106. Структура капитала и теория Модильяни—Миллера
Если оценка временно изменилась, то общая рыночная стоимость будет сохраняться за счет немедленных арбитражных операций на рынке, когда акционеры будут продавать свои акции и долговые обязательства и, используя личные займы, будут стремиться получить прибыль за счет различия цен в других компаниях. Следовательно, согласно теории Модильяни-Миллера, решение о структуре капитала не имеет смысла, поскольку степень финансовой зависимости фирмы не имеет никакого значения. э Данная теория справедлива только при \двух условиях:
1.
Торговля акциями и облигациями ведется в условиях «совершенного рынка».Несмотря на постоянное развитие рынков капитала в течение последних десятилетий, совершенных рынков пока еще не существует. Это особенно справедливо для частных компаний и тех компаний, чьи акции продаются на вторичных рынках.
2. Отсутствие различий в налогообложении заемного и акционерного капиталов. Это допущение неприменимо для рыночной экономики. На практике действующая система налогообложения дает значительные выгоды при финансировании за счет заемных средств, поскольку налоги выплачиваются после вычета процентов.
Модильяни и Миллер позже усовершенствовали свою теорию, чтобы учесть налоговую скидку по процентным платежам. Они сделали вывод, что вследствие налоговой скидки на процентные платежи по займам с ростом финансовой зависимости средневзвешенная стоимость капитала компании будет продолжать падать до тех пор, пока не минимизируется на уровне, когда компания полностью финансируется за счет заемных средств.
Еще по теме 106. Структура капитала и теория Модильяни—Миллера:
- Теория структуры капитала
- 5. Теория дивидендов Модильяни-Миллера (1961 - 1963 гг.)
- 3.2. Леверидж и структура капитала 3.2.1. Факторы оптимальной структуры капитала
- 3.1. Структура и стоимость капитала компании 3.1.1. Состав и структура капитала компании
- 61 ТЕОРИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
- 8.Концепция структуры капитала.
- 8.1. Теория человеческого капитала
- РАЗГОВОР С ПОЛОМ МИЛЛЕРОМ
- 16.4. СТРУКТУРА КАПИТАЛА И ИДЕАЛЬНАЯ ФИНАНСОВАЯ СРЕДА
- 4.Концепция структуры капитала
- ТЕОРИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ СТРУКТУРЫ
- Вопрос 3 Оптимизация структуры капитала
- Управление структурой капитала
- 1.9.3. Оптимизация структуры капитала
- 13.3. ПОКАЗАТЕЛИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА