<<
>>

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА И ДЕНЕЖНАЯ БАЗА

Теперь мы знаем, какие факторы непосредственно влияют на денежную базу. Однако существуют и другие важные обстоятельства, оказывающие на нее косвен­ное воздействие. Для того чтобы узнать, каким образом дефицит бюджета влияет на денежную базу, рассмотрим, как финансируются расходы правительства.

Дефицит государственного бюджета

В силу того что правительство должно оплачивать свои обязательства, как и мы с вами, у него есть свое бюджетное ограничение.

У нас есть два способа оплаты расходов: повысить доходы (работая) или взять взаймы. У государства тоже есть два способа: либо увеличить доходы за счет взимания дополнительных налогов, либо взять в долг путем выпуска государственных облигаций. В отличие от нас, оно имеет и третий способ: выпускать деньги и использовать их для оплаты товаров и услуг.

Методы финансирования расходов правительства обозначаются термином бюджетное ограничение правительства, смысл которого сводится к следующему: дефицит государственного бюджета (ОЕР), который равен величине превышения расходов правительства С над доходами от налоговых поступлений Т, равен сумме изменения денежной базы АМВ и изменения количества государственных облига­ций на руках у населения, т.е. ДВ. Алгебраически это выражение может быть записа­но следующим образом:

ОЕБ — в — Т — АМВ + АВ. (2)

Для того чтобы понять, что представляет собой дефицит бюджета на практи­ке, давайте рассмотрим случай, в котором единственной покупкой правительства будет суперкомпьютер стоимостью 100 млн. долл. В случае если правительство убедит избирателей, что компьютер стоит того, чтобы заплатить за него эту сумму, оно, вероятнее всего, сможет собрать дополнительно 100 млн. долл. налогов для его опла­ты, и дефицит бюджета будет равен нулю. Эта цифра (ноль) показывает, что для оплаты компьютера не требуется выпускать деньги или облигации, так как бюджет сбалансирован.

Но если налогоплательщики полагают, что этот суперкомпьютер слишком дорог, и отказываются платить дополнительные налоги, то возникает дефицит бюджета. Тогда правительство должно дополнительно продать облигаций на 100 млн. долл. или осуществить их дополнительную эмиссию на ту же сумму.

В таком случае дефицит бюджета будет покрыт: 100 млн. долл. дефицита равны изменению количества облигаций на сумму 100 млн. долл. или изменению денежной базы (АМВ = 100 млн. долл.). Для покрытия расходов может быть использовано соче­тание всех трех методов финансирования. Например, покупка суперкомпьютера сто­имостью 100 млн. долл. может производиться за счет сбора дополнительных 50 млн. долл. налогов, выпуска денег на сумму 25 млн. долл. и продажи облигаций на сумму 25 млн. долл.

финансирование расходов правительства

Теперь, когда нам известны три метода финансирования расходов прави­тельства, следует изучить влияние каждого метода на денежную базу при условии, что все остальные величины постоянны. Мы будем продолжать использовать Т-образные балансы для изучения механизма применения каждого метода при оплате компьютера.

финансирование за счет налоговых поступлений Предположим, правитель­ство должно собрать дополнительно 100 млн. долл. налогов для оплаты компьютера. Население направляет Казначейству чеки на сумму 100 млн.

долл. После того как Казначейство получило чеки, оно депонирует их на счетах налогов и кредитов пра­вительству, а затем переводит на свой счет в ФРС. В результате 100 млн. долл. уходят


, . . ИЗУЧАЕМ ФИНАНСОВЫЕ НОВОСТИ

РЕЗЕРВЫ И ПРИЧИНЫ ИЗМЕНЕНИЯ ДЕНЕЖНОЙ БАЗЫ



Данные о величине банковских ре­зервов и источниках изменения денеж­ной базы (они же источники измене­ний величины резервов) публикуются ежедневно по пятницам или понедель­никам. В Wall Street Journal им отводит­ся колонка «Federal Reserve Data» («Ста­тистика ФРС»), пример которой мы приводим здесь.

В разделе «Member Bank Reserve Changes» («Изменение резервов бан­ков—членов ФРС») приводятся дан­ные о причинах изменения величины банковских резервов (источниках изме­нения денежной базы, описанных в тексте главы). Например, средний фло- ут за неделю составил на 16 марта 1994 г. 323 млн. долл. и изменился на - 1085 млн. долл. за неделю с 9 марта 1994 г. и на -1895 млн. долл. — за год (по сравнению с 17 марта 1993 г.).

В разделе «Reserve Aggregates» («Ре­зервные агрегаты») приводятся раз­личные показатели резервов и денеж­ной базы. Например, денежная база в среднем за две недели, которые за­кончились 16 марта 1994 г., состав­ляла 396 233 млн. долл., а тот же по­казатель за две недели, закончивши­еся 2 марта 1994 г., был равен 394 891 млн. долл.

из банковской системы, тем самым уменьшая ее резервы на 100 млн. долл., а счет Казначейства в ФРС увеличивается на 100 млн. долл. В балансе произойдут следую­щие изменения (табл. 19.10):

Источник: Wall Street Journal. 1994. March 18. P.C17.

FEDERAL RESERVE DATA

MEMBER BANK RESERVE CHANGES Changes In weekly averages of reserves and related Hems during the week and year ended March 16. 1994 were as follows (In millions of dollars)

Chofm wk end Mar. 14, Mar. 9, Mar. 17, Reserve bank credit: 1994 1994 1993

U.S. Govt securities:

Bought outright... 334,014 + 1« +35,342

Held under repurch agreemt 4,494 + 1,855 + 1866

Federal agency issues:

Bought outright... 4,237 .... - 928

Held under repurch agreemt 291 + 54 + 255

Acceptances Borrowings from Fed:

Adlustment credit.. 35 + 24- K2

Seasonal borrowings II + 3 - 7

Extended credit......................... .„I.....................................................

Ш FederalReserveЯЇЇЙЇ"... 303 4- 2.211

Total Reserve Bank Credit 375Л79 4-1,325 4-37,749

Gold Stock.......... 11.0S3 .... - 2

SDR certificates. MIS

Treasury currency

outstanding....... 22,244 + 14 + 491

Total..................... 41«,994 + 1,339 + 3M38

Currency In circulation 366ЛМ + 843-1-34,749

Treasury cash holdings 371 + 3-133

Treasury dpts with F.R. Bnks .... 5,463 + 241 - 100

Foreign dpts with F.R. Bnks 171 - 22 - 204

Other dpts with F.R. Bвид (табл. 19.13):



Казначейство США
Активы (в долл.) Пассивы (в долл.)
Наличные

деньги 0 Налоги

к уплате —100 млн. Компьютер +100 млн.

\

Таблица 19.13 Население
Активы (в долл.) Пассивы (в долл.)
Наличные

деньги 0 Компьютер —100 млн.

л

Налоги

к уплате -100 млн.




Результат влияния на денежную базу такой же, как и при оплате чеками, т.е. нулевой.

В связи с тем что результаты одинаковы, но сделки, в которых используются наличные деньги, проследить легче, в ходе дальнейшего анализа финансирования дефицита мы будем рассматривать сделки с наличными.

Долговое финансирование (АВ) Предположим, что правительство финансиру­ет покупку компьютера путем продажи облигаций населению на сумму 100 млн. долл., которое платит за них 100 млн. долл. наличными. Баланс выглядит так (табл. 19.14):

Таблица 19.14

Казначейство США Население



Активы (в долл.) Пассивы (в долл.)
Наличные Облигации
деньги +100 млн. государствен­
ного займа +100 млн.

Активы (в долл.) Пассивы (в долл.)
Наличные
деньги -100 млн.
Вложения
в ценные
бумаги +100 млн.
(облигации
государствен­
ного займа)



Объем наличных денег в обращении сокращается на 100 млн. долл., и Казна­чейство использует эти деньги для оплаты компьютера. Население получает обрат­но 100 млн. долл. наличными и передает правительству компьютер. Баланс выглядит следующим образом (табл. 19.15):

Таблица 19.15

Казначейство США Население



Активы (в долл.) Пассивы (в долл.)
Наличные

деньги 0 Компьютер +100 млн.

Вложения

в ценные +100 млн. бумаги

Активы (в долл.) Пассивы (в долл.)
Наличные деньги 0 Вложения в ценные

бумаги +100 млн. Компьютер —100 млн.


; В результате этих операций денежная база остается неизменной, поэтому мы можем сделать вывод о том, что финансирование расходов правительства путем выпуска облигаций государственного займа не влияет на денежную базу.

финансирование путем эмиссии денег (АМВ) Наконец рассмотрим случай, когда правительство финансирует покупку компьютера путем эмиссии денег. Во многих странах это простая операция, так как Казначейство имеет законное право выпус­кать деньги для оплаты расходов правительства. Таким образом, как показывает уравнение бюджетного дефицита, данный метод финансирования расходов прави­тельства ведет к увеличению денежной базы. В США этот процесс более сложен, поскольку там Казначейство не имеет законного права на эмиссию денег для опла­ты правительственных расходов. Оно правомочно выпускать только ценные бумаги[134]. Таким образом, финансирование расходов правительства путем выпуска денег про­исходит более сложным путем: Казначейство продает населению облигации, кото­рые затем покупает ФРС.

В данном случае финансирование расходов правительства происходит в два этапа. На первом Казначейство покупает компьютер и оплачивает его путем про­дажи населению облигаций на сумму 100 мЛн. долл. Как мы уже видели, при этом денежная база остается неизменной, что соответствующим образом отражается в балансе. На втором этапе ФРС покупает облигации на эту же сумму у населения на открытом рынке, и это (как мы отметили в предыдущей главе) увеличивает де­нежную базу на 100 млн. долл. То, что денежная база увеличилась на 100 млн. долл., позволяет сделать следующий вывод: финансирование расходов правительства пу­тем продажи казначейских облигаций, которые затем покупает ФРС, увеличивает денежную базу.

Такой метод финансирования расходов правительства называется монетиза­цией долга, поскольку за два его этапа заем, выпущенный для финансирования расходов правительства, замещается деньгами повышенной мощности. Этот метод финансирования иногда несколько ошибочно называют печатанием денег, так как в процессе его осуществления создаются деньги повышенной мощности (денежная база). Однако использование слова «печатание» неверно, поскольку при этом спо­собе финансирования государственных расходов имеет значение не само печатание денег, а тот факт, что после эмиссии они в виде денежных обязательств оказыва­ются на руках у населения.

Краткие выводы Каков же смысл рассуждений о различных методах финан­сирования дефицита бюджета? Он заключается в следующем. Когда расходы пра­вительства полностью финансируются за $чет налоговых поступлений, они не ока­зывают влияния на денежную базу; когда же расходы правительства превышают сумму налоговых поступлений, дефицит бюджета может финансироваться путем продажи государственных облигаций населению или путем эмиссии денег, кото­рая включает в себя (в США) покупку государственных облигаций Федеральной Резервной Системой. Первый способ финансирования займа не влияет на денеж­ную базу, второй (эмиссия денег) ведет к увеличению денежной базы (объема денег повышенной мощности).

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА И ДЕНЕЖНАЯ БАЗА:

  1. ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА И ДЕНЕЖНАЯ БАЗА
  2. ВЛИЯЕТ ЛИ ДЁФИЦИТ БЮДЖЕТА НА ДЕНЕЖНУЮ БАЗУ?
  3. ВЛИЯЕТ ЛИ ДЁФИЦИТ БЮДЖЕТА НА ДЕНЕЖНУЮ БАЗУ?
  4. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ. ДЕФИЦИТ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА И СПОСОБЫ ЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  5. Дефицит местного бюджета
  6. 29. ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА
  7. Дефицит бюджета
  8. ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА И ОЦЕНКА ЕГО УРОВНЯ
  9. 7.3. Дефицит бюджета
  10. БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ. ПРОБЛЕМЫ БАЛАНСИРОВАНИЯ БЮДЖЕТА
  11. СБАЛАНСИРОВАННОСТЬ, ДЕФИЦИТ И ПРОФИЦИТ БЮДЖЕТОВ
  12. Доходы и расходы бюджетов. Бюджетный дефицит. Видыдоходов и расходов бюджета
  13. Дефицит бюджета, причины возникновения и источники покрытия
  14. Дефицит бюджета и источники его покрытия
  15. Дефицит государствен­ного бюджета и способы его финансирования
  16. Особое место в развитии инфляции занимает дефицит государственного бюджета.
  17. ГЛАВА VIII. ДЕФИЦИТ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА