<<
>>

КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНОЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА

Для анализа колебаний равновесной ставки процента с применением моде­ли предпочтения ликвидности нам необходимо уяснить, что заставляет сдвигать­ся кривые спроса и предложения денег.

УЧИСЬ УЧИТЬСЯ

При изучении модели предпочтения ликвидности тоже нужно практиковаться в ее при­менении.

Когда в тексте вам встречается пример, в котором исследуется изменение ставки процента при росте какой-либо экономической переменной, подумайте, можете ли вы изоб­разить соответствующие сдвиги кривых спроса и предложения, если эта же экономическая переменная снижается. Помните о предположении ceteris paribus: при исследовании влияния колебаний одной переменной считайте все остальные неизменными.

Движение кривой спроса на деньги

В модели предпочтения ликвидности Кейнса заставить кривую спроса на деньги сдвинуться могут два основных фактора: доход и уровень цен.

Эффект дохода По мнению Кейнса, есть две причины, по которым уровень дохода будет изменять спрос на деньги. Во-первых, в период экономического подъе­ма и роста доходов увеличивается богатство, и люди стремятся хранить больше денег, поскольку деньги выполняют роль средства сохранения стоимости. Во-вто­рых, в период экономического подъема и роста доходов дюди будут стремиться больше покупать, и для этого им тоже понадобится денег больше, чем раньше. Отсюда вывод: более высокий уровень дохода приводит к увеличению спроса на день­ги, и кривая спроса сдвигается вправо.

Эффект уровня цен Кейнс считал, что людей больше волнует, сколько у них денег в реальном выражении, т.е. в терминах количества товаров и услуг, которые на них можно купить. Когда уровень цен повышается, прежнего номинального количества денег становится недостаточно для покупки прежнего объема товаров и услуг. С целью восстановления своих денежных запасов в реальном выражении люди будут стремиться иметь большее номинальное количество денег, поэтому рост уровня цен приведет к увеличению спроса на деньги и сдвинет кривую спроса вправо.

Движения кривой предложения денег

Предположим, что предложение денег Полностью контролйруется Цент­ральным банком, роль которого в США выполняет ФРС (на самом деле процесс 140

КРАТКИЕ ВЫВОДЫ

Таблица 6.3

>

Факторы, сдвигающие кривые спроса и предложения денег



Изменение переменной
Изменение

ставки процента

Переменная

Изменение спроса на деньги или предложения денег



М" Т
м'

Доход





м



ж
М" Т

Уровень цен







м



М1 Т
м\ м\

л

Предложение денег



М"

Заметьте: показаны следствия только роста (Т) переменных.

Влияние их снижения на изменение спроса будет обратным указанному в остальных колонках.

формирования предложения денег существенно сложнее: в нем участвуют банки, вкладчики и заемщики. Дальше мы рассмотрим этот вопрос подробнее.) Все, что нам нужно знать сейчас, — это то, что рост предложения денег, обусловленный политикой ФРС, приведет к сдвигу кривой предложения денег вправо.

Колебания равновесной ставки процента

Применение модели предпочтения ликвидности для исследования колеба­ний процентных ставок мы снова покажем на примерах, особенно полезных при оценке влияния денежно-кредитной политики на процентные ставки. (В учебных целях в табл. 6.3 вкратце описано, как и в каких случаях сдвигаются кривые спроса и предложения денег.)

Изменение дохода Нам уже известно, что в период экономического подъе­ма при росте дохода спрос на деньги тоже увеличивается. Этому соответствует

141

-- Рис. 6.10. Реакция на из­менение дохода.

В период экономичес-

кого подъема, когда растет доход, кривая спроса сдвига­ется из А^в М\. Предложение денег фиксировано на уровне М' = М. Равновесная ставка процента возрастает с і, до /',.

сдвиг кривой спроса вправо на рис. 6.10 из положения М\ в положение М\. Новое равновесие устанавливается в точке 2, лежащей на пересечении кривой спроса на деньги М\ с кривой предложения денег М\ Нетрудно заметить, что равновесная ставка процента возросла при этом со значения /', до значения /2. Таким образом, согласно модели предпочтения ликвидности, рост дохода в период экономического подъема (если остальные экономические переменные остаются неизменными) при­водит к росту процентных ставок. Этот вывод вполне однозначен в отличие от вывода, сделанного в рамках модели рынка заемных средств относительно влия­ния изменения дохода на процентные ставки.

М

Количество денег, М

/
Ставка процента, і

Колебания уровня цен С ростом уровня цен стоимость денег в терминах их покупательной способности понижается. В такие периоды для восстановления сво-

МІ

М

Количество денег, М

сдвигает кривую спроса на деньги из положения АГ[ в положение М^, и равновес­ная ставка процента возрас­тает с (', до /г.

Ставка процента, /

Рис. 6.11. Реакция на из­менение уровня цен

'Рост уровня цен

Количество денег, М

Ставка процента, і

Рис. 6.12. Реакция на изме­нение предложения денег.

Когда предложение денег возрастает, кривая предложения сдвигается из положения М\ в М"2, и равновесная ставка про­цента падает со значения /', до увеличить их номинальные запасы. Более высокий уровень цен сдвинет кривую спроса на деньги вправо из положения М* в положение М* (см. рис. 6.11). Равновесие сместится из точки 1 в точку 2, что соответствует росту ставки процента со значения до значе­ния /г Таким образом, рост уровня цен при постоянном предложении денег и неизмен­ности прочих экономических переменных приводит к росту процентных ставок.

Изменение предложения денег Увеличение предложения денег, связанное с расширительной политикой ФРС, приводит к смещению кривой предложения денег вправо. Это соответствует движению кривой предложения денег из положе­ния М\ в положение М\ на рис. 6.12. При этом равновесие смещается из точки 1 в точку 2, где новая кривая предложения денег М\ пересекается с кривой спроса на деньги М*, и ставка процента при этом падает с /, до гг Рост предложения денег (при прочих равных условиях) приводит к снижению ставки процента\

ПРИМЕНЕНИЕ ТЕОРИИ

ДЕНЬГИ И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

Щ' Согласно модели предпочтения ликвидности (рис. 6Т12), можно прийти к выводу, что увеличение предложения денег снижает процентные ставки. Этот вы­вод играет важную роль при осуществлении государственной политики, посколь­ку часто побуждает политиков требовать ускоренного роста предложения денег с целью понижения процентных ставок.

Но верно ли утверждение 6 том, что денежная масса и ставки процента связаны отрицательной зависимостью? Может быть, существуют другие факторы, оставшиеся за рамками модели предпочтения ликвидности и графика на рис. 6.12, из-за которых вывод окажется совершенно противоположным? Постараемся отве­тить на эти вопросы, опираясь на возможности модели спроса и предложения активов, которую мы ввели в этой главе, и попытаемся глубже понять, как же взаимосвязаны денежная масса и ставки процента.

Важную роль в обсуждении тезиса о том, что рост предложения денег при­водит к понижению ставок процента, сыграл М. Фридман. Он признал, что модель предпочтения ликвидности верна, и назвал тезис о том, что увеличение предло­жения денег (при неизменных прочих параметрах) понижает ставку процента, эф­фектом ликвидности. Однако, на его взгляд, эффект ликвидности далеко не пол­ностью описывает рассматриваемый процесс; увеличение предложения денег мо­жет не только не сохранить «прочие параметры неизменными», но и оказать дополнительное влияние на экономику, что в свою очередь может привести к росту ставок процента. Если эти эффекты окажутся значительными, то вполне возможно, что с ростом предложения денег возрастут и процентные ставки.

Мы уже проделали всю предварительную работу, необходимую для того, чтобы обсудить эти дополнительные эффекты, поскольку уже показали, каким образом изменения дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции влияют на равно­весные процентные ставки.

УЧИСЬ УЧИТЬСЯ

Для того чтобы и дальше практиковаться в работе с моделями рынка заемных средств и предпочтения ликвидности, покажите, как действуют обсуждаемые здесь эффекты, объясняя Каждый из них при помощи диаграммы спроса и предложения. Это упражнение поможет вам лучше понять и то, как влияет денежная масса на ставки процента.

ИЗУЧАЕМ ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ



ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК



Прогнозирование процентных ста­вок — вид деятельности, заслужива­ющий уважения. Экономистов привле­кают к этой работе (зачастую за до­вольно высокую плату), поскольку фирмам необходимо иметь прогноз для планирования будущих расходов, а банкам и инвесторам прогноз процент­ных ставок необходим для принятия решений о том, какие активы приоб­ретать. Аналитики процентных ставок строят прогнозы относительно того, что может произойти с факторами, влияющими на спрос и предложение облигаций, равно как и с факторами, влияющими на спрос и предложение денег. Среди этих факторов — состоя­ние экономической конъюнктуры, прибыльность инвестиционных воз­можностей, ожидаемый темп инфля­ции, размер бюджетного дефицита и объем государственных займов. Далее анализируются спрос и предложение (как это делалось в данной ^лаве) и строится прогноз относительно про­центных ставок.

Wall Street Journal публикует прогно­зы ведущих аналитиков относительно процентных ставок дважды в год (в на­чале января и июля) в колонке «Эко­номика» или в колонке «Кредитные рынки», в которой ежедневно рассмат­риваются события на рынке облигаций. Прогнозирование процентных ставок — дело довольно рискованное и трудное. Даже лучшие эксперты часто допуска­ют в своих прогнозах значительные ошибки.



ВЫБОРКА ПРОГНОЗНЫХ ОЦЕНОК СТАВОК ПРОЦЕНТА, ТЕМПА ИНФЛЯЦИИ, ПРИРОСТА ВВП И КУРСА ДОЛЛАРА К ЙЕНЕ

A Sampling of Interest-Rate, Economic and Currency Forecasts

(In percent except for the dollar v«. yen)

JUNE 1Ш gUBVET NEW TOMCAJTS FOR ИХ

t-мо. K-va. пслаиат шив* aoNDe 11/11 12/11 aar* ш

KALT »ei

СTU Ш HALT

im

DU. n. m

U/Il

MUNTH

nun»

aiua* bgcolor=white>NA

NA NA NA 3.45 3.60 «.40 6.75 2.4 и зл 3.« 109 114
Philip Bravarman, DKB Securities 2.9 6.25 13 3.0 106 IM 2.60 6.75 5.60 1.6 1.8 2.2 2.0 too 95
William Brown, J.P. Morgan 3.60 6.50 3.5 2.8 115 MO 4.40 6.40 6.50 ai 3.6 2.5 23 117 120
Ed Campbell, Brown Broa. NA NA NA NA NA 3.10 336 6.00 6.26 3.2 3.4 2.5 2.7 110 116
Gary Cimlnero, Fleet Financial Group 3.19 6.98 2.4 3.4 IIS 3.36 3.6S 6.51 6.77 22 2.7 2.8 33 112 114
Jamei Coonj, Huntington Natl Bank NA NA NA NA NA 3.16 3.15 6.10 U 3.0 3.0 2.4 2.6 115 118
Michael Coafrove, Hie Econodast 3.40 7.36 33 3.9 110 9.40 3.70 6.50 6.90 2.2 2.5 Si 4.0 112 110
Dewey Daaae, Vanderbilt Univ. 3.90 7.25 3J 3.4 110 3.70 3.96 6J6 7.26 3.4 3.1 зя 17 116 106
Robert Dederick, Northern Trait 3.60 6.86 3.4 3.0 110 3.70 4.90 6.25 6.40 3.3 3.1 2.4 2.8 115 120
Michael Knghukd. MMSlntl NA NA NA NA NA 3.35 3.60 5.50 «.00 и и 2.» 2J> 116

(см. продолжение)


ИЗУЧАЕМ ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК (продолжение)

bgcolor=white>6.75
Michael Evans, Evans Group NA NA. NA NA NA. 3.00 116 6.10 ело 1.7 1.8 19 3.4 106 110
Gall Foster, Conference Board 110 ело 2.6 3.6 106 ЗЛО зло 6.60 ЄЛ0 3.4 3.0 15 3.9 110 113
Lyle Gramlay, Mortg. Bankers Aasn. 3.60 7.00 3.7 3.1 116 3.70 4.» 6.40 6.80 3.1 2.9 19 3.1 НО 112
Maury HarrU, PaineWebber Inc. S.30 6.50 3.0 2.6 110 110 120 6.70 6.20 2.1 3.1 2.6 2.5 110 116
HJi. Hetoetnann, Lad en burl, ТЫ. 3.60 7.60 и 3.0 104 3.60 4.В0 6.70 7.70 и ІД І1 4.9 109 104
Richard Ноту, DreyfueCorp. 3.30 3.80 3.1 17 110 3.36 160 6.30 ело 2.9 12 2.6 3.4 115 118
WUliam Ншшн, Wayne Hummer 3.90 7.00 2.8 3.2 111 180 4.10 6.80 7.10 13 14 3.2 З.в 113 120
Edward Hyman, ISI Group Inc. 110 6.30 3.0 2.0 110 180 180 6.60 6.60 3.0 10 10 118 120
вшІНушш, Шг.оШШрп 3.11 6.80 1.9 11 106 107 3.19 Ш Ш 2.6 1.9 2.6 12 107 108
Mlaeayslaw Кагеашаг, Deutsche Back 3.30 7.15 3.1 16 110 160 4.00 7.00 7.26 12 17 3:2 ЗЛ 116 125
Kwt Karl WEF A Group NA NA NA NA NA 130 ЗЛО 6.40 6.60 2.9 10 16 13 120 124
Irwbt KaBasr, Chemical Bank ЗЛО 7.00 18 18 100 116 3.26 6.10 6.00 2.1 1.7 1.6 1.5 106 IX
Miehaal Karmn, PnideatUl buuraaca NA NA NA NA. NA 3.06 180 6Л0 Ш 16 2.5 2.4 110 110
Lawrvoca Kndlow, Beer Staama 4.00 7.40 4.6 18 120 3.40 130 в.90 7Л0 ЗЛ 13 17 17 112 115
Carol Uleenrtag, CoreStates Kn'l 3.70 6.90 аз 14 116 8.40 4.00 6.10 в.60 17 2.8 14 2.6 115 108
Mkkay Lary, NationsBank Capiat» 3.20 ЄЛ0 19 3.2 107 ISO 3.60 6.90 в.10 3.1 10 2.2 10 116 112
John Leeaslri, Moody's Investors Svc NA. N.A. NA NA NA 3.37 168 ело ело 3.2 3.6 3.0 14 112 115
Arnold Moakoartta, Moekoarks Capital ua в. 75 3.2 13 114 3.20 130 6.76 6.70 12 1.7 16 14 106 106
Derld Munro, Hi^ii Frequency Ecoe. NA. NA NA NA NA ЗЛО 180 6.10 6Л0 18 19 11 2.2 NA NA
EBtott Piatt, Donaldson Lufkln 106 7.00 3.6 13 116 130 130 6.38 6.76 15 10 10 10 117 115
Donald Ramcuk, QaorjU StateUnh 120 7.07 3.3 2.9 106 3.42 4.06 6.46 6.66 17 ЗЛ 17 2.9 109 107
Lynn Raaaer, First Interstate Bancorp 3.62 1.70 зл 16 112 ЗЛ6 176 6.30 6.40 3.1 17 17 . 3.2 114 117
DasW Raster, Nomura Securities Intl 3.10 ело 32 18 116 130 МО ело 6.75 10 17 15 2.7 111 116
Alan Reynolda, Hudson Institute 400 7Л0 17 4.0 116 100 4.00 6.90 7Л0 13 13 19 18 112 116
Richard Rlppe, Prudential Securitlae 3.« 7.00 8J 18 116 ЗЛ6 4.10 6Л0 10 17 16 12 116 110
Norsaaa Robartaon, Carnefie Malloo 130 6.70 2.8 3.0 116 3.60 4.00 ело 6.40 19 и 2.9 ЗЛ 110 116
A. Gary BhflUng, HhilHn|ACo. 150 «.00 10 12 180 2Л0 160 6Л0 6.00 1.6 10 1.9 2.0 140 160
Allan Steal, LebroaaSroe. Ш ело 13 10 107 ЗЛО 147 6.36 6.64 14 и 12 17 117 121
NealSoee, First Boeton Corp, ill Ш 3.0 3.2 100 3.60 3.78 6.26 ело 18 14 18 12 116 126
Susan Starne, Economic Analysis NA. NA NA NA NA 4.00 160 7.00 6.50 14 1.1 3.2 17. NA NA
Donald Btraeaheta, ManiD Lynch 3.10 а.68 3.6 15 110 Івб ЗЛО 6.16 5Л0 19 гл 2.3 2,7 106 100
Anthony Vtgnoia, Kidder Peabody ЗЛО 7.00 13 12 из ЗЛО 4Л0 6Л0 6.75 12 2.8 18 13 114 117
John WUllania, Bankers Trust 3.00 ело 18 100 НО 116 &16 ело 17 18 2.6 125 136
BaynondWoraaok, A.Q. Bdwarde 3.80 7.00 16 17 120 зло 180 6.10 6.40 18 18 3.0 10 117 122
David Wysa, DRI/MoOnw-HlU Ш ело и 3J 103 од 3.70 6Л0 ело 19 17 17 3.2 111 106
Edward Yardanl, C J. Lawrence ЗЛО 7.08 10 10 120 100 100 176 6Л6 10 12 10 2.0 115 119
AVERAGg-f ив влз 11 3.1 111 140 Ш ела 6ЛІ и 18 17 10 из 11«
Ctoataf Bates as of Il/»1/»* де инфляции исчезает.

Важным моментом здесь является то, что действие эффекта ожидаемой инфляции продолжается ровно до тех пор, пока продолжают расти цены. Как мы увидим в последующих главах при обсуждении теории денег, однократное увели­чение предложения денег не приводит к непрерывному росту уровня цен; к этому может привести только увеличение темпа роста предложения денег. Значит, для продолжения действия эффекта ожидаемой инфляции требуется увеличение тем­па роста предложения денег.

Приводит ли увеличение темпа роста предложения денег

к снижению процентных ставок?

Теперь мы можем свести воедино все обсуждавшиеся до сих пор эффекты и решить, поддерживает ли наша модель тех политиков, которые требуют повыше­ния темпа роста предложения денег, когда процентные ставки слишком высоки? Из всех эффектов только эффект ликвидности указывает на то, что более высокий темп роста денежной массы приведет к снижению процентных ставок. Напротив, эффекты дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции указывают на рост процент­ных ставок при повышении темпа роста денежной массы. Какой из этих эффектов преобладает? Насколько быстро эти эффекты вступают в силу? Ответы на эти вопросы играют решающую роль в определении того, падают или растут процент­ные ставки при увеличении предложения денег.

Вообще, эффект ликвидности при увеличении предложения денег вступает в силу немедленно, поскольку растущее предложение денег приводит к столь же быстрому снижению равновесной ставки процента. Эффекты дохода и уровня цен начинают действовать не сразу, поскольку при увеличении предложения денег должно пройти какое-то время, прежде чем вырастут уровень цен и доход, кото­рые в свою очередь повысят ставки процента. Эффект ожидаемой инфляции, ко­торый тоже увеличивает процентные ставки, может действовать медленно или быстро, — все зависит от того, медленно или быстро корректируют люди свои инфляционные ожидания после увеличения предложения денег.

На рис. 6.13 представлены три возможные ситуации. В каждой из них реакция ставки процента на увеличение в момент времени Т темпа роста предложения денег рассматривается в динамике. На графике (а) показан случай, когда эффект ликвидности преобладает над остальными, в результате чего ставка процента па­дает с уровня в момент времени Т до конечного уровня /2. Эффект ликвидности быстро снижает ставку процента вначале, но с течением времени остальные эф­фекты оказывают противоположное действие. Однако поскольку эффект ликвид­ности больше, чем все остальные, постольку ставка процента никогда не вырас­тет до своего начального уровня.

На графике (б) эффект ликвидности меньше, чем остальные эффекты; при

Ставка


ликвидности уровня цен и ожидаемой инфляции

а) Эффект ликвидности больше других эффектов

Ставка

ожидаемой инфляции


б) Эффект ликвидности меньше других эффектов, при этом происходит медленное измене­ние инфляционных ожиданий

Ставка процента, і

Т

....... .......... I___ ... .„I . ... ■ , —і_______________________

. Время

Эффект Эффекты дохода,

ликвидности уровня цен и ожидаемой инфляции

в) Эффект ликвидности меньше других эффектов, но инфляционные ожидания меняютсй

быстро

Рис. 6.13. Динамика реакции ставок процента на увеличение темпа роста предложения денег.

Ставка процента(%)
Темп роста

денежной

массы


Источники: Federal Reserve Bulletin; Citibase Databank.

этом эффект ожидаемой инфляции вступает в силу постепенно, так как инфляци­онные ожидания медленно меняются в сторону повышения. Сначала в силу эф­фекта ликвидности процентные ставки уменьшаются. Затем под воздействием эффектов дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции они начинают расти. Коль скоро теперь эти эффекты преобладают, ставка процента вырастает выше началь­ного уровня до значения /2. В течение короткого периода времени увеличение пред­ложения денег приводит к снижению процентных ставок, но позднее они подни­маются до уровня, превышающего их начальное значение.

На графике (в) представлен случай, когда эффект ожидаемой инфляции пре­обладает над остальными и его действие наступает скоро, поскольку люди быстро меняют свои инфляционные ожидания при увеличении предложения денег. Эффект ожидаемой инфляции мгновенно начинает доминировать над эффектом ликвидно­сти, и процентные ставки немедленно начинают увеличиваться. С течением време­ни, когда вступают в" силу эффекты дохода и уровня цен, ставка процента возраста­ет еще выше, и в результате она существенно превышает исходный уровень. В этом случае очевидно, что увеличение предложения денег не приводит к снижению про­центных ставок, более того, для их снижения нужно сокращать денежную массу.

_ (% в год)

1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995

Рис. 6.14. Темп роста денежной массы (агрегат М2, процентов в год) и ставки процен­та (трехмесячные казначейские векселя), 1950-1993 гг..

Тем, кто участвует в принятии политических решений, важно знать, какой из этих трех случаев ближе к действительности. В том случае, когда необходимо добиться снижения процентных ставок, можно увеличить денежную массу, если эффект ликвидности преобладает над остальными, что соответствует случаю (а). С этой же целью нужно прибегать к сокращению денежной массы в том случае, когда остальные эффекты преобладают над эффектом ликвидности; тогда эффект ожидаемой инфляции наступает очень быстро, что соответствует случаю (процентные ставки. Согласно этой модели, процентные ставки изменяются при изме­нении спроса вследствие изменений дохо­да (богатства), ожидаемой доходности ак­тивов, риска или ликвидности или при из­менении предложения из-за изменения привлекательности инвестиционных воз­можностей, реальных издержек заимство­вания или деятельности правительства.

2. Альтернативная теория, объясняю­щая, чем определяются процентные став­ки, основана на модели предпочтения ликвидности, в которой анализируются спрос и предложение денег. Согласно этой модели, процентные ставки изменяются, когда изменяется спрос по" причине из­менения дохода или уровня цен, или из­меняется предложение денег.

3. Можно выделить четыре возможных эффекта, отражающих влияние увеличе­ния предложения денег на процентные ставки: эффект ликвидности, эффект до,- хода, эффект уровня цен и эффект ожи­даемой инфляции. Согласно эффекту лик­видности, увеличение денежной массы приводит к снижению процентных ставок; остальные эффекты действуют в противо­положном направлении. В соответствии с эмпирическими данными, эффекты дохо­да, уровня цен и ожидаемой инфляции преобладают над эффектом ликвидности. По этой причине увеличение предложе­ния денег приводит к повышению, а не к понижению процентных ставок.

КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ


кривая спроса кривая предложения равновесие на рынке избыточное предложение избыточный спрос заемные средства модель рынка заемных средств теория рынка финансовых активов эффект Фишера модель предпочтения ликвид­ности

альтернативные издержки


ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ

Ответьте на каждый вопрос, нарисо­вав соответствующую диаграмму спроса и предложения.

1*. Как мы увидим в главе 16, основ­ным способом уменьшения предложения денег для ФРС является продажа облига­ций населению. Используя модель рынка заемных средств, покажите, какое влия­ние оказывает эта акция на процентные ставки. Согласуется ли ваш ответ с тем, чего можно было бы ожидать в рамках модели предпочтения ликвидности?

2. Используя модели предпочтения лик­видности и рынка заемных средств, пока­жите, почему колебания процентных ста­вок являются проциклическими: ставки процента растут в периоды экономичес­кого подъема и снижаются во время ре­цессии (спада).

3*. Почему рост уровня цен (а не ожи­даемой инфляции) должен привести к росту процентных ставок при фиксирован­ном номинальном предложении денег?

4. Возьмите Wall Street Journal, найдите колонку «Кредитные рынки» (см. с. 145). Подчеркните фразы, в которых объясня­ется динамика цен на облигации, и нари­суйте соответствующие диаграммы спро­са и предложения для подтверждения вы­деленных вами тезисов.

5. Как повлияет на процентные ставки неожиданное увеличение волатилъности (подвижности) цен на золото?

6*. Как может повлиять на процентные ставки рост цен на недвижимость выше ожидаемого?

7. Объясните, какое влияние на про­центные ставки может оказать большой де­фицит федерального бюджета.

8*. Пользуясь моделями рынка заемных средств и предпочтения ликвидности, покажите, как рост риска облигаций по­влияет на процентные ставки. Будут ли результаты одинаковыми для обеих моде­лей?

9. Что скорее всего случится с процен­тными ставками в течение ближайших двух лет, если уровень цен в следующем году упадет и больше меняться не будет, а пред­ложение денег фиксировано? (Подсказка: примите во внимание эффект уровня цен и эффект ожидаемой инфляции.)

10*. Скажется ли на процентных став­ках снижение размеров брокерского ко­миссионного вознаграждения за операции с акциями? Почему?

Прогнозируем будущее с помощью

экономического анализа

11. Президент США на пресс-конфе- ренции объявляет о своем намерении ба- роться с высокими темпами инфляции путем проведения новой антиинфляцион­ной программы. Предскажите, что про­изойдет с процентными ставками, если общество поверит ему?

12*. Председатель ФРС объявляет о том, что в следующем году процентные ставки резко возрастут, и рынок доверяет этому сообщению. Что случится с сегодняшней процентной ставкой по облигациям AT&T, таким, как серия 8'/s, с погашением в 2022 г.?

13. Предскажите, что случится с про­центными ставками, если в обществе вдруг возникнут ожидания сильного роста цен на облигации?

14*. Предскажите, что случится с про­центными ставками, если на рынке обли­гаций повысится волатильность (подвиж­ность) цен?

15. Если следующий председатель ФРС будет иметь репутацию человека, стремя­щегося к более низким темпам роста де­нежной массы, чем нынешний, то что произойдет с процентными ставками? Обсудите все возможные ситуации.

<< | >>

Еще по теме КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНОЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА:

  1. КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНОЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА
  2. ИЗМЕНЕНИЯ РАВНОВЕСНЫХ ЗНАЧЕНИЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА И СОВОКУПНОГО ВЫПУСКА
  3. ИЗМЕНЕНИЯ РАВНОВЕСНЫХ ЗНАЧЕНИЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА И СОВОКУПНОГО ВЫПУСКА
  4. КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  5. КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  6. КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНОЙ ЦЕНЫ ЗОЛОТА
  7. КОЛЕБАНИЯ РАВНОВЕСНОЙ ЦЕНЫ ЗОЛОТА
  8. 11.2.2. Применяется ли ставка НДС 10 процентов в отношении агентского вознаграждения, если агент реализует товары, облагаемые НДС по ставке 10 процентов
  9. Воздействие колебаний спроса и предложения на равновесный обменный курс
  10. 11.2.1. Применяется ли ставка НДС 10 процентов при лизинге товаров, облагаемых НДС по ставке 10 процентов
  11. Колебания равновесного уровня выпуска вокруг экономического потенциала. Мультипликатор автономных расходов. Рецессионный и инфляционный разрывы