<<
>>

S 11.2.2. Влияние гиринга (левериджа) на прибыль акционеров

Два основных способа финансирования (акции и долгосрочная ссуда) имеют свои преимущества и недостатки. В случае выпуска ак­ций все риски принимают на себя акционеры. Но при выпуске боль­шого числа акций прибыль на акцию становится очень низкой.
Про­блему можно решить, взяв ссуду. Но за пользование ссудой платятся проценты. Любое дополнительное финансирование следует исполь­зовать для увеличения прибыли.

Процент по задолженности — это юридическое обязательство, ко­торое должно быть оплачено независимо от того, имеет ли предприя­тие какие-то поступления или не имеет. Следовательно, задолжен­ность повышает финансовый риск, который берет на себя предприятие. Чем больше доля общих активов, финансируемых с по­мощью займов, а не из средств акционерного капитала, тем выше по­тенциальные убытки предприятия в случае сокращений поступлений.

Предприятия предпочитают поддерживать низкий гиринг (леве­ридж) во время экономического спада, когда возрастает риск сниже­ния прибыли. Во время экономического подъема гиринг (леверидж) предприятия находится на высоком уровне.

На практике используется еще один финансовый показатель — коэффициент рентабельности акционерного капитала ROSF {англ. Return on Shareholders' Funds). Он вычисляется по следующей фор­муле:

) =
чистая прибыль
процент по ссуде
ROSF

акционерный капитал



Пример 68. Чистая прибыль предприятия из примера 67 в истек­шем году составила 60000 руб. За взятую ссуду предприятие ежегодно платит 12%. Определим коэффициент рентабельности акционерного капитала ROSF.

Процент по ссуде = 0,12X150000 = 18000 руб.

Тогда коэффициент рентабельности акционерного капитала ROSF = (чистая прибыль — процент по ссуде)/(акционерный капитал) = = (60000 - 18000)/250000 = 0,168.

Задача 68. Чистая прибыль предприятия из задачи 67 в истек­шем году составила 70000 руб. За взятую ссуду предприятие ежегодно платит 14%. Определить коэффициент рентабельности акционерного капитала ROSF.

Преобразуем формулу для вычисления коэффициента рентабель­ности акционерного капитала ROSF:



ROSF =
чистая прибыль

процент по ссуде

акционерный капитал



чистая процент
прибыль по ссуде
) =

X

суммарные чистые активы

суммарные чистые активы

акционер­ный капитал



Но

суммарные чистые активы привлеченный суммарный капитал

используемыи капитал



Тогда коэффициент рентабельности акционерного капитала Л05/равен:



исполь­ акцио­
X зуемый нерный
капитал капитал
суммарные чистые активы
-(
)=
процент по ссуде
чистая прибыль
ROSF



ROCE
X

гиринг



где ЯОСЕ — это коэффициент рентабельности чистых активов, вычисляемый по формуле:



) =
чистая прибыль
процент по ссуде
ROCE

суммарные чистые активы



Получена следующая формула:

ROSF = ROCE X гиринг

Зная любые два из трех коэффициентов (ЯОЪТ, ЯОСЕ и гиринг), из этой формулы всегда можно найти третий коэффициент.

Пример 69.

Проверим выполнение равенства ЯОБР = = ЛОС^Хгиринг в примерах 67 и 68.

Коэффициент рентабельности чистых активов ЯОСЕ = = (чистая прибыль — процент по ссуде)/(суммарные чистые активы) = (60000 - 18000)/(250000 + 150000) = 0,105.

Тогда ЛОСЕХгиринг = 0,105X1,6 = 0,168 = ЛОЖ

Задача 69. Проверить выполнение равенства ЛОБР — = ЛОСЕХгиринг в задачах 67 и 68.

<< | >>
Источник: Просветов Г. И.. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ: Учебно-практи­ческое пособие. 2-е изд., доп. — М.: Издательство «Альфа- Пресс», - 224 с.. 2008

Еще по теме S 11.2.2. Влияние гиринга (левериджа) на прибыль акционеров:

  1. § 11.2.1. Гиринг (леверидж)
  2. Оценка отклонений по влиянию на прибыль.
  3. Влияние издержек капитала на прибыль.
  4. 4.3. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа Производственный леверидж. Эффект производственного рычага
  5. 91. Роль переменных и постоянных затрат, анализ их поведения, влияния на прибыль
  6. Финансовый леверидж
  7. 1.3. Финансовый леверидж и его составные элементы
  8. 62 ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ
  9. II. Американская концепция расчета финансового левериджа
  10. 2.5. Совместный эффект операционного и финансового левериджа
  11. Акционеры
  12. Акционер
  13. 4.2. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа
  14. 1.1. Финансовый рычаг (леверидж) и методика его расчета в условиях «налогового рая»
  15. Права акционеров
  16. Права акционеров
  17. 7.9. Проведение собрания акционеров
  18. 3.4. Реестр акционеров акционерного общества
  19. Последствия споров с акционерами, директором