<<
>>

Вопрос 3 Влияние заемных средств на рентабельность собственного капитала

Решение о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом. Эффективное упра­вление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Игнорирова­ние этих требований при привлечении заемных источников может пагубно отразиться на финансовом состоянии предприятия, так как требования кредиторов должны быть удовле­творены независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
В то же время использование заемного капитала может быть крайне выгодным для собствен­ников предприятия, поскольку позволяет достичь увеличения объемов производства, при­были и роста рентабельности без дополнительных вложений крайне дефицитного финансо­вого ресурса - собственного капитала. Поэтому перед финансовым менеджером стоят две достаточно противоречивые задачи - как при привлечении заемного капитала не допустить критической потери финансовой независимости и вместе с тем увеличить рентабельность собственного капитала.

Изменение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств происходит за счет действия финансового рычага и определяется в европейской кон­цепции по следующей формуле: ЭФР = D/E х ^ - К) (1 - Т),

где D/E - плечо рычага; R - К - дифференциал рычага; R - рентабельность активов, рассчитанная как ЕВ1Т/ф + Е); К - ставка процента по кредиту; (1 - Т) - налоговый щит.

Уровень эффекта финансового рычага зависит от условий кредитования, наличия льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам.

Если рентабельность активов выше, чем реальная цена заемного капитала, то возни­кает положительный эффект финансового рычага.

Пример. Предприятие имеет экономическую рентабельность (ЕВ1Т/активы), равную 20 %, и обладает капиталом в размере 1000 ден.ед. Если капитал сформирован только за счет собственных источников, то рентабельность собственного капитала (чистая прибыль (ЫР)/ собственный капитал) будет равна (200 ден.ед. х 0,8 /1000 ден.ед.) х 100 % =16 %. Если же капитал на 1/4 сформировать из заемных средств, т. е. в сумме 250 ден.ед., привлеченных по ставке 13 %, то чистая прибыль составит (200-250 х 013 %) х 0,8 =134 ден.ед. В этом случае рентабельность собственного капитала будет 134/750 х 100 %= 17,9 %. Итак, рентабельность собственного капитала возросла при привлечении заемных средств на 1,9 %, что и выражает эффект финансового рычага.

<< | >>
Источник: Попова Р. Г. , СамоноваИ. Н. , Добросердова И. И.. Финансы предприятий. -208с (сер. Звтра экзамен). 2010

Еще по теме Вопрос 3 Влияние заемных средств на рентабельность собственного капитала:

  1. Вопрос 4 Влияние заемных средств на показатель прибыли на акцию
  2. § 12.1. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
  3. Рентабельность собственного капитала (ROE)
  4. 103. Основные источники собственного и заемного капитала
  5. Собственные и заемные средства предприятия
  6. Глава 27. Собственные и заемные средства предприятия
  7. источники средств:заемный капитал
  8. Собственные и заемные средства при совершении сделок с ценными бумагами
  9. Вопрос 2 Цена заемного капитала
  10. Вопрос 1 Заемный капитал и характеристика его составляющих
  11. Вопрос 1 Собственный капитал и его роль в формировании капитала предприятия
  12. 14.1. Организационно-правовые особенности производственных предприятий и их влияние на формирование собственного капитала
  13. Анализ собственных средств (капитала) банка
  14. Собственные оборотные средства или собственный оборотный капитал (уточненный расчет):
  15. Удельный вес базисного капитала в структуре собственных средств
  16. 117. Состав и структура заемных средств предприятий. Роль банковского кредита в составе заемных средств. Организация и принципы кредитования. Порядок оформления кредитов на ссудных счетах. Процентные ставки за пользование банковским кредитом. Методы оценки кредитоспособности клиентов банками
  17. Вопрос 2 Стоимость собственного капитала