7.7. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии
поставленной им продукции, с небольшим временным лагом используются для расчетов с кредиторами; превышение притоков денежных средств над их оттоками используется для наращивания экономического потенциала предприятия (приобретение основных средств и оборотных активов) и выплаты дивидендов собственникам. Естественно, полной синхронизации денежных потоков добиться невозможно — именно поэтому предприятие вынуждено иметь страховой запас денежных средств (обычно в виде высоколиквидных ценных бумаг) либо периодически пользоваться краткосрочными кредитами, неся при этом определенные расходы. Для того чтобы сделать денежные потоки более прозрачными и предсказуемыми, на предприятии организуется более или менее формализованная система их прогнозирования.
В условиях рыночной экономики существуют и другие причины, по которым необходимость прогнозирования денежных средств становится действительно актуальной задачей. В частности, эти расчеты нередко требуются при разработке бизнес-плана, при обосновании инвестиционных проектов, запрашиваемых кредитов и др. В мировой учетно-аналитической практике известны различные методики прогнозирования, тем не менее можно выделить некоторые общие их черты.
Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств (см.
форму № 4 «Отчет о движении денежных средств»), только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпе- риодов: год в разрезе кварталов, год в разрезе месяцев, квартал в разрезе месяцев и т. п.
В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:
• прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
• прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;
• расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;
« определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и с отсрочкой платежа. На практике большинство предприятий отслеживают средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая — в следующем. Далее с помощью балансового. метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:
ДЗн + ВР - ДЗК + ДП,
где Д3„ — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;
ДЗК — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;
ВР — выручка от реализации за подпериод;
ДП — денежные поступления в данном подпериоде.
Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать в разрезе месяцев. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.
На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности^ Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.
Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих — путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.
На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании.
Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.Рассмотрим на условном примере один из возможных подходов к прогнозированию денежного потока.
Пример.
Имеются следующие данные о предприятии.
1. В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа, а 20% — за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т. е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.
2. При установлении цены на свою продукцию предприятие придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы — около 15% в отпускной цене продукции, т. с. суммарная доля расходов не должна превышать 80% отпускной цены.
3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.
4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 1,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5% в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции — 5% в месяц.
5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 тыс. руб.; поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемого года в размере 18 тыс. руб.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции (отметим, что подобная логика представляется вполне разумной н обоснованной).
6. Доля налогов н прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35% валовой прибыли предприятия.
7. В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование па сумму в 25 тыс. руб.
8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в соответствующих графах таблицы; в этой же таблице приведены и требуемые расчетные данные.
Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.
Решение.
Исходные данные, а также результаты прогнозных расчетов приведены и табл. 7.1. Сделаем необходимые комментарии (в основном, на примере февральских данных).
1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции; при этом:
• затраты на сырье и материалы (Зсм) рассчитываются исходя из фактической их величины в декабре месяце, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье:
Зсм - 81,6- 1,015 -.1,015 - 1,075- 1,075 - 97,1 тыс. руб.
• величина прочих расходов (Зпр) рассчитывается исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:
Зпр - 18,8-1,015- 1,015- 1,05- 1,05 - 21,3 тыс. руб.
2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат н условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. Поэтому:
ВР - (97,1 + 21,3): 0,8 - 148 тыс. руб.
3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет 35% планируемой валовой прибыли:
НП - (148-97,1 - 21,3)-0,35 - 10,4 тыс. руб.
4. Раздел 2 таблицы заполнен исходя из условия (3). Так, в феврале будет закуплено сырье в размере мартовской потребности, и в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного и оплаченного в феврале.
5. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1); таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода рассчитываются следующим образом:
20% реализации текущего месяца за наличные - 148- 0,2 - 29,6 тыс. руб.
70% реализации в кредит прошлого месяца - 136,3- 0,8 • 0,7 - 76,3 тыс. руб.
30% реализации в кредит позапрошлого месяца - 125,6-0,8 -0,3 - 30,1 тыс. руб.
6. Отток денежных средств рассчитывается исходя из обычной логики расчетов и условий (3) и (7).
7. Сальдо денежного потока (Сдп) рассчитывается как разность между поступлением и оттоком денежных средств:
Сдп - 136- 128,8 - 7,2 тыс. руб.
8. Остаток денежных средств на конец месяца (Одк) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц:
Одк - 16,9 + 7,2 - 24,1 тыс. руб.
Таблица 7.1 Прогнозирование денежного потока на первое полугодие 200_ г. (тыс. руб.)
|
70% реализации н кредит прошлого | 70,3 | 76,3 | 82,9 | 90,0 | 97,9 | 1063 | ||
месяца | ||||||||
30% реализации в кредит позапрош | 27,8 | 30,1 | 32,7 | 35,5 | 38.6 | 41.9 | ||
лого месяца | ||||||||
Итого | 125,4 | 136,0 | 147,8 | 160,5 | 174,5 | 189,5 | ||
3.2. Отток денежных средств | ||||||||
Оплата сырья и материалов | 89,0 | 97,1 | 105,9 | 115,6 | 126,1 | 137.6 | ||
Прочие расходы | 20,0 | 21,3 | 22,7 | 24,2 | 25.8 | 27.5 | ||
Налоги и прочие платежи в бюджет | 9,5 | 10,4 | 11,3 | 12,3 | 13,3 | 14.5 | ||
Приобретение оборудования | 25,0 | |||||||
Итого | 118,5 | 128,8 | 164.9 | 152.1 | 165,2 | 179.6 | ||
Сальдо денежного потока | 6.9 | 7,2 | -17.1 | 8,4 | 9.3 | 9.9 | ||
4. Расчет излишка (недостатка) ден | ежиых ереі | кто па счет | пе | |||||
Остаток денежных средств на нача | 10,0 | 16,9 | 24.1 | 7,0 | 15.4 | 24.7 | ||
ло месяца | ||||||||
Остаток денежных средств па конец | 16,9 . | 24,1 | 7.0 | 15,4 | 24.7 | 34,6 | ||
месяца | ||||||||
Целевое сальдо денежных средств | 18,0 | 18,9 | 19,8 | 20,8 | 21,9 | 23,0 | ||
Излишек (недостаток) денежных | -1,1 | 5.2 | -12,8 | -5.4 | 2.8 | 11,6 | ||
средств |
9. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается исходя из условия (5):
ЦС - 18 • 1,05 - 18,9 тыс. руб.
10. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:
И H - 24,1-18,9 - 5,2 тыс. руб.
11. По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:
• положение с денежным потоком на предприятии достаточно благополучное — лишь в марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого состоит в расходах по приобретению оборудования;
• для того чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств предприятие вынуждено будет прибегать либо к краткосрочным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг; величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в январе — 1,1 тыс. руб., в марте — 12,8 тыс. руб., в апреле — 5,4 тыс. руб.
Заканчивая рассмотрение примера, отметим, что приведенная методика не является единственной и бесспорной. Она может быть существенно усложнена. В частности, вполне обоснованным могло бы быть прогнозирование безнадежных долгов, что нетрудно учесть при формулирований условия (1). Рассмотренная модель может быть дополнена субмоделями по прогнозированию, например, затрат на сырье и материалы по видам продукции. Наконец, подобные расчеты целесообразно выполнять в рамках имитационного моделирования, варьируя параметры (темп инфляции, изменение цен на сырье, темп наращивания объемов производства и т. п.). Будучи достаточно трудоемкими при ручной обработке информации, эти расчеты достаточно легко могут быть формализованы и выполнены в среде электронных таблиц, например, с помощью пакета типа Microsoft Excel. Кроме того, не следует смущаться отсутствием пресловутой «точности расчетов», равно как и наличием определенной условности в формализации модели. Подобные условности являются неизбежным спутником любых расчетов прогнозного характера. Важно помнить о том, что в такого рода расчетах нужна не точность, а выявление тенденций, при этом сами методики и получаемые в результате их применения результаты являются лишь некоторой «материальной» основой для принятия управленческих решений финансового характера.
Еще по теме 7.7. Анализ и прогнозирование денежных потоков на предприятии:
- Анализ денежных потоков предприятия
- ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
- Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
- ТЕМА 6. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
- 93. Анализ денежных потоков
- 6.3.Анализ структуры денежного потока
- Анализ дисконтированного денежного потока
- Вопрос 3 Анализ денежных потоков
- 68. Понятие денежного потока. Виды и классификация денежных потоков, их роль в управлении финансами
- 6.5. Поток денежных средств предприятия
- 2.Концепция анализа дисконтированного денежного потока
- Вопрос 1 Состав и классификация денежных потоков предприятия
- 6.5.Анализ денежного потока при принятии инвестиционных решений
- Форма анализа денежных потоков.
- Денежные потоки предприятия, их классификация