<<
>>

§ 14.2. ТОЧКА БЕЗРАЗЛИЧИЯ

Определение точки безразличия — это один из способов сравне­ния собственных и заемных средств. Приравняв выражения для при­были на акцию в случаях собственного и заемного финансирования, мы найдем значение прибыли до выплаты процентов и налогов.
Это и есть точка безразличия. Выше точки безразличия прибыль на акцию будет выше в случае кредита, а ниже точки безразличия прибыль на акцию будет выше при выпуске акций.

Пример 77. Текущая прибыль предприятия до выплаты про­центов и налогов равна 2 млн. руб., проценты по текущим долгам — 0,4 млн. руб., число обыкновенных акций — 5000, ставка налога на прибыль — 30%. Предприятию требуется 3 млн. руб. для финансиро­вания инвестиционного проекта, который, как ожидается, увеличит на 0,6 млн. руб. ежегодную прибыль предприятия до выплаты процен­тов и налогов. Рассматриваются следующие варианты:

а) выпуск 1000 акций;

б) кредит под 10% годовых.

Что наиболее выгодно для акционеров?

Определим точку безразличия х.

В случае выпуска акций прибыль на

(х- 0,4)х(1 - 0,3)/(5000 + 1000).

В случае кредита прибыль на акцию равна (х х(1 - 0,3)/5000.

(х-0,4)х0,7 (х— 0,7)х0,7

Т°ГДа 6000 = 5000 ' Т° 6СТЬ * = 2'2 МЛН- РУ6'

Ожидаемая ежегодная прибыль предприятия до выплаты процен­тов и налогов составит 2 + 0,6 = 2,6 млн. руб. Это превосходит 2,2 млн. руб. (значение точки безразличия). Поэтому прибыль на акцию будет выше в случае кредита.

Задача 77. Текущая прибыль предприятия до выплаты процен­тов и налогов равна 2,1 млн. руб., проценты по текущим долгам — 0,5 млн. руб., число обыкновенных акций — 5500, ставка налога на прибыль — 40%. Предприятию требуется 2,9 млн. руб. для финанси­рования инвестиционного проекта, который, как ожидается, увели­чит на 0,7 млн. руб. ежегодную прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов. Рассматриваются следующие варианты:

а) выпуск 1000 акций;

б) кредит под 11% годовых.

Что наиболее выгодно для акционеров?

Дополнительная эмиссия обыкновенных акций может привести к разбавлению прибыли на акцию и к перераспределению прав соб­ственности. Поэтому решение относительного дополнительного вы­пуска обыкновенных акций должно быть тесно связано с реализаци­ей стратегических планов предприятия.

Хотя стоимость капитала и является основным фактором в про­цессе принятия решений, решение о выборе источника долгосрочного финансирования не может исходить только из стоимости капитала. Единых правил выбора источника долгосрочного финансирования нет. Окончательный выбор зависит от ситуации на предприятии, со­стояния фондового рынка, стратегических планов предприятия, предпочтений руководства предприятия, оценки риска. Все намного сложнее, чем простой поиск точки безразличия.

<< | >>
Источник: Просветов Г. И.. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ: Учебно-практи­ческое пособие. 2-е изд., доп. — М.: Издательство «Альфа- Пресс», - 224 с.. 2008

Еще по теме § 14.2. ТОЧКА БЕЗРАЗЛИЧИЯ:

  1. 32. Кривые безразличия
  2. 25. КРИВЫЕ БЕЗРАЗЛИЧИЯ И ИХ СВОЙСТВА
  3. Кривые безразличия и их свойства
  4. Точка безубыточности и ее расчет
  5. 6.6.1. Точка безубыточности
  6. 30. КРИВЫЕ БЕЗРАЗЛИЧИЯ ДЛЯ РАЗЛИЧНЫХ ТОВАРОВ
  7. Точка нулевой прибыли
  8. Точка нулевой прибыли
  9. Теоретическая и практическая значимость кривых безразличия
  10. Точка безубыточности бизнеса
  11. ПОЛЕЗНОСТЬ № кривые БЕЗРАЗЛИЧИЯ
  12. Глава 7Предсказатель-точка-ком
  13. СПРОС И КОНКУРЕНТНОЕ ПОВЕДЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЯ: АНАЛИЗ КРИВЫХ БЕЗРАЗЛИЧИЯ
  14. Кривые безразличия