<<
>>

9.1. Классификация методов оценки приемлемости инвестиций

Смысл оценки любого инвестиционного проекта состоит в ответе на один очень простой вопрос: оправдают ли будущие выгоды сегод­няшние затраты? Иными словами, мы сталкиваемся с одним из ва­риантов широко известного графика альтернативных возможностей (рис.
9.1). На нем хорошо видно, что увеличение уровня потребле­ния в конце периода достижимо лишь за счет сокращения уровня потребления в начале периода, и наоборот. И эта дилемма возника­ет всегда и везде, идет ли речь об отдельном человеке или о стране в целом.

Альтернативные варианты инвестиций

Рис. 9.1. Альтернативы инвестирования и потребления, являющиеся основой принятия инвестиционных решений (А,.п и Л п — потребление соответственно в начале и конце

периода)

Однако при всей своей простоте этот вопрос при ближайшем рас­смотрении обнаруживает столько граней, что найти однозначный ответ на него оказывается крайне сложно.

Именно поэтому теория инвестиционного анализа предусматривает использование определен­ной системы аналитических методов и показателей, которые в сово­купности позволяют прийти к достаточно надежному и объективному выводу.

Наиболее часто применяются пять основных типов показателей, которые будут рассмотрены в этой главе (рис. 9.2).

Методы оценки инвестиций

Методы, основанные на дисконтировании денежных потоков

Упрощенные методы расчета, не предполагающие дисконтирования

> >

Метод расчета чистой текущей стоимости

Метод расчета рентабельности инвестиций

3 )

Метод расчета периода окупаемости инвестиций

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций

( Метод расчета внутренней нормы ] прибыли

Рис.

9.2. Методы опенки привлекательности инвестиций в реальные активы фирмы

1. Методы, основанные на применении концепции дисконтирова­ния:

• метод определения чистой текущей стоимости;

• метод расчета рентабельности инвестиций;

• метод расчета внутренней нормы прибыли;

2. Методы, не предполагающие использования концепции дис­контирования:

• метод расчета периода окупаемости инвестиций;

• метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Прежде чем начать рассматривать эти методы оценки инвестиций

подробно, необходимо оговорить одну условность, которая потребует­ся на начальном этапе изучения темы, так как облегчит решение этой задачи. Речь пойдет о том, что далее мы будем рассматривать все пять упомянутых выше методов как способы определения абсолютной при­емлемости инвестиций. Здесь мы имеем в виду, что далее будем рас­сматривать любую инвестицию как изолированный проект, реализа­ция которого не затрагивает иных инвестиционных возможностей компании. Только при таком условии метод оценки абсолютной при­емлемости имеет смысл и не ведет к ложным выводам. Такие оговорки необходимы потому, что в реальной действительности подавляющее

большинство инвестиционных проектов являются конфликтующими. Например, таковыми являются инвестиционные проекты, которые предполагают различные пути к достижению одной и той же конеч­ной цели. Точно так же конфликтующими являются проекты совер­шенно разного целевого назначения, но превышающие в сумме общую величину инвестиционных ресурсов фирмы. Иными словами, конфликтующими их делают бюджетные ограничения фирмы, вы­нужденной выбирать, какой проект не просто приемлем в принципе, абсолютно, но и предпочтителен с учетом потерь, которые понесет фирма, отказавшись от реализации другого проекта, на который уже не хватит денег.

Во всех подобных ситуациях речь может идти уже только об оценке относительной приемлемости инвестиций (об этом речь пойдет в гл. 10).

Еще одна условность, о которой надо договориться до начала изу­чения методов оценки приемлемости инвестиций, — это предположе­ние о том, что все затраты и все результаты, с которыми будут связаны анализируемые инвестиционные проекты, носят денежный характер. Приступим теперь к подробному рассмотрению основных методов экономической оценки инвестиционных проектов.

<< | >>
Источник: Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций. 2006

Еще по теме 9.1. Классификация методов оценки приемлемости инвестиций:

  1. 50. Оценка приемлемости лизинговой формы инвестиций
  2. 9.3. Простейшие методы оценки инвестиций
  3. 6.1. Понятие, классификация и оценка долгосрочных инвестиций
  4. Простейшие методы оценки инвестиций
  5. 3. Простейшие методы оценки целесообразности инвестиций
  6. 18.3. Традиционные (простые) методы оценки инвестиций
  7. Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании
  8. 15.2. Методы оценки инвестиций при ограниченности финансовых ресурсов
  9. 9.2. Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании денежных поступлений
  10. 2.4. Окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости
  11. Глава 9. Основные методы оценки привлекательности инвестиций
  12. Оценка эффективности производственных инвестиций. Принципы оценки