<<
>>

ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ИЗМЕНЕНИЕ {C/D} ВО ВРЕМЕНИ

ЩУ Сопоставление исторических данных и теории спроса на финансовые активы позволило нам выделить факторы, влияющие на показатель «наличность—депози­ты» {С/В). Пользуясь теорией спроса на финансовые активы, введенной нами в главе 5, мы смогли понять, как эти факторы влияют на {С/В).

Для структурирования нашего подхода рассмотрим основные эпизоды коле­баний {С/В}, отраженные на рис. 17.1.

УЧИСЬ УЧИТЬСЯ

Вам предоставляется возможность проверить, насколько вы разобрались в факторах, влияющих на {СЮ}.

Для этого попробуйте объяснить, чем вызваны колебания {CID} на рис. 17.1, до того как приступите к изучению последующего текста. Это небольшое упражнение позволит вам попрактиковаться в использовании идей, представленных в предыдущей части главы, а так­же поможет прояснить абстрактные рассуждения.

1892-1917 гг. Общее понижение {С/В}, отмеченное в тот период, можно объяс­нить ростом благосостояния. Ввиду того что чековые счета характеризуются более высокой эластичностью по богатству, нежели наличные деньги, тенденция к росту благосостояния в течение рассматриваемого периода означает, что объем наличных денег рос медленнее, чем объем средств на чековых депозитах,.что привело к сни­жению {С/й}.

Кратковременные скачки показателя отмечались в 1893 и 1907 гг. в связи с банковскими паниками, которые приводили к временному сокращению ожидае­мой доходности чековых депозитов и росту риска/Именно этими факторами объяс­няется временный рост объемов наличных денег по сравнению с чековыми счета­ми, а значит, и временный рост {С/В} в тот период.

1917-1919 гг. Увеличение {С/В}, когда США вступили в первую мировую войну, объясняется повышением подоходного налога с целью финансирования во­енных расходов. По этой причине зародилось массовое стремление уклониться от налогообложения, в силу чего люди все реже и реже прибегали к использованию чеков, пытаясь скрыть свой доход от налогового ведомства. Но вместе с тем стрем­ление уклониться от налогов снизило ожидаемую доходность чековых депозитов, и потому спрос на них тогда сократился. В результате увеличение использования на­личных денег по сравнению с чековыми счетами привело к росту {С/В}.

1919-1921 гг. Когда после войны ставка подоходного налога снизилась, спрос на наличность по сравнению с чековыми депозитами стал возвращаться к прежнему уровню и вместо роста {С/В) в течение войны началось его понижение. Однако серь­езная рецессия 1920-1921 гг. привела к снижению уровня благосостояния, а кроме того, в тот же период отмечались массовые банкротства банков. И то и другое обусло­вило рост {С/В} в рассматриваемый период. Снижение благосостояния повлекло за собой снижение спроса как на наличные деньги, так и на чековые депозиты, но более высокая эластичность спроса на чековые депозиты по доходу сделала снижение объема чековых депозитов более заметным, чем снижение объема наличных денег, в силу чего коэффициент «наличность—депозиты» увеличился. Возросшее число банк­ротств банков также способствовало снижению привлекательности чековых депози­тов ввиду понижения их ожидаемой доходности. Все это привело к росту {С/В}.

1921- 1929 гг. Что касается бурных 20-х гг., то нетрудно предсказать снижение показателя {С/В}. Рост уровня благосостояния должен был привести к снижению {С/В}, поскольку объем наличных денег на руках у населения должен был расти медленнее, чем объем средств на чековых депозитах.

1929-1933 гг. Снижение дохода в период Великой депрессии явилось одним из факторов, приведших к росту {С/В}, но еще более важным фактором оказались банковские паники, начавшиеся в конце 1930 г. и закончившиеся лишь в марте 1933 г. Соответственно рост {С/В} в период 1930-1933 гг. явился решающим факто­ром финансового и экономического развала. Банковские паники (наиболее серьез­ные за всю историю США) привели к снижению ожидаемой доходности по депо­зитам, тем самым увеличив спрос на наличные деньги по сравнению с чековыми депозитами.

1922- 1941 гг. С окончанием банковских паник и некоторым восстановлением доверия к банкам (чему способствовало создание РЭЮ) отношение {С/В} стало снижаться. Это снижение ускорилось в связи с ростом благосостояния. Однако {С/В} не вернулось на уровень, предшествовавший депрессии, главным образом Потому, что утрата доверия к банкам надолго отложилась в головах людей. В итоге ожидаемая доходность чековых депозитов не достигла величины преддепрессионных лет, а значение {С/В} осталось достаточно высоким.

1941-1945 гг. Когда во время второй мировой войны с целью финансирова­ния военных расходов до беспрецедентного уровня выросли ставки подоходного налога, то существенно вырос и показатель {С/В}. Стремление уклониться от нало­гов оказалось очень сильным, и неудивительно, что ожидаемая доходность чековых депозитов упала. Контроль над ценами, введенный в период войны, также способ­ствовал росту {С/Л}, поскольку стимулировал развитие черного рынка, сделки на котором можно было скрыть, ведя расчеты наличными.

1945 г. -7 начало 60-х гг. После войны ставки подоходного налога были не­сколько снижены, но далеко не до довоенного уровня. Высокий уровень налоговых ставок объяснялся тем, что США были необходимы дополнительные доходы с це­лью финансирования их растущей роли как «мировой политической силы», а также расширяющихся социальных программ, в частности направленных на рост благосос­тояния, на страхование от безработицы, на жилищное строительство и городское развитие, на создание системы социального обеспечения. Несмотря на некоторое сни­жение {С/В}, наблюдавшееся после войны ввиду сокращения ставок подоходного налога, по-прежнему довольно высокие ставки налогообложения продолжали под­держивать тенденцию к уклонению от налогов, что обусловило достаточно высокое значение показателя {С/Б). Медленный рост благосостояния в послевоенные годы снова создал тенденцию к понижению {С//)}, но не настолько сильную, чтобы снизить {С/И) до довоенного уровня.

Начало 60-х — 80 гг. Тенденция к снижению показателя {С/Б), появившаяся сразу после окончания войны, по ряду причин в начале 60-х гг. сменилась тенден­цией повышательной. Наиболее важным толчком оказался рост подпольной эконо­мики, вызванный и небывалым размахом нелегальной торговли наркотиками, и усилением стремления уклоняться от уплаты налогов ввиду «смещения ставок», которое привело к повышению средних ставок налогообложения. Рост нелегальной деятельности стал одной из серьезных причин снижения ожидаемой доходности чековых депозитов, повысив роль наличных денег по сравнению с чековыми депо­зитами и тем самым увеличив {С/В).

1980 -1993 гг. Обрыв повышающегося тренда {С/Б} можно приписать дере­гулированию банковской системы, которое дало банкам возможность выплачивать процент по чековым счетам. Рост ожидаемой доходности чековых депозитов по сравнению с наличностью сократил спрос на наличные деньги, вследствие чего показатель {С/Б} снизился.

ПРИМЕНЕНИЕ ТЕОРИИ

//

<< | >>
Источник: Мишкин Ф.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов/Пер. с англ. Д.В. Виноградова под ред. М.Е. Дорощенко. — М.: Аспект Пресс,— 820 с.. 1999

Еще по теме ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ИЗМЕНЕНИЕ {C/D} ВО ВРЕМЕНИ:

  1. ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ИЗМЕНЕНИЕ {C/D} ВО ВРЕМЕНИ
  2. 20. Объясняют, прежде чем продают
  3. ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ПОВЕДЕНИЕ БАНКОВ
  4. ЧЕМ ОБЪЯСНЯЕТСЯ ПОВЕДЕНИЕ БАНКОВ
  5. Глава 19. ЧЕМ ОБЪЯСНЯЮТСЯ КОЛЕБАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ БАЗЫ
  6. Глава 19. ЧЕМ ОБЪЯСНЯЮТСЯ КОЛЕБАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ БАЗЫ
  7. Чем объясняются различия в объеме сбережений и общее уменьшение в разных странах?
  8. Инвестиционные операции и изменение стоимости денег во времени
  9. Тема 7. ИЗМЕНЕНИЕ ИНСТИТУТОВ ВО ВРЕМЕНИ: ЭВОЛЮЦИЯ И РЕВОЛЮЦИЯ
  10. 8.1. Стохастические объясняющие переменные
  11. 3. 1. Иллюстрация: модель с двумя объясняющими переменными
  12. 8.1. Допущения моделей со стохастическими объясняющими переменными
  13. МОДЕЛИ, ОБЪЯСНЯЮЩИЕ ТЕМП РОСТА НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОГО ПРОГРЕССА