<<
>>

§ 11.1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ § 11.1.1. Прибыли и дивиденды

Потенциальному инвестору необходимы показатели, которые позволили бы оценить эффективность финансовой деятельности предприятия. Инвестор, покупающий акции, заинтересован в двух формах дохода: увеличение рыночной стоимости принадлежащих ему акций и регулярное получение части прибыли от бизнеса в фор­ме дивидендов.
Для простоты будем считать, что все предприятия имеют только обыкновенные акции.

Если акционерное общество обеспечивает себе прибыль, то акци­онеры могут рассчитывать на получение доли этой прибыли. Прибыль на акцию показывает, какая величина прибыли может быть теорети­чески распределена на каждую акцию, если общее собрание акцио­неров примет решение о распределении всей полученной прибыли. Она вычисляется по следующей формуле:

прибыль на акцию

число обыкновенных акций

Пример 62. Чистая прибыль после уплаты налогов равна 200000 руб., а число обыкновенных акций равно 5000. Определим прибыль на акцию.

Прибыль на акцию = (чистая прибыль после уплаты нало- гов)/(число обыкновенных акций) = 200000/5000 = 40 руб./акцию.

чистая прибыль после уплаты налогов

Задача 62. Чистая прибыль после уплаты налогов равна 150000 руб., а число обыкновенных акций равно 6000. Определить прибыль на акцию.

И руководство предприятия, и акционеры уделяют большое вни­мание прибыли на акцию. Этот показатель широко применяется при оценке стоимости обыкновенных акций. При установке целей и за­дач предприятия в рамках стратегического планирования прибыль на акцию имеет большой вес.

Прибыль на акцию — это чисто бухгалтерский коэффициент. Поэтому его популярность в последнее время заметно снизилась.

А вот темп роста прибыли на акцию содержит больше информа­ции и в значительной степени влияет на рыночный курс акций. Ин­весторы учитывают и стабильность темпа роста прибыли.

Предпо­чтение отдается предприятиям, у которых этот показатель растет без резких колебаний.

Из-за любых значительных изменений в количестве обращаю­щихся акций (дробление акций, новая эмиссия и т. д.) требуется кор­ректировка прибыли на акцию за предшествующие годы для обеспе­чения сопоставимости данных.

Так как целесообразнее большую часть полученной прибыли ре­инвестировать в бизнес, то обычно распределению в форме дивиден­дов подлежит только часть прибыли. Дивиденд на акцию вычисляется по следующей формуле:

дивиденд на акцию

общая сумма дивидендов

число обыкновенных акций

Пример 63. Общая сумма дивидендов в примере 62 равна 100000 руб. Определим дивиденд на акцию.

Дивиденд на акцию = (общая сумма дивидендов)/(число обыкно­венных акций) = 100000/5000 = 20 руб./акцию.

Задача 63. Общая сумма дивидендов в задаче 62 равна 90000 руб. Определить дивиденд на акцию.

Существует проверенное временем правило о том, что дивиденды должны выплачиваться только из прибыли. В ситуации, когда размер запланированных дивидендов превышает объем поступлений, диви­денды выплачиваются из нераспределенной прибыли за прошлые годы.

Снижение прибыли на акцию может отпугнуть инвесторов, что неизбежно скажется на рыночном курсе акций предприятия. Поэто­му руководство предприятия старается любыми способами не допус­тить снижения прибыли на акцию и даже в трудные для предприятия годы не снижает показатель дивиденда на акцию. Понятно, что такой политики можно придерживаться в течение относительно короткого промежутка времени, когда есть уверенность в скором росте прибы­ли предприятия.

Дивидендная политика предприятия оказывает влияние на опера­ции с акциями этого предприятия и величину его рыночной капита­лизации.

Обычно акционеры предпочитают получать определенный доход в виде дивидендов. Ведь любой инвестор желает иметь как мож­но более быструю отдачу на вложенный им капитал. При выборе меж­ду гарантированным доходом сегодня и негарантированным (хотя и большим) доходом завтра предпочтение отдается гарантированному доходу. Далеко не всегда рядовые акционеры способны оценить стра­тегическую целесообразность конкретного распределения прибыли.

Политику выплаты дивидендов трудно изменить коренным обра­зом в одночасье' Наоборот, руководство предприятия следит за тем, чтобы рост дивидендов не отставал от роста прибыли.

Выплата дивидендов — это инструмент политики акционерного общества. В периоды низкой рентабельности акционерные общества объявляют очень высокие дивиденды. Это сигнал инвесторам, что нет поводов для беспокойства.

Коэффициент дивидендного покрытия позволяет оценить, насколь­ко выплата дивидендов фактически подкреплена прибылями за этот финансовый период. Этот коэффициент показывает, сколько раз могли бы выплачиваться дивиденды на основании текущей прибыли.

Коэффициент дивидендного покрытия вычисляется по следую­щей формуле:

прибыль дивиденд
на акцию на акцию
коэффициент дивидендного покрытия

Пример 64. Определим коэффициент дивидендного покрытия в примерах 62 и 63.

Коэффициент дивидендного покрытия = (прибыль на ак- цию)/(дивиденд на акцию) = 40/20 = 2.

Задача 64. Определить коэффициент дивидендного покрытия в задачах 62 и 63.

Коэффициент дивидендного покрытия у каждого предприятия свой и лежит, как правило, в интервале от 1,5 до 3,5: коэффициент дивидендного покрытия ниже 1,5 можно рассматривать как высо­кий; выше 3,5 — как низкий.

Из-за склонности руководства предприятия к стабильному уров­ню дивидендов коэффициент дивидендного покрытия может значи­тельно меняться за короткий срок.

Но если взять значение этого ко­эффициента за несколько лет, то можно определить, предпочитает руководство предприятия реинвестировать средства или выплачи­вать дивиденды. Предприятия избыточного роста реинвестируют значительную часть прибыли, стимулируя свой рост. Предприятия умеренного роста обычно выплачивают большие суммы в виде диви­дендов.

Коэффициент дивидендного покрытия позволяет судить о пер­спективах стабильности дивидендных выплат и об их увеличении. Высокий коэффициент дивидендного покрытия говорит о том, что дивиденды защищены от риска и будут выплачены даже при сниже­нии прибыли, а также о том, что предприятие проводит политику нераспределения прибыли перед ожидаемым ростом масштабов дея­тельности.

Величина, равномерность и перспективы выплаты дивидендов оказывают большое влияние на стоимость обыкновенных акций. Ди­виденды зависят не только от прибыли, но и от дивидендной полити­ки предприятия, которая может изменяться от полного отказа от вы­платы дивидендов до регулярных отчислений в размере 75% и более от текущей прибыли.

<< | >>
Источник: Просветов Г. И.. ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ЗАДАЧИ И РЕШЕНИЯ: Учебно-практи­ческое пособие. 2-е изд., доп. — М.: Издательство «Альфа- Пресс», - 224 с.. 2008

Еще по теме § 11.1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ § 11.1.1. Прибыли и дивиденды:

  1. прибыли и дивиденды
  2. S 12.2. ВЗАИМОСВЯЗЬ КОЭФФИЦИЕНТА «ЦЕНА-ПРИБЫЛЬ» И ТЕМПОВ РОСТА ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  3. Политика выплаты дивидендов в зависимости от инвестиционных решений
  4. 4.4. Распределение прибыли. Политика выплаты дивидендов и политика развития производства
  5. 15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли
  6. § 16.3. КОЭФФИЦИЕНТ КОРРЕЛЯЦИИ ПИРСОНА. КОЭФФИЦИЕНТ ДЕТЕРМИНАЦИИ
  7. Регулярные и дополнительные дивиденды
  8. Дивиденд
  9. Определение размера базовой прибыли на акцию и «разводненной» прибыли на акцию
  10. 2.3.ДИВИДЕНД
  11. Теория дивидендов
  12. Выплата дополнительных дивидендов.
  13. 64 ПОНЯТИЕ ДИВИДЕНДА И ЕГО ВИДЫ
  14. Налогообложение доходов и прибыли от ценных бумагНалогообложение доходов и прибыли по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО)
  15. 12.3. Система платежей из прибыли в бюджет Платежи из прибыли: размер и классификация
  16. 46 ВИДЫ ПРИБЫЛИ. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ
  17. Налоги с дивидендов
  18. Стабильность дивидендов.