<<
>>

3.3. Виды депозитарных расписок

Депозитарные расписки охватывают широкий спектр ценных бумаг. Они включают: американские, европейские, гло­бальные расписки.

Американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts, АДР) обращаются на основных биржах США и вне­биржевом рынке, деноминированы в долларах США и регу­лируются законодательством США.

Европейские депозитарные расписки (European Depositary Receipts, ЕДР) обращаются на европейских, обычно на лон­донской и люксембургской биржах, деноминированы в евро, их обращение осуществляется через клиринговые системы Euroclear и Clearsystem.

Глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Re­ceipts, ГДР) - это депозитарный сертификат, подтверждаю­щий право на акции иностранной компании, и обращающий­ся на мировых рынках капитала. Интерес глобальной депози­тарной расписки для эмитента заключается в том, что привлечение капитала происходит не только на американ­ском или европейском рынках, но и на других фондовых площадках мира. Особенность ГДР заключается в том, что их целевое назначение - обеспечить прирост капитала[3].

Значительная доля рынка депозитарных расписок прихо­дится на американские депозитарные расписки. Так, удельный вес американских депозитарных расписок превышал 80% в 2007 г.

Как уже было сказано, американские депозитарные рас­писки появились в 20-е годы ХХ века. В условиях усиления глобализационных потоков возрастает интерес к такого рода ценным бумагам в связи с тем, что они обращаются на самом крупном и развитом фондовом рынке. В настоящее время в обращении находится около 2000 АДР из 60 стран. Торговля ведется на внебиржевом и биржевом рынке, три ведущих биржи осуществляют сделки с АДР. Ведущими банками- депозитариями, которые выпускают АДР, являются The Bank of New-York, JP Morgan Chase, Citigroup.

К вложениям в АДР американские инвесторы прибегают прежде всего потому, что отдельным категориям инвесторов законодательно не разрешается приобретать ценные бумаги иностранных компаний, кроме как через систему АДР.

Для американских инвесторов АДР представляют инте­рес в связи с тем, что обеспечивают более высокую доходность, чем финансовые инструменты на национальном рынке ак­ций. Инвестиционная привлекательность АДР состоит и в том, что дивиденды выплачиваются в долларах США, т.е. нет необходимости конвертировать в национальную валюту. Кроме того, инвестиционные расходы в этом случае ниже, чем при приобретении акций иностранных компаний за рубежом. При вложении в АДР оформление и передача прав собствен­ности осуществляется в той же системе учета и временных ра­мок, которые характерны для США. В связи с этим снижается риск возможного неверного учета прав собственности. Реги­страция же прав собственности в случае приобретения цен­ной бумаги непосредственно в стране эмитента, потребует весьма значительного времени.

Американским держателям депозитарных расписок пре­доставляются и правовые гарантии.

Механизм выпуска АДР включает следующие шаги:

1. Инвестор дает распоряжение брокеру купить депозитар­ные расписки.

2. Американский брокер дает распоряжение брокеру страны местонахождения эмитента на покупку эквивалентного количества ценных бумаг.

3. Брокер страны местонахождения эмитента покупает цен­ные бумаги на местной бирже.

4. Ценные бумаги депонируются в банк-хранитель.

5. Банк-хранитель кредитует ценные бумаги на счет депози­тария банка, выпускающего депозитарные расписки.

6. Банк выпускает депозитарные расписки, которые достав­ляются американскому брокеру через регистрационно- клиринговый центр (Depositary Trust Company - DTC).

7. Регистрационно-клиринговый центр кредитует депози­тарные расписки на счет брокера для дальнейшей прода­жи инвестору.

При погашении АДР действует обратная схема. Инве­стор поручает продать АДР брокеру, который направляет по­ручение брокеру в стране эмитента на продажу акций, заде- понированных по системе АДР. В случае продажи брокер со­общает об этом в депозитарный банк, который должен погасить АДР и уведомить кастодиальный банк о погашении АДР, который, в свою очередь, должен перерегистрировать акции на нового владельца. За погашение АДР депозитарный банк взимает комиссионные с брокера.

АДР могут выпускаться в виде предъявительских серти­фикатов, если это необходимо инвестору. Но это влечет до­полнительные расходы, и поэтому в большинстве случаев АДР сохраняются в электронной форме.

При выпуске АДР брокер после получения заказа от ин­вестора на приобретение АДР покупает акции компании- эмитента в стране происхождения и депонирует их в местном кастодиальном банке. Банк-кастодиан осуществляет свои функции на основе договорных отношений с депозитарным банком, выпускающим АДР. Услуги кастодиального банка иногда осуществляют дочерние отделения иностранных бан­ков. При этом по соглашению сторон устанавливается номи­нальный держатель акций, в качестве которого обычно высту­пает сам депозитарный банк или специально учрежденная им организация. Кастодиальный банк направляет информацию депозитарному банку о наличии акций на счете, их перегист- рации на номинального держателя и поручение на выпуск АДР. Банк-кастодиан должен указать количество задепониро- ванных акций, наименование эмитента, брокера и получателя АДР. Депозитарный банк выпускает АДР и осуществляет их перевод на счет получателя АДР в ЭТС (другом депозитарии), получая за это комиссионные от брокера.

Для бесперебойного функционирования механизма АДР большое значение имеет деятельность кастодиального и депо­зитарного банка. Банк-кастодиан должен отвечать требованиям и Правилу 17 Б-5 Закона США об инвестиционных компаниях 1940 г. или иметь возможность получить освобождение. Кроме того, у него должна быть рекомендация клиентов и регули­рующих органов.

В качестве кастодиального банка выступает либо филиал депозитарного банка, либо банк в стране эмитента.

Правилом 17 Б-5 Закона США об инвестиционных ком­паниях 1940 г. предусматриваются условия хранения активов американских коллективных инвесторов, регулируемых вы­шеуказанным законом за рубежом. Это правило принято в 1984 г. и сыграло большую роль для инвестиционного рынка, ибо до его принятия взаимные и пенсионные фонды имели право пользоваться услугами только представительств амери­канских банков за рубежом.

В соответствии с действующим правилом, иностранным кастодианом может быть:

• национальный банк или трастовая компания, имеющие акционерный капитал не менее 200 млн. долларов;

• филиал банка США, зарегистрированный по местному законодательству с акционерным капиталом не менее 100 млн. долларов;

• центральный депозитарий страны или клиринговая ком­пания;

• депозитарий или клиринговая компания, работающая в транснациональной системе хранения ценных бумаг.

В соответствии с Правилом 17 F-5, можно воспользоваться «письмом о невмешательстве» ("no-action letter") и «приказом об освобождении» (exemption order), издаваемыми Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

Действие «письма о невмешательстве» требуется в том случае, когда организация удовлетворяет требованиям прави­ла, но появляется необходимость в ознакомлении Комиссии по ценным бумагам и биржам США и потенциального инве­стора с некоторыми особенностями деятельности организа­ции на национальном фондовом рынке. Как правило, в пись­ме содержится ключевая информация о положении финансо­вого института на внутреннем и международном фондовых рынках, в соответствии с требованиями законодательства США, о выполняемых функциях.

В том случае, если финансовая организация не отвечает требованиям Правила 17 F-5, есть возможность получить «приказ об освобождении», который предоставляет исключе­ние для финансового института в отношении конкретного правила, например, когда финансовый институт не отвечает требованиям Правила 17 F-5 по размеру капитала.

Банк-кастодиан выполняет ряд важных функций по про­граммам АДР, в частности.

• учет, хранение и перерегистрация акций, под которые вы­пускаются АДР;

• регистрация в качестве номинального держателя в реестре компании-эмитента;

• перевод депозитарному банку доходов по ценным бумагам (дивиденды, проценты) с конвертацией в доллары США;

• удержание налогов по выплатам по ценным бумагам;

• проведение голосования на собраниях акционеров по по­ручению депозитарного банка;

• предоставление депозитарному банку информации об эмитентах ценных бумаг, под которые выпущены АДР.

Как свидетельствует практика проведения операций с АДР, кастодиальный банк получает 20% от доходов по програм­ме депозитарного банка в программах The Bank of New-York.

Другим ключевым звеном в системе выпуска АДР явля­ется банк-депозитарий. Он играет важную роль в проведении операций с депозитарными расписками. Этот банк:

• выпускает депозитарные расписки на депонированные ценные бумаги иностранного эмитента;

• выступает агентом и регистратором:

S оформляет операции по депозитарным распискам; S ведет реестр номинальных и реальных владельцев де­позитарных расписок; S выплачивает дивиденды; S выступает агентом по доверенности;

• выступает администратором:

S помогает в структурировании программы выпуска АДР;

S способствует быстрейшему продвижению программы; S помогает обеспечить соответствие программы норма­тивным требованиям; S является центром всех операций по депозитарным рас­пискам

• берет на себя обязательства по информационной под­держке вторичного рынка выпускаемых им расписок, что обеспечивает их ликвидность, и, следовательно инвести­ционную привлекательность;

• обязан, обобщив результаты голосования держателей АДР, направить их эмитенту акций в том случае, если инвестор имеет право собственности на голосующие акции и желает реализовать свое право голоса.

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. М.: ЕАОИ, — 175 с.. 2009

Еще по теме 3.3. Виды депозитарных расписок:

  1. Виды депозитарных расписок
  2. ВИДЫ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК
  3. Возникновение депозитарных расписок
  4. Механизм выпуска и обращения депозитарных расписок и его особенности
  5. Депозитарные расписки
  6. 3.6. Депозитные расписки (депозитарные свидетельства)
  7. Американские депозитарные расписки на российские акции
  8. Депозитарная деятельность.
  9. Депозитарная деятельность
  10. Депозитарные операции.
  11. ПОНЯТИЕ ДЕПОЗИТАРНОЙ РАСПИСКИ И ЕЕ КРУГООБОРОТ
  12. Понятие депозитарной расписки
  13. Операции депозитарные
  14. 13.1. Особенности депозитарной деятельности.
  15. 13.2. Характеристика процесса организации депозитарной деятельности
  16. Депозитарные свидетельства на мировом фондовом рынке