<<
>>

Финансовое посредничество и финансовые посредники

Важную роль в финансовой системе зани-мают финансовые рынки. Под финансовым рынком понимают механизм перераспределения финансовых ресурсов на основе спроса и предложения капитала. Финансовые

рынки обеспечивают торговлю финансовыми ресурсами.

Через них проходит преобладающая часть финансовых ресурсов любой страны с рыночной экономикой. Главное назначение финансовых рынков - трансформация временно свободных денежных средств в капитал, превра­щение сбережений в инвестиции.

Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства, предприятия (фирмы) и государства. Домашние хозяйства, го­сударства или фирмы, чьи расходы меньше их до­ходов, являются чистыми сберегателями; а те, чьи расходы больше доходов, — чистыми заемщика­ми. Конкретные домашние хозяйства и фирмы

могут быть как чистыми сберегателями, так и чистыми заемщи­ками. Однако в целом, как экономические агенты, домашние хо­зяйства являются чистыми сберегателями, а фирмы —чистыми за­емщиками. Государство и его административно-территориальные органы являются больше заемщиками, чем сберегателями. Фи­нансовые рынки существуют для того, чтобы сводить сберегателей и заемщиков, продавцов и покупателей финансовых ресурсов.

Взаимодействие между продавцами и покупателями может осуществляться напрямую или опосредовано. В первом случае удовлетворение взаимных интересов осуществляется с помощью прямого финансирования. Примером прямого финансирования является продажа акций или облигаций предприятия непосред­ственно физическим лицам.

Процесс прямого финансирования можно изобразить в виде схемы (рис. 1).

Сбережения
Фирмы ■4-------- Домашние хозяйства
(чистые заемщики) —► (чистые сберегатели)

Финансовые активы (ценные бумаги)

Рис.

1. Схема процесса прямого финансирования

Во втором случае финансирование осуществляется через пос­редников. Наглядным примером посредничества является депо­зитно-ссудная деятельность коммерческих банков, которые, с од­ной стороны, аккумулируют вклады населения, остатки средств на счетах клиентов и другие депозиты, а с другой - выдают ссуды юридическим и физическим лицам.

Первичные заемщики

Домашние хозяйства

Фирмы

Государство

Процесс финансирования через посредников можно изобра­зить схемой (рис. 2).

bgcolor=white>Первичные кредиторы
Финансовые посредники
Домашние хозяйства

Фирмы

Государство

Депозитные финансовые учреждения Недепозитные финансовые учреждения
Рис. 2. Схема процесса финансирования пере] посредников

Финансовые посредники выполняют более важную роль, чем просто посредничество между первичными кредиторами и первич­ными заемщиками. Во-первых, они мобилизуют огромные капита­лы клиентов и, агрегируя их, могут выдавать кредиты практически на любые сроки и в любых суммах. Во-вторых, приобретая долговые обязательства заемщиков, они могут осуществлять их рефинанси­рование за счет выпуска и размещения среди инвесторов долгосроч­ных ценных бумаг, трансформируя кредиты в долгосрочные.

Их деятельность приносит определенные выгоды конечным кредиторам и заемщикам. Для кредиторов это - диверсификация размещения ресурсов среди разных заемщиков и снижение кре­дитного риска, а также более квалифицированная система про­верки надежности и платежеспособности заемщиков.

Для заемщиков выгоды заключаются в упрощении поиска кредиторов, оптимизации условий заимствования, снижении кредитного риска для первичных кредиторов (вкладчиков) и сни­жении благодаря этому ставки процента за кредит.

Основными посредниками на финансовых рынках выступают коммерческие банки, взаимосберегательные банки, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, финансовые компании.

Всех их обычно подразделяют на три основные группы: депо­зитные учреждения, недепозитные учреждения и государствен­ные финансовые учреждения.

1. Депозитные учреждения

Самыми распространенными финансовыми посредниками выступают депозитные учреждения, т.е. учреждения, которые при­нимают деньги на хранение и предоставляют ссуды под процент. Важнейшей чертой депозитных учреждений является то, что они создают долговые инструменты, которые функционируют как деньги. Депозитные учреждения делятся на два основных типа: коммерческие банки и сберегательные учреждения.

Коммерческие банки — самые важные из всех депозитных уч­реждений. В большинстве стран они лидируют по размерам ак­тивов и разнообразию активных и пассивных операций. Тради­ционно главным источником средств коммерческих банков были депозиты до востребования. Правда, в последние десятилетия эта ситуация меняется. В США, например, на первое место вышли сберегательные и срочные депозиты.

Срочные и сберегательные депозиты (счета). На этих счетах хра­нятся средства, приносящие владельцу процентный доход и не предназначенные для расчетов с третьими лицами. Особенность сберегательных счетов - они не имеют фиксированного срока и от владельца не требуется предварительного уведомления о сня­тии денег. Срочный вклад имеет четко определенный срок, по нему уплачивается фиксированный процент и имеются ограни­чения по долгосрочному изъятию вклада. Как правило, по сроч­ным вкладам устанавливается более низкая норма обязательного резервирования, чем по депозитам до востребования.

В свою очередь, сберегательные депозиты могут быть двух ти­пов: с выпиской из банковского счета и с выдачей сберегательной книжки.

Владелец сберегательного счета с выпиской ежемесячно полу­чает выписку, т.е. запись всех вкладов и изъятий со счета, а также начисленного за месяц процента. Владелец может вносить вклады и снимать деньги со счета по почте.

Сберегательный счет на сберкнижке предусматривает, что его владелец должен предъявлять сберкнижку каждый раз, когда он делает вклад или снимает деньги со счета.

В источниках ресурсов коммерческих банков имеются еще два крупных вида — сберегательные сертификаты и депозитные сер­тификаты. Сберегательные сертификаты в США выпускаются стандартным номиналом в 500, 1000, 2500 долл., имеют фикси­рованный срок погашения и твердую процентную ставку. Сроки вкладов тоже стандартизированы — до 1 месяца, 1, 3, 6, 9 месяцев, 1, 2, 3, 5 лет. Досрочное снятие влечет штрафные санкции в виде потери части процентов.

Депозитный сертификат — это документ о внесении в банк срочного вклада с фиксированным сроком и ставкой процента. Как правило, эти крупные взносы (на сумму 100 тыс. долл. и более) принадлежат деловым фирмам или владельцам крупных индиви­дуальных состояний. Имеются две разновидности депозитных сертификатов - передаваемые и непередаваемые. Непередавае­мые хранятся у вкладчика и предъявляются в банк по наступлении срока. Передаваемые могут быть проданы на вторичном рынке и перейти к другому владельцу.

Наряду с ведением депозитных счетов банки широко исполь­зуют другие методы привлечения денежных ресурсов, главным образом путем получения займов на денежном рынке. Основная часть таких операций — улучшение ликвидной позиции банка. Наиболее распространенными формами подобного привлечения средств являются: получение займов на межбанковском рынке, соглашения о продаже ценных бумаг с обратным выкупом, учет векселей и получение ссуд у центрального банка, выпуск коммер­ческих бумаг и др.

Таблица 1

Активы, пассивы и собственный капитал сберегательных банков и ссудо-сберегательных ассоциаций США,

охваченных Федеральной системой страхования депозитов

Активы Единица

измерения

Пассивы и собствен­ Единица

измерения

млрд

долл.

% ный капитала млрд

долл.

%
Наличность и цен­ные бумаги

Ценные бумаги, обеспеченные за­кладными

112

126

13

14

Депозиты

Правительственные

кредиты

695

64

79

7

Ипотечные ссуды 409 47 Другие кредиты 49 6
Коммерческие

ссуды

17 2 Прочие пассивы 18 2
Потребительские

ссуды

40 5
Прочие активы 172 19 Собственный капитал 50 6
Активы, всего 876 100 Пассивы и собствен­ный капитал, всего 876 100
Источник; Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д- Современные деньги и банковское дело:Учебник / Пер. с англ. М., 2000. С. 136.

Куда же вкладывают свои ресурсы коммерческие банки? 61% всех активов коммерческих банков США приходится на ссуды, в

1 Подробнее об этом и особенностях формирования банковских депозитов я развитых странах см.: Усоскин ВМ. Современный коммерческий банк. Управле­ние и операции. М., 1993.

том числе 27% - ипотечные ссуды, 15% - торгово-промышлен­ные ссуды, 12% - потребительские ссуды и 7% - остальные ссу­ды. Если учесть, что основными получателями ипотечных и по­требительских ссуд являются домашние хозяйства, станет ясно, насколько большой удельный вес занимает население в кредит­ных операциях коммерческих банков США.

Второй крупный массив депозитных учреждений занимают сберегательные учреждения, к числу которых относятся сберега­тельные банки, ссудо-сберегательные ассоциации и кредитные союзы.

Все эти три группы учреждений похожи друг на друга (и на коммерческие банки) в том, что они принимают чековые и дру­гие депозиты, которые являются их пассивами, хранят ценные бумаги и выдают ссуды. Однако они заметно различаются по составу своих активов и пассивов. Поэтому их объединение в одну группу сберегательных учреждений до некоторой степени условно. Это подтверждает даже беглый взгляд на структуру ак­тивов и пассивов сберегательных банков и ссудо-сберегательных ассоциаций, с одной стороны, и кредитных союзов - с другой (см. табл. 1).

Как видно из табл. 2, 61% активов сбербанков и сберегатель­ных ассоциаций составляют ипотечные ссуды и ценные бумаги, обеспеченные закладными. А это означает, что, несмотря на раз­решение с 80-х гг. инвестировать средства не только в жилищное строительство, эти учреждения продолжают специализироваться в этой области. Доля потребительских и коммерческих ссуд соста­вила всего 7% (против 30% в коммерческих банках).

Основным источником средств ссудо-сберегательных ассоци­аций и сбербанков, как и у коммерческих банков, являются де­позиты различного типа (79%). Около 10% пассивов составляли кредиты из различных источников, в том числе около 7% - пра­вительственные кредиты, предоставляемые через систему феде­ральных банков жилищного кредита.

Кредитные союзы широко распространены во всех развитых странах. В США насчитывается примерно 12 тыс. кредитных сою­зов. Структура их баланса более проста по сравнению с балансами Других депозитных учреждений (см. табл. 2).

Таблица 2

Активы, пассивы и собственный капита. 1 кредитных союзов

Активы Единица

измерения

Пассивы Единица

измерения

млрд

долл.

% и собственный капитал млрд

долл.

%
Ссуды членам союзов 133 59 Вклады членов союзов 206 91
Прочие актины 94 41 Прочие пассивы и

собственный

капитал

21 9
Активы, всего 227 100 Пассивы и собствен­ный капитал, всего 227 100

Источник: Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело. С. 137.

Следовательно, более 90% всех источников средств кредитных союзов составляют депозиты их членов. 59% активов — ссуды, предоставленные членам союзов. До начала 1980-х гг. кредитные союзы имели право только принимать сберегательные депозиты и погашатьзадолженносгь по потребительскому кредиту. В дальней­шем были приняты законы, разрешающие им принимать чековые депозиты и выдавать ипотечные ссуды своим членам. Поэтому различия между коммерческими банками и сберегательными уч­реждениями постепенно нивелируются. К тому же коммерческие банки получили право приобретать обанкротившиеся ссудо-сбе­регательные ассоциации, а крепкие сберегательные учреждения стремятся получить статус и чартер коммерческого банка.

2. Недепозитные учреждения.

Существует множество недепозитных учреждений — посред­ников на финансовых рынках. Наиболее важными из них явля­ются страховые компании, пенсионные фонды, взаимные фонды, финансовые компании.

Страховые компании являются крупными собирателями и поставщиками ресурсов на финансовые рынки. Они включа­ют компании по страхованию жизни, имущества и компании по страхованию от несчастных случаев. Компании по страхованию жизни в США занимают третье место (после коммерческих бан­ков и ссудо-сберегательных ассоциаций). Их финансовые ресур­сы формируются за счет разницы между страховыми взносами и страховыми выплатами. Поскольку эти результаты достаточно предсказуемы на длительные периоды, страховые компании вкла­дывают свои ресурсы в долгосрочные активы, такие, как долго­срочные корпорационные облигации и долгосрочные коммерчес­кие закладные.

Компании по страхованию имущества и от несчастных случа­ев страхуют владельцев автомобилей на случай их угона и дорож­но-транспортных происшествий, а домовладельцев — на случай пожара и ограбления. Они менее определенно могут рассчитать свои ежегодные выплаты держателям страховых полисов, а пото­му приобретают высоколиквидные краткосрочные активы и низ­корисковые облигации.

Пенсионные фонды подобны компаниям по страхованию жизни. Они с высокой точностью могут рассчитать свои еже­годные выплаты на предстоящий период, поэтому вкладывают средства в долгосрочные корпорационные облигации, перво­классные акции, крупные срочные депозиты и долгосрочные закладные.

Финансовые компании являются небольшими ссудо-кредит- ными обществами. Они выпускают различные долговые инстру­менты для финансирования мелких ссуд, выдаваемых, как прави­ло, частным лицам и мелким фирмам.

3. Государственные учреждения.

Важнейшим финансовым инструментом любого государства является бюджет. Но бюджет - нерыночный инструмент. Здесь, (как будет показано в главе 9) финансовые ресурсы не покупаются и не продаются, а собираются и распределяются. Но было бы неверным полагать, что роль государства в финансово-кредитной сфере ограничивается бюджетом. Государство является сверхваж­ным субъектом и на финансовых рынках, выступая в качестве крупнейшего заемщика, кредитора и гаранта по ссудам (об этом в главе 16), а также регулируя многие процессы на финансовых рынках. Разумеется, основными учреждениями государства на финансовом рынке являются министерство финансов и цент­ральный банк — первый как органическая составляющая часть правительства, второй - как правило, не подчиняющийся прави­тельству институт; первый как эмитент государственных ценных бумаг, второй как оператор и покупатель государственных бумаг. А покупать на этом рынке есть что. За последние 50 лет бюджет США только 10 раз сводился с профицитом.

В первой половине 1990-х гг. годовые государственные расходы США на 300 - 400 млрд долл. превышали доходы и увеличивали государственный долг. В 2002 г. бюджет США утвержден в сумме 2130 млрд долл., втом числе дефицит - 106 млрд долл.[1] В резуль­тате государственные займы составляли более 40% всех займов на рынке капиталов США. Фактически же влияние деятельности федерального правительства на финансовый рынок еще больше. Имеются еще три фактора такого влияния: 1) деятельность вне­бюджетных агентств; 2) операции компаний, спонсируемых пра­вительством; 3) предоставление гарантированных государством ссуд.

Наиболее важным внебюджетным агентством США является Федеральный банк финансирования (ФБФ), который начал свои операции в 1974 г. В настоящее время он осуществляет большую часть финансирования операций внебюджетных и некоторых бюджетных агентств. ФБФ предоставляет ссуды тремя метода­ми[2]:

1) приобретает долговые обязательства (облигации) агентств;

2) приобретает займы и заемные активы;

3) приобретает гарантии займов.

Все эти приобретения финансируются за счет средств, занятых непосредственно у казначейства США. Первоначальной задачей ФБФ была координация и консолидация займов, размещаемых несколькими федеральными агентствами. ФБФ был создан для осуществления посреднической деятельности по скупке ценных бумаг, выпускаемых внебюджетными агентствами, и оплаты их за счет средств, занятых у казначейства. Ссуды ФБФ внебюджетным агентствам не отражаются в цифрах федерального бюджета, по которому проводится голосование конгресса США.

Федеральные агентства часто выступают гарантами ссуд, стра­хующими кредиторов от любых потерь, вызванных неисполне­нием обязательств со стороны заемщика. Наиболее известные случаи гарантирования ссуд касались городского хозяйства Нью- Йорка, компаний «Локхид» и «Крайслер», которые оказались на грани банкротства.

Когда ФБФ приобретает гарантированную ссуду по просьбе федерального агентства, эту покупку в конечном итоге оплачива­ет казначейство, которое может для покрытия расходов продать необходимые ценные бумаги. Такие действия являются прямой ссудой казначейства заемщику. Но такая ссуда, как уже сказано, не отражается ни в статьях федерального бюджета, ни в размере бюджетного дефицита. Однако общая сумма займов казначейства в результате финансирования такой покупки увеличивается.

Другой способ влияния правительства на кредитный рынок без его отражения в статьях федерального бюджета США - ссуды агентствам, спонсируемым правительством, которые были орга­низованы для осуществления определенных кредитных функций, а затем были переданы государством в частное владение.

Хотя суммы по сделкам таких агентств (даже когда они были государственными) не включаются в федеральный бюджет, их контролирует правительство. Три из этих агентств действуют под контролем государственной администрации по делам фермер­ского кредита — это банки по кредитованию сельскохозяйствен­ных кооперативов, федеральные банки среднесрочного кредита и федеральные заемные банки. Они выпускают ценные бумаги и используют получаемые от продажи их поступления для кре­дитования фермерских хозяйств. Четыре других агентства под­держивают огромный рынок жилищного строительства США, а именно: Федеральная национальная ипотечная ассоциация; Госу­дарственная национальная ипотечная ассоциация, федеральные банки жилищного кредита и Федеральная корпорация жилищно­го кредита. Эти агентства поставляют средства на ипотечный ры­нок, покупая у первичных кредиторов обеспеченные закладными ипотечные кредиты и продавая конечным инвесторам свои соб­ственные ценные бумаги, обеспеченные этими закладными.

Однако случаи неплатежеспособности заемщиков по ипо­течному кредиту в США встречаются редко, примерно один на тысячу выданных кредитов. Федеральные гарантии займов, так же как и операции внебюджетных и спонсируемых государством агентств, не отражаются в статьях федерального бюджета. Если раньше гарантированные государством ссуды использовались преимущественно для поддержки жилищного строительства, то в последние голы такие гарантии все больше используются и для других иелей, как это было при спасении от банкротства фирм «Локхид» и «Крайслер».

1.

<< | >>
Источник: Мацкуляк И.Д.. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. - Изд. 2-е, доп. и перераб. / под общ. ред. И.Д. Мацкуляка. - М.: Изл-во РАГС, - 640 с. 2007

Еще по теме Финансовое посредничество и финансовые посредники:

  1. 6. 1. Финансовое посредничество и финансовые посредники
  2. 8. ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ, ИХ РОЛЬ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ
  3. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ, ИЛИ ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  4. 7.1. Понятие финансового посредничества
  5. Финансовое посредничество
  6. Финансовое посредничествои финансовые посредники
  7. § 3.4. Денежное обращение и финансовое посредничество в Османской империи
  8. Финансовый посредник
  9. ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  10. ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  11. 2.7. ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  12. ФУНКЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
  13. ФУНКЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
  14. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  15. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ
  16. 7. ПОНЯТИЕ И РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
  17. 8. 2. Функции банков как особых финансовых посредников