<<
>>

почему проводится инфляционная денежно-кредитная политика?

Как мы теперь знаем, к высокой инфляции приводит высокий темп роста денежной массы, но мы все еще не знаем, почему так происходит, т.е. почему проводится инфляционная денежно-кредитная политика. Если все согласны с тем, что инфляция негативно влияет на экономику, то зачем так часто проводить ин­фляционную денежно-кредитную политику? Ведь инфляция не может быть созна­тельно поставленной целью, а темп роста денежной массы не бывает высоким сам по себе.
Следовательно, правительство устанавливает высокий темп роста денеж­ной массы и тем самым генерирует высокую инфляцию, пытаясь достичь каких-то других целей. В данном разделе мы рассмотрим те направления государственной политики, которые чаще всего приводят к инфляции.

Стремление к высокому уровню занятости и инфляция

Первой целью, к достижению которой стремится большинство правительств и побочным результатом которой часто становится инфляция, является высокий уровень занятости. В соответствии с законами (закон о занятости 1946 г. и закон Хамфри—Хоукинса 1978 г.) американское правительство обязано способствовать достижению высокого уровня занятости. Оба закона предусматривают реализацию этой цели в сочетании со стабильным уровнем цен, но на практике наше прави­тельство часто стремилось к достижению высокого уровня занятости, мало внима­ния уделяя инфляционным последствиям своей политики. Это особенно справед­ливо для периода середины 60-х и 70-х гг., когда правительство стало играть более активную роль в попытках стабилизировать безработицу.

Результатом активной стабилизационной политики, направленной на дости­жение высокого уровня занятости, могут быть два типа инфляции: инфляция из­держек, которая возникает вследствие отрицательного шока предложения или борьбы наемных работников за повышение зарплаты, и инфляция спроса, к кото­рой приводит политика, сдвигающая кривую совокупного спроса вправо. Восполь­зуемся моделью совокупного спроса и совокупного предложения, чтобы понять, каким образом политика, нацеленная на обеспечение высокого уровня занятости, может вызвать каждый из этих типов инфляции.

Инфляция издержек На рис. 28.6 экономике изначально соответствует точка 1 на пересечении кривой совокупного спроса АБ1 и кривой совокупного предложе­ния Предположим, что наемные работники решили добиваться более высокой заработной платы, стремясь увеличить свою реальную зарплату (зарплату, измеря­емую количеством товаров и услуг, которые можно на нее приобрести). Или, воз­можно, они ожидают высокой инфляции и хотят поддержать свою реальную зара-

Рис. 28.6. Инфляция издержек и активная политика стимулирования занятости.

В условиях инфляции издержек сдвиги влево кривой совокупного предложения из положения в положения Л$2, Л53 и т.д. вынуждают правительство, стремящееся поддерживать высокий уро­вень занятости, непрерывно сдвигать кривую совокупного спроса вправо для того, чтобы сохранять безработицу и совокупный выпуск на естественном уровне. Но в результате этого непрерывно растет уровень цен — с Р, до Р2, Р} и т.д.


ботную плату на прежнем уровне.

Результатом такого увеличения заработной платы (это и есть случай отрицательного шока предложения) явится сдвиг кривой сово­купного предложения влево — в положение АБ2 [215]. Если фискальная и денежно- кредитная политика правительства останутся неизменными, то точка равновесия переместиться в положение Г на пересечении новой кривой совокупного предло­жения АБ2 и кривой совокупного спроса АБХ. Совокупный выпуск окажется ниже своего естественного уровня Уп, а уровень цен возрастет до Рг

Что предпримут в такой ситуации сторонники активной политики, ставящие перед собой цель достижения высокого уровня занятости? В связи с сокращением совокупного выпуска и начавшимся вследствие этого ростом безработицы они начнут осуществлять политику, направленную на сдвиг кривой совокупного спро­са до положения Ай2, чтобы точка равновесия вернулась к естественному уровню ВВП, т.е. в положение 2 при уровне цен Рт Наемные работники, которые добились повышения своей заработной платы, сработали неплохо: правительство вмешалось в ситуацию и ликвидировало избыточную безработицу, а они требовали своей цели и получили более высокую зарплату. В связи с тем что правительство уступило требованиям относительно повышения заработной платы, политика, направлен­ная на достижение высокого уровня занятости, часто называется политикой ком­промисса. „

Но наемные работники, получив то, чего добивались, могут воодушевиться успехом и потребовать еще более высокой зарплаты. Кроме того, другие трудящи­еся, поняв, что теперь их заработная плата оказалась ниже, чем у их коллег, могут в свою очередь настоять на ее увеличении. В результате кривая совокупного пред­ложения вновь сместится влево — в положение АБу По мере движения к точке 2' безработица будет расти, и вновь придется прибегнуть к мерам экономической политики, направленным на смещение кривой совокупного спроса вправо — до положения АБУ При этом произойдет возврат экономики к состоянию полной занятости при уровне цен Ру В случае продолжения этого Процесса следствием будет устойчивый рост уровня цен — инфляция издержек.

Какую роль играет денежно-кредитная политика в возникновении инфля­ции издержек? Инфляция издержек может начаться только тогда, когда кривая совокупного спроса непрерывно движется вправо. С точки зрения кейнсианской концепции первый сдвиг кривой совокупного спроса в положенйе /Ш2 может слу­читься и в результате увеличения государственных расходов или сокращения на­логов. Но что можно сказать о последующих сдвигах кривой совокупного спроса вправо — в положение и т.д.? Наличие максимально допустимого уровня государственных расходов и минимально возможного объема налогов не позволяет долго проводить стимулирующую фискальную политику, поэтому она не может быть причиной непрерывного движения кривой совокупного спроса вправо. Но зато кривая совокупного спроса может непрерывно сдвигаться вправо при постсй" янном росте денежной массы, т.е. при увеличении темпов роста последней. Следо­вательно, инфляция издержек представляет собой денежное явление потому, что она не может возникнуть без политики компромисса и без молчаливого согласия властей на высокий темп роста денежной массы.

Инфляция спроса Стремление поддерживать высокую занятость может стиму­лировать и другой тип инфляционной денежно-кредитной политики. Даже при полной занятости в, экономике всегда имеется безработица, возникающая вслед­ствие негибкости рынка труда, которая мешает полностью состыковать интересы наемных работников и работодателей. Безработный автомобилестроитель в Детрой­те может не знать о наличии рабочих мест в электронной промышленности в Ка­лифорнии, а даже если бы и знал, то, возможно, не захотел бы переезжать туда или переучиваться по другой специальности. Таким образом, и в условиях полной занятости уровень безработицы будет выше нуля (это так называемый естествен­ный уровень безработицы). Если политики устанавливают слишком низкие целевые значения нормы безработицы (ниже естественного уровня), то это может создать предпосылки для высоких темпов роста денежной массы и, как следствие, инфля­ции. Рассмотрим, как это происходит, используя диаграмму совокупного предло­жения и совокупного спроса (см. рис. 28.7).

В том случае, если политики ставят своей целью поддерживать безработицу на каком-либо уровне (скажем, 4%) ниже естественного (по оценкам, он состав­ляет около 6%), то они будут пытаться увеличить совокупный выпуск выше его естественного значения. На рис. 28.7 целевой уровень выпуска обозначен Г, . Предположим, что первоначально экономика находится в точке 1; объем сово­купного выпуска равен естественному, который, однако, ниже значения )' Для установления 4% уровня безработицы правительство осуществляет мероп­риятия, направленные на повышение совокупного спроса, в результате чего кривая совокупного спроса постепенно сдвигается вправо, пока не достигне-' положения АЛ2 , а точка равновесия смещается в положение Г. Совокупи выпуск оказывается на уровне Ут, и целевой показатель безработицы, равні 4%, таким образом, достигнут.

Если бы безработица осталась на естественном уровне (6%), то проблемы »е возникло бы. Однако, поскольку в точке УТ норма безработицы равна 4%, т.е. ні: - естественного уровня, заработная плата начнет повышаться, и кривая совокупного предложения сместится в положение сдвигая точку равновесия из положенні Г в положение 2. В результате экономика возвращается к естественному 6% уровню


У У

Совокупный выпуск, У

Рис. 28.7. Инфляция спроса: результат установления слишком низкого целевого уровня безработицы.

Слишком низкий целевой уровень безработицы (слишком высокий целевой объем совокупно­го выпуска Ут) побуждает правительство принимать меры, приводящие к сдвигу кривой совокупного спроса вправо из положения А01 в положение АО}, из положения А02 в положение Ад} и т.д., в то время как кривая совокупного предложения сдвигается влево из положения АЯ1 в положение АЯ2, из положения в положение А$\ и т.д. Результат — непрерывный рост уровня цен, называемый инфляцией спроса.

безработицы, но при более высоком уровне цен Р2. На этом можно было бы остано­виться, но поскольку безработица вновь поднялась выше целевого показателя, пра­вительство опять сдвинет кривую совокупного спроса вправо в положение АВу чтобы достичь целевого значения совокупного выпуска в точке 2'. Весь процесс будет повто­ряться снова и снова и соответственно равновесие сдвинется в точку 3 и далее. Конеч­ным результатом станет устойчивый рост уровня цен — инфляция.

Каким образом правительство может добиться непрерывного движения кривой совокупного спроса вправо? Мы уже выяснили, что методами фискальной политики сделать это невозможно, поскольку существуют пределы повышения государствен­ных расходов и сокращения налогов. В таком случае придется прибегнуть к расшири­тельной денежно-кредитной политике — непрерывному увеличению предложения денег, а значит, высокому темпу роста денежной массы.

Установление слишком высокого целевого значения совокупного выпуска или соответственно слишком низкого целевого уровня безработицы является в этой ситуации стимулом к осуществлению инфляционной денежно-кредитной по­литики, однако в конечном счете такая политика оказывается бессмысленной. Она не дает положительных результатов в виде устойчиво высокого уровня совокупного выпуска, а приводит только к отрицательным последствиям — инфляции. Но если политики не осознают, что установленный ими целевой уровень безработицы ниже естественного, то процесс, отраженный на рис. 28.7, будет повторяться вновь и вновь, пока они не поймут своей ошибки.

АЗ, АЗ,
/15,
Общий уровень цен, Р

В связи с тем что такая инфляция является результатом политики правитель­ства, направленной на сдвиг кривой совокупного спроса вправо, она называется "инфляцией спроса. В отличие от нее инфляция издержек имеет место, когда наемные "работники добиваются повышения своей заработной платы. Легко ли на практике

установить различия между этими типами инфляции? На самом деле нет, посколь­ку, как мы установили, оба они связаны с высоким темпом роста денежной массы. На рис. 28.6 и 28.7 показано, что инфляция спроса возникает в периоды, когда безработица ниже естественного уровня, а инфляция издержек — в периоды, когда безработица выше естественного уровня. Для того чтобы определить, какой тип инфляции имел место в какой-то период времени, мы можем обратить внима­ние на то, была ли тогда безработица выше или ниже своего естественного значе­ния. Сделать это было бы просто, если бы экономисты и политики точно знали, как Определить естественный уровень безработицы. К сожалению, это достаточно слож­ный теоретический вопрос, еще не полностью решенный экономистами. Кроме того, различия между инфляцией издержек и инфляцией спроса недостаточно четкие, поскольку инфляция издержек может быть инициирована инфляцией спроса. Инфляция спроса ускоряет темп роста цен, при этом ожидаемая инфляция, веро-" ятно, возрастет и наемные работники выдвинут требования о повышении заработ­ной платы, чтобы не допустить ее снижения в реальном выражении. Таким обра­зом, инфляция спроса может вызвать инфляцию издержек.

Бюджетный дефицит и инфляция

Эмпирические данные подтверждают предположение, что бюджетный дефи­цит может служить еще одной причиной проведения инфляционной денежно-кре­дитной политики. Из главы 19 нам известно, что правительство может финансировать бюджетный дефицит двумя способами: продавая облигации или печатая деньги. (В США это делается путем продажи Казначейством облигаций населению и последующей скупкой этих облигаций другим государственным органом — ФРС.) Продажа обли­гаций населению не оказывает непосредственного влияния на денежную базу (а потому и на предложение денег), следовательно, явное воздействие на совокупный спрос отсутствует, и инфляционных последствий быть не должно. Эмиссия же денег, на­против, влияет на совокупный спрос и может вызвать инфляцию.

Ранее мы выяснили, что инфляция развивается только при непрерывном увеличении денежной массы. Покрытие бюджетного дефицита с помощью эмис­сии приводит к инфляции, если дефицит наблюдается в течение длительного времени. Сначала, если дефицит покрывается дополнительной денежной эмисси­ей, происходит увеличение предложения денег, смещающее кривую совокупного спроса вправо (при этом растет уровень цен, см. рис. 28.3). Затем, если бюджетный дефицит еще не ликвидирован и требует дальнейшего финансирования, прави­тельство вынуждено вновь увеличить предложение денег, и кривая совокупного спроса опять сместится вправо, что повлечет за собой повторный рост уровня цен. Этот процесс продолжается до тех пор, пока сохраняется бюджетный дефицит и правительство покрывает его путем выпуска денег. Финансирование бюджетного дефицита за счет эмиссии денег влечет за собой устойчивую инфляцию.

Данное утверждение верно в ситуации постоянного дефицита государствен­ного бюджета. Если же дефицит имеет временный характер, то ситуация будет аналогична представленной на рис. 28.4, т.е. разовому росту государственных рас­ходов. Однократный выпуск денег для финансирования временного дефицита, ко­нечно же, повлечет за собой сдвиг кривой совокупного спроса вправо и рост уровня цен. Но если в течение следующего периода дефицит исчезнет, необходи­мость печатания новых денег отпадет. Кривая совокупного спроса уже не будет смещаться вправо, и рост уровня цен прекратится. Следовательно, однократное увеличение денежной массы с целью покрытия бюджетного дефицита влечет за собой только разовое увеличение уровня цен и не приводит к инфляции.

МЕЖДУНАРОДНАЯ ПАНОРАМА

Бюджетный дефицит и высокая инфляция в России и бывших республиках Советского Союза

Высокая инфляция, переживавшаяся Россией после распада Советского Союза, явилась результатом тяжелых фискальных проблем российского прави­тельства. Субсидирование государственных предприятий и других республик, которые раньше были частью Советского Союза, поставило российское прави­тельство перед проблемой крупного бюджетного дефицита, достигшего в 1991 г. 20% ВВП. Не имея возможности финансировать этот дефицит иными способа­ми, российское правительство было вынуждено включить печатный станок. Ситуация усугублялась еще и тем, что Центральный Банк России охотно кре­дитовал государственные предприятия. Неудивительно, что в результате темп инфляции подскочил до 1000% в 1992 и 1993 гг.

Россия — не единственная бывшая республика Советского Союза, кото­рая в последние годы столкнулась с высоким бюджетным дефицитом и гипер­инфляцией. В 1992 и 1993 гг. темпы инфляции на Украине были близки к 2000%,, в Казахстане, Туркменистане, Армении и Киргизстане темп инфляции также превышал российский. Однако в то же время Эстония и Латвия более успешно контролировали бюджетный дефицит, поддерживая инфляцию на уровне не выше 100% в год.

Таким образом, дефицит бюджета является причиной устойчивой инфляции лишь в том случае, если он имеет постоянный, а не временный характер и если правительство финансирует его путем эмиссии денег, а не путем размещения облигаций среди населения.

Зачем же правительство зачастую финансирует устойчивый дефицит путем выпуска денег, если это ведет к инфляции? Ответ на этот вопрос позволит понять, каким образом бюджетный дефицит может породить инфляцию.

Бюджетный дефицит и увеличение денежной массы в некоторых странах В США

существуют хорошо развитые рынки денег и капитала, на которых можно продать огромное количество и краткосрочных, и долгосрочных государственных облига­ций, но такая ситуация не характерна для многих развивающихся стран. Если они испытывают бюджетный дефицит и не могут финансировать его за счет размеще­ния облигаций, то вынуждены печатать деньги. Поэтому, если они будут иметь значительный (относительно ВВП) дефицит, то предложение денег существенно вырастет и повлечет за собой инфляцию.

В странах Латинской Америки с их высоким темпом роста денежной массы постоянно наблюдается огромный — относительно ВВП — бюджетный дефицит. Единственный нуть покрытия дефицита для них — эмиссия денег. Таким образом, единственной причиной высокого темпа инфляции там служит значительный де­фицит бюджета. Еще одну группу стран, в которых наблюдается серьезный бюд­жетный дефицит и высокий темп инфляции, составляют Россия и другие бывшие республики Советского Союза (см. Сюжет 28.2).

СЮЖЕТ 28.2

Во всех случаях гиперинфляции значительный дефицит государственного бюджета является основной причиной проведения инфляционной денежно-кре­дитной политики. Бюджетный дефицит в период гиперинфляции настолько велик,
что даже если и существует рынок капитала, на котором можно разместить госу­дарственные облигации, то у него все равно не хватает емкости для продажи государством необходимого количества облигаций. В такой ситуации государство вынуждено печатать деньги для покрытия дефицита.

Бюджетный дефицит и увеличение денежной базы в США Итак, мы выяснили, почему в некоторых странах дефицит государственного бюджета приводит к увеличе­нию денежной базы и инфляции. Это происходит либо когда дефицит велик, либо когда страна не имеет достаточно развитых рынков капитала, на которых можно продать государственные облигации. Но ни один из этих сценариев не подходит к ситуации в США. В последнее время бюджетный дефицит в США вырос, но его доля в ВВП весьма мала по сравнению со. странами, испытывавшими гиперинфляцию: максимальный дефицит бюджета в США в процентах к ВВП составил 6% в 1983 г., тогда как дефицит бюджета Аргентины составлял более 15% ВВП. Более того, с тех пор как рынок капитала США стал самым развитым в мире, правительство имеет возможность продавать столько облигаций, сколько нужно для покрытия дефицита.

Правда, в последние годы в США появился небольшой дефицит бюджета, но он пока не привел к инфляции. Однако это. не означает, что он в принципе не представляет инфляционной опасности. Для того чтобы понять, почему умерен­ный бюджетный дефицит тоже таит в себе угрозу возникновения инфляции, на­помним, что ФРС может поставить перед собой цель предотвращения роста про­центных ставок по облигациям. Выпуск правительством в обращение облигаций для финансирования бюджетного дефицита чреват ростом процентных ставок, и ФРС может начать скупку этих облигаций, чтобы повысить их стоимость и предот­вратить рост ставки процента. Но операции ФРС на открытом рынке приводят к росту количества денег повышенной мощности, и в конечном счете финансирова­ние дефицита государственного бюджета путем размещения облигаций тоже уве­личит предложение денег. Если дефицит бюджета не покрыт, то количество обли­гаций, предлагаемых к продаже, продолжает расти, что повышает процентную ставку по ним. ФРС снова скупает облигации, и, как следствие, предложение денег продолжает расти, а в результате развивается инфляция.

Но все экономисты согласны с тем, что дефицит бюджета и его последствия приводят к повышению процентных ставок. В настоящее время ведется немало исследований по проблемам оценки влияния бюджетного дефицита на инфляци­онный процесс, и многие экономисты озабочены тем, что значительный дефицит бюджета в США может привести к высокой инфляции.

Суммируя вышеизложенное, можно сказать: да, высокая инфляция «всегда и везде представляет собой денежное явление», но только при условии высокого темпа роста денежной массы. Существуют причины, по которым проводиться ин­фляционная денежно-кредитная политика. Двумя главными причинами являются стремление властей к поддержанию высокого уровня занятости и наличие устой­чивого дефицита государственного бюджета.

применение теории

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999 {original}

Еще по теме почему проводится инфляционная денежно-кредитная политика?:

  1. почему проводится инфляционная денежно-кредитная политика?
  2. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ИНФЛЯЦИОННОГО ТАРГЕТИРОВАНИЯ
  3. Раздел 4. Денежно-кредитное регулирование и денежно- кредитная политика: теоретические и практические аспекты
  4. Глава 3. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ИНФЛЯЦИОННОГО ТАРГЕТИРОВАНИЯ
  5. 11.3 КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  6. Традиционный аргумент в пользу правил денежно-кредитной политики: временные лаги в политике
  7. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
  8. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПО СРАВНЕНИЮ С ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКОЙ
  9. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  10. Передаточный механизм кредитно-денежной политики, ее связь с бюджетно-налоговой и валютной политикой
  11. Дискреционная денежно-кредитная политика и инфляция
  12. 17. Проводят продуманную маркетинговую политику