<<
>>

Вопрос 4 Влияние заемных средств на показатель прибыли на акцию

Другой подход к определению эффекта финансового рычага выражает американскую концепцию, основанную на приоритетной роли фондового рынка в принятии финансовых решений. В рамках этого подхода ключевым является показатель прибыли, приходящейся на акцию (Earnings per Share - EPS), который получил официальное признание и в нашей стране.
В ПБУ 4/99 определена необходимость раскрытия акционерным обществом инфор­мации о прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию.

Методические рекомендации по раскрытию этой информации, утвержденные прика­зом Минфина 21.03.2000 г., дают порядок расчета показателя EPS как отношение базовой прибыли отчетного года к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находя­щихся в обращении в течение отчетного периода. Базовая прибыль является результатом уменьшения чистой прибыли на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начи­сленным их владельцам за отчетный период.

Идея финансового рычага по американской концепции та же, что и у производствен­ного: оценить уровень риска по колебаниям прибыли, вызванным постоянной величиной (в данном случае финансовыми издержками предприятия по обслуживанию долга).

Эффект финансового рычага =

\Г:ИГ ГНП' =

где I - сумма выплачиваемых процентов по всем заемным средствам; Р - цена про­дукта; а - переменные затраты в цене изделия; X- количество проданных изделий; F - посто­янные затраты.

Итак, эффект финансового рычага по американской концепции характеризует про­центное изменение показателя EPS при изменении на 1 % прибыли до уплаты процентов и налогов и определяется отношением прибыли до уплаты процентов и налогов к налогообла­гаемой прибыли. Под заемным капиталом здесь подразумеваются все привлеченные сред­ства с твердо установленной ценой: кредиты банков, облигации, привилегированные акции, если по ним предусмотрены фиксированные дивиденды, так как показатель EPS характе­ризует долю прибыли, приходящейся на владельцев обыкновенных акций. Соответственно в формуле все выплаты по использованию заемного капитала показываются до налогооб­ложения. Проценты по облигациям, дивиденды по привилегированным акциям, сумма бан­ковских процентов, превышающая законодательно регулируемый процент, разрешенный к отнесению на себестоимость в целях налогообложения, должны быть увеличены на сумму налога на прибыль.

Общий предпринимательский риск, оцениваемый как чувствительность чистой прибыли к изменениям в объемах реализации, выражается с помощью совмещенного эффекта финансового и производственного рычагов ^Jo'mi Effect — JE у

где ^ - чистая прибыль; £ - выручка от продаж.

Из этого выражения вытекает важнейшее правило финансового менеджмента: никогда не совмещать высокий уровень производственного риска и высокий уровень финансового риска. Если предприятию удается снизить долю постоянных затрат на производство продук­ции, то оно может без дополнительного риска увеличить заемное финансирование.

Эффект финансового рычага послужил основой для создания и дальнейшего развития концепций управления структурой капитала.

<< | >>
Источник: Попова Р. Г. , СамоноваИ. Н. , Добросердова И. И.. Финансы предприятий. -208с (сер. Звтра экзамен). 2010
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме Вопрос 4 Влияние заемных средств на показатель прибыли на акцию:

  1. Вопрос 3 Влияние заемных средств на рентабельность собственного капитала
  2. Определение размера базовой прибыли на акцию и «разводненной» прибыли на акцию
  3. 23.11. Информация о прибыли на одну акцию
  4. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (P/E)
  5. 117. Состав и структура заемных средств предприятий. Роль банковского кредита в составе заемных средств. Организация и принципы кредитования. Порядок оформления кредитов на ссудных счетах. Процентные ставки за пользование банковским кредитом. Методы оценки кредитоспособности клиентов банками
  6. КОЛИЧЕСТВО ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ В РАСЧЕТЕ . НА ОБЫКНО- ВЕННУЮ АКЦИЮ СТАВКА НАДО - 1 - ГООБЛОЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ
  7. Учет затрат по заемным средствам, используемым на приобретение и/или строительство основных средств
  8. 3.3.2. Проценты по заемным средствам
  9. 4.5.2. Долгосрочное и краткосрочное финансирование за счет заемных средств.
  10. Заемные (внешние) средства предприятия
  11. Заемные средства
  12. Спекуляция с привлечением заемных средств, или маржинальная торговля
  13. Собственные и заемные средства предприятия
  14. 4.2. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа
  15. Учет процентов по заемным средствам
  16. 31. Роль займов юридических и физических лиц. Заемные средства как финансовый рычаг
  17. ПРИВЛЕЧЕННЫЕ И ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-ИНВЕСТОРА
  18. Определение стоимости заемных средств