1.6. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

Валютный курс определяют как стоимость денежной едини­цы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны.

Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фикси­рованные и плавающие. В основе фиксированного курса лежит ва­лютный паритет, т.е.

официально установленное соотношение де­нежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

Рис. 1.3. Виды валютных курсов


Валютный курс необходим для:

- взаимного обмена валютами при торговле товарами, услуга-ми, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает выру­ченную иностранную валюту на национальную, так как валюты дру­гих стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты това­ров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную ва­люту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

- сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

- периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соот­ношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стои­мостной основой валютного курса является покупательная способ­ность валют, выражающая средние национальные уровни цен на то­вары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) катего­рия присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. По­скольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономи­ческих условий товарного производства, то сравнимость националь­ных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отно­шении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В ре­зультате сопоставления выявляется степень выгодности развития ка­кого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в конечном счете подчиняется его действию, выражает взаимосвязь на­циональной и мировой экономики, где проявляется реальное курсо­вое соотношение валют.

На валютный курс влияют следующие факторы:

Рис. 1.4 Факторы, влияющие на валютный курс


1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. По­этому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп ин­фляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодейству­ют иные факторы.

Инфляционное обесценение денег в стране вызы­вает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенден­ция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Вырав­нивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не кор­ректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США. Это обусловлено тем, что международные расчеты осуществляются путем купли-продажи необходимой иностранной ва­люты участниками внешнеэкономических связей.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный ба­ланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на ино­странную валюту для погашения своих внешних обязательств. Неста­бильность платежного баланса приводит к скачкообразному измене­нию спроса на соответствующие валюты и их предложение. В совре­менных условиях возросло влияние международного движения капи­талов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоя­тельствами. Во - первых, изменение процентных ставок в стране воз­действует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во - вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных ка­питалов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на на­циональном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к пониже­нию, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устой­чивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валют­ные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горя­чих» денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее ис­пользования в международных рас-четах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50 % международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периоди­ческое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам госу­дарств способствуют повышению курса доллара даже в условиях па­дения его покупательной способности.

6. Ускорение или задержка международных платежей. В ожи­дании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не не­сти потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рын­ках. Она определяется состоянием экономики и политической обста­новкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказы­вающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предло­жения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожида­ние публикации официальных данных о торговом и платежном ба­лансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происхо­дит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государст­венного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими коле­баниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный ва­лютный курс - показатель состояния экономики, денежного обраще­ния, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Го­сударственное регулирование валютного курса направлено на его по­вышение либо снижение исходя из задач валютно - экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный мно­гофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании ва­лютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие фак­торы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимо­сти от конкретной обстановки.

Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношений, вызывают негативные социально- экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

При понижении курса национальной валюты, если не противо­действуют иные факторы, экспортеры получают экспортную премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на по­дешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно сниже­ние курса национальной валюты удорожает импорт, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или раз­витие национального производства товаров взамен импортных. Сни­жение валютного курса сокращает реальную задолженность в нацио­нальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, про­центов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валю­те стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или использу­ются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса валюты внутренние цены становятся ме­нее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что мо­жет привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулиру­ется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увели­чивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обес­ценившейся иностранной валюте.

Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на национальном рынке по высо­ким ценам.

Таблица 1.3. Сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса____________________________________________
Фиксированный курс
Преимущества Недостатки
• предсказуемость и определенность, что содействует увеличению объемов внешней торговли и международных кредитов;

• исключает возможность спекулятивной игры на колебаниях валютного курса;

• использование в качестве "номинального якоря" в борьбе с инфляцией в программах стабилизации. Преимущество стабилизации на основе валютного курса по сравнению со стабилизацией на денежной основе - более сжатые сроки снижения высокой инфляции до умеренного уровня, менее глубокий спад;

• эффективен в коротком периоде;

• эффективен при "привязке" к SDR или €;

• в режиме фиксированного курса эффек­тивность фискальной политики относитель­но выше, чем монетарной, т.к. весь "эф­фект" от изменения MS "уходит" на под­держание валютного курса и не затрагивает уровень занятости и объема выпуска

• требует значительных валютных ре­зервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса;

• невозможность проведения незави­симой кредитно-денежной политики, т.к. все усилия ЦБ направлены на под­держание объявленного уровня валют­ного курса;

• высокая вероятность ошибок при вы­боре фиксируемого уровня валютного курса, что может привести к значи­тельным потерям официальных резер­вов и снижению конкурентоспособно­сти национальных товаров;

• неэффективен при кризисе платежно­го баланса из-за неизбежности прове­дения макроэкономической корректи­ровки

Гибкий курс
• автоматическое восстановление равнове­сия между спросом и предложением валю­ты без вмешательства ЦБ и без потерь офи­циальных резервов;

• эффективен в стабильных экономиках с многосторонними внешнеторговыми отно­шениями, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой;

• эффективен в условиях гиперинфляции;

• эффективен в системе "управляемого пла­вания";

• эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса;

• эффективен в долгом периоде;

• в режиме гибкого валютного курса эффек­тивность КДП выше, чем фискальной, т.к. свободные колебания валютного курса мо­гут усилить эффект вытеснения и инфляци­онное давление, сопровождающие фискаль­ную экспансию

• значительная степень риска и непред­сказуемости (в связи с колебаниями валютного курса) отрицательно влия­ют на мировую торговлю и финансы;

• колебания валютного курса создают основу для спекулятивной игры на разнице в курсах валют;

• не исключается возможность прове­дения инфляционной политики со сто­роны ЦБ

Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызы­ваемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связан­ного с отставанием падения покупательной способности денег от по­нижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

Для валютного демпинга характерно следующее:

1) экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рын­ке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;

2) источником снижения экспортных цен служит курсовая раз­ница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой ино­странной валюты на обесцененную национальную;

3) вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхпри­были экспортеров. Демпинговая цена может быть ниже цены произ­водства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна слишком заниженная цена, так как может возникнуть конкуренция с нацио­нальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контр­агентами.

Валютный демпинг, будучи разновидностью товарного демпин­га, отличается от него, хотя их объединяет общая черта - экспорт то­варов по низким ценам. Но если при товарном демпинге разница ме­жду внутренними и экспортными ценами погашается главным обра­зом за счет государственного бюджета, то при валютном - за счет экспортной премии (курсовой разницы). Товарный демпинг возник до первой мировой войны, когда предприятия опирались в основном на собственные накопления для завоевания внешних рынков. Валютный демпинг впервые стал практиковаться в период мирового экономиче­ского кризиса 1929-1933 гг. Его непосредственной предпосылкой яв­лялась неравномерность развития мирового валютного кризиса. Ве­ликобритания, Германия, Япония, США использовали снижение кур­са своих валют для бросового экспорта товаров.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что ска­зывается на валютно-экономическом положении отдельных госу­дарств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увели­читься объем ссудных капиталов и капиталовложений, что использу­ется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свер­тыванию инвестиций, росту безработицы.

Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно- экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в международных экономических отношениях. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногла­сий.

<< | >>
Источник: А.В. Агибалов, Е.Е. Бичева, О.М. Алещенко. Международные финансы: учебное пособие. - Воронеж: ВГАУ, - 241 с.. 2015

Еще по теме 1.6. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование:

  1. 9.2. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЕГО ФОРМИРОВАНИЕ
  2. 17.3. Валютный курс. Факторы его формирования
  3. 64. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА КУРС ВАЛЮТЫ
  4. 64. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА КУРС ВАЛЮТЫ
  5. 64. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА КУРС ВАЛЮТЫ
  6. 11.2. Валютный курс и его регулирование
  7. 18. Валютный курс, методы его регулирования
  8. Валютный курс и его роль в экономике
  9. 5.3. Валютный курс и его роль в экономике
  10. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И МЕТОДЫ ЕГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
  11. 21.1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И КЛАССИФИКАЦИЯ ЕГО ВИДОВ
  12. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И МЕТОДЫ ЕГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
  13. Валютный курс и его роль в экономике
  14. Валютный курс и его роль в экономике
  15. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  16. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  17. Валютный курс и валютная котировка
  18. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ДЕНЕЖНУЮ БАЗУ
  19. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ДЕНЕЖНУЮ БАЗУ