<<
>>

3.1. Управление оборотным капиталом

Оборотный капитал, или оборотные средства, составляют ощути мую часть национального богатства страны. Так, к концу 1990-х гг. доля оборотного капитала составляла около 20 % ВВП. В настоящее время можно утверждать о существенном снижении объемов оборот ного капитала.
И этому есть причины:

многие предприятия утратили свои оборотные средства за счет инфляции, невозврата дебиторской задолженности, убыточной дея тельности и др.;

ухудшилась структура собственных оборотных средств: в их со ставе значительно увеличилась дебиторская задолженность, ее объемы достигают 40-50 % и более;

изменились источники формирования оборотных средств: сни зились собственные источники и увеличилась кредиторская задолжен ность;

насыщение внутреннего рынка денежным обеспечением состав ляет 18-20 % к ВВП, в развитых странах — 60-80 %.

Тем не менее оборотный капитал, который занимал 18-20 % устав ного капитала предприятия, являлся важным элементом производ-ственно-хозяйственной и финансовой деятельности.

Это наиболее Подвижная часть активов любого предприятия.

К настоящему времени идет процесс наращивания собственных оборотных средств в таких отраслях, как топливная, черная металлур гия, электроэнергетическая, нефтегазовая. Доля собственных оборот ных активов достигает здесь 40—60 %.

Но для того чтобы иметь устойчивое финансовое положение, мно гим российским крупным и средним предприятиям надо постоянно вкладывать средства в прирост капитала.

Хронический недостаток собственных оборотных средств — явле ние повсеместное. Здесь может помочь переход к обязательному нор мированию оборотного капитала, наличие льготного банковского кре дита для роста оборотных средств.

Оборотный капитал определяет возможности предприятия по обес печению технологического процесса сырьем, материалами, полуфаб рикатами, денежными средствами и т.д.

На величину оборотного капитала влияет множество различных факторов, которые нужно хорошо знать и уметь ими управлять.

Среди многообразия факторов следует выделить:

специфику отрасли;

объем производства продукции, работ, услуг;

характер производства: размер оборотных активов предприя тия прямо зависит от объема его хозяйственной деятельности. На их величину также влияет продолжительность технологического про цесса;

сезонность производства — закупка сырья в течение лишь опре деленных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборот ных активах в форме запасов необходимого сырья;

обеспечение ликвидности оборотных активов — выделение их в определенные группы по уровню ликвидности:

а) высоколиквидные — денежные средства, финансовые вло жения, краткосрочная дебиторская задолженность;

б) нормально ликвидные — готовая продукция, запасы товар но-материальных ценностей, среднесрочная дебиторская за-долженность;

в) трудноликвидные — продукция, не пользующаяся спросом, товарные запасы с превышенным сроком годности, долго временная дебиторская задолженность.

По сфере обслуживания оборотные средства делятся:

1) на оборотные производственные фонды:

а) сырье, материалы, топливо;

б) полуфабрикаты, комплектующие изделия;

в) малоценные и быстроизнашивающиеся предметы инструмен ты, инвентарь, специальная одежда;

г) незавершенное производство;

д) расходы будущих периодов;

2) на фонды обращения:

а) готовая продукция на складах;

б) готовая продукция, отгруженная, но не оплаченная;

в) денежные средства в кассе;

.« г) денежные средства на расчетном счете;

д) денежные средства в расчетах.

Две составные части оборотных фондов обслуживают производство по-разному. Производственные фонды обслуживают процесс произ водства, и на их долю приходится 70—80 % всех оборотных средств. Фон ды обращения (20—30 %) связаны со сферой сбыта, с денежными сред-ствами, с расчетами и т.д. Если говорить о структуре оборотных фондов, то важно не только знать их распределение по сферам обслуживания, но и более полно представлять, куда вкладываются денежные средства предприятия.

Оборотные средства также участвуют в изготовлении продукции только один раз, постоянно меняют свою натурально-вещественную форму стоимость переносится полностью на продукцию.

Политика управления оборотными средствами заключается в ра циональном их использовании, ускорении их оборота, оптимизации источников их формирования.

Оборотные средства находятся в постоянном кругообороте и за один оборот проходят несколько стадий своего формирования:

Д П—> Hnp0HJB —> ГЛрОД —> Д,

где Д — оборотный капитал в денежной форме; Пзап — производственные за пасы в виде сырья, материалов, полуфабрикатов, топлива и др.; Нп(юи]1 — не завершенное производство; Гпрод — готовая продукция; Д —выручка от реа лизации готовой продукции.

Основными показателями финансового состояния предприятия выступают:

обеспеченность собственными оборотными средствами;

соответствие фактических запасов материальных средств нор мативу;

обеспеченность запасов предназначенными для них источника ми финансовых ресурсов;

иммобилизация оборотных средств; * 5) платежеспособность предприятия.

Важная проблема для предприятия — обеспечение сохранности обо ротных средств.

В процессе финансового планирования важно опре делить возможное наличие излишка или недостатка оборотных средств на начало платежного периода. Для этого сопоставляется сумма фак

тического наличия собственных оборотных средств предприятия на начало планового периода с его совокупной потребностью. Если пла новая потребность превышает сумму собственных оборотных средств, то возникает недостаток собственных оборотных средств. Если соот ношение обратное, имеет место излишек собственных оборотных средств.

Для того чтобы рассчитать размер собственных оборотных средств, следует сопоставить следующие данные бухгалтерского баланса.

Собственные

оборотные средства

Оборотные средства, используемые в обороте предприятия

Определение потребности в оборотных активах — это основа обес печения нормального процесса производства и обращения. Отсюда важнейшим элементом управления оборотными средствами считает ся их планирование.

В практике планирования используются несколько методов счета.

Метод коэффициентов основан на отчетных данных за базовый пе риод, но в планируемом году идет пересчет отдельных видов оборот ных активов в сторону увеличения или снижения с помощью коэффи циентов, устанавливаемых самим предприятием.

Аналитический метод также основан на отчетных данных, но пере счет отдельных величин оборотных средств идете учетом предстоящих изменений в плановом году (объемы производства, ассортимент, цены, налоговые платежи и т.д.).

Расчетно-аналитический метод расчета индивидуальных норм сы рья, материалов, топлива и энергии основан на поэлементных расчетах по данным конструкторской и технологической документации.

Метод прямого счета основан на определении величин оборотных средств, выделяемых на каждый элемент оборотных активов. Затем их складывают, и определяется общая сумма норматива.

I и II пашелы среднегодовая балансовая

пассива баланса ~ стоимость внеоборотных

пассиваоаланса активов. 1 раздел актива

баланса

собственные банковские краткосрочные кредиты

оборотные ' кредиторская задолженность средства

Наиболее точный и объективный метод расчета необходимых пред приятию оборотных средств — метод нормирования.

Грамотное нор мирование позволяет установить минимальные суммы средств, удов летворяющая потребность в собственных оборотных средствах и обеспечить устойчивое финансовое состояние.

К нормируемым оборотным средствам относятся все товарно-ма териальные ценности, незавершенное производство, готовая продук ция на складе и др.

К ненормируемым оборотным средствам относятся отгруженные товары, денежные средства, дебиторская задолженность, средства в расчетах (на их долю приходится около 10 %).

Весь процесс нормирования можно разделить на несколько этапов:

расчет норм запасов по отдельным элементам в днях;

определение однодневного расхода по отдельным элементам в денежном выражении;

расчет частных нормативов по всем элементам нормируемых оборотных средств;

суммирование отдельных нормативов по элементам в общую сумму нормируемых оборотных средств.

Рассмотрим порядок расчета норматива по производственным за пасам. Эта комплексная группа включает сырье, основные материа лы, полуфабрикаты, топливо, запасные части и т.д.

Норма по объему запасов товарно-материальных ценностей уста навливается в днях:

Сама норма состоит из времени пребывания материалов в текущем Нтек, страховом НСТрах, технологическом Нтехн, транспортном Нтранс за пасах.

Таким образом, норма товарно-материальных ценностей в днях:

Цвд — Нтек Петрах ^техн ^транс ¦

Текущий запас — один из основных элементов в норме запаса в днях. На его размер влияет периодичность поставок товарно-материальных ценностей. Допустим, что по расчетам норма текущего запаса восемь дней,-но принято брать в расчет 50 %, т.е. четыре дня.

Страховой запас — это второй по значению, гарантирующий не прерывность процесса производства в случае нарушения условий и сро ков поставки. Он в свою очередь устанавливается в размере 50 % от текущего запаса, т.е. в нашем примере два дня.

Технологический запас создается на период, необходимый на подго товку товарно-материальных ценностей к производству (сортировка, контроль качества, сушка и т.п.).

На предприятии этот запас определяется, исходя из технологии и специализации производства. Определим его в размере 1,5 дня.

Транспортный запас создается в том случае, если имеется разрыв между сроками грузооборота и документооборота. На разницу в сро

ках движения грузов и документооборота возникает необходимость иметь дополнительный запас товарно-материальных ценностей. На-пример, движение грузов занимает 12 дней, время на оформление и оплату документов — семь дней, разница во времени составит пять дней. Если разница небольшая, то можно ее не учитывать.

Таким образом, наша норма в днях:

4 дня + 2 дня + 1,5 дня + 5 дней = 12,5 дней.

Для определения норматива в денежном выражении необходимо норму запаса умножить на среднеарифметическое потребление отдель ных элементов оборотного капитала. В данном случае это сырье, ма териалы, полуфабрикаты и др. Расчет осуществляется по формуле

Нм = РД,

где Нм — норматив по конкретному материальному запасу; Р — среднесуточ ное потребление материального элемента; Д — норматив материального за паса в днях.

Расчет среднесуточного потребления рассчитывается по соответ-ствующей статье сметы затрат на производство, деленной на количе-ство дней в плановом периоде, т.е.

„ _ 360 тыс. руб. _ , _

г — 4 гр

90 дн

Норматив в денежном выражении: 12,5 дн х 4 тыс. руб. - 50 тыс. руб.

Рассчитав таким образом нормативы по каждому виду товарно-ма териальных ценностей и сложив их, получаем общий норматив пото- варно-материальным ценностям.

Свою специфику имеет расчет норматива по незавершенному произ водству: состав производимой продукции, длительность производствен ного цикла, себестоимость продукции, характер нарастания затрат.

Все источники финансирования оборотных средств подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным средствам, формирующим оборотные активы в про цессе развития предпринимательской деятельности, относятся:

прибыль от реализации;

арендная плата;

другие виды поступлений средств;

устойчивые пассивы;

финансовая помощь.

Прирост собственных оборотных средств связан с увеличением объемов производства, удорожанием стоимости материалов, топлива, транспортных перевозок.

Пополнение оборотных активов связано с сокращением оборотных средств вследствие убытков, хищений, списания дебиторской задол женности.

Заемные средства — это кредиты банков, с помощью которых удов летворяется временная потребность в оборотных средствах или их су щественный прирост для обеспечения запланированного роста объ ема продаж. Другой вид источников денежных средств — привлеченные средства собственных фондов (амортизационного, резервного, а так же за счет кредиторской задолженности).

Устойчивые пассивы могут существенно профинансировать потреб ность в оборотных средствах для предприятий с большим фондом оп латы труда, крупными платежами в бюджет. Наличие временно сво бодного фонда амортизации также помогает снизить кредиторскую задолженность.

Планируемые привлеченные средства — это кредиторская задол женность по коммерческому кредиту и предоставленным авансам.

Планирование кредитов и займов для текущего оборота средств за-висит от множества факторов, например:

от состояния рынка ссудных капиталов;

темпов инфляции;

ставок процента за кредит и др.

Проблемы планирования и управления оборотными средствами требуют серьезного изучения на отраслевом уровне. Есть специфиче ские особенности в управлении оборотными средствами для малого и среднего предпринимательства, торгово-закупочных фирм и т.д.

Можно использовать вариант планирования величины оборотного капитала в зависимости от возможных источников: оборотный капи тал предприятия = источники собственных средств + долгосрочные кредиты и займы - основные средства - убытки + устойчивые пасси вы. Планируемая величина будет снижать риск неплатежей.

Эффективность использования оборотных средств характеризует ся системой экономических показателей, которые определяют, на сколько уместно и рационально используются они предприятием. Ис пользование оборотных средств напрямую связано с обеспечением финансовой устойчивости предприятия.

Главным показателем использования оборотных средств служит их оборачиваемость.

Оборотные средства предприятия переходят из одной стадии в дру гую, совершая кругооборот: денежные средства —» производственные запасы —» производство —» готовая продукция —» денежные сред ства. Переход оборотных средств предприятия из одной стадии в дру гую называется оборачиваемостью. Время, в течение которого оборот ные средства проходят все стадии кругооборота, составляет период оборота оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости:

„ _ N? 500 тыс. руб.

~ -ZT- = Т" = 5 (1/ период),

сред 100 ТЫС- РУ -

где Np — плановый объем реализованной продукции за данный период; А'сред — среднегодовая сумма нормированных оборотных средств в плановом периоде.

Коэффициент оборачиваемости может быть нормативным, плано вым, фактическим. Сопоставление плановой и фактической обора чиваемости позволяет оценить динамику оборачиваемости. Главным преимуществом ускорения оборачиваемости является высвобождение части оборотных средств из оборота.

Другой показатель оборачиваемости — длительность оборота в днях:

F

гр — кап

оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн руб.) реализованной продукции:

К,

К.

10%,

где А'заф — коэффициент загрузки; К^ срел[7П, — объем оборотных средств, тыс. руб.; ^реализ пр — объем реализованной продукции, тыс. руб.

Для более успешного управления оборачиваемости следует рас-считывать оборачиваемость по отдельным видам оборотных активов: товари о-материальным ценностям, незавершенному производству, топливу, денежным средствам.

Обеспечение рационального использования оборотных средств — это наиболее многотрудная и обширная часть операций финансового менеджмента. При этом основной целью финансового менеджмента является обеспечение постоянной ликвидности и платежеспособно сти. Это связано с тем, что оборотные активы обслуживают все стадии производственно-хозяйственного цикла и находятся в постоянном движении.

В управлении оборотными средствами используются известные ин струменты и методы, главные из которых:

управление ликвидностью;

управление дебиторской задолженностью;

управление запасами товарно-материальных ценностей.

Обеспечение достаточной ликвидностью оборотных активов свя зана прежде всего с их группировкой по степени ликвидности. Безус ловно, если в активах предприятия высокая доля денежных средств на расчетных, депозитных счетах есть вложение в высоколиквидные цен-ные бумаги, конкурентоспособные продукты, то можно считать, что их оборотные активы высоко ликвидны. Хуже, если большая часть средств вложена в сверхнормативные запасы товарно-материальных ценностей, дебиторскую задолженность, продукцию, не пользующу юся спросом.

Безусловно, на состояние оборотных средств предприятия влияет уровень хозяйствования: наличие спроса на продукцию, формы рас четов с поставщиками, дебиторская и кредиторская задолженности, снижение постоянных затрат, эффективная ценовая политика, уско рение оборачиваемости оборотных средств, снижение сверхнорматив ных запасов и т.д. Политика управления оборотными активами пре-дусматривает:

дифференциацию состава оборотных активов с позиции особен ностей их финансирования, т.е. разделение:

а) на постоянную потребность в оборотных активах как мини-мальной суммы оборотного капитала на планируемый пе риод;

б) переменную или сезонную потребность в оборотных сред-ствах;

формирование принципов финансирования отдельных групп оборотных активов. Различают:

а) консервативный подход — за счет собственных средств и не большой доли долгосрочного кредита в пропорции 70 : 30;

б) умеренный подход — за счет собственных средств и долго срочного кредита и привлечения краткосрочного заемного капитала в пропорции 50 : 50;

в) агрессивный подход — за счет собственного и долгосрочного заемного капитала и значительного привлечения заемных и привлеченных средств в пропорции 30 : 70.

Практика использования оборотного капитала в российских усло виях показывает, что замедление и недостаток оборотных средств свя заны с управлением ликвидностью.

Управление оборотными активами являются обязательным усло вием для платежеспособности предприятия. Ликвидность оборотных активов влияет на недостаток оборотных средств, их замедление, уве личение дебиторской задолженности.

Различают управление ликвидностью, запасами, дебиторской за-долженностью, денежными средствами.

Обеспечение достаточной ликвидности оборотных активов связа но с их делением на высоколиквидные, среднеликвидные и трудно ликвидные. Высоколиквидные — денежные средства, ликвидные фи нансовые вложения: среднеликвидные — краткосрочная дебиторская задолженность, готовая продукция и запасы на складе; труднолик видные — долгосрочная дебиторская задолженность, неликвидные запасы и затраты для непрерывного технологического процесса. Уп равление запасами можно разделить на две части: первая часть норми рованная, она же и отчетность, которая позволяет оперативно управ лять запасами; вторая часть — знание общей стратегии предприятия позволяет вносить коррективы в формирование запасов.

Управление дебиторской задолженностью — это наиболее сложный процесс, но и здесь есть определенные меры, наработки, порядок уп равления:

I) на предприятии должны быть люди, специально внедренные для работы с дебиторами;

необходимо вести постоянный реестр дебиторов;

необходимо разбить дебиторов на группы: наиболее крупные, средние, мелкие;

разбить дебиторов по срокам дебиторской задолженности:

а) краткосрочная — 30-50 дней — дебиторы могут получать от срочки;

б) среднесрочная — 50—90 дней — дебиторы могут получать скидки за оплату, товарные векселя, небольшие отсрочки;

в) долгосрочная — 91-150 дней — могут получать залоги, векселя;

планирование движения дебиторской задолженности и сравне ние с фактическими данными;

группа работает с помощью:

а) телефонных переговоров;

б) выездам к задолжникам;

в) разработки схем погашения долгов дебиторов;

г) разработки бартерных схем;

д) оказания услуг в реализации продукции.

Ситуация, при которой предприятие имеет кредиторскую и де биторскую задолженности, достаточно ординарна для российских условий. Однако есть основные приемы управления дебиторской задолженностью, которые помогают справляться с ситуациями роста задолженностей для клиентов. Большое внимание при управлении дебиторской задолженностью должно уделяться разработке гибких контрактов с различными условиями оплаты.

Важное направление повышения эффективности использования оборотных средств — управление денежными средствами, предпола гающее определение оптимального соотношения между поддержани ем текущей платежеспособности и получением дополнительной при были от вложения этих средств.

Существуют следующие альтернативы по увеличению потока де-нежных средств; улучшение управления кредиторской и дебиторской задолженностью, инвестирование в основные средства, увеличение продажных.цен на продукцию, получение более выгодных целевых кре-дитов у поставщиков, привлечение банковских ссуд для покрытия де-фицита.

<< | >>
Источник: И.М. Карасева, М.А. Ревякина. Финансовый менеджмент. 2006

Еще по теме 3.1. Управление оборотным капиталом:

  1. 68 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  2. 3.10. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  3. 2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом 2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  4. Управление оборотным капиталом
  5. Глава 5. Стратегия и тактика финансового менеджмента. Управление активами и пассивами фирмы. Рациональное управление оборотным капиталом
  6. Глава 9. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  7. Глава 14. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  8. 2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом
  9. 10.5. Управление капиталом предприятий
  10. Управление оборотными средствами
  11. 43 УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ
  12. 3.2. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ
  13. 48 УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ
  14. 1.9.4 Управление собственным капиталом
  15. Глава 13 Управление капиталом — ключи к королевству
  16. Управление заемным капиталом
  17. 1.9 УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ
  18. 4.6. Управление элементами оборотного капитала 4.6.1. Управление запасами
  19. Подходы к управлению капиталом — выбирайте любой