10.4. Банковские риски на рынке ценных бумаг
■ ведение реестра и депозитарное обслуживание;
♦ расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг и т.
д.;♦ эмиссионная деятельность;
♦ брокерская и дилерская деятельность;
■ инвестиционнаядеятельность;
Деятельность банков на рынке ценных бумаг сопровождается определенными рисками. Под риском понимают некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата. Каждому виду операций с ценными бумагами присущ собственный уровень риска.
Рассмотрим риски эмиссионных операций банков. Банки могут производить эмиссию акций, облигаций; выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Процесс эмиссии ценных бумаг может быть представлен в виде следующей схемы:
Эмитент------------ Ценная бумага ~ * Инвестор
(Банк) * ....................
Таким образом, эмиссию ценных бумаг можно представить как производство и реализацию товара.
Причем банк является производителем и продавцом этого товара, поэтому рисками банка как эмитента являются портфельный риск, риск ликвидности, систематический риск.Портфельный риск заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд. Портфелем инвестора называется совокупность ценных бумаг, держателем которых он является.
Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Однако, вложив деньги в акции одной компании, инвестор оказывается зависимым от колебания ее курсовой стоимости.
Если он вложит свой капитал в акции нескольких компаний, то эффективность, конечно, также будет зависеть от курсовых колебаний, но только не каждого курса, а усредненного.
Средний же курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумаг курс другой может понизиться, и колебания могут взаимно погаситься.Такой портфель с разнообразными ценными бумагами называется диверсифицированным. Он значительно снижает ди- версификационный (несистематический) риск, который определяется специфическими для данного инвестора факторами. Наряду с диверсификационным риском существует недивер- сификационный (систематический) риск, который не может быть сокращен при помощи диверсификации.
Совокупность систематических и несистематических рисков называют риском инвестиций.
Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг. На вторичном рынке данный риск проявляется в снижении предполагаемой цены реализации акции или изменении размера комиссионных за ее реализацию. Если невозможно реализовать выпуск ценных бумаг на первичном рынке возникают:
♦ риск не размещения т.е. невостребованность ценных бумаг;.
♦ временной риск — риск выпуска ценных бумаг в неоптимальное время, что обуславливает вероятность определенных потерь.
Во многих операциях с ценными бумагами банк выступает инвестором. Всякое инвестирование в ценные бумаги подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:
♦ будущий доход может быть меньше ожидаемого;
♦ доход не будет получен;
♦ можно потерять часть вложенного капитала — номинальной стоимости ценной бумаги;
♦ возможна потеря всего капитала всех вложений в ценную бумагу.
Анализируя возможный риск, следует установить:
1) относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг;
2) характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях;
3) присущ ли он только к определенной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом;
4) связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования;
5) вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.
Рис. 1 6. Схема причин риска невостребованных ценных бумаг |
несистематическим риск |
Риски, связанные операциями с ценными бумагами
Систематический риск (Риск падения рынка ценных бумаг в целом)
риски предприятия |
макроэкономические, отраслевые, региональные риски
риски управления портфелем и тех- ческие риски
I
• капитальный риск
• селективный риск
• временный риск
■ отзывной риск
■ риск поставки
• операционный риск
■ риск урегулирования расчетов
I |
• кредитный (деловой) риск • риск ликвидности • процентный риск ■ риск мошенничества |
■ страновой риск (экономический, политический и т.п.) • риск законодательных изменений • инфляционный риск • валютный риск отраслевой риск • региональный риск |
Рис. 1 7. Схема рисков ценных бумаг на российском фондовом рынке
Начальным при любых вложениях в ценные бумаги является систематический риск — риск падения рынка ценных бумаг в целом, не связан с конкретной ценной бумагой. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть не понеся потерь.
Различают следующие разновидности систематического риска.
■ Инфляционныйриск.
♦ Риск законодательных изменений.
■ Процентныйриск.
♦ Риск военных конфликтов.
Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги инвестор- банк испытывает воздействие инфляции.
В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства. А следовательно, возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным ценным бумагам или задержка в исполнении этих обязательств (например, государственные краткосрочные облигации). Изменение инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых и иных правил.
Процентный риск — риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке ценных бумаг.
Риск военных конфликтов — представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе фондовых бирж. (В этом случае государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д.)
Вторым видом риска можно считать несистематический риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами. В нем выделяют риски:
Кредитный риск — риск того, что выпустивший ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Конвертируемый риск. Появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.
Страновой риск — риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением.
Региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторам риска можно отнести экологическое положение в регионе, возможность аварий, катастроф.
Селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Этот риск связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг.
Временной риск — риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время.
Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности:
1. Риск поставки — невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги. Так как многие акции существуют лишь в форме записей, то весьма распространенной разновидностью риска поставки является невключение в реестр держателей ценных бумаг.
2. Риск платежа — это оборотная сторона риска поставки. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ценных бумаг.
3. Операционный риск - в основном связан с непрофессио- ^ нализмом технического персонала.
4. Денежный риск зависит от колебаний процентных ставок и имеет два источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала, вложенного в данную бумагу.
5. Риск банкротства связан с рейтингом выпускаемых ком
панией ценных бумаг. '
Значительная часть процессов, происходящих в рыночной экономике, не поддаехсй оцениванию, т.е. суждению о будущих результата^. Единственный способ научного предвидения в этом случае заключается в статистическом анализе рынка, дающем возможность на основании прошлых результатов об- каружить устойчивые тенденции. Для определения риска можно воспользоваться статистическим, экспертным и комбинированным методами.
При статическом методе изучается статистика потерь и прибылей, имевших место при проведении операций с ценными бумагами. Экспертный метод может быть реализован путем обработки мнений. Комбинированный метод предполагает сочетание экспертной оценки вариантов инвестиционных решений и расчета показателей.
Мировая практика показывает, что риски можно и нужно контролировать и снижать до приемлемого уровня. Применяются следующие способы и минимизации рисков.
1) Фондовые биржи, которые предъявляют определенные . требования к профессиональному составу участников, их
финансовому состоянию и даже репутации. Так как чем надежнее каждый из участников системы, тем меньшему риску подвергаются все остальные участники. Однако можно установить такие требования, которые будут по плечу только немногим. В этом случае система будет высоконадежна, но не эффективна из-за узкого круга участников. Задачей организаторов инфраструктурьГ—~ рынка является нахождение приемлемого компромисс между надежностью системы и ее масштабами.
2) Биржи и клиринговые организации могут устанавливать различные лимиты на операции участников. Типичным примером является установление максимального лимита на размер короткой позиции каждого участника. В случае если какой-либо участник торгов заключил такой объем сделок, который сделал его должником на сумму лимита, то такому участнику далее запрещается заключать сделки, по которым сумма его долга может возрасти.
3) . Участники торгозли могут создать специальный резервный фонд за счет которого компенсируются убытки от неисполнения или несвоевременного исполнения сделок отдельными участниками.
Механизмы контроля и управления рисками могут применяться на различных рынках и в различных сочетаниях — вместе и по одному.
Еще по теме 10.4. Банковские риски на рынке ценных бумаг:
- 3.6.1. Ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг
- 3.6.2. Ценные бумаги, не обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг
- Организация торговли на рынке ценных бумаг.
- Организатор торговли на рынке ценных бумаг
- 11.3.КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
- Саморегулирование на рынке ценных бумаг
- 2.4. Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
- 7.1. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг
- ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
- 12.2. Система маркетинга на рынке ценных бумаг