<<
>>

ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.

™ После объединения Германии в октябре 1990 г. немецкий Центральный банк, Бундесбанк (Bundesbank), столкнулся с усилением инфляционных процессов, и к 1992 г. темп инфляции с отметки ниже 3% вырос почти до 5%.
Для того чтобы контролировать рост денежной массы и подавить инфляцию, Бундесбанк увеличил процентную ставку на внутреннем рынке почти до двузначных величин. На рис. 22.3

(в пересчете на фунты стерлингов)

Рис. 22.3. Валютный рынок английского фунта стерлингов в 1992 г.

Ожидание рыночными спекулянтами скорой девальвации британского фунта повышает ожи­даемую доходность депозитов, номинированных в иностранной (в немецких марках, DM) валюте, и сдвигает кривую RET/ вправо до положения RET/. В итоге английский Центральный банк вынужден осуществлять гораздо более масштабные операции покупки фунта стерлингов для повышения ставки процента до значения і/ и удержания валютного курса на уровне 2,778 немецкой марки за фунт.

отражены последствия действий Бундесбанка на рынке фунта стерлингов. Обратите внимание: на данной диаграмме фунт стерлингов принят в качестве национальной валюты, а RET0 — это ожидаемая доходность депозитов, номинированных в фун­тах стерлингов; в качестве же иностранной валюты выступает немецкая марка (DM), а RETF — ожидаемая доходность депозитов, номинированных в немецких марках.

Увеличение процентной ставки в Германии iF привело к сдвигу кривой RETF вправо, в положение RET/ на рис. 22.3. Пересечение кривых RET0 и RET/ в точке Г оказалось ниже установленной границы колебаний официального ва­лютного курса (2,778 марки за фунт, EpJ. Для снижения стоимости марки относи­тельно фунта и восстановления валютного курса в пределах, установленных ЕВС, либо Банк Англии должен был проводить политику денежного сжатия, что выз­вало бы рост процентных ставок в Великобритании до if и сдвиг кривой RET" вправо в точку 2, либо Бундесбанк должен был проводить расширительную де­нежно-кредитную политику, что вызвало бы снижение процентных ставок в Гер­мании и сдвиг графика RETF влево, снова в точку 1 (движение кривой RET0 в точку 2 и кривой RETF в точку 1 на графике не показано).

Противоречие заключается в том, что Бундесбанк, ориентировавшийся преж­де всего на. боръ^ с vm^nsuiwevv, не желал теровощтъ расширительною денежно- кредитную политику, а Банк Англии в свою очередь не стал проводить политику денежного сжатия ради повышения стоимости фунта, поскольку в Великобрита­нии в то время наблюдался сильнейший за всю послевоенную историю экономи­ческий спад. Тупиковость ситуации была осознана 14 сентября в тот момент, когда в ответ на сильное давление других стран—участниц ЕВС Бундесбанк был готов несколько снизить процентные ставки после ряда спекулятивных атак на валюты скандинавских стран. В ближайшем будущем курс фунта должен был упасть до значения, определяемого точкой 1. Спекулянты узнали о грозящем повышении курса марки и соответствующем повышении стоимости депозитов, номинирован­ных в марках, по сравнению с депозитами, номинированных в фунтах стерлингов. В результате резко возросла ожидаемая доходность депозитов, номинированных в марках, что привело к сдвигу кривой RETF в положение RET/ на рис. 22.3.

Огромные потенциальные убытки на рынке депозитов, номинированных в фунтах, и потенциальная прибыль на рынке депозитов, номинированных в мар­ках, привели к массовым продажам фунта (покупке марок) спекулянтами. По­требность Банка Англии в интервенциях, направленных на повышение стоимости фунта, теперь стала гораздо сильнее и вынудила предельно увеличить процентные ставки в Великобритании до значения iПосле интервенции со стороны Банка Англии, которая привела к росту процентной ставки с 10 до 15%, 16 сентября британская сторона была вынуждена отступить, поскольку принятых мер оказа­лось недостаточно. Разумеется, все ограничения на колебания валютного курса тут же были нарушены и фунт стерлингов упал по отношению к марке на 10%.

Спекулятивные атаки на другие валюты привели к девальвации испанс­кой песеты на 5% и итальянской лиры на 15%. Защищая свою валюту, Цент­ральный банк Швеции был вынужден увеличить ставку по однодневным кре­дитам до астрономического значения — 500%! За весь кризисный период цен­тральные банки Англии, Франции, Италии, Испании и Швеции потратили 100 млрд. долл. на валютные интервенции, а один только Бундесбанк выложил 50 млрд. долл.

Попытки поддержать ЕВС недешево обошлись указанным центральных бан­кам. В среднем каждый центральный банк потерял от 4 до 6 млрд. долл. Но там, где теряли центральные банки, выигрывали спекулянты. Например, прибыль фонда Джорджа Сороса составила за период кризиса 1 млрд. долл. Сообщалось также, что трейдеры Ситибанка (Citibank) заработали 200 млн. долл. В период валютного кризиса жизнь валютных спекулянтов оказывается особенно приятной!

Сентябрьский кризис 1992 г. привнес огромную неопределенность в будущее ЕВС. С тех пор европейцы задаются вопросом, сбудутся ли когда-нибудь мечты о валютном союзе и Центральном банке Европы, заложенные в Соглашении Евро­пейского Сообщества в декабре 1991 г.[155]

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.:

  1. ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.
  2. Законо товарных знаках, знаках обслуживанияи наименованиях мест происхождения товаров от 23 сентября 1992 г. № 3520-1
  3. Приложение 1: Модель «фундаментального» валютного кризиса Флуда Гарбера
  4. Облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.
  5. 67. РЕВОЛЮЦИЯ 4 СЕНТЯБРЯ 1870 Г. ВО ФРАНЦИИ
  6. 10.3. Валютная политика. Валютное регулирование и валютный контроль. Валютные операции
  7. СЕНТЯБРЬ, 1973 ГОДА: "ДАВЛЕНИЕ СО ВСЕХ СТОРОН"
  8. 3.1. Экономические условия введения налоговой системы России 1992 г.
  9. Западная Европа, 1979-1992
  10. § 1. Социеталыный кризис и его особенности в РоссииПонятие социетального кризиса
  11. Германо-советское партнерство (сентябрь 1939 — июнь 1941 гг.).
  12. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
  13. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА