<<
>>

Долгосрочное финансирование

осуществляется посредством выпуска облигаций и акций. Облигация — это ценная бумага, дающая владельцу право на получение годового дохода в виде фиксированного процента (в форме выигрыша или оплаты ку-понов).
Они подлежат выкупу — погашению в течение обуслов- денно! о при выпуске займа срока. Выпускают их акционерные общества и государство. Предпочтительность облигаций перед акциями состоит в том, чго их продажа не связана с получением контроля над корпорацией, так как владелец облигации не имеет права голоса в корпорации и не выступает собственником акционерного общества. Обладатели облигаций имеют преимущество перед акционерами, ибо в случае ликвидации компании они имеют предпочтение в получении своей доли дохода По-скольку проценты по облигациям обычно включаются в издержки бизнеса и не облагаются налогом, они более выгодны для вы -

пуска. К тому же их стоимость обеспечивается имуществом и капиталом компании, что повышает финансовую надежность производства.

В условиях того, что в зарубежных с гранах выпускается огромное число облигаций, каждый ее владелец не в состоянии обеспе- 1 чивать сохранение своих прав как их держателя, и эту роль обыч - но выполняют доверенные лица (трасти).

В роли трасти может выступать индивидуум, но чаще всего это банк или другой финансовый институт, специализирующийся в данной области и назначенный корпорацией Расходы на оплату' труда трасти несет корпорация. Трасти следит за состоянием юридической достоверности облигаций, за соблюдением корпорацией обязательств перед держателем облигаций. Если поступают жалобы, трасти их изучает и при необходимости выступает против корпорации в су-де. Он проверяет правильность выплаты процентов, следит, чтобы имущество корпорации, которым гарантируется покрытие обязательств, находилось в юридически безопасном и надежном состоянии.
Таким образом, трасти является своеобразным связующим звеном между корпорацией и держателями облигаций Оплата процентов обычно производится один раз в полгола при стабильной норме процента. Выплата процентов бывает купонная и именная. При купонной выплате держатель облшации в назначенное время отрывает купон и предъявляет ег о в банк для оплаты. Именная выплата предполагает вручение владельцу чека на необходимую сумму денег, для чего корпорация составляет именной список держателей облигаций. Сроки погашения колеб-лются в пределах от 20 до 30 лет.

Названные купонные и именные облигации представляют со- бой виды облигаций. Что касается типов, то они бывают ипотечными и закладными. Они обеспечиваются недвижимым имуществом, которым владеет выпустившая их корпорация Если продажа ограничена определенным их количеством, в таком случае речь может идти о замкнутых ипотечных облигациях. Когда число вы-пускаемых и продаваемых этих ценных бумаг не ограничивается, тогда функционируют открытые ипотеч ные облигации. Обе акции акционерных обществ не обеспечиваются никаким залоговым имуществом. Гарантией здесь выступает финансовое состояние компании или обшая кредитная ситуация. Обратимые облигации могут меняться на другие виды ценных бумаг по установленной обменной шкале. Выпускаются еще правительственные и муници-пальные облигации. Их особенностью является то, что доходы по этим ценным бумагам не облагаются налогами. Акция — это сви-детельство о внесении доли в акционерный капитан компании, да- юшее право на получение дохода (дивиденда), формальное участие в управлении компаний. Акционер обладает правом на часть соб-ственности корпорации в пропорциональной зависимости от числа купленных им акций. Акционер — совладелец компании. Про-дажа акций — это еше одно средство привлечения капиталов на долг осрочной основе, она может осуществляться открыто всем по-тенциальным покупателям (инвесторам) либо их продажа ограничивается определенному количеству покупателей (обычно в таком случае речь идет о продаже акций лицам, ранее ставшими акцио-нерами).

Акции бывают двух видов — привилегированнее и обыкновен-ные.

Привилегированные дают право на получение фиксированного дивиденда, т.е. на первоочередное право по сравнению с дру-гими акционерами. Привилегированные акционеры в первую очередь могут претендовать на имущество компании в случае ее лик-видации. Обыкновенные акции не имеют фиксированной нормы прибыли, а сумма дивидендов зависит от общего объема чистых доходов и решения совета директоров компании.

Привилегированные акции бывают нескольких типов. Вла-дельцам кумулятивных привилегированных акций выплачиваются все дивиденды, включая тот период, когда компания несла убытки, а владельцам некумулятивных привилегированных акций вы-плачиваются только дивиденды за тот период, когда компания имела прибыль. Привилегированная акция «с правом голоса» дает право голоса при участии в собраниях акционеров, а привилегиро-ванная акция «без права голоса» не дает права голоса на собраниях, а ограничивается выдачей дивидендов. Привилегированная акция «с ограниченным правом голоса» дает право голоса только по тем вопросам, которые касаются непосредственно стоимости акции (продажа или залог имущества компании, добровольная ликвидация и т.д.).

Обыкновенные акции для корпораций имеют свои недостатки. Это связано, во-первых, с тем, что увеличивающийся объем акционерного капитала сопровождается возможной потерей контроля над компанией со стороны учредителей компании или первоначальных владельцев акций. Между тем и ограничиться только первоначально вложенным капиталом нет возможности. Во-вторых, выпуск акций сопровождается значительными издержками для компании, ибо дивиденды по акциям должны выплачиваться регулярно, независимо от доходности производства, вто время как проценты по облигациям выплачиваются периодически, выплаты переносятся на то время, которое наиболее бла-гоприятно для фирмы.

<< | >>
Источник: Базылев Н.И., Базылева М.Н.. Основы бизнеса Учеб. пособие. - Мн.: Мисанта,2003. - 253 с.. 2003

Еще по теме Долгосрочное финансирование:

  1. 13.1. Основные типы финансирования.Долгосрочное финансирование
  2. 3.2. ВЫБОР ИСТОЧНИКА ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  3. 9.2.2. Долгосрочное финансирование
  4. 41 УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  5. Источники финансирования долгосрочных инвестиций
  6. Учет финансирования долгосрочных инвестиций
  7. 4.5.2.1. Долгосрочное финансирование за счет заемных средств
  8. 4.5.2. Долгосрочное и краткосрочное финансирование за счет заемных средств.
  9. 4.5.1. Долгосрочное финансирование за счет собственного капитала
  10. 4.Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования.
  11. Финансирование долгосрочных инвестиций на основе эмиссии облигаций