<<
>>

S 12.2. ВЗАИМОСВЯЗЬ КОЭФФИЦИЕНТА «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ТЕМПОВ РОСТА ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Рассмотрим предприятие нормального роста. Пусть b — доля при­были, реинвестируемая внутри предприятия, ks — ожидаемая доход­ность.

Тогда темп роста дивидендов равен g = bxROE, а ожидаемое зна­чение коэффициента «цена-прибыль» определяется по следующей формуле: ожидаемое значение коэффициента «цена-прибыль» = = (1 - b)/(ks- bxROE).

Пример 71. Доля прибыли, реинвестируемая внутри предприя­тия, равна Ъ = 40%. Ожидаемая доходность ks = 10%, а рентабельность собственного капитала ROE = 12%. Определим ожидаемое значение коэффициента «цена-прибыль».

Ожидаемое значение коэффициента «цена-прибыль» = = (1 - b)/(ks- bxROE) = (1 - 0,4)/(0,1 - 0,4X0,12) ~ 11,54.

Задача 71. Доля прибыли, реинвестируемая внутри предприя­тия, равна b = 30%. Ожидаемая доходность ks = 12%, а рентабельность собственного капитала ROE= 15%. Определить ожидаемое значение коэффициента «цена-прибыль».

Коэффициент «цена-прибыль» возрастает при возрастании рен­табельности собственного капитала ROE, так как инвестиционные проекты с высоким значением ROE обеспечивают предприятию хо­рошие возможности для роста.

С увеличением доли реинвестируемой внутри предприятия при­были коэффициент «цена-прибыль» растет до тех пор, пока рента­бельность собственного капитала ROE превышает ожидаемую доход­ность ку Если предприятие имеет хорошие инвестиционные возмож­ности, то рынок реагирует на это более высоким значением коэффи­циента «цена-прибыль» при условии, что предприятие максимально эффективно использует эти возможности, реинвестируя большую часть прибыли.

Когда ожидаемое значение рентабельности собственного капита­ла ЯОЕ меньше ожидаемой доходности к„ инвесторы предпочитают, чтобы предприятие выплачивало прибыль в виде дивидендов, а не реинвестировало ее под неудовлетворительную ставку доходности. В этом случае с ростом доли реинвестируемой внутри предприятия прибыли стоимость акций предприятия падает, то есть рост доли ре­инвестируемой внутри предприятия прибыли еще не означает более высокого значения коэффициента «цена-прибыль».

Вопреки всем этим рассуждениям коэффициент «цена-прибыль» обычно рассматривается как надежный показатель ожидаемого рос­та дивидендов или прибыли.

<< | >>
Источник: Просветов Г. И.. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ: Учебно-практи­ческое пособие. 2-е изд., доп. — М.: Издательство «Альфа- Пресс», - 224 с.. 2008

Еще по теме S 12.2. ВЗАИМОСВЯЗЬ КОЭФФИЦИЕНТА «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ТЕМПОВ РОСТА ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ:

  1. КОЭФФИЦИЕНТ «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ВОЗМОЖНОСТИ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. Глава 12. КОЭФФИЦИЕНТ «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ВОЗМОЖНОСТИ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ
  3. 4. Модель максимизации темпов роста предприятия
  4. ОЦЕНКА ТЕМПОВ РОСТА ПРИ ПЕРЕХОДЕ К УСТОЙЧИВОМУ СОСТОЯНИЮ
  5. 19.5. Анализ темпов роста торговли ценными бумагами через Интернет на ММВБ
  6. Вопрос 7 Прибыль предприятия, ее содержание. Формирование прибыли
  7. 3.9.1. Коэффициент устойчивого роста фирмы
  8. 3.6.1. Взаимосвязь между финансовыми коэффициентами
  9. Вопрос 54. Рынок и цена: понятия, структура, взаимосвязи.
  10. 3.3. Факторы роста прибыли
  11. 4.3. ФАКТОРЫ РОСТА ПРИБЫЛИ
  12. § 11.1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ § 11.1.1. Прибыли и дивиденды
  13. 4.3. Норма распределения прибыли и внутренние темпы роста собственных средств
  14. 89. Роль и значение взаимосвязи «затраты — выручка — прибыль»
  15. § 15.5. ВЗАИМОСВЯЗЬ МЕЖДУ УРОВНЕМ РИСКА ИНВЕСТИЦИЙ И ТРЕБУЕМОЙ НОРМОЙ ПРИБЫЛИ