ОБЪЯСНЕНИЕ УСКОРЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ В 1960-1980 гг.

Гистограмма на рис.

В рассматриваемый период (1960-1980) вывод о том, что инфляция пред­ставляет собой денежное явление, Получил достаточно весомое подтверждение. Как показано на рис. 28.8, в этот период существовала довольно тесная связь между колебаниями темпа инфляции и колебаниями темпа роста денежной массы, кото­рые наблюдались двумя годами ранее. (Прирост денежной массы взят с лагом в два года, поскольку, как показывают исследования, необходим именно такой период времени, чтобы изменение денежной массы повлияло на темп инфляции.) Следо­вательно, рост инфляции в тот период может быть объяснен ростом денежной массы.

Однако взаимосвязь между темпом роста предложения денег и уровнем инфля­ции после 1980 г. на графике отнюдь не очевидна. Это результат сильных колебаний скорости обращения денег в 80-х гг. (о них шла речь в главе 23). В самом деле, начало 80-х гг. было периодом быстрой дезинфляции (значительного снижения темпа инф­ляции), но сколько-нибудь заметного сокращения темпа роста денежной массы на графике не наблюдается вплоть до окончания анализируемого периода. (Процесс дезинфляции начала 80-х гг. будет обсуждаться в данной главе несколько позднее.) Одни экономисты рассматривают период 80-х гг.

Так какова же основная причина увеличения темпа роста денежной массы в период с 1960 по 1980 г.? Ранее мы определили два возможных повода к проведе-

Темп инфляции, темп роста денежной массы (%)

14 12 Ю 8 , 6

1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992

Рис. 28.8. Инфляция и темп роста денежной массы, 1960-1993 гг. Источник: Economic Report of the President.

Государственный долг (в % к ВВП)

50

Рис. 28.9. Отношение раз­мера государственного дол­га к ВВП, 1960-1993 гг.

Источник: Economic 0 Report of the President.

нию инфляционной денежно-кредитной политики: 1) стремление правительства поддерживать высокий уровень занятости и 2) наличие бюджетного дефицита. Да­вайте выясним, мог ли бюджетный дефицит подтолкнуть к проведению инфляци­онной денежно-кредитной политики, и с этой целью рассмотрим динамику отно­шения государственного долга к ВВП, представленную на графике рис.

Почему же наличие бюджетного дефицита не привело к увеличению отно­шения государственного долга к ВВП, несмотря на то что политики частенько сокрушались по поводу его существования? Потому что в тот период дефицит бюджета в США был сравнительно невелик, темп роста государственного долга отставал от темпа роста номинального ВВП и отношение долга к ВВП понижалось. Теперь вы сами видите, что делать выводы из величины бюджетного дефицита надо очень осторожно[216].

Итак, мы исключили бюджетный дефицит из числа возможных источников инфляции. Что же еще может быть причиной увеличения темпов роста денежной массы и ускорения инфляции в 60—70-х гг.? График на рис. 28.10, на котором факти-

Рис. 28.10. Безработица и ее естественный уровень, 1960-1993 гг. Источники: Economic Report of the President; Robert Gordon. Macroeconomics, 6й ed. (New York: HarperCollins, 1993).

ческий уровень безработицы сравнивается с ее естественным уровнем, показывает, что в экономике США в период с 1965 по 1973 г., за исключением одного года, фактический уровень безработицы был ниже естественного.

В тот период правительство США стремилось повысить объем совокупного выпуска до слишком высокого целевого значения. Ради этого проводилась полити­ка, направленная на сдвиг кривой совокупного спроса вправо, и это инициирова­ло непрерывный рост уровня цен (см. рис. 28.7). Так произошло потому, что в середине 60-х гг. власти, экономисты и политики поставили перед собой цель — удерживать безработицу на уровне 4%, полагая, что такой уровень безработицы совместим со стабильностью цен. Сегодня многие исследователи уверены, что ес­тественный уровень безработицы был в то время существенно выше, порядка 5— 6% (см. рис. 28.10). Результатом неразумно установленной нормы безработицы в 4% стало начало самой высокой инфляции за всю историю США.

После 1975 г. фактический уровень безработицы постоянно превышал есте­ственный, но инфляция все еще продолжалась. Видимо, здесь мы имеем дело с инфляцией издержек, представленной на рис. 28.6 (ее движущей силой была пред­шествовавшая инфляция спроса). Устойчивую инфляцию можно объяснить тем, что население знало о намерениях правительства сделать все возможное для дости­жения высокого уровня занятости. Высокий уровень ожидаемой инфляции, порож­денный предшествовавшей инфляцией спроса, приводил к сдвигу кривой сово­купного предложения влево (см. рис. 28.6). Это стало причиной роста безработицы, которую государство пыталось искоренить мерами, ведущими к сдвигу кривой со­вокупного спроса вправо. А результат такой политики — продолжение инфляции, начавшейся в середине 60-х гг.