<<
>>

11.1. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

Под инвестиционной привлекательностью предприятия понимается целесообраз­ность вложения в него свободных денежных средств. Она анализируется внешни­ми субъектами с целью выбора наилучшего варианта вложения свободных денеж­ных средств.

Однако и каждому предприятию надо оценить свои шансы и потенциальные возможности для привлечения внешних инвестиций. Поэтому инвестиционная привлекательность анализируется как на внутреннем, так и внешнем уровне. Для анализа факторов привлекательности используется система показателей, харак­теризующая структуру источников формирования активов (капитала), его раз­мещение, платежеспособность и финансовую стабильность, качество прибыли, прибыльность и оборачиваемость активов (капитала); определяется уровень каж­дого показателя и его динамика за ряд отчетных периодов.

Рассмотрим пример анализа степени привлекательности предприятия.

Описание предприятия. Вполне устойчивая, стабильно работающая компания. Сферой бизнеса является производство и реализация аккумуляторных батарей, используемых для легковых и грузовых автомобилей отечественного и импорт­ного производства.

В настоящее время завод располагает линией по производству и сборке акку­муляторных батарей производительностью 1 млн шт. в год. Выпуск первых партий аккумуляторных батарей начался в начале 2003 г. Годовой объем продаж ак­кумуляторов — 400 тыс. шт. Годовой оборот составляет 250 млн руб.

На сегодняшний день предприятие является поставщиком ОАО «АВТОВАЗ» — более 50% выпуска автомобилей оснащено аккумуляторами «АКОМ». Сто про­центов выпуска автомобилей СМ оснащены этими аккумуляторами.

Сейчас комплектующие для производства продукции поставляются из Испа­нии. Запланировано освоение «интегрального производства», т. е. производства комплектующих на территории завода. Благодаря этому большая часть составля­ющих аккумуляторных батарей будет производится силами завода, что приведет к снижению себестоимости продукции на 30%.

Кроме того, предприятию необхо­димо достичь устойчивого объема производства и реализации аккумуляторных батарей на уровне 1 млн шт.

Для достижения поставленной цели предприятию требуется решить следую­щие задачи:

• повышения технического оснащения действующего производства;

• повышения качества выпускаемых аккумуляторов и получения сертифика­ции по системе менеджмента качества ИС0-9000;

• освоения и продвижения на рынок новых видов аккумуляторных батарей;

• проведения комплекса маркетинговых мероприятий по исследованию рынка и продвижению продукции.

Общая потребность в инвестициях 251,43 млн руб., из них 93,6 млн руб. пред­ставляются в виде инвестиционного кредита.

По данным бухгалтерского баланса за 2003 г. можно провести анализ финансо­вой устойчивости предприятия (табл. 11.1).

Анализ данных позволяет сделать вывод, что для предприятия характерна не­высокая финансовая устойчивость. На конец отчетного года недостаток собствен­ных оборотных средств составил 72 537 тыс. руб.

Однако общая величина основных источников средств для формирования за­пасов и затрат увеличилась на 197 486 тыс. руб., что связано с увеличением крат­косрочных кредитов и займов на 213 656 тыс. руб. В связи с этим на конец отчет­ного периода общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат увеличилась на 9152 тыс. руб.

Для более полного анализа финансовой устойчивости предприятия также ре­комендуется рассмотреть относительные показатели финансовой устойчивости (табл. 11.2).

Таблица 11.1

Показатели финансовой устойчивости ОАО «АКОМ», тыс. руб.

Показатели На начало года На конец года Отклоне­ния
1. Источники собственных средств 100 559 99 193 -1366
2. Внеоборотные активы 131 923 171 730 +39 807
3.
Наличие собственных оборотных средств (1 - 2)
-31 364 -72 537 -41 173
4. Долгосрочные кредиты и заемные средства - 25302 +25 302
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат (3 + 4) -31 364 -47 235 -15 871
6. Краткосрочные кредиты и заемные средства 157 122 370 778 +213 656
7. Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат (5 + 6) 125 757 323 243 +197 486
8. Общая величина запасов и затрат 100 398 288 732 +188 334
9. Изменение, недостаток собственных оборотных средств (3 - 8) -131 762 -361 269 -229 507
10. Изменение, недостаток собственных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат

(5 - 8)

-131 762 -335 967 -204 205
11. Изменение, недостаток общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат (7 - 8) 25 359 34 511 +9152

Таблица 11.2

Показатели финансовой устойчивости

Показатели На начало периода На конец периода Изменения за период
1.
Коэффициент соотношения заемных и собственных
1,56 3,99 +2,43
средств (0,5)
3. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат соб­ 1,00 0,34 -0,66
ственными источниками (> 0,6-0,8)
4. Коэффициент концентрации собственного капитала 0,27 0,09 -0,18
5. Коэффициент финансовой зависимости 3,66 25,25 +21,59
6. Коэффициент концентрации привлеченных средств 0,73 0,89 +0,16
7. Коэффициент долгосрочного вложения средств - 0,61 +0,61
8. Коэффициент структуры привлеченных средств - 0,06 +0,06

Из данной таблицы видно, что наблюдается высокая финансовая зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Это подтверждается ко­эффициентами финансовой зависимости и коэффициентами соотношения заем­ных и собственных средств. Наибольшая доля в источниках финансирования приходится на заемные средства.

В составе заемных средств велик удельный вес краткосрочной задолженности.

За анализируемый период заметно сократилась концентрация собственного ка­питала — на 0,18 пункта.

Показатели финансовой устойчивости указывают на то, что предприятие на­ходится в кризисном финансовом состоянии. На предприятии сложился крити­чески низкий уровень маневренности и обеспеченности запасов и затрат собствен­ными источниками.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия рекомендуется рассмотреть показатели, приведенные ниже.

Коэффициенты ликвидности. Показатели ликвидности характеризуют способ­ность компании удовлетворить претензии держателей краткосрочных долговых обязательств (табл. 11.3).

Таблица 11.3 Ликвидность
Показатель 2003 г. 2004 г. Изменение (+, -)
1. Коэффициент текущей ликвидности 0,58 0,72 +0,14
2. Коэффициент срочной ликвидности 0,79 0,98 +0,19
3. Коэффициент абсолютной ликвидности 0,01 0,004 -0,006
4. Ликвидные активы, тыс. руб. 111830,0 100 069 -11 761

Из данной таблицы видно, что коэффициент текущей ликвидности повысился на 0,14 пункта в 2004 г., что свидетельствует о том, что оборотных средств доста­точно для погашения краткосрочных обязательств. Кроме того, очень низок ко­эффициент абсолютной ликвидности, что говорит о возможных проблемах как по краткосрочным, так и долгосрочным обязательствам.

Снижение ликвидных активов на 11 761 тыс. руб. свидетельствует о неудовле­творительной структуре баланса.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства (табл. 11.4).

Таблица 11.4 Деловая активность
Показатель 2003 г. 2004 г. Изменения
1. Коэффициент экономического роста -2,53 0,64 +3,17
2. Оборачиваемость собственного капитала 1,26 1,85 +0,59
3. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности 0,43 0,83 +0,40
4. Доходность инвестиций -0,41 0,21 +0,62

Как видно из приведенной таблицы, в 2004 г. заметно увеличился коэффициент экономического роста - на 3,17 пункта. Это свидетельствует об усилении дело­вой активности предприятия. Увеличение коэффициента погашаемости дебитор­ской задолженности на 0,40 пункта свидетельствует о трудностях с дебиторами у предприятия. Это связано прежде всего с тем, что реализация продукции осу­ществляется в основном по предоплате и через своих дистрибьюторов.

Рост оборачиваемости собственного капитала на 0,59 пункта соответственно характеризует эффективность использования компанией собственных ресурсов.

Повышение доходности инвестиций говорит о более эффективном использо­вании денежных средств, вкладываемых в инвестиционные проекты.

Коэффициент рентабельности показывает, насколько прибыльна деятельность компании (табл. 11.5).

Таблица 11.5 Рентабельность
Показатель 2003 г. 2004 г. Отклонение
1. Рентабельность продукции, % -0,22 0,24 +0,46
2. Рентабельность основной деятельности, % -0,23 0,25 +0,48
3. Рентабельность совокупного капитала, % 0,13 0,07 -0,06
4. Рентабельность капитала, % -0,42 0,27 +0,69
5. Рентабельность активов, % -0,10 0,06 +0,16
6. Рентабельность инвестиций, % -0,41 0,21 +0,62
7. Рентабельность собственного капитала, % -0,42 0,30 +0,72

Все показатели рентабельности, кроме рентабельности совокупного капитала, имеют динамику увеличения. Увеличение рентабельности продукции на 0,46 пунк­та показывает долю прибыли в выручке от реализации продукции и небольшое изменение (в сторону уменьшения) производственных затрат. Уменьшение за­трат связано с внедрением новых технологий и оборудования.

Положительными являются изменения рентабельности активов на 0,16 пунктов и рентабельности собственного капитала на 0,72 пункта, что свидетельствует об эффективности использования капитала, инвестированного собственниками пред­приятия.

Итоги анализа. Подводя итоги проведенного анализа, можно сделать следую­щие выводы:

Анализ показателей показал положительную динамику финансового состоя­ния предприятия.

1. При оценке ликвидности (т. е. способности каких-либо активов трансфор­мироваться в денежные средства) необходимо отметить, что предприятие (хотя и с трудом) в состоянии покрыть кредиторскую задолженность. Рост показате­лей ликвидности в динамике — положительная характеристика финансово-хо­зяйственной деятельности предприятия, хотя необходимо обратить внимание на коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосроч­ных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Так как основная часть заемных средств - краткосрочные обязательства, то должно насторожить понижение показателя абсолютной ликвидности с 0,01 в 2003 г. до 0,004 в 2004 г. В норме этот показатель должен варьировать в пределах от 0,05 до 0,15. Измене­ние этого показателя свидетельствует об ухудшении текущей платежеспособно­сти предприятия.

2. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — это стабильность ее деятельности в долгосрочной перспективе. Оценить эту ста­бильность можно с помощью оценки финансовой устойчивости. Одним из основных показателей финансовой устойчивости является коэффициент концентрации собственного капитала, который показывает, что предприятие финансово неустой­чиво, нестабильно и находится в большой зависимости от кредиторов, так как лишь 9% (2003 г.), 11% (2004 г.) от общей суммы средств принадлежат собствен­никам. Доля собственного капитала в общей сумме источников финансирования должна быть достаточно высока (примерно от 20 до 60%). Кроме того, данный показатель говорит о инвестиционной непривлекательности предприятия, пото­му что инвесторы и кредиторы вкладывают свои средства более охотно в пред­приятия с высокой долей собственного капитала, так как предприятие легко мо­жет погасить свои долги за счет собственных источников.

Тот же самый результат показывает и коэффициент финансовой зависимости — предприятие практически живет за счет заемных средств, что может в дальнейшем оказаться неблагоприятным для предприятия.

Необходимо отметить, что оценка финансовой устойчивости изучаемого пред­приятия говорит о том, что на сегодняшний день финансирование предприятия идет за счет краткосрочных займов и кредитов, что, в свою очередь, привносит неустойчивость. Долгосрочные инвестиции в таких условиях невозможны. При этом низкая оборачиваемость активов характеризует капиталоемкий бизнес, т. е. необходимо, во-первых, увеличить долю собственных средств в общей сумме ис­точников финансирования; во-вторых, необходимо увеличить долю долгосроч­ных кредитов и заемных средств.

Кроме оценки финансовой устойчивости необходима оценка и деловой актив­ности предприятия, которая проявляется в динамичности развития предприятия, достижении им поставленных целей, эффективном использовании экономиче­ского потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

Основным показателем, описывающим деловую активность предприятия, яв­ляется коэффициент экономического роста, показывающий, что начинается рост деловой активности, который пока еще мал и недостаточен, но в сравнении с пре­дыдущими годами показывает положительную динамику. Темпы роста слишком медленны, что неприемлемо.

3. Предприятие работает без простоев, его продукция пользуются спросом по­купателей, осуществляются меры по ускорению оборачиваемости оборотных средств. Поэтому для подробного исследования инвестиционных возможностей предприятия можно провести статистический прогноз оценки эффективности инвестиций, с большей долей уверенности, что нет большого риска при анализе результатов прогноза инвесторами.

<< | >>
Источник: Под ред. А. И. Афоничкина. Основы менеджмента. — СПб.: Питер, — 528 с.. 2007

Еще по теме 11.1. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия:

  1. Анализ инвестиционной привлекательности проекта
  2. 20.2.Факторы инвестиционной привлекательности предприятий
  3. Глава 20. Инвестиционная привлекательность проектов, предприятий и регионов
  4. 2. Оценка платежеспособности, финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности предприятий АПК
  5. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ
  6. 20.3. Рейтинг инвестиционной привлекательности региона
  7. 20.1. Методы оценки привлекательности инвестиционных проектов
  8. Инвестиционная привлекательность эмитентов
  9. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке
  10. 2.3. Особенности инвестиционного анализа для малого предприятия
  11. Основные принципы оценки инвестиционной привлекательности проектов