КОЛЕБАНИЯ КОЭФФИЦИЕНТА «НАЛИЧНОСТЬ-ДЕПОЗИТЫ»
1.
Снижение показателя {С/В) период с 1892 по 1917 г., когда США вступили в первую мировую войну.Коэффициент «наличность- депозиты»
Первая мировая война |
Великая депрессия |
Вторая мировая война |
1892 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 |
0,50 |
0,25 |
0,0 |
{C/D}
Рис.
17.1. Коэффициент «наличность-депозиты» {C/D}, 1892-1993 гг.Источники: Federal Reserve Bulletin; Banking and Monetary Statistics.
2. Заметный рост показателя {C/D} в течение первой мировой войны и снижение по ее окончании.
3. Самый быстрый рост показателя {C/D} в период Великой депрессии 1930—, 1933 гг.
4. Рост показателя {C/D} в течение второй мировой войны
5. Изменение понижающегося тренда на повышающийся в начале 60-х гг.
и постоянный повышающийся тренд в период с 60-х по 80-е гг.6. Прекращение повышающегося тренда после 1980 г.
Исследование коэффициента «наличность—депозиты» {C/D) должно дать ответ на вопрос о причинах его колебаний, иначе оно просто лишено смысла. Поняв причины колебаний, мы сможем провести исследование полнее, поскольку будем знать факторы, влияющие на показатель {C/D}.
Естественным будет подойти к анализу соотношения объемов активов (наличности и чековых счетов), которыми стремятся владеть люди, с точки зрения теории спроса на финансовые активы, изученной нами в главе 5. Вспомните, что, согласно этой теории, спрос на активы подвержен влиянию четырех основных факторов: 1) совокупности ресурсов, доступных человеку, т.е. его богатства; 2) ожидаемой доходности актива по сравнению с ожидаемой доходностью других активов; 3) степени неопределенности или риска, связанной с вложениями в этот актив по сравнению с другими активами; 4) ликвидности одного актива по сравнению с ликвидностью других. Особое внимание мы уделим только первым двум факторам: богатству (благосостоянию) и ожидаемой доходности, поскольку другие два фактора — риск и ликвидность — менялись в зависимости от благосостояния и ожидаемой доходности, а значит, они приводят к аналогичным выводам о причинах колебаний отношения наличности к депозитам {C/D} во времени.
Эффект изменения богатства
Как изменяется объем наличности по сравнению с объемом депозитов при изменении совокупности доступных человеку ресурсов? Наличные деньги относят-.
ся к необходимым благам потому, что широко используются людьми с низким доходом и благосостоянием; в результате спрос на наличность растет медленнее, чем благосостояние. Напротив, чековыми счетами обычно владеют людй с более высоким уровнем благосостояния, а значит, эти счета в меньшей степени являются необходимым благом. Другими словами, с ростом благосостояния объем средств, помещенных на чековые счета, растет относительно объемов наличных денег, а объем наличных денег снижается относительно суммы средств на чековых счетах, что приводит к снижению коэффициента «наличность-депозиты» {С/1)}.
Снижение дохода ведет к росту объема средств в наличной форме по сравнению с чековыми счетами, что повышает показатель С//). Отношение наличности к депозитам отрицательным образом зависит от дохода или благосостояния.Эффект изменения ожидаемой доходности
Вторым фактором, влияющим на решение о том, поместить средства на чековые счета или оставить их в наличной форме, служит ожидаемая доходность чековых счетов относительно наличности и других активов. Ожидаемая доходность (а значит, и показатель «наличность—депозиты») зависит в первую очередь от трех факторов: ставки процента по чековым счетам, банковской паники и незаконной деятельности'.
Ставки процента по чековым счетам По самой своей сущности наличные деньги не могут приносить процентный доход. При этом банки могут выплачивать некоторый процент по чековым счетам. Одним из показателей, измеряющих ожидаемую доходность по чековым счетам в сравнении с наличностью, может служить ставка процента по депозитам. Ее рост, согласно теории спроса на финансовые активы, побудит людей хранить меньше наличных денег по сравнению с чековыми вкладами, и {С/0} снизится. И наоборот, снижение процентной ставки приведет к росту коэффициента {С/Ц}. Величина коэффициента «наличность—депозиты?отрицательным образом связана с процентной ставкой по чековым счетам.
В период с 1933 по 1980 г. регулирующие нормы запрещали банкам выплачивать процент по большинству чековых счетов[111], а до 1933 г. процентные ставки были малы и не подвергались существенным изменениям. Однако с 1980 г. банкам было разрешено выплачивать по чековым счетам процент в любом размере. Отсюда следует, что колебания процентных ставок по чековым счетам могут являться важным фактором, вызывающим колебания {С/В}.
Банковские паники Обсуждая эффект изменения процентных ставок, мы не обнаружили его существенного влияния на коэффициент {С/В} вплоть до 1980 г. На основании этого можно прийти к выводу, что ожидаемая доходность слабо влияла на величину этого показателя.
Рис. 17.1 позволяет предположить, что мы учитываем далеко не все факторы, полагая, что ожидаемая доходность определяется только процентными ставками. Самый заметный рост отношения {С/В} наблюдался в годыВеликой депрессии 1930—1933 гг., когда банковская система была на грани того, чтобы прекратить свое существование. Говорят, что в это время люди оставляли деньги при себе, а не несли их в банки, поскольку не доверяли последним и не считали их способными надежно сохранить с трудом заработанные деньги. Можно ли объяснить это явление при помощи теории спроса на финансовые активы?
Банкротство банка происходит в том случае, если банк не может больше выплачивать деньги своим вкладчикам. До создания корпорации РЭ1С в 1933 г. из- за банкротства банка, в котором у вас был счет, вы понесли бы значительные убытки, так как не смогли бы снять со счета свои сбережения и, может быть, когда-нибудь в будущем получили бы назад лишь малую долю их! Одновременное банкротство многих банков и называется банковской паникой. В годы Великой депрессии 1930-1933 гг. наблюдалась самая страшная серия банковских паник за всю историю США. С конца 1930 г. до всеобщих банковских каникул в марте 1933 г. обанкротилось более трети американских банков.
Банковская паника может оказать огромное влияние на ожидаемую доходность депозитов. Если вероятность банкротства банка в период банковской паники велика, то вкладчики знают, что наличие вклада в банке может привести к убыткам, и ожидаемая доходность такого вклада окажется отрицательной. Согласно теории спроса на финансовые активы, вкладчики будут снимать деньги со своих счетов и хранить сбережения в наличной форме, что приведет к росту показателя {С/В). Именно это мы и видим на рис. 17.1 в периоды банковской паники времен Великой депрессии 1930-1933 гг. и в меньшей степени в 1893-1907 гг., когда банковские паники были не столь масштабны. Это позволяет сделать вывод: банковская паника приводит к резкому росту коэффициента «наличность—депозиты» {С/О}. Банковские паники явились важным источником колебаний этого отношения и в будущем могут играть столь же важную роль.
Нелегальная деятельность Ожидаемая доходность чековых депозитов по сравнению с наличными деньгами может зависеть и от объема нелегальной деятельности, осуществляемой в экономике. Законодательство США допускает раскрытие банковской тайны государственным исполнительным органам при проведении ими расследования. Вот почему, если вы займетесь нелегальными операциями, вам вряд ли захочется оплачивать сделки чеками, поскольку их легко отследить, и они представляют собой потенциальное доказательство того, что вы занимаетесь незаконной деятельностью. Ожидаемая доходность наличных денег по сравнению с чековыми депозитами становится в этом случае выше. По этой причине вместе с ростом объемов нелегальной деятельности в обществе растут и частота использования наличных по сравнению с депозитами, и показатель {С/О). Между объемами нелегальной деятельности и величиной коэффициента «наличность—депозиты» {С/В) существует положительная взаимосвязь[112].
Какие всплески нелегальной деятельности, приведшие к росту {С/О), можно отметить на рис. 17.1? Резкое увеличение коэффициента «наличность-депозиты» {C/D} произошло в начале 60-х гг., т.е. именно тогда, когда был отмечен небывалый всплеск противозаконной торговли наркотиками. Ввиду того что нелегальные сделки с наркотиками всегда осуществлялись за наличный расчет, очень вероятно, что торговля наркотиками привела к повышению показателя {C/D}. Подтверждением этого служит и тот факт, что в последнее время отмечается мощный приток наличных денег в южную часть Флориды — основной центр нелегального ввоза наркотиков в США[113]. Другие виды нелегальной деятельности — проституция, черный рынок, кражи, кредитные махинации, торговля краденым, работа нелегальных иммигрантов — также могут быть причинами высокого значения коэффициента «наличность—депозиты».
Интересны также два последовательных всплеска показателя {C/D}, наблюдавшиеся во время обеих войн, что связано с резким ростом подоходного налога. Существенное увеличение подоходного налога было проведено в 1917 г. с целью финансирования участия США в первой мировой войне. Несмотря на то что после войны налоги были снижены, их вновь увеличили во время второй мировой войны. Впоследствии ставки налогообложения так и не снизились до довоенного уровня.
Рост {C/D} при увеличении ставок подоходного налога можно объяснить следующим образом: повышение налоговых ставок увеличивает стремление избежать налогов, осуществляя сделки с наличными деньгами. Если вы получаете некую недекларируемую сумму наличными (например, за частный извоз или врачебную практику), то налоговое управление с меньшей вероятностью сможет доказать, что вы декларируете заниженную сумму дохода. Если же вам платят чеком или с помощью кредитной карточки, то вам придется декларировать этот доход. Следовательно, повышение ставок налогообложения приводит к росту коэффициента {C/D}.
Уклонение от подоходного налога позволяет объяснить не только рост отношения {C/D} в военные годы, но и его увеличение в 60-е и 70-е гг. Это может показаться странным, ибо шкала подоходного налога в то время не менялась. Однако бремя подоходного налога росло, поскольку в США действует прогрессивная шкала налогообложения (с ростом дохода растет и ставка налогообложения). Рост уровня цен в 60-х и 70-х гг. привел к повышению номинального дохода и вывел многих людей в новые рамки налогообложения (произошло так называемое смещение ставок). Это означало, что средняя ставка налогообложения возросла даже несмотря на то, что шкала налогообложения осталась неизменной. В результате возросло стремление людей уклоняться от декларирования дохода, и они просто старались не пользоваться чековыми счетами. Другими словами, ожидаемая доходность чековых депозитов снизилась, что привело к росту {C/D}.
Рост уклонения от налогов и прочие виды нелегальной деятельности не только отражают рост коэффициента «наличность-депозиты». Они свидетельствуют о том, что все большая часть дохода укрывается от государства. В силу этого происходит занижение статистических оценок масштабов экономической деятельности, в частности показателя ВВП (валового внутреннего продукта), с помощью которого оценивается общий объем производства товаров и услуг в экономике.
Недекларируемая экономическая деятельность получила название подпольной экономики. О ее распространении говорит тот факт, что количество наличных денег в обращении, приходящихся на каждого человека — мужчину, женщину, ребенка, составляет в США около 1 тыс. долл. (таково было в 1993 г. отношение объема наличных денег в обращении к численности населения). Лишь немногие в стране держат такую сумму в наличной форме, а огромные суммы, вероятнее всего, используются при совершении сделок в подпольной экономике. Расчеты размеров подпольной экономики говорят о том, что она может превышать 10% совокупного объема экономической деятельности в стране. Если это так и если бы недекла- рируемый доход можно было обложить налогом, то США в одночасье могли бы решить проблемы бюджетного дефицита!
ПРИМЕНЕНИЕ ТЕОРИИ
Еще по теме КОЛЕБАНИЯ КОЭФФИЦИЕНТА «НАЛИЧНОСТЬ-ДЕПОЗИТЫ»:
- КОЛЕБАНИЯ КОЭФФИЦИЕНТА «НАЛИЧНОСТЬ-ДЕПОЗИТЫ»
- 74. ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ НАЛИЧНОГО ОБОРОТА И СХЕМА ДВИЖЕНИЯ НАЛИЧНО-ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ В ХОЗЯЙСТВЕ
- 74. ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ НАЛИЧНОГО ОБОРОТА И СХЕМА ДВИЖЕНИЯ НАЛИЧНО-ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ В ХОЗЯЙСТВЕ
- § 16.3. КОЭФФИЦИЕНТ КОРРЕЛЯЦИИ ПИРСОНА. КОЭФФИЦИЕНТ ДЕТЕРМИНАЦИИ
- 109. Роль налично-денежного обращения в деятельности предприятий. Управление налично-денежным оборотом. Кассовый план предприятия
- ПРОГНОЗ КОЛЕБАНИЙ(С/D) В БУДУЩЕМ
- ПРОГНОЗ КОЛЕБАНИЙ(С/D) В БУДУЩЕМ
- Депозиты до востребования
- Срочные депозиты
- Сберегательные депозиты