роль ожиданий в экономической деятельности

Трудно представить себе какой-либо сектор экономики, в котором ожидания не влияли бы на результативность экономической политики и на функционирова­ние рынков. Для того чтобы подчеркнуть важнейшую роль ожиданий в экономичес­кой деятельности, полезно рассмотреть, как и где они фигурируют в теории денег, банковского дела и финансовых рынков.

учись учиться

Прежде чем продолжить чтение, постарайтесь подобрать из этой книги примеры того, как ожидания оказывают влияние на поведение экономических агентов, а затем сравните соб­ственные примеры с предлагаемыми ниже. Для вас это прекрасная возможность повторить пройденный материал.'

1. Спрос на активы и определение ставки процента. Для большинства людей при определении величины спроса на активы важным фактором является ожида­емая доходность, поэтому ожидания играют центральную роль в формировании стоимости актива на финансовом рынке (см. главы 5 и 6). Например, мы видели, что инфляционные ожидания, согласно эффекту Фишера, влияют на стоимость облигаций и ставку процента. Скорость, с которой инфляционные ожидания реа­гируют на увеличение темпов роста денежной массы, является важным фактором, определяющим, что станет со ставкой процента при ускорении роста денежной массы — будет она повышаться или снижаться.

2. Рисковая и временная структуры процентных ставок. Ожидания важны и при определении рисковой и временной структур процентных ставок (глава 7). Вероятность банкротства — наиболее важный фактор при формировании рисковой структуры процентных ставок. Ожидания относительно будущих краткосрочных ставок процента играют главную роль в определении долгосрочных ставок процента.

3. Обменный курс. Напомним, что валютный курс — это цена одного актива (депозита в национальной валюте) в единицах другого (депозита в иностранной валюте). Поэтому ожидаемая доходность депозитов в иностранной валюте по срав­нению с депозитами в национальной валюте является основным фактором форми­рования обменного курса (глава 8). Так как ожидаемое удорожание или обесцене­ние национальной валюты влияет на ожидаемую доходность депозитов в иностран­ной валюте по сравнению с депозитами в национальной валюте, то ожидаемые значения уровня цен, инфляции, тарифов и квот, спроса на импортные и экспор­тные товары и предложения денег играют существенную роль в установлении об­менного курса. Вдобавок ожидания девальвации или ревальвации национальной валюты Центральным банком служат ключевой причиной массовой скупки валюты в спекулятивных целях (глава 22).

4. Асимметричность информации и финансовая структура. Именно ожидания делают проблемы асимметричной информации (ложный выбор и риск недобросо­вестного поведения, с которыми мы уже сталкивались в части III) столь зцачимы- ми при формировании финансовой структуры. Финансовые посредники участвуют в важной процедуре сбора информации, поскольку ожидают столкновения с про­блемой ложного выбора, связанной с тем, что заемщики с наивысшим риском будут активнее других стремиться получить кредит. Аналогично этому ожидания относительно недобросовестного поведения заемщиков, выбирающих слишком рис­кованные варианты инвестирования, побуждают финансовые учреждения пред­принимать шаги к ограничению риска посредством мониторинга и введения огра­ничительных условий.

Чем сильнее будут ожидания ложного выбора и риска недо­бросовестного поведения, тем больше усилий придется направлять финансовым институтам на деятельность по смягчению проблем асимметричной информации и, следовательно, тем сильнее будет влияние асимметричности информации на финансовую структуру.

5. Финансовые нововведения. Так как финансовые институты всегда заботятся о будущей прибыльности выпускаемых ими новых финансовых инструментов, то ожидания относительно будущих изменений процентной ставки, а также будущего характера государственного регулирования затрагивают и финансовые нововведе­ния (глава 10). К тому же при разработке новых инструкций, регулирующих финан­совые рынки, власти должны уметь предвидеть, как финансовые учреждения отре­агируют на новые правила. Результатом может стать сложная игра в «угадайку» между управляющими и управляемыми, в которой каждый будет стараться идти на шаг впереди другого.

6. Управление активами и пассивами банка. Решения банков о том, какими активами владеть, определяются ожидаемыми доходностью, риском и ликвидно­стью различных активов (глава 11). Решения же о том, какие пассивы привлечь, связаны с ожиданиями относительно будущих издержек, вытекающих из различ­ных обязательств, которые они на себя взяли. Кроме того, банки должны управлять своей ликвидностью, чтобы не потерять платежеспособность, поэтому ожидания относительно оттока депозитов будут влиять на решения о хранении большего или меньшего объема ликвидных активов.

7. Процесс формирования предложения денег. Мы уже упоминали в главах 15 и 17 о том, что поведение вкладчика и поведение банка имеют важное значение для процесса формирования предложения денег. Решения вкладчика о том, хранить средства в наличной форме или на срочном либо сберегательном счете, зависят главным образом от ожидаемой относительной доходности последних. Решения банков об избыточном резервировании и о заимствовании средств у ФРС опреде­ляются ожидаемой доходностью ссуд. Кроме того, на объем избыточных резервов влияют ожидания банкиров относительно оттока средств со счетов.

Особенно велика роль ожиданий в ситуации банковской паники и последу­ющего сокращения предложения денег (глава 17). Ожидаемые вкладчиками затруд­нения одного или нескольких банков приводят к изъятию оттуда вкладов, что в свою очередь приводит ко все новым и новым банкротствам. Ожидания банкиров относительно оттока депозитов лишь усугубляют ситуацию, так как погоня за лик­видностью, приводящая к увеличению избыточных резервов, может вызвать еще большее число разорений. В результате всех этих процессов происходит рост отно­шения «наличность—депозиты» и объема избыточного резервирования, который приводит к резкому сокращению предложения денег.

8. Федеральная Резервная Система. Ожидания ФРС относительно будущей ин­фляции и состояния экономики влияют на выбор ею цели денежно-кредитной политики. Ожидаемые краткосрочные ставки процента могут быть важным факто­ром, учитываемым при разработке мероприятий, используемых для контроля над предложением денег (глава 21).

9. Спрос на деньги. Деньги являются специфическим активом, поэтому их ожидаемая доходность относительно других активов становится важным фактором, определяющим спрос на деньги (глава 23). Ожидаемые поступления средств в течение всей жизни (обычно измеряемые перманентным доходом) считаются вто­рым таким фактором. -

10. Совокупный спрос. Ожидания играют важную роль и в формировании сово­купного спроса. Изучение модели 1БЬМ (главы 24 и 25) и передаточного механизма денежно-кредитной политики (глава 27) показывает, что потребительские расходы связаны с ожиданиями потребителей относительно средств, которые будут доступны им в будущем, а также относительно вероятности финансовых затруднений. Инвести­ционные расходы зависят от ожиданий фирм и относительно будущих прибылей от инвестиционных проектов, и относительно стоимости финансирования этих проек­тов. Неудивительно, что Кейнс подчеркивал роль «животных инстинктов» (ожида­ний) как главного фактора, формирующего совокупный спрос и деловой цикл.

11. Совокупное предложение и инфляция. Анализ кривой совокупного предло­жения (глава 26) показал, что ожидания рабочих относительно инфляции и воз­можной реакции правительства на безработицу влияют на положение кривой сово­купного предложения. От них зависит и стремление рабочих выдвигать требования о повышении заработной платы. Таким образом, инфляционные ожидания играют центральную роль в механизме, порождающем инфляцию издержек, при которой' кривая совокупного предложения перемещается все дальше и дальше влево (глава 28), Ожидания общества в отношении экономической политики, которые зависят от доверия к ней, обусловливают выбор между активной и пассивной политикой.

В заключение отметим, что ожидания важны для любого сектора экономики, поскольку они влияют и на политику, и на поведение рынка. Далее мы в общих чертах обрисуем теорию рациональных ожиданий, которая в последнее время наи­более широко используется при описании формирования ожидандй фирм и по­требителей.

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме роль ожиданий в экономической деятельности:

  1. роль ожиданий в экономической деятельности
  2. Роль и ожидания
  3. 14.13. РОЛЬ ОЖИДАНИЙ В ОПРЕДЕЛЕНИИ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  4. Оценка способности экономического субъекта продол­жить свою деятельность (допущение непрерывности деятельности)
  5. 2. Современные и традиционные черты экономического развития освободившихся стран. а) Роль государства в экономическом развитии осво­бодившихся стран.
  6. 85 РОЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА В УПРАВЛЕНИИ ОРГАНИЗАЦИЕЙ
  7. Экономическая сущность и роль страхования
  8. Экономические и правовые основы инвестиционной деятельности. Субъекты инвестиционной деятельности, их права и обязанности
  9. Роль экспресс-анализа в аудиторской деятельности
  10. Назначение и роль Федерального закона «Об аудиторской деятельности»
  11. 57. Роль финансов в деятельности акционерного общества
  12. Социально-экономическая сущность и роль бюджета
  13. 2.1. Экономическое содержание и роль бюджета
  14. 7.1. Экономическая роль налога на добавленную стоимость
  15. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РОЛЬ И ФУНКЦИИ БЮДЖЕТА
  16. 4. Роль и влияние международных экономических организаций
  17. Роль Internet в банковской деятельности
  18. 10.4. Место и роль финансового анализа в аудиторской деятельности