<<
>>

10.5. ПОНЯТИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ И ПРИНЦИПЫ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ

Вложения, осуществляемые предпринимательскими фир­мами в ценные бумаги разного вида, разного срока действия И разной ликвидности, управляемые как единое целое, форми­руют портфель ценных бумаг.
В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическо­му или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.

Любой инвестиционный портфель представляет собой опреде­ленный набор акций, облигаций и других ценных бумаг с различ­ной степенью риска и доходности. Смысл портфеля — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устой­чивость дохода при минимальном риске.

Основная цель формирования инвестиционного портфеля — обеспечение реализации основных задач финансового инвести­рования предпринимательской фирмы путем подбора наиболее доходных и наименее рискованных ценных бумаг.

С учетом ос­новной цели фирмой строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

• обеспечение высокого уровня инвестиционного дохода в теку­щем периоде;

• сохранность и приращение капитала в перспективе;

• обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;

• доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным ни дам продукции и сырья, имущественным и неимущественным правам;

• расширение сферы влияния и перераспределение собствен ности.

Перечисленные конкретные цели формирования инвестицион ного портфеля в значительной степени являются альтернативны ми. Исходя из выбранных для себя целей, предпринимательски фирма может формировать различные типы портфелей ценны* бумаг.

Тип портфеля — его характеристика с позиций целей, но ставленных перед ним.

Существуют два основных признака, на основании которые классифицируют портфели ценных бумаг. По целям формировл ния инвестиционного дохода выделяют два типа портфеля ценны* бумаг — портфель роста и портфель дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стой мость которых растет. Цель дан ного типа портфеля — рост капиталь ной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в порт фель, определяют виды портфелей, составляющих данную группу Портфель дохода ориентирован на получение высокого теку щего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель до хода составляется в основном из акций дохода, т. е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимо сти и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенность этого типа портфеля в том, что цель его создания — получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, при емлемого консервативным инвесторохм. Поэтому объектами пор тфельного инвестирования служат высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно вы плачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель роста и дохода формируется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, при носит предпринимательской фирме-владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компен сироваться возрастанием другой.

По уровню инвестиционного риска различают три основных типа портфеля ценных бумаг — агрессивный портфель, умеренный порт­фель и консервативный портфель. Агрессивный портфель сфор­мирован по критерию максимизации текущего дохода вне зависи­мости от сопутствующего уровня инвестиционного риска.

В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рискован­ными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.

Консервативный портфель является наименее рискованным. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода. Инвестиции портфеля консерватив­ного роста нацелены на сохранение капитала. Консервативный порт­фель ценных бумаг обеспечивает предпринимательской фирме наи­более высокий уровень безопасности финансового инвестирования.

Умеренный портфель представляет собой сочетание инвестици­онных свойств портфеля агрессивного и консервативного типов. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценны­ми бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, сосл ав которых периодически обновляет­ся. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Портфель среднего роста является наи­более распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Кроме того, выделяют региональные и отраслевые портфели, ко­торые включают либо ценные бумаги, выпускаемые отдельными регионами (как частные, так и муниципальные), либо ценные бу­маги каких-либо компаний, участвующих в данной отрасли эконо­мики и обеспечивающих высокую доходность по своим бумагам.

Портфель иностранных ценных бумаг предусматривает вложения исключительно в ценные бумаги частных иностранных компаний и формирование из них инвестиционного портфеля.

Принципами формирования инвестиционного портфеля явля­ются безопасность и доходность вложений, их рост и ликвидность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом фирмы.

Можно выделить следующие этапы формирования портфеля ценных бумаг:

• выбор оптимального типа портфеля;

• оценка приемлемого сочетания риска и дохода портфеля;

• определение количественного состава портфеля;

• определение первоначального состава портфеля;

• выбор схемы дальнейшего управления портфелем.

Это были качественные принципы формирования портфеля, но количественный аспект не менее важен.

Для предпринимательской фирмы достаточно важно правильно определить, сколько должно быть ценных бумаг в портфеле. Теория инвестиционного анализа утверждает, что простая диверсифика ция, т. е. распределение средств портфеля по принципу «не клади все яйца в одну корзину», ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т. д. Кроме того, увеличение различных активов, т. е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, более 8 не дает значительного уменьшения портфельного риска. Макси мальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг; дальнейшее увеличение со става портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект из лишней диверсификации, которого необходимо избегать.

Излишняя диверсификация может привести к таким отрица тельным результатам, как:

• невозможность качественного портфельного управления;

• покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных цен ных бумаг;

• рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.);

• высокие издержки по покупке мелких партий ценных бумаг ит. д.

<< | >>
Источник: Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г.. Финансы организаций (предприятий): Учебник. — М.: ИНФРА-М, - 575 с.. 2008

Еще по теме 10.5. ПОНЯТИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ И ПРИНЦИПЫ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ:

  1. ПОНЯТИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ И ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ
  2. Формирование портфеля ценных бумаг
  3. Формирование портфеля ценных бумаг
  4. Формирование портфеля ценных бумаг
  5. 16.2. Механизм формирования портфеля ценных бумаг
  6. 87. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. 87. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  8. 87. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. 20.3. МОДЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. 13.4. ПРИМЕНЕНИЕ ЦМРК ДЛЯ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. 20.1. ПОНЯТИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  12. Вопрос 3 Понятие и типы портфелей ценных бумаг
  13. 8.2. Формирование портфеля ценных бумаг. Модель оценки капитальных активов
  14. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели и принципы формирования
  15. Тема 16ПОДХОДЫК ФОРМИРОВАНИЮ ПОРТФЕЛЕЙ ЦЕННЫХ БУМАГ
  16. 79. ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ