<<
>>

ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ

На основе анализа поведения вкладчиков и банков можно составить полную модель предложения денег (М1), которая выглядит следующим образом:

М — т (МВп + БЬ), (1)

где М — предложение денег (наличность и чековые депозиты); т — денежный мультипликатор = (1 + С/Б) / (г0 + ЕЯ/Б + С/Б)\ МВп — незаимствованная денеж­ная база; — кредиты ФРС, выданные по учетной ставке.

На предложение денег влияют следующие девять факторов:

1) норма обязательного резервирования г0;

2) величина незаимствованной денежной базы МВ ;

' П?

3) учетная ставка /,;

4) уровень благосостояния;

5) нелегальная деятельность;

6) процентные ставки по чековым депозитам;

7) банковская паника;

8) ожидаемый отток депозитов;

9) рыночная процентная ставка /.

Факторы 1, 4—9 влияют на предложение денег через денежный мультиплика­тор т\ факторы 2 и 3 — через денежную базу МВ.

Факторы, определяющие предложение денег

Для того чтобы понять, как работает модель предложения денег, проанализи­руем влияние каждого фактора на предложение денег при прочих равных условиях.

Норма обязательного резервирования по чековым депозитам г0 Если г0 увели­чивается, растет и величина обязательных резервов, и, следовательно, прежнего уровня резервов уже недостаточно для поддержания того же объема чековых депо­зитов. Ввиду дефицита резервов банки должны пересмотреть свою кредитную поли­тику, что приведет к снижению объемов депозитов, а вместе с тем и величины предложения денег. Другими словами, увеличение г0 мультипликативно сокращает объем депозитов, вызывая тем самым снижение предложения денег. При снижении гв депозиты мультипликативно расширяются, и предложение денег растет. Предло­жение денег связано с нормой обязательного резервирования по чековым депозитам гв отрицательной зависимостью.

УЧИСЬ УЧИТЬСЯ

Рассуждения в этой и предыдущих главах должны помочь вам понять, как указанные де­вять факторов влияют на предложение денег. Важно не просто запомнить, какое влияние оказы­вает каждый из них, но и понять, почему это влияние именно такое, а не иное.

Незаимствованная денежная база МВп Рост МВп (в результате покупки облига­ций на открытом рынке) увеличивает размер денежной базы, определяющей объем наличных денег и чековых депозитов, а тем самым повышает и предложение денег. Снижение МВп (в результате продажи облигаций на открытом рынке) уменьшает денежную базуи снижает предложение денег. Таким образом, между предложением денег и величиной незаимствованной денежной базы МВп существует положитель~ ная зависимость.

Учетная ставка /, При росте учетной ставки увеличиваются издержки заим­ствования у ФРС, снижается объем предоставляемых по учетной ставке кредитов, уменьшается денежная база, определяющая объем наличности и чековых депози­тов, в силу чего уменьшается предложение денег. Соответственно, предложение денег отрицательным образом зависит от учетной ставки

Уровень благосостояния Рост благосостояния увеличивает спрос на чековые депозиты в большей степени, че^ спрос на наличные деньги, поэтому показатель {С/Б) (коэффициент «наличность-депозиты») снижается. Переориентация с на­личности (которая не участвует в процессе мультипликации) на чековые депозиты (которые, наоборот, мультиплицируются) вызывает рост масштабов мультиплика­тивного расширения депозитов, в силу чего увеличивается предложение денег. Если уровень благосостояния падает, то показатель {С/В} растет, общий мультиплика­тивный эффект снижается и предложение денег уменьшается.

Между предложением денег и уровнем благосостояния существует положительная зависимость.

Нелегальная деятельность В связи с тем что чековые депозиты позволяют легче выявлять факты нелегальной деятельности, при ее активизации (например, в случае роста уклонений от налогообложения в связи с увеличением налоговых ста­вок или в случае широкого распространения торговли наркотиками) наличные деньги (не участвующие в мультипликативном расширении) приобретают все боль­шее распространение, а чековые депозиты (участвующие в процессе мультиплика­ции) становятся менее популярными. Рост коэффициента {С/В} и снижение эф­фекта мультипликативного расширения депозитов приводят к сокращению объема предложения денег. Снижение объемов нелегальной деятельности уменьшает {С/В}, усиливает мультипликативное расширение вкладов, и предложение денег растет. Следовательно, между объемами нелегальной деятельности и предложением денег существует отрицательная зависимость.

Процентные ставки по чековым депозитам С ростом процентных ставок по чековым счетам депозиты становятся для вкладчиков более привлекательными, чем наличные Деньги, поскольку снижается относительная ожидаемая доходность пос­ледних. В результате снижается показатель {С/В} и усиливается мультипликативное расширение депозитов, что повышает предложение денег. И наоборот, если про­центная ставка по чековым депозитам снижается, то показатель {С/В} увеличивает­ся, ослабляется мультипликативное расширение депозитов и предложение денег уменьшается. Таким образом, между процентными ставками по чековым депози­там и предложением денег существует положительная зависимость.

Банковская паника При банковской панике вкладчики переключают свое вни­мание с депозитов на наличные деньги, поскольку убытки от хранения средств на вкладах более вероятны, а значит, относительная ожидаемая доходность налично­сти возрастает. В итоге происходит рост показателя {С/Ц}, что сокращает масштаб мультипликативного расширения депозитов и снижает предложение денег. Когда же банковская паника утихает, вкладчики снова отдают предпочтение чековым счетам, а в итоге {С/В} снижается, усиливается мультипликативное расширение вкладов и растет предложение денег. Предложение денег уменьшается в период бан­ковских кризисов и растет в их отсутствие.

Ожидаемый отток депозитов Если ожидания относительно размеров оттока депозитов усиливаются, то банки начинают опасаться увеличения объема снимае­мых со счетов средств и стремятся застраховаться от этого, увеличивая избыточные резервы. Рост нормы избыточного резервирования {ЕЯ/В} означает, что объем ре­зервов в банковской системе, поддерживающий чековые депозиты, меньше необ­ходимого, соответственно сумма средств на чековых счетах и предложение денег снизятся. Таким образом, между ожидаемым оттоком депозитов и предложением денег существует отрицательная зависимость.

Рыночная процентная ставка / Если процентная ставка по кредитам и ценным бумагам, отражающая рыночную ставку процента г, увеличивается, то увеличива­ются и альтернативные издержки формирования избыточных резервов, и коэффи­циент {ЕЯ/Б} падает. В результате больше резервов можно будет направить на фор­мирование чековых депозитов, что увеличит предложение денег. Кроме того, рост / сделает более выгодными заимствования у ФРС, поскольку банки смогут больше заработать, получая кредиты по учетной ставке и используя их для предоставления ссуд и покупки ценных бумаг. Рост / вызывает увеличение объема кредитов по учет­ной ставке, вследствие чего растет денежная база и увеличивается предложение денег.

Коль скоро и в том, и в другом случае увеличение /' оказывает одинаковое воздействие на предложение денег, то можно говорить, что повышение / вызывает рост предложения денег. При снижении / увеличивается норма избыточного резер­вирования и снижается объем рефинансирования, что в обоих случаях приводит к снижению предложения денег. Таким образом, предложение денег находится в по­ложительной зависимости от рыночной процентной ставка.

В табл. 17.1 отражена зависимость уровня предложения денег (Л/7) от 9 ука­занных факторов и приведены причины изменений М1. Факторы сгруппированы по экономическим агентам, которые либо сами влияют на величину данных факто­ров, либо подвергаются их влиянию. Например, ФРС воздействует на предложение денег, контролируя первые 3 фактора — г0, МВп и которые называются инстру­ментами ФРС (см. следующие главы).

Взаимосвязь факторов

Вкладчики влияют на предложение денег своими решениями по поводу {С/В), которые зависят от уровня их благосостояния, объема нелегальной деятельности, процентной ставки по чековым депозитам и банковских паник. Банки влияют на пред­ложение денег своими решениями касательно {ЕЯ/В], которое отражает их ожидания относительно оттока депозитов, а также путем установления величины процентной ставки по чековым депозитам, которая в свою очередь влияет на {С/Б). От поведения вкладчиков зависят также ожидания банков по поводу оттока депозитов, а поведение банков может вызвать банковскую панику, поэтому оба фактора отражают роль и вкладчиков, и банков в процессе формирования предложения денег.

Рыночная процентная ставка / влияет на предложение денег через норму избыточного резервирования {ЕЯ/В). Как показано в главе 6, спрос на кредиты со стороны заемщиков влияет на рыночную процентную ставку и на предложение денег. Таким образом, все 4 группы экономических агентов играют важную роль в формировании /.

Самый важный из 9 факторов, влияющих на предложение денег, — это неза­имствованная денежная база МВп. Более 3/4 всех колебаний предложения денег можно объяснить операциями ФРС на открытом рынке, влияющими на МВп. Другие инст­рументы ФРС — норма обязательного резервирования гв и учетная ставка /, , как и другие 6 факторов, в нормальных условиях не вызывают столь сильных колебаний предложения денег. Однако в такие периоды, как Великая депрессия, банковская паника и ожидания относительно оттока депозитов, становятся основными факторами, определяющими,предложение денег (в этом вы убедитесь в следующем разделе главы).

Еще в главе 15 мы выяснили, что предложение денег формируется в резуль­тате взаимодействия 4 групп экономических агентов: ФРС, вкладчиков, банков и заемщиков. Полная модель предложения денег, представленная в табл. 17.1, пока­зывает, как взаимодействуют эти экономические агенты и каковы результаты их взаимодействия.

6 Есть и другие возможные каналы воздействия ставки процента на предложение денег через {С/О}, но их значимость достаточно мала, и ими можно пренебречь.

Изменение предложения денег в полной модели

КРАТКИЕ ВЫВОДЫ

Таблица 17.1 bgcolor=white>
Экономический Фактор Изменения Реакция Причина
агент фактора предложения
денег
Федеральная ги т і Л

Уменьшается масштаб

резервная мультипликативного
система расширения
депозитов
МВ„ т* Т Увеличивается MB, опре­
деляющая объем чековых
депозитов и наличных д5-
нег
1* т 4 DL 4, таким образом
уменьшается MB,
определяющая объем
чековых депозитов и
наличных денег
Вкладчики Уровень т Т {C/D} 1, таким образом
благосостояния увеличивается масштаб
мультипликативного
расширения депозитов
Нелегальная т і {C/D} Т, таким образом
деятельность уменьшается масштаб
мультипликативного
расширения депозитов
Вкладчики Процентная т Т {С/D) 4-, таким образом
и банки ставка увеличивается масштаб
по чековым мультипликативного
депозитам расширения депозитов
Банковская т і {C/D} Т, таким образом
паника уменьшается масштаб
мультипликативного
расширения депозитов
Ожидаемый т 4 {ER/D} Т, таким образом
отток меньше резервов направ­
депозитов ляется на формирование
депозитов
Заемщики / т Т {ER/D} 1, таким образом
банков и больше резервов направ­
субъекта ляется на формирование
депозитов; DL Т, таким
образом увеличивается
MB, определяющая
объем чековых депози
тов и наличных денег

Примечание, В таблице рассмотрен результат только увеличения (Iі) факторов. Результат уменьшения факторов отразится на предложении денег образом, противоположным тому, кото­рый показан в колонке «Реакция предложения денег».

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ:

  1. ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
  2. Глава 17. ЧЕМ ОБЪЯСНИТЬ ПОВЕДЕНИЕ ВКЛАДЧИКОВ И БАНКОВ: ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
  3. Глава 17. ЧЕМ ОБЪЯСНИТЬ ПОВЕДЕНИЕ ВКЛАДЧИКОВ И БАНКОВ: ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
  4. МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ И ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР
  5. МОДЕЛЬ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ И ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР
  6. Модель предложения денег. Денежный мультипликатор
  7. Глава 15. МНОГОКРАТНОЕ РАСШИРЕНИЕ ДЕПОЗИТОВ: ОСНОВЫ МОДЕЛИ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
  8. Глава 15. МНОГОКРАТНОЕ РАСШИРЕНИЕ ДЕПОЗИТОВ: ОСНОВЫ МОДЕЛИ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
  9. Спрос и предложение денег. Равновесие на рынке денег
  10. Равновесие совокупного спроса и совокупного предложения и полная занятость ресурсов. Компоненты совокупного спроса и уровень планируемых расходов. Потребление и сбережения. Инвестиции
  11. ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ
  12. 94. КРИВАЯ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
  13. 45. Формула предложения денег
  14. Формирование спроса и предложения денег