<<
>>

§ 9.7. АКЦИИ ИЗБЫТОЧНОГО РОСТА

Очень часто начальный период деятельности предприятий харак­теризуется ускоренным ростом, превышающим рост экономики в целом. Такие предприятия называются предприятиями избыточного роста, а их акции — акциями избыточного роста.
Для предприятия избыточного роста характерен избыточный рост дивидендов. После периода избыточного роста темпы роста предприятия (и дивидендов) остаются постоянными.

Введем следующие обозначения: к, — требуемая норма прибыли, N — период избыточного роста, gs — темп роста доходов и дивиден­дов в течение периода избыточного роста, gn — постоянный темп рос­та после периода избыточного роста, £>0 — последний из уже выпла­ченных дивидендов.

А я2 />3 ••• Ялг+1 •••

N N+1

избыточный рост нормальный рост

Тогда теоретическая (внутренняя) цена акции избыточного рос­та Р0 равна текущему значению дивидендов:

АУ+1

а _ А , А , А , , Ря , *,-&,

■м) — ~; ; ; т; ; гт? т т; ; гтт т ... ~г ,„ . , . V т

1+Л, (1+А,)2 (1+А^ - (1+А^ (1+*»Г

= А(1+&) А(1+&)2 + АС + &)3 + + А(1 + &)" , 1 + кг (1+л,)2 - (1+*,)"

, А( !+&)*(!+&,)

После несложных (но утомительных) выкладок получаем, что теоретическая (внутренняя) цена акции избыточного роста равна:

Ра =
(& - к,)(к, - &,) и 1 +к3
гту((т~ + -(1 + - &)) =

(/1 +0,2\5

----------- ----------- (0,2 - 0,05)(1 + 0,1) - (1 + 0,2)х

1 - 0,05) \Ч + 0,1/

А

- &)(1 + *,) - (1 + &)(Л, - £„))•

Пример 60. Период избыточного роста N=5 лет, темп роста до­ходов и дивидендов в течение периода избыточного роста & = 20%, постоянный темп роста после периода избыточного ростам = 5%, по­следний из уже выплаченных дивидендов Д, = 400 руб., требуемая норма прибыли к5 = 10%.

Определим теоретическую (внутреннюю) цену акции избыточного роста.

Теоретическая (внутренняя) цена акции избыточного роста равна:

- _ Д0 400

(0,2 — 0,1)(0,1 — х(0,1 - 0,05)) ~ 15594,67 руб.

Задача 60. Период избыточного роста N=4 года, темп роста до­ходов и дивидендов в течение периода избыточного роста gs = 25%, постоянный темп роста после периода избыточного роста = 10%, последний из уже выплаченных дивидендов £>0 = 450 руб., требуемая норма прибыли к, = 14%. Определить теоретическую (внутреннюю) цену акции избыточного роста.

Хотя акции и демонстрируют способность к резким взлетам и па­дениям при появлении различных сенсационных сообщений (на­пример, о слиянии предприятий), все же это не тот товар, который за сутки может возрасти в цене в несколько раз.

<< | >>
Источник: Просветов Г. И.. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ: Учебно-практи­ческое пособие. 2-е изд., доп. — М.: Издательство «Альфа- Пресс», - 224 с.. 2008

Еще по теме § 9.7. АКЦИИ ИЗБЫТОЧНОГО РОСТА:

  1. § 9.4. АКЦИИ НУЛЕВОГО РОСТА
  2. § 9.5. АКЦИИ НОРМАЛЬНОГО РОСТА
  3. Избыточные резервы
  4. Фонд избыточных средств
  5. Выкуп избыточного количества акций.
  6. 4.11 Выявление дублирующих и избыточных процедур и мероприятий
  7. Метод избыточных прибылей
  8. § 4. Метод «избыточных прибылей»
  9. В стране создавался избыточный платежеспособный спрос как у населения, так и у государственных предприятий.
  10. 3.5.4. Привилегированные и обыкновенные акции Привилегированные акции
  11. Акции
  12. 3.3. АКЦИИ