<<
>>

18.3. Депозитарно-клиринговые системы

Изначально на рынке еврооблигаций расчеты велись через банки-корреспонденты.

Начиная с 1968—1970 гг. расчеты по сделкам с еврооблига­циями осуществляются через две депозитарно-клиринговые системы: Euroclear и Cedel.

Действия систем Еигос1еаги Cedel базируются на трех китах: эффективности, низких издержках и безопасности.

Депозитарно-клиринговая система Euroclear была основана в декабре 1968 года в качестве брюссельского офиса Morgan Guaranty Trust Company. В 1972 году она была продана компа­нии Euroclear Clearance System pic., которая принадлежала ста двадцати ведущим международным банкам, брокерским ком­паниям и другим финансовым институтам. При этом для со­хранения независимости Euroclear было закреплено, что нико­му из совладельцев не может принадлежать более чем 4,8% акций Euroclear Clearance System pic.

В 1986 году лицензия Euroclear была передана Euroclear Clearance System Societe Cooperative, бельгийской компании созданной с целью обеспечения возможности участия в соб­ственности Euroclear всех ее пользователей.

Компания Morgan Guaranty Brussels управляет депозитарно-клиринговой систе­мой по контракту, заключенному с Euroclear Clearance System Societe Cooperative, при этом политику Euroclear формирует ее совет директоров.

Эффективность достигается за счет системы взаимозачетов. В этих системах только 5% сделок требуют реального движе­ния средств — ценных бумаг или денежных фондов. Более того, термин «реальное движение» достаточно условен, поскольку Euroclear и Cedel предоставляют услуги по хранению ценных бумаг в сети банков — депозитарных систем, и все реальные движения осуществляются с помощью электронных записей на счетах корпораций-участников. Благодаря современным коммуникационным средствам расчеты можно вести в режиме реального времени.

Международные клиринговые системы привлекают клиен­тов также низкими издержками.

Ничтожность комиссии (при­мерно $25 за одну сделку купли-продажи вне зависимости от объема) объясняется огромными оборотами. Например, годо­вой оборот Euroclear за 2000 год составил 95,5 трлн евро, а Cedel за аналогичный период — 31,4 трлн. Ив то же время, обороты Euroclear и Cedel неуклонно растут. Вступительные взносы также невелики — всего несколько тысяч долларов.

Комиссионные вместе со взносами позволяют клиринговым системам получать неплохую прибыль. Кроме того, Euroclear и Cedel получают комиссию за депозитарное обслуживание компаний-участников. Только в Cedel на хранении находится более 1 трлн ценных бумаг, принадлежащих членам системы. Однако политика Euroclear и Cedel такова, что дивиденды по акциям, как правило, не выплачиваются — прибыль реинвес­тируется в развитие этих систем. Таким образом, клиринго­вые системы стремятся повысить свою привлекательность в глазах клиентов.

При проведении расчетов клиринговые системы Euroclear и Cedel применяют метод расчетов «поставка против плате­жа» , то есть для совершения сделки обе стороны должны иметь фонды на счетах в этих системах, достаточные для выполне­ния своих обязательств.

При желании контрагентов совершить сделку клиринговые системы производят фиксацию и сверку параметров сделки: количество, вид и стоимость ценных бумаг, участвующих в операции. Только после этого, а также при наличии средств на счетах контрагенты могут совершить сделку. В случае нехват­ки или отсутствия на счете участника либо соответствующих бумаг, либо денег во время проведения клиринга системы Euroclear и Cedel могут предоставить покрытие под проведе­ние соответствующей сделки. Однако не следует думать, что клиринговая система выступает лично в качестве лица, предо­ставляющего кредит. Система выступает лишь менеджером, который как бы распространяет ресурсы. На самом деле все заемные деньги предоставляются самими участниками. В за­висимости от договора с системой, движение ресурсов может осуществляться как по согласию собственника, так и автома­тически.

Средства возвращаются на счет кредитора по перво­му требованию, с выплатой процентов по их использованию. Необходимо отметить, что соответствующий возврат гаранти­руется и самой системой, и одним из ведущих в мире банковс­ких синдикатов, который поддерживает конкретную клирин­говую систему (например, Citibank — гарант Cedel).

В то время, участники Euroclear и Cedel по собственному желанию и в соответствии со своей политикой могут высту­пать в качестве и кредиторов, и дебиторов по отношению к другим членам соответствующей системы. Такие правила по­зволяют компаниям-участникам Euroclear и Cedel извлекать дополнительную прибыль. Специалисты Мост-банка приводят в пример мексиканские события, когда наблюдалось всеобщее падение цен. По их мнению, можно было взять в долг опреде­ленные активы, продать их в начале кризиса, а позже снова купить, но уже дешевле. Выгода налицо. Однако, что касается российских банков, то они имеют ограниченные возможности для участия, как в процедуре предоставления займа, так и наоборот.

И, наконец, если раньше клиринг проводился раз в день, то есть скорость реакции систем на возникновение кризисной ситуации была сравнительно невысокой — 1 день, то теперь клиринг проводится несколько раз в день, а по некоторым инструментам даже в режиме реального времени. Такая мето­дика позволяет разбить довольно крупный для финансового рынка временной интервал на несколько мелких, что позволя­ет более оперативно отслеживать ситуацию в системе.

В добавление ко всему вышесказанному, хотелось бы доба­вить, что Ешос^г и Cedel характеризуются полностью рас­крываемой информацией о движении принадлежащих им средств. То есть, имея соответствующее оборудование, можно узнать, где в данный момент находятся ваши средства.

Все перечисленный функции систем Euroclear и Cedel, a также новые направления их развития, например, охват внут­ренних рынков ценных бумаг разных стран (Euroclear и Cedel позволяют производить расчеты через них с контрагентами, ценные бумаги которых находятся на счетах во внутренних расчетных системах ЛКУ (Германия) и DTC (Англия).

<< | >>
Источник: Маренков Н.Л.. Ценные бумаги— Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», — 602 с. — (Высшее образова­ние).. 2005

Еще по теме 18.3. Депозитарно-клиринговые системы:

  1. Клиринговая и депозитарная деятельность
  2. 46. ДЕПОЗИТАРНО-КЛИРИНГОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. 46. ДЕПОЗИТАРНО-КЛИРИНГОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. 46. ДЕПОЗИТАРНО-КЛИРИНГОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. Система клиринговых расчетов
  6. ОСНОВНЫЕ ИНФОРМАЦИОННЫЕ И КЛИРИНГОВЫЕ СИСТЕМЫ
  7. Депозитарная система рынка государственных краткосрочных бескупонных облигаций
  8. 13.3. Исследование и использование опыта функционирования зарубежных депозитарных систем в современной инфраструктуре фондового рынка
  9. Клиринговые расчеты.
  10. КЛИРИНГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
  11. Клиринговые организации