведомо недостоверную инфор­мацию, если эти деяния повлекли причинение крупного ущер­ба, наказываются штрафом от 200 до 500 минимальных размеров оплаты труда или в размере иного дохода осужденного за период от 2 до 5 месяцев, либо обязательными работами на срок от 180 до 240 часов, либо исправительными работами на срок от 1 года до 2 лет. По оценке аналитического управления Совета Федерации РФ, в противозаконных операциях с денежными ре­сурсами и ценными бумагами в течение нескольких последних лет перераспределялось до 14% ежегодного ВВП России, что эквивалентно половине фонда накопления в экономике.

При этом, по оценке исследования, проведенного РАН, 60% обраща­ющихся в финансовом секторе ресурсов — это спекулятивный капитал, функционирующий автономно от товарного производ­ства. Заниженная оценка ценных бумаг является основой неза­конного передела собственности.

В странах с развитой рыночной экономикой вопросам над­зора на рынке цепных бумаг уделяется серьезное внимание. Для этих целей в рамках саморе1улируемых организаций и бирж со­здаются специализированные подразделения надзора. В среднем штатная численность таких подразделений составляет 5-7% от общего числа сотрудников биржи, а бюджет - от 5 до 50 млн. долл. в год. Системы надзора функционируют на Ныо-Йоркской, Лондонской, Стокгольмской, Джакартской, Австралийской фон­довых биржах, на NASDAQ и других крупных торговых площадках мира. В области надзора на рынке ценных бумаг деятельность бирж и ассоциаций профессиональных участников рынка тесно координируется с деятельностью национальных комиссий по ценным бумагам. В России надзор за оценкой ценных бумаг возложен на ФКЦБ России, которая совместно с Министерством имущественных отношений РФ осуществляет лицензирование профессиональных оценщиков ценных бумаги контроль за их деятельностью. Функции общественного контроля выполняют саморегулируемые организации в рамках выработки определен­ных стандартов (РОО) и кодексов (дисциплинарный кодекс

НАУФОР).

Системы надзора должны решать задачи потрем основным направлениям:

- обнаружение фактов необычного поведения участников торгов, действия которых могут быть расценены как за­прещенное манипулирование ценами и/или инсайдерская торговля;

• автоматизированный контроль исполнения участниками ус­тановленных правил торгов;

• формирование базы данных о торгах и их первичная обра­ботка для решения прикладных аналитических задач.

В повседневной работе встречаются следующие наиболее ти­пичные нарушения, связанные с оценкой ценных бумаг:

• искусственное завышение уставного капитала за счет за­вышенной оценки стоимости ценных бумаг или вследствие

завышенной оценки имущества, вносимого в оплату устав­ного капитала акционерного общества;

• заключение мнимых сделок на фондовых биржах с един­ственной целью — искусственно повысить или понизить цены и получить вследствие этого прибыль. На развитых рынках такое нарушение трактуется как манипулирование ценами;

• фактическое разворовывание имущества акционерного об­щества путем «уценки» имущественного комплекса, умень­шения на этой основе уставного капитала и дальнейшей скуп­ки, перепродажи предприятия;

• вексельные махинации (скупка по низкой цене товарных векселей, многочисленные случаи перепродажи по различ­ным схемам и т. д.);

• списание ценных бумаг в реестре по поддельным докумен­там (подделка выписок из реестра, передаточных распоря­жений и др.).

При определенных условиях введение надзора на рынке мо­жет вызвать снижение ликвидности ценных бумаг и стать сдер­живающим фактором. Снижение ликвидности может последо­вать, например, при введении необоснованно жестких ограни­чений на ценовые колебания; при запрещении любых типов сделок между брокерами/дилерами и их клиентами; при введе­нии негибких условий и громоздких правил раскрытия броке­рами информации перед организатором торговли о совершенных сделках и т. п. Совместная деятельность органов, регулирующих рынок ценных бумаг, и правоохранительных органов позволит обеспечить обязательность, достоверность и информационную открытость оценки ценных бумаг.

<< | >>
Источник: Бердникова Т. Б.. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, — 144 с. — (Высшее образование).. 2006

Еще по теме 2.3. ФОРМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ОЦЕНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ:

  1. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  2. 5.3. Регулирование рынка ценных бумаг
  3. Органы регулирования рынка ценных бумаг
  4. 87. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. 4.3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  7. 21.4. Регулирование рынка ценных бумаг
  8. Глава 38. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. 80. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. § 6.3.2. Формы рынка ценных бумаг