<<
>>

15.1. Понятие о рационировании капитала

Основой большинства инвестиционных проектов в современной экономике является привлечение капитала путем продажи ценных бумаг. Однако получение денежных ресурсов из этого источника вовсе не автоматический процесс.
Если фирма развивается без четкого и понимаемого инвесторами плана или не получает приемлемых при­былей, то инвесторы начинают проявлять сдержанность и будут гото­вы вложить свои средства лишь на условиях, которые, скорее всего, окажутся неприемлемыми для фирмы-реципиента. Тогда восполнять недостаток акционерного капитала придется с помощью заемных средств, что нередко сопровождается опасно высокими процентными ставками за кредит и трудновыполнимыми условиями погашения за­долженности.

Кроме того, трудности с привлечением акционерного капитала могут быть порождены естественной узостью рынка или конкурен­цией со стороны спекулятивных фирм, сулящих акционерам уровень доходности инвестиций, недостижимый для производственных фирм. Именно такая ситуация сложилась в России в 1994 г. после заверше­ния первого этапа приватизации, когда вновь созданные акционерные фирмы начали обдумывать идеи вторичной эмиссии акций ради при­влечения «живых денег» и реконструкции на этой основе своих уста­ревших цехов. К сожалению, к этому моменту инвестиционный по­тенциал населения еще не полностью восстановился после гибели сбережений в 1992 г. Те же средства, которые население уже было готово инвестировать в ценные бумаги, были перехвачены многочис­ленными сомнительными финансовыми фирмами, сулившими своим клиентам доходы во много раз выше ставки рефинансирования Цент­рального банка России.

В подобного рода ситуациях единственным выходом для фирм яв­ляется проведение политики рационирования капитала, т.е. развитие в условиях жестко ограниченного объема доступных инвестиций, когда приходится отвергать даже те инвестиционные проекты, которые об­ладают положительной величиной чистой текущей стоимости. Конеч-

но, эта ситуация не меняет общего принципа инвестиционного ана­лиза: необходимости максимизации ценности фирмы, но заставляет более внимательно продумывать будущие инвестиционные возмож­ности и будущую доступность средств для их финансирования.

На первый взгляд может показаться, что задачи, возникающие перед экономистом-аналитиком при работе в условиях рационирова­ния капитала, ничем не отличаются от проблем, решаемых при оцен­ке взаимоисключающих инвестиций (методы которой мы обсуждали выше). Но на самом деле это не совсем так. Напомним, что, по опре­делению, взаимоисключающие инвестиции — это конкурирующие методы достижения одной и той же цели или конкурирующие спосо­бы использования какого-то ограниченного ресурса, иного нежели деньги. На практике мы сталкиваемся с классической ситуацией взаи­моисключающих инвестиций в том случае, если существуют реаль­ные — физические — причины, по которым конкурирующие проекты не могут быть реализованы параллельно.

Напротив, конкуренция инвестиционных проектов в условиях ра­ционирования капитала — это конкурс на право использования одно­го и того же ограниченного объема именно денежных ресурсов. И это требует отдельного рассмотрения методов оценки и выбора таких про­ектов в подобного рода финансовой ситуации.

<< | >>
Источник: Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций. 2006
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме 15.1. Понятие о рационировании капитала:

  1. 15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли
  2. Глава 15. Инвестиционный анализ в условиях рационирования капитала
  3. 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
  4. Понятие учетной категории «капитал». Составляющие капитала
  5. РАЦИОНИРОВАНИЕ - ЧЕРЕЗ "ЧЕРНЫЙ ХОД"
  6. 6.2.ПОНЯТИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
  7. 14.1. Понятие ссудного капитала
  8. Понятие и элементы собственного капитала
  9. Понятие собственного капитала
  10. Понятие и состав капитала организации
  11. Вопрос 1 Понятие и виды стоимости капитала
  12. 7.1. ПОНЯТИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
  13. 14.1. Понятие о стоимости капитала