<<
>>

1.1. Понятие об инвестициях

1. Основные типы инвестиций. Одной из важнейших сфер деятель­ности любой фирмы являются инвестиционные операции, т.е. опера­ции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проек­тов различного рода, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год.

В коммерческой практике принято различать следующие типы таких инвестиций (рис. 1.1):

• инвестиции в физические (реальные) активы (Capital budget­ing) — реальные инвестиции[1];

• инвестиции в денежные активы (Investment);

• инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Рис. 1.1. Типология инвестиционных операций и экономических ДИСЦИПЛИН, изучающих экономические основы этих операций

Под физическими активами при этом имеются в виду производст­венные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудо­вания со сроком службы более одного года.

Под денежными активами понимаются права на получение денеж­ных сумм от других физических и юридических лиц. Именно такой характер носят, например, инвестиции, имеющие вид депозитов в банке, облигаций, акций и т.д.

Под нематериальными (незримыми) активами понимаются цен­ности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т.п.

При этом инвестиции в ценные бумаги принято называть порт­фельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы. Оба типа инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности фирмы и ее развития. Однако в настоящей работе мы сосредоточимся лишь на проблемах инвестиций в реальные активы, полагая, что слушатели смогут ознакомиться с проблемами портфельных инвестиций в пуб­ликациях по финансовому менеджменту.

2. Классификация инвестиций в реальные активы. Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того, какого рода это инвестиции, т.е. какую из стоящих перед фирмой задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возмож­ные разновидности инвестиций можно подразделить на три основные группы:

— инвестиции в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения произ­водственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства;

— инвестиции в увеличение производственных мощностей. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существу­ющих производств;

— инвестиции в создание новых производственных мощностей. Такие инвестиции призваны обеспечить создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары (или обеспечивать оказание нового типа услуг) либо позволят фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускав­шимися товарами на новые для нее рынки;

— инвестиции ради удовлетворения требований государственных ор­ганов управления. Эта разновидность инвестиций становится необхо­димой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в отношении экологических стан­дартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятель-

ности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенст­вования менеджмента.

Такого рода классификация инвестиций вводится вследствие раз­личного уровня риска, с которым они сопряжены. Если попытаться представить такую зависимость между типом инвестиций и уровнем их риска в виде шкалы, то мы получим схему, представленную на рис. 1.2.

Инвестиции в создание новых производств

Инвестиции в расширение производства

Инвестиции в повышение эффективности

Инвестиции ради удовлетворения

требований государствен­ных органов

*---------------------------------------------------------------------------------------------------- *

Высокий уровень риска Низкий уровень риска

Рис.

1.2. Связь между типом инвестиций и уровнем их рискованности

Логика зависимости между типом инвестиций и уровнем их рис­кованности очевидна: она определяется степенью опасности не уга­дать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Ясно, что с этих позиций орга­низация нового производства, имеющего своей целью выпуск нового для рынка продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределен­ности, тогда как повышение эффективности (снижение затрат) в про­изводстве уже «принятого« рынком товара несет минимальную опас­ность негативных последствий инвестирования. С низким уровнем риска сопряжены также и инвестиции ради удовлетворения требова­ний государственных органов управления.

Осуществление инвестиций порой рассматривается как «произ­вольная» форма деятельности фирмы в том смысле, что последняя может осуществлять или не осуществлять подобного рода операции. На самом деле такой взгляд на проблему далек от истины, поскольку жизнь любой фирмы — плавание против потока времени и конкурен­ции. И в этом смысле неосуществление инвестиций приводит к ре­зультату, сходному с тем, который обнаруживает пловец, гребущий недостаточно сильно, чтобы хотя бы удержаться на одном месте, — его снесет назад. Для того чтобы эта концепция инвестирования стала более понятной, построим условный график экономических послед­ствий различных инвестиционных стратегий.

Как видно на рис. 1.3, на начало рассматриваемого периода фирма имела уровень прибыльности инвестиций лишь на один пункт ниже, чем в целом по отрасли (соответственно 6 против 7%). При этом раз­витие отрасли позволило в будущем достигнуть уровня прибыльности 12%. И если бы рассматриваемая нами фирма повышала эффектив­ность своих операций не медленнее, чем отрасль в целом, инвестируя свои средства в проекты с выгодностью не ниже, чем в среднем по отрасли, то она могла бы в будущем достичь уровня прибыльности 11%. Иными словами, ее отставание от среднеотраслевого уровня прибыльности сохранилось бы на прежнем уровне.

Очевидно, что такое развитие могло бы быть обеспечено лишь в том случае, если бы фирма могла получать инвестиции в том объеме, который она хотела бы иметь. Тогда ее потенциал роста был бы реали­зован в полной мере.

Однако более реальным был бы вариант, при котором фирма смог­ла бы привлечь лишь часть той суммы инвестиций, которую она жела­ла использовать. Эта сумма инвестиционных ресурсов определила бы реальную возможность развития фирмы и повышения прибыльности ее операций (в нашем примере — до 9%). Отметим, что в этом случае отставание фирмы от среднего уровня прибыльности по отрасли в целом достигло бы уже 3 пунктов (12—9).

Еще хуже сложилась бы ситуация для фирмы в том случае, если бы ее руководство не смогло найти инвестиционных проектов, достаточ­но прибыльных для того, чтобы обеспечить привлечение суммы ин­вестиций, достаточной для реализации активной инвестиционной по­литики (зона 1 на рис. 1.3). В этом случае фирма смогла бы лишь обеспечить сохранение ранее сложившегося статус-кво с уровнем прибыльности инвестиций, удержав его равным 6%. Однако в резуль-

тате ее отставание от среднеотраслевого уровня прибыльности инвес­тиций достигло бы уже 6 пунктов (12—6).

И наконец, в случае, если бы фирма избрала пассивную стратегию инвестирования (зона 2 на рис. 1.3), а проще говоря, вообще бы ниче­го не делала для реализации новых высокоэффективных инвестици­онных проектов, то прибыльность вложенных в нее средств могла бы упасть примерно до 3%, что было бы уже на 9 пунктов, или в 7 раз, ниже, чем по отрасли в целом. Очевидно, что в последнем случае шансы такой фирмы на дальнейшее существование стали бы крайне иллюзорными.

Поэтому все возможные инвестиционные стратегии фирмы можно разбить на две группы:

— пассивные инвестиции, т.е. инвестиции, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д.;

— активные инвестиции, т.е. инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми уровнями за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, за­хвата новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.

<< | >>
Источник: Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций. 2006

Еще по теме 1.1. Понятие об инвестициях:

  1. Виды реальных инвестиций, их отражение в учете. Понятие инвестиций
  2. Понятие инвестиций
  3. 1. Понятие об инвестициях
  4. 1.1. Понятие инвестиций
  5. § 2. Понятие инвестиций
  6. § 1. Понятие инвестиций и капиталовложений
  7. Понятие инвестиций в западной экономической литературе
  8. § 1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности
  9. 23 ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ
  10. Понятие и виды инвестиций, их отражение В учете
  11. 10.1. Понятие о конкурирующих инвестициях