<<
>>

13.3. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции

Одно из наиболее заметных внешних проявлений инфляции — рост процентных ставок по депозитам и кредитам и желательных уровней доходности инвестиций. Это было хорошо видно на россий­ском финансовом рынке, например, в первой половине 1994 г., когда конкурирующие финансовые фирмы заманивали инвесторов предло­жением все более высоких уровней годового дохода, что в конце кон­цов породило уже вошедший в экономическую историю России «фе­номен МММ».

Понимание этого процесса становится более легким, когда мы от­талкиваемся от концепции номинальных и реальных процентных ста­вок. По определению, номинальная процентная ставка показывает каким-либо образом оговоренную ставку доходности по инвестиро­ванным или ссуженным денежным суммам и рост этой суммы за оп­ределенный период времени в процентах. В отличие от номинальной реальная процентная ставка показывает рост покупательной способ­ности первоначально инвестированных или ссуженных денежных сумм с учетом как номинальной процентной ставки, так и темпа ин­фляции, т.е. характеризует изменение реальной стоимости денег.

Показатель реальной стоимости денег обратно пропорционален ин­дексу инфляции, т.е. среднегодовому индексу прироста цен (при ана­лизе инфляции, как правило, рассматриваются потребительские цены). Если принять, что индекс инфляции (среднегодовой индекс прироста цен) равен h и что он не меняется год от года, то за п лет

п

индекс цен будет равен (1 +h) , а индекс покупательной способности (purchassing power) денег:

Ьр = ——■ (13.7)

(1+й)

Тогда реальная стоимость S, номинальной наращенной суммы S составит:

(13.8)

(1+й) (1+й) где Р — первоначальная денежная сумма.

Таким образом, реальная стоимость денег в будущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше, чем выше индекс инфляции. Приняв, например, что индекс инфляции равен 50% в год, получим, что реальная стоимость 10 ООО руб., вложенных под 60%, через 10 лет со­ставит 19 067 руб. при номинальной стоимости 1 099 500 руб. Это означает, что через 10 лет на 1 099 500 руб. можно будет купить товаров столько, сколько сейчас на 19 067 руб. Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная стоимость положенной в банк суммы в будущем окажется даже ниже, чем в настоящее время.

Очевидно, что и уровень инфляции, и процентная ставка на прак­тике не остаются неизменными в течение длительного периода. Это также может быть отражено в формуле расчета реальной стоимости

денег в будущем, если несколько усложнить ее, не изменив сути и характера зависимости этого показателя от процентной ставки и уров­ня инфляции.

Таким образом, формула, позволяющая определить величину ре­альной процентной ставки, будет иметь вид

Лреал = 1^Р"1, (13.9)

1 + п

где К„оы — номинальная процентная ставка;

к — темп инфляции.

Применив эту формулу к приведенному выше примеру, мы можем определить реальную процентную ставку, которая составит

1 + 0,60

При невысоких темпах инфляции и процентных ставках (менее 10% в год) можно пользоваться упрощенной формулой

Яреал = Л„ом - /г. (13.10)

Нельзя не упомянуть о категории инфляционных ожиданий, т.е. о тех прогнозах инфляции, из которых исходят кредиторы и заемщики. Завышенность таких ожиданий может иногда стать причиной серьез­ных потерь при непродуманной финансовой политике. Например, в первой половине 1994 г. некоторые российские коммерческие банки исходили из сохранения в будущем столь же высоких темпов инфля­ции, как и в конце 1993 г., а потому предлагали потенциальным вклад­чикам размещение средств под фиксированную на шесть месяцев ставку на уровне 290—300%. При этом они исходили из того, что смо­гут инвестировать привлеченные таким образом дополнительные де­нежные средства через межбанковский рынок под еще более высокий процент. Однако уже к лету вследствие заметного снижения темпов инфляции ставка межбанковских кредитов упала в годовом исчисле­нии до 150% и, следовательно, для вкладчиков реальная ставка стала положительной, тогда как маржа банков заметно упала, а в некоторых случаях могла оказаться и отрицательной.

<< | >>
Источник: Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций. 2006

Еще по теме 13.3. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции:

  1. Номинальная и реальная процентные ставки
  2. УРАВНЕНИЕ, УСТАНАВЛИВАЮЩЕЕ ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ РЕАЛЬНОЙ И НОМИНАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНЫМИ СТАВКАМИ
  3. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ РЕАЛЬНЫМИ И НОМИНАЛЬНЫМИ ПРОЦЕНТНЫМИ СТАВКАМИ
  4. 2.6.5. Инфляция и реальные процентные ставки за период 1926-1997 гг.
  5. § 4.2. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  6. S 4.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  7. S 4.4. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  8. ВЗАИМОСВЯЗЬ НОМИНАЛЬНОЙ И РЕАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  9. 15.3. Номинальная и реальная ставки процента
  10. Номинальная и реальная ставки процента
  11. Номинальная и реальная банковские ставки
  12. Номинальная процентная ставка как промежуточная цель
  13. 2. Влияние инфляции на номинальные и реальные уровни доходов фирм.
  14. 3. Номинальные и реальные доходы и влияние на них инфляции
  15. § 3.4. НАЧИСЛЕНИЕ СЛОЖНЫХ ПРОЦЕНТОВ НЕСКОЛЬКО РАЗ В ГОДУ. НОМИНАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  16. Ставки процента бывают номинальные и реальные
  17. § 4.1. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  18. 66. НОМИНАЛЬНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ВВП. ЛИЧНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ДОХОД
  19. 43. Номинальные и реальные доходы
  20. 15.4. Виды номинальных процентных ставок