<<
>>

10.8.2. Анализ финансовой устойчивости

После определения общей характеристики финансового состояния и его изменения за отчетный период следующей важной задачей анализа финансового состояния является ис­следование показателей финансовой устойчивости предприя­тия.
Для данного блока анализа решающее значение имеет вопрос о том, какие показатели отражают сущность устой­чивости финансового состояния. Ответ на него связан преж­де всего с балансовой моделью, из которой исходит анализ. В условиях рынка эта модель имеет следующий вид:

где условные обозначения аналогичны приведенным в таблице:

F — основные средства и вложения;

Е3 — запасы и затраты;

Ка — денежные средства, краткосрочные финансовые вло­жения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;

613

И° — источники собственных средств;

Скк — краткосрочные кредиты и заемные средства;

Сдк — долгосрочные кредиты и заемные средства;

К — ссуды, не погашенные и срок;

Яр — расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

По сути дела модель предполагает определенную пере­группировку статей бухгалтерского баланса для выделения однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные сред­ства направляются преимущественно на приобретение основ­ных средств и на капитальные вложения, преобразуем ис­ходную балансовую формулу:

Отсюда можно сделать заключение, что при условии ог­раничения запасов и затрат (Е3) величиной +

будет выполняться условие платежеспособности предприя­тия, т. е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты покроют крат­косрочную задолженность предприятия (Скк + К + 11р):

Ка > Скк + К0 + Кр

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источ­ников их формирования определяет устойчивость финансово­го состояния предприятия.

Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченнос-

614

ти запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устой­чивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде раз­ницы величины источников средств и величины запасов и зат­рат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную кредиторскую за­долженность и прочие пассивы) гарантирована тождествен­ностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов и затрат предприятия равна итогу раздела II актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются следующие показатели, отражающие различную степень охвата разных видов источников:

• наличие собственных оборотных средств, равное раз­нице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений: = Ис — .Р;

• наличие собственных и долгосрочных заемных источ­ников формирования запасов и затрат, получаемое из пре­дыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств: = (Ис + Сдк) ~ Г';

• общая величина основных источников формирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (к ко­торым в данном случае не присоединяются ссуды, не пога­шенные в срок): Е1 = (Ис + СДК) - ¥+ С™ = Ес + С™.

Каждый из приведенных показателей наличия источни­ков формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств. Иммобили­зация может скрываться в составе как запасов, так и дебито-

615

ров и прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках внутреннего анализа на основе учет­ных данных.

Критерием здесь должна служить низкая лик­видность или полная неликвидность обнаруженных сомнитель­ных сумм.

В названии показателя наличия собственных и долгосроч­ных заемных источников формирования запасов и затрат име­ется некоторая условность. Поскольку долгосрочные кредиты и заемные средства используются главным образом на капи­тальные вложения и на приобретение основных средств, то фактически показатель наличия отражает скорректиро­ванную величину собственных оборотных средств. Поэтому название "наличие собственных и долгосрочных заемных ис­точников" указывает лишь на тот факт, что исходная вели­чина собственных оборотных средств увеличена на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств.

Используемый в практике капиталистических фирм по­казатель стоимости чистых мобильных средств, равный разности оборотных активов и краткосрочной задолженнос­ти, соответствует обсуждаемому показателю наличия собствен­ных и долгосрочных заемных источников формирования за­пасов и затрат. Действительно, если краткосрочная задолжен­ность будет перенесена в левую часть балансовой модели, то последняя примет следующий вид:

{Е + Яа) - (Скк + К0 + Кр) = (Ис+СЗк) - Г.

В левой части равенства имеем разницу оборотных средств предприятия и его краткосрочной задолженности, в правой — величину показателя Ес. Таким образом, эти преобразования позволяют установить обоснованные взаимосвязи между по­казателями финансового состояния предприятий и фирм.

Показатель общей величины основных источников фор­мирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары от-

616

груженные (обозначим эту часть краткосрочных ссуд, не предназначенных для формирования запасов и затрат, — а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности (обозначение — їуК), зачтен­ная банком при кредитовании. Величины фК' и ц/і?р в балансе не отражаются, для них можно оценить лишь верхние гра­ницы. Ссуды под товары отгруженные ограничены сверху дебиторской задолженностью за товары, работы и услуги, а кредиторская задолженность, зачтенная банком при креди­товании, не превышает суммы задолженности за товары и услуги и задолженности по авансам полученным.

Если величины фК' и \|/Кр определены в рамках внутрен­него анализа на основе учетных данных, то показатель корректируется на величину А = \|/Кр - фК1 следующим об­разом:

Приближенность, оценочный характер показателя общей величины основных источников формирования запасов и зат­рат неизбежны при ограниченности информации, используе­мой в ходе внешнего анализа финансового состояния. Несмотря на эти недостатки, показатель дает существенный ориен­тир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченно­сти запасов и затрат источниками их формирования:

излишек (+) или недостаток (—) собственных оборотных средств

излишек (+) или недостаток (—) собственных и долго­срочных заемных источников формирования запасов и затрат

±Ет _ ЕТ _ Е3 - (Ео + КТ) _ Е3.

излишек ( + ) или недостаток (—) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

617

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифи­цировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устой­чивости.

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условиями

Е3 < Ес + с™.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность:

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств:

где С°— источники, ослабляющие финансовую напря­женность;

— кредиты банков под товарно-материальные ценнос­ти с учетом сумм, зачтенных банком при кредитовании.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допу­стимой), если величина привлекаемых для формирования за­пасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запа­сов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т. е. если выполняются условия

618

где — производственные запасы; Ъ2 — незавершенное производство;

— расходы будущих периодов;

— готовая продукция;

часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат.

Если условия не выполняются, то финансовая неустой­чивость считается ненормальной и отражает тенденцию к су­щественному ухудшению финансового состояния. Доля покры­тия краткосрочными кредитами стоимости производственных запасов и готовой продукции, определяемая величиной

2,4

фиксируется в кредитном договоре с банком и тем самым задает более точный критерий разграничения нормальной и ненормальной неустойчивости.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором пред­приятие находится на грани банкротства, поскольку в дан­ной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покры­вают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

Наряду с оптимизацией структуры пассивов в ситуаци­ях, задаваемых последними двумя условиями, устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Схема, обобщающая алгоритмы расчетов показателей финансового положения предприятия, представлена на рис. 22.

619

Иммобилизованные активы (раздел I) Собственные и приравненые к ним средства (разделы IV и V пассива) Сс + Сдрассматривать дан­ные показатели в динамике (например, поквартально).

Вернемся к основной балансовой модели, имеющей сле­дующий вид:

где условные обозначения соответствуют принятым ра­нее.

Опираясь на внешние признаки финансового благополу­чия, мы определили необходимые критерии и типы финансо­вой устойчивости предприятия. Сущность финансовой устой­чивости определялась как обеспеченность запасов и затрат источниками формирования средств, т. е.

Е3 < (Ис + Сдк) - Е

622

Однако очевидно, что из условия платежеспособности предприятия в действительности вытекает не одно, а два направления оценки финансовой устойчивости предпри­ятия.

1. Оценка финансовой устойчивости предприятия исхо­дя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств, т. е. из условия

Е3< (Ис + Свк) ~ Е.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия исхо­дя из степени покрытия основных средств и иных внеобо­ротных активов источниками средств, т. е. из условия

где (Ис — Сдк) представляет собой величину капитала пред­приятия. Собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы являются стабильными источниками финансирования деятельности предприятия.

Оба направления оценки финансовой устойчивости исхо­дят из общей формулы устойчивости, т. е. из условия

Р + Е3 < Яс + С™

которое означает, что вложения капитала в основные сред­ства и материальные запасы не должны превышать величи­ну собственного и приравненного к нему капитала.

В табл. 13 приводится классификация типов финансовой устойчивости для условий второго направления оценки. Огра­ничения для Р легко выводятся из основной балансовой моде­ли и приведенных в таблице неравенств.

623

Классификация типов финансовой устойчивости для условия Г < (Ис+ СЭк) — Е3

Финансовая устойчивость — это состояние счетов пред­приятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной опе­рации финансовое состояние предприятия может остаться не­изменным, улучшиться либо ухудшиться. Поток хозяйствен­ных операций, совершаемых ежедневно, является как бы "воз­мутителем" определенного состояния финансовой устойчивос­ти, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или произ­водственные запасы позволяет генерировать такие потоки хо­зяйственных операций, которые ведут к улучшению финансо­вого состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

3. Оценка коэффициентов рыночной устойчивости. Фи­нансовые коэффициенты рыночной устойчивости базируются на показателях рентабельности предприятия, эф­фективности управления и деловой активности. Их следует рассчитывать на определенную дату составления балансов и рассматривать в динамике. Предоставляется возможность рас­считать эти показатели по данным баланса предприятия.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финан­сового состояния предприятия, его независимости от заемных

Таблица 13

624

источников средств является коэффициент автономии (КА), равный доле источников средств в общем итоге баланса.

Нормальное минимальное значение коэффициента авто­номии оценивается на уровне 0,5. Нормальное ограничение КА > 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Выполнение ог­раничения важно не только для самого предприятия, но и для его кредиторов.

Рост коэффициента автономии свидетельствует об уве­личении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущем. Такая тенденция с точки зрения кредиторов повышает гарантированность пред­приятием своих обязательств.

Коэффициент автономии дополняет коэффициент соот­ношения заемных и собственных средств (Кз/с), равный от­ношению величины обязательств предприятия к величине его собственных средств.

Взаимосвязь коэффициентов и

откуда следует нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств: К3/с < 1.

При сохранении минимальной финансовой стабильности предприятия коэффициент соотношения заемных и собствен­ных средств должен быть ограничен сверху значением отно­шения стоимости мобильных средств предприятия к стоимос­ти его иммобилизованных средств. Этот показатель называ­ется коэффициентом соотношения мобильных и иммобили­зованных средств (Км/и)и вычисляется делением оборотных активов (раздел II актива) на иммобилизованные активы (раз­дел I актива).

При наличии в разделе II актива баланса иммобилизации оборотных средств его итог уменьшается при расчете на ее

625

величину, а знаменатель показателя (иммобилизованные сред­ства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств из оборота снижает реальное наличие собственных оборот­ных средств предприятия.

Существенной характеристикой устойчивости финансо­вого состояния является коэффициент маневренности, рав­ный отношению собственных оборотных средств предприя­тия к общей величине источников собственных средств. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокие значе­ния коэффициента маневренности положительно характе­ризуют финансовое состояние, однако каких-либо устояв­шихся в практике нормальных значений показателя не су­ществует. Иногда в специальной литературе в качестве оп­тимальной величины коэффициента рекомендуется величи­на 0,5.

В соответствии с той определяющей ролью, какую иг­рают для анализа финансовой устойчивости абсолютные по­казатели обеспеченности предприятия средствами источ­ников формирования запасов и затрат, одним из главных относительных показателей устойчивости финансового со­стояния является коэффициент обеспеченности собствен­ными средствами (К0), равный отношению величины соб­ственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия.

Его нормальное ограничение, получаемое на основе ста­тистических усреднений данных хозяйственной практики, имеет следующий вид:

К =0,6 + 0,8.

Важную характеристику структуры средств предприя­тия дает коэффициент имущества производственного назна­чения (Кп-им), равный отношению суммы стоимости (взятой

626

по балансу) основных средств, капитальных вложений, обо­рудования, производственных запасов и незавершенного про­изводства к итогу баланса.

На основе данных хозяйственной практики нормальным считается следующее ограничение показателя: К""-*1 > 0,5.

В случае снижения значения показателя ниже критичес­кой границы целесообразно привлечение долгосрочных заем­ных средств для увеличения имущества производственного на­значения, если финансовые результаты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источники собственных средств.

Для характеристики структуры источников средств пред­приятия наряду с коэффициентами автономии, соотношения заемных и собственных средств, маневренности следует ис­пользовать также частные показатели, отражающие разно­образные тенденции в изменении структуры отдельных групп источников. К таким показателям в первую очередь относится коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заем­ных средств к сумме источников собственных средств пред­приятия и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансировании капитальных вложений.

Коэффициент краткосрочной задолженности выража­ет долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме обязательств.

Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов выражает долю кредиторской задолженности и про­чих пассивов в общей сумме обязательств предприятия.

627

<< | >>

Еще по теме 10.8.2. Анализ финансовой устойчивости:

  1. 2.2.4.4. Анализ финансовой устойчивости Модель финансовой устойчивости.
  2. 18.3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
  3. 9 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
  4. 72. Анализ финансовой устойчивости предприятия
  5. 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  6. 132. Анализ финансовой устойчивости предприятия
  7. 2.2. Анализ ликвидности, финансовой устойчивости и состояния платежно-расчетной дисциплины ссудозаемщика.
  8. 4.6. АНАЛИЗ УСТОЙЧИВОСТИ/КОЛЕБЛЕМОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА
  9. 8.3. Анализ устойчивости и чувствительности проекта
  10. Глава 10. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. Финансовая устойчивость
  12. Показатели финансовой устойчивости