<<
>>

4.3. Способы измерения сальдо платежного баланса

Одна из главных задач составления платежного баланса - измере­ние его сальдо. Это важная аналитическая проблема. Она охватыва­ет широкий круг вопросов - от точности данных об отдельных меж­дународных сделках до структуры построения таблиц - и является одной из важнейших частей теории и практики платежного баланса.
Общепризнанный метод определения дефицита или активного саль­до платежного баланса - деление его на основные и балансирующие статьи. Сальдо основных статей называют «сальдо платежного ба­ланса», а в зависимости от того, положительная эта величина или отрицательная, - активом или дефицитом платежного баланса. Оно покрывается при помощи балансирующих статей. Сальдо платежно­го баланса является важным показателем. Его величина учитывает­ся при исчислении ВВП и национального дохода, влияет на курс ва­люты, на выбор средств внешней и внутренней экономической поли­тики. Отсюда важнейшей проблемой, возникающей при измерении сальдо платежного баланса, является классификация статей на ос­новные или балансирующие.

Понятие сальдо платежного баланса относится к итогу определен­ного набора операций. Это положение имеет принципиальный харак­тер. Показатель актива или дефицита платежного баланса не должен пониматься как характеристика всего платежного баланса, который всегда находится в равновесии, а его общий итог в бухгалтерском отношении в силу принятой системы его построения - нулевой. Пока­затель сальдо платежного баланса является структурным. Его вели­чина в первую очередь зависит от выбора статей, итог которых он представляет. Такой выбор не может быть произвольным. Он подчи­нен определенной задаче и несет отпечаток соответствующего анали­тического подхода.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ по­зволяет проиллюстрировать эволюцию методов определения его саль­до. Пользуясь этой схемой, достаточно подвести черту под определен­ной группой операций, и тогда итоговый показатель всех статей, рас­положенных выше черты, будет соответствовать сальдо платежного баланса по одной из известных концепций. Этот показатель будет урав­новешиваться итогом сумм всех статей ниже черты, взятых с обрат­ным знаком. Структура данной классификации в определенной мере как бы следует исторически за развитием международных экономи­ческих операций.

Концепция баланса текущих операций. Исторически наиболее раз­витой формой международного обмена выступала внешняя торговля. Расчеты по внешней торговле составляли главное содержание основ­ных статей первых платежных балансов. С углублением международ­ного разделения труда все большую роль в международном обмене стали играть услуги. В современном платежном балансе операции тор­говли и услуг занимают важное место в числе основных статей. Тор­говый баланс и баланс услуг тесно связаны с состоянием экономики страны и с ее позицией в мировом хозяйстве. Дефицит или актив внеш­ней торговли отражает конкурентоспособность товаров страны на мировых рынках и может послужить причиной серьезных экономичес­ких мер. Более широко экономические связи данной страны с внешним миром отражает баланс текущих операций платежного баланса. Страна может, например, покрывать дефицит торгового баланса поступлени­ями от продажи лицензий, от туризма или переводов иностранных ра­бочих.

Сальдо текущих операций платежного баланса часто употреб­ляется для характеристики внешнеэкономического положения страны. Считается, что баланс текущих операций отражает величину реаль­ных ценностей, которые страна передала загранице или получила от нее в дополнение к ВВП.

С аналитической точки зрения баланс текущих операций, по мне­нию экспертов, отличается двумя особенностями. Во-первых, текущие операции окончательны и не влекут за собой ответных платежей, как это имеет место с операциями по движению капитала. Во-вторых, в краткосрочном плане текущие операции наиболее устойчивы, а их итог отражает влияние более глубоких экономических тенденций, чем дви­жение капитала, особенно краткосрочного, в большей мере подвер­женное колебаниям под воздействием не только экономических, но и политических причин. Вследствие этого баланс текущих операций рас­сматривается как показатель, имеющий наиболее значительное эко­номическое содержание. Он включается в национальные счета, рас­четы «затраты - выпуск», другие макроэкономические показатели для определения итога внешнеэкономической деятельности страны и ее вза­имодействия с внутриэкономическими процессами. Этот показатель фигурирует также в числе основных при анализе государственной эко­номической политики и выработке ее долгосрочных целей.

С ростом вывоза капитала формируется концепция платежного ба­ланса, в соответствии с которой сальдо текущих операций должно урав­новешивать баланс движения долгосрочного капитала. По схеме МВФ это означает, что сальдо операций по группе А (текущие операции) должно быть равно сальдо операций по группе В (долгосрочный капи­тал) с обратным знаком. В соответствии с этой концепцией за счет актива баланса текущих операций должно было осуществляться фи­нансирование вывоза долгосрочного капитала.

Концепция базисного баланса. С развитием учета движения долго­срочного капитала и его более полного отражения в платежном ба­лансе была выдвинута концепция базисного баланса. Она была рас­пространена в США, Великобритании и других странах после второй мировой войны и применялась в качестве главной или наряду с други­ми для определения состояния платежного баланса. Суть этой концеп­ции состоит в выделении базисных устойчивых сделок, включаемых в основные статьи, которые, по мнению ее авторов, характеризуют устойчивость во времени и невосприимчивость к колебаниям эконо­мической конъюнктуры. Таковыми стали считать не только текущие операции, но и движение долгосрочного капитала. Балансирующими операциями стали считать движение краткосрочного капитала и ва­лютных резервов. По классификации МВФ сальдо базисного баланса определяется как сумма сальдо операций по группам А и В. Эта сум­ма должна уравновешиваться балансом операций, расположенных ниже группы В.

В соответствии с концепцией базисного баланса актив текущих операций не столько уравновешивает движение капитала, сколько обеспечивает для этой цели приток валюты. Окончательное баланси­рование платежного баланса должно было обеспечить движение крат­косрочного капитала, которым в определенных пределах можно было манипулировать путем изменения валютных курсов, ставок процента и других средств экономической политики. Такой подход можно объяс­нить тем, что до определенного времени движению краткосрочного капитала не придавалось серьезного значения как самостоятельному процессу. Считалось более важным обеспечивать устойчивый рост вывоза долгосрочного капитала, наращивать зарубежные инвестиции, а следовательно, расширять свои позиции на мировых рынках.

Распространение концепции базисного баланса отражало потреб­ности учета и осмысления в теории и практике значительной междуна­родной миграции краткосрочного капитала в конце 50-х - начале 60-х гг., которые стали следствием введения западноевропейскими странами конвертируемости валют, экономического кризиса и кризи­са доллара в этот период. Эти «блуждающие» капиталы («горячие» деньги) сыграли немалую роль в подрыве устойчивости платежных балансов в 1960-е гг.

В трактовке концепции базисного баланса отдельными странами существовали особенности. В США эта концепция применялась в ка­честве официальной с конца 40-х до середины 50-х гг., когда на смену ей пришла концепция ликвидности и затем была возрождена с 1962 по 1965 г. и применялась как дополнительный инструмент анализа пла­тежного баланса.

В ФРГ концепция базисного баланса начала применяться с 1962 г., когда обнаружилось, что перемещения не только краткосрочного, но и долгосрочного капитала достигли такого размаха колебаний, кото­рый затемнял тенденции, лежащие в основе других операций.

Великобритания использовала концепцию базисного баланса с конца 50-х и в 60-х гг. Она считала, что с учетом ее роли как одно­го из мировых финансовых центров эта концепция позволит обеспе­чить более четкое различие между основными, базисными и второ­степенными внешнеэкономическими операциями. Это имело большое значение для выработки ориентиров государственной политики в от­ношении платежного баланса, состояние которого оказывало огром­ное влияние на экономику страны, цели и методы ее регулирования.

Практика применения концепции базисного баланса в Великобри­тании сталкивалась с трудностями классификации движения капита­ла, его разделения на долгосрочные и краткосрочные операции и их разнесения по статьям платежного баланса. Эти трудности особенно усугубились во второй половине 60-х гг., когда в 1967 г. ухудшение платежного баланса страны и девальвация фунта стерлингов стали проявлением кризиса, охватившего мировую валютную систему. В течение нескольких лет движение капитала происходило в форме бес­порядочных колебаний и не могло служить ориентиром для выраже­ния долговременных тенденций. Эти трудности привели к отказу в Англии от концепции базисного баланса 1970 г.

Концепция ликвидности. Следующим шагом была разработка кон­цепции ликвидности, выдвинутой США в 1958 г. Резкое ухудшение платежного баланса США в тот период и кризис доллара заставили министерство торговли критически осмыслить методы составления платежного баланса и измерения его дефицита. Было пересмотрено отношение к движению краткосрочного капитала, причем особое зна­чение придавалось ликвидным долларовым активам на руках иност­ранных частных лиц и официальных органов, что определило содер­жание и название нового подхода.

Концепция ликвидности исходила из того, что доллар США яв­лялся резервной валютой и широко применялся как международное платежное и резервное средство. Считалось, что США должны быть всегда готовы к борьбе со спекуляцией долларами, а для этого необ­ходимо знать, какова сумма ликвидных долларовых активов у нере­зидентов. Величину прироста этой суммы должно было показывать сальдо платежного баланса. Поэтому по концепции ликвидности в число основных статей, кроме базисных, входят еще три вида сделок: движение частного краткосрочного национального капитала, иност­ранных коммерческих кредитов и сальдо по статье «Ошибки и про­пуски».

В балансирующие статьи входят изменения: американских валют­ных резервов (включая взнос в МВФ), ликвидных обязательств США перед иностранными официальными учреждениями и частными лица­ми. Особенностью этой концепции являлось разграничение государ­ственных валютных резервов США и валютных активов в руках аме­риканских частных держателей.

По классификации, принятой МВФ, сальдо по концепции ликвид­ности с некоторыми оговорками (касающимися группы С) соответ­ствует сумме сальдо операций по группам А + В + С + которые будут считаться основными. Оно балансируется суммарной величи­ной сальдо по группам Е + Б + О + Н, взятой с обратным знаком. В классификации, принятой ОЭСР, концепция ликвидности четко выра­жена. Она содержала в себе немало противоречий. Отнесение ряда операций с краткосрочным капиталом к числу основных статей пла­тежного баланса не было достаточно обосновано. В частности, глав­ная причина включения активов иностранной валюты, находящихся в руках американских частных держателей, состояла в том, что законо­дательство США затрудняло государственным финансовым органам их использование для защиты доллара в дополнение к официальным резервам. Сальдо по статье «Ошибки и пропуски» не связывалось с движением краткосрочного капитала и объяснялось лишь несовершен­ством учета международных расчетов.

Включение в число балансирующих статей изменения частных крат­косрочных обязательств США отражало взгляд на эти обязательства как на потенциальную угрозу доллару. Правда, иностранные частные держатели долларов не могли обменять их на золото в казначействе США. Но в условиях, когда доверие к доллару было подорвано, ино­странные частные банки могли продавать свои долларовые активы центральным банкам, а те, в свою очередь, предъявлять их к обмену на золото казначейству США (до 1971 г.)

Крупный дефицит платежного баланса США в 1958 г. вызвал бес­покойство правительства и финансовых кругов. Это проявилось, в частности, в недоверии к методам измерения дефицита. Едва появив­шись, концепция ликвидности подверглась острой критике, однако министерству торговли США удалось ее отстоять. Концепция ликвид­ности применялась как официальная только к платежному балансу США из-за статуса доллара как резервной валюты. Крупные дефици­ты платежного баланса США с самого начала поставили эту концеп­цию под сомнение.

Концепция баланса официальных расчетов. Очередным шагом на пути измерения сальдо платежного баланса стала концепция офици­альных расчетов, выдвинутая США в 1965 г. и принятая впоследствии как основная экспертами МВФ и ОЭСР. Привлекательность этой ме­тодики США и других стран состояла в том, что она, во-первых, сни­жала показатели дефицита, во-вторых, подводила теоретическую ос­нову под широкое привлечение иностранного частного краткосрочно­го и портфельного капитала для улучшения платежного баланса. Концепция официальных расчетов возникла в результате критическо­го анализа методов измерения сальдо платежного баланса США, ко­торый был осуществлен комитетом под руководством эксперта по финансовым вопросам Э. Бернштейна.

Концепция баланса официальных расчетов, или, как его стали на­зывать, итогового баланса (overall balance), стала применяться в США с 1965 г., а позднее и в других странах и была одобрена экспертами МВФ и ОЭСР. Исходная посылка этой концепции состояла в том, что официальные валютные органы стран осуществляют валютную ин­тервенцию с целью поддержания курсов своих валют в пределах ± 1% паритета, зафиксированного в долларах. С 1973 г. это вмешательство перестало быть регулярным; оно осуществлялось тогда, когда плава­ющий курс резко отклонялся от валютного паритета. С переходом на концепцию официальных расчетов краткосрочные обязательства США перед иностранцами стали рассматриваться не как угроза пла­тежному балансу и доллару, а как поступление капитала, владельцы которого находят в стране выгодное поле для его приложения. В каче­стве балансирующих статей авторы концепции предложили рассмат­ривать официальные резервы и специальные межправительственные операции.

Стандартное определение баланса официальных расчетов предпо­лагает включение в число балансирующих следующих статей: опера­ции официальных валютных органов с валютными резервами (золо­то, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР); изменения обязательств официальных валютных органов перед инос­транными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР. По классификации МВФ сальдо платежного баланса по концепции официальных расчетов выступает как итог по группам A + B + C + D + E + F + G, которые классифици­руются как основные статьи; оно уравновешивается итоговой суммой операций по группе Н, т.е. официальными валютными операциями.

Применение концепции официальных расчетов в отдельных странах име­ло особенности и отличалось от рекомендаций МВФ и схемы ОЭСР. В част­ности, в США помимо перечисленных операций входят также изменения в течение данного периода по следующим операциям: ликвидные обязатель­ства национальных учреждений по отношению к иностранным официальным учреждениям; прочие рыночные обязательства по отношению к иностранным официальным органам (включая принадлежащие им неликвидные обязатель­ства американских банков по данным последних, а также облигации амери­канских государственных учреждений и корпораций, частных корпораций, правительств штатов и муниципалитетов); неликвидные обязательства пра­вительства США официальным иностранным резервным учреждениям.

Балансирующие статьи по методике официальных расчетов для стран, чьи валюты не являлись резервными, имеют иное содержание, чем в платежном балансе США. В ФРГ они отражают изменения нетто- позиции Бундесбанка по заграничным активам. Приток иностранной валюты на счета Бундесбанка отражает актив платежного баланса ФРГ, а в случае его дефицита уменьшается объем иностранной валю­ты в резервах банка. Применяемая в ФРГ концепция приводит к вклю­чению в число балансирующих такие операции Бундесбанка, кото­рые не являются резервными, а представляют собой скорее долгосроч­ные вложения государственного капитала за границей. Примером может служить приобретение Бундесбанком облигаций МБРР.

В Великобритании концепция официальных расчетов применялась с 1970 г. В отличие от американской методики в числе балансирующих операций, куда входят изменения в официальных резервах, некоторые операции находят здесь лишь частичное выражение. Сюда включают­ся официальные краткосрочные и среднесрочные заимствования средств в МВФ для поддержания официальных резервов, аналогичные заим­ствования у центральных банков отдельных стран и т.п. Однако ряд операций, отражающих изменения обязательств Великобритании по отношению к официальным иностранным валютным учреждениям, не попадает в число балансирующих, что приводит к асимметричности сальдо ее платежного баланса. Существует ряд различий между стра­нами в составлении платежного баланса по этой методике.

Вследствие указанных различий сальдо платежных балансов стран не вполне сопоставимы. Так, чтобы привести показатели сальдо ба­лансов официальных расчетов к сопоставимому виду, например по методике ОЭСР к американскому показателю, надо добавить показа­тели распределения СДР и досрочных выплат иностранцами по дол­госрочным кредитам американского правительства, к английскому - присоединить обязательства иностранным валютным органам поми­мо тех, которые возникли по линии поддержания резервов, и вычесть заимствования иностранной валюты английским правительством; из показателя ФРГ надо отнять стоимость приобретенных Бундесбанком облигаций МБРР. Однако отмеченные корректировки невелики, а в отдельных случаях незначительны, что позволяет в практических це­лях осуществлять сравнение страновых показателей.

Эксперты отмечают, что концепция официальных расчетов имела формальное сходство с применявшейся в послевоенный период Фон­дом концепцией официального финансирования.

Последняя включала в число балансирующих операций помимо измене­ний в резервах все официальные субсидии, государственные долгосрочные кредиты (в частности, Экспортно-импортного банка США и по Плану Мар­шалла, МБРР) странам Западной Европы и некоторым развивающимся стра­нам. Сюда же входили иностранные активы в портфелях частных банков, подлежащие контролю официальных органов, и все обязательства по отно­шению к иностранным официальным и частным учреждениям. Концепция официального финансирования вызывала критику с точки зрения как содер­жания, так и статистического учета, что привело к ее отмене в 1954 г.

В условиях фиксированных валютных курсов баланс официаль­ных расчетов отражал положение валюты данной страны на валют­ных рынках, поскольку изменения ее курса находили отражение глав­ным образом в изменении объема официальных резервов и обязательств по отношению к иностранным официальным валютным органам. Ак­тив этих статей (прирост валютных резервов или уменьшение обяза­тельств) означал усиление позиций валюты данной страны, а дефицит соответственно - ее ослабление. С введением режима плавающих ва­лютных курсов анализ балансирующих статей не дает ответа на воп­рос о положении национальной валюты. Курс валюты страны может меняться, но если государственные валютные органы не осуществля­ют операций по его поддержанию, балансирующие статьи баланса официальных расчетов останутся без изменений. В этом случае под воздействием колебаний валютного курса будут происходить измене­ния в основных статьях платежного баланса. Длительные отклонения валютных курсов сказываются на изменении соотношений между саль­до баланса по текущим операциям и баланса движения капиталов и кредитов; краткосрочные колебания курсов валют - главным обра­зом на движении краткосрочного капитала.

Увеличение масштабов международного перемещения капиталов в 70-е гг. стало одной из главных причин подрыва режима фиксиро­ванных курсов; оно продолжалось и при плавающих курсах. Вместе с валютным фактором движение капитала в первую очередь определя­лось политикой ТНК, государственной экономической политикой, в том числе регулированием ставок процента. Важным фактором пере­мещения капиталов стало образование крупных долларовых активов у стран - экспортеров нефти. В 80-е гг. крупные перемещения капита­ла происходили под влиянием дефицита финансовых ресурсов в США и повышения банковских процентных ставок. При таком положении официальные резервные операции уже не могут компенсировать круп­ные изменения в платежном балансе.

Возврат к измерению сальдо платежного баланса лишь по теку­щим операциям. Крупные сдвиги в структуре международных платеж­ных отношений и неустойчивость движения капитала в обстановке кризисных потрясений в экономике и мировой валютной системе в се­редине 70-х гг. привели к пересмотру методов определения сальдо пла­тежного баланса. С 1976 г. США стали официально измерять сальдо платежного баланса только как сальдо текущих операций, публикуя данные о других операциях как справочные показатели. Их примеру последовал ряд стран.

Измерение сальдо платежного баланса по текущим операциям оз­начает, что страны считают все перемещения капитала балансирую­щими статьями, стихийно уравновешивающими платежный баланс в условиях плавающих валютных курсов. Таким образом, обращение к критерию текущих операций нельзя рассматривать как простой воз­врат к прошлому: оно отражает отставание теории от практики. Го­сударственные органы не учитывают роль движения капитала как фактора интернационализации и глобализации и продолжают рас­сматривать его лишь в аспекте долговых отношений. В современных условиях динамика сальдо текущих операций связана с переменами ролей должников и кредиторов в международных платежных отно­шениях.

После принятия в 1993 г. 5-го издания Руководства МВФ по со­ставлению платежного баланса концепция сальдо по текущим опера­циям стала общепринятой в мире. Достоинством ее является равен­ство сальдо текущих операций итогу статей движения капитала в со­вокупности с изменениями в размерах валютных резервов. Такое представление платежного баланса показывает итоги взаимодействия страны с остальным миром по всем сделкам.

Отдавая дань достигнутой к настоящему времени точности отра­жения операций в платежном балансе, нельзя согласиться с трактов­кой показателей его сальдо для современной экономики. Крупный де­фицит платежного баланса США отнюдь не свидетельствует о слабо­сти экономики страны. Он не только не представляет для нее опасности, но, напротив, является признаком ее силы и показывает масштабы уси­лий других стран по обеспечению США товарами и услугами, выс­вобождающих американские ресурсы труда и капитала для более эф­фективного применения. В равной мере активное сальдо платежного баланса некоторых стран-должников, обеспечивающее для них при­ток валюты, не равноценно по значению такому сальдо Японии и дру­гих развитых стран.

Требует пересмотра значение показателей движения капитала в пла­тежном балансе. Их связь с текущими операциями у большинства стран условна. Современное международное движение капитала представля­ет собой относительно самостоятельный процесс, который является од­ной из главных движущих сил глобализации. Темпы экономического роста, уровень ставок процента, показатели инфляции, доходности и надежности фондовых рынков, а также другие факторы определяют мас­штабы международного движения капитала в современных условиях.

Полные данные о платежных балансах публикует МВФ в целях международных сопоставлений. Они имеют ряд особенностей, что от- дичает их от национальной статистики. Обрабатывая исходные пока­затели, представленные странами, эксперты МВФ вносят в них уточ­нения, используют неофициальные публикации, перегруппировывают статьи и выполняют другие действия. Главное отличие публикаций платежных балансов Фондом заключается в том, что для обеспечения сравнимости они пересчитываются в СДР. Это приводит к определен­ным искажениям.

Эксперты Фонда используют средний курс валюты страны к СДР за пери­од, который охватывают данные платежного баланса, для пересчета всех его показателей. Между тем применительно к каждой отдельной операции этот курс должен отличаться от среднего в силу различий в соотношении нацио­нальных и мировых цен на отдельные товары и услуги и т.п. Таким образом, при пересчете в СДР происходят известная нивелировка национальных дан­ных, сглаживание отклонений от среднего курса, которые существуют по от­дельным статьям в национальной валюте или в СДР с учетом реальных соот­ношений.

Таким образом, публикуемые МВФ платежные балансы стран-чле­нов за счет обеспечения сравнимости существенно теряют в точности. Анализ этих данных позволяет судить в основном о масштабах исследу­емых процессов, но не о достаточно точной их количественной оценке.

<< | >>
Источник: Под ред. Красавиной Л.Н.. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: — 576 с.. 2005 {original}

Еще по теме 4.3. Способы измерения сальдо платежного баланса:

  1. Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.
  2. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса
  3. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
  4. Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капитала
  5. Платежный баланс, его отличие от расчетного баланса и методы балансирования.
  6. 89. БАЛАНСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  7. 89. БАЛАНСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  8. Платежный баланс
  9. 12.2. Платежный баланс
  10. 12.2. Платежный баланс
  11. ТЕМА 13. Платежный и расчетный балансы
  12. Платежный баланс
  13. Структура и характеристика платежного баланса
  14. Платежный баланс
  15. 8.3.Платежный баланс страны