<<
>>

5.1. Международный рынок производных ценных бумаг и его регулирование

Международный рынок производных инструментов (деривативов, «срочных» контрактов) является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Этот рынок сущест­вует более 150 лет, но особенно высокими темпами он стал развиваться с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим ва­лютным курсам. В 70-90-е годы XX в. фактически был создан новый сектор рынка - финансовые и фондовые деривативы, появился весьма специфический сегмент рынка, где объектом торговли являются кредитные риски, и, соответственно, воз­ник новый инструмент - кредитные деривативы.

Развитие рынка производных ценных бумаг происходит в условиях усиления конкуренции биржевого и внебиржевого секторов торговли, значительной волатильности цен на рын­ках базовых активов.

Основными тенденциями на рынке деривативов стали:

• глобализация рынков и связанные с ней резкое обострение конкуренции и изменение структуры проведения торгов ценными бумагами;

• существенный рост рынков (за последние 10 лет объем торгов вырос в 5 раз[4]);

• расширение спектра производных инструментов и изме­нение их относительной роли, а также существенное рас­ширение состава участников;

• либерализация регулирования;

• применение передовых технологий и переход к системам электронной торговли.

Производные ценные бумаги - это финансовые инструмен­ты, цена которых определяется стоимостью других средств, называемых базовыми (основными), сделки с которыми фик­сируют производные ценные бумаги. Очень часто в качестве базовых средств для производных ценных бумаг используются обыкновенные акции. Кроме акций базовыми средствами мо­гут быть товары, валюта, процентная ставка, индексы, долго­вые обязательства. Как правило, цена производной ценной бумаги составляет лишь часть цены базовой ценной бумаги, что позволяет инвестору получать от производных ценных бумаг значительную доходность. Но надо иметь в виду, что инвестирование в производные ценные бумаги относится к высокорисковым способам инвестирования.

Государственное регулирование рынков деривативов явля­ется неотъемлемым элементом поддержания их стабильности и обеспечения дальнейшего развития. Превалирующей тен­денцией в области государственного регулирования рынков производных ценных бумаг является либерализация, которая состоит в переходе от государственного контроля и управле­ния к надзору, в передаче все большей части регулирующих функций биржам, создании благоприятных условий для раз­вития национальных бирж и повышения их конкурентоспо­собности на международном рынке.

Важнейшим направлением развития государственного регулирования рынков деривативов является его унификация на международном уровне, осуществляемая при непосредст­венном и активном участии Международной организации регули­рующих комиссий (IOSCO).

Кроме того, деятельность на отдельных сегментах рынка производных ценных бумаг регулируется соответствующими специализированными организациями. Так, например, боль­шую роль в регулировании рынка опционов играет Орган ценовой отчётности по опционам (The Options Price Reporting Authority - OPRA). У OPRA два подразделения:

- Основное подразделение, которое занимается информа­цией, касающейся всех опционов за исключением опцио­нов на иностранную валюту (в основном, все опционы на акции и индексы).

- Подразделение, сфера деятельности которого - информа­ция только по опционам на иностранную валюту.

Важную роль в регулировании рынка опционов США играет Опционная клиринговая корпорация (The Options Clearing Corporation (OCC)). Она была основана в 1973 г. и яв­ляется самой крупной в мире клиринговой организацией по деривативам на акции. Она призвана обеспечить стабиль­ность и финансовую целостность на рынках опционов, сни­жение рисков торговли, действуя как гарант исполнения кон­трактных обязательств. OCC проводит клиринг опционов пут и колл[5] на акции, индексы акций, валюты, процентные ставки и фьючерсы на акции.

С конца 1980-х гг. внебиржевой рынок производных ценных бумаг регулируется также международными ассоциа­циями, в частности, Международной Ассоциацией дилеров свопов (International Swap Dealers Association), позже переименован­ной в Международную Ассоциацию свопов и деривативов (International Swaps and Derivatives Association (ISDA)). С ней работают 450 участников из 37 стран на пяти континентах, а ее штаб-квартира находится в Нью-Йорке, с отделениями в Лондоне, Токио и Сингапуре.

Данная Ассоциация разработала Кодекс Стандартов ра­боты на рынке свопов (Code of Standard Working Assumptions and Provisions for Swaps). Затем последовали дополнительные соглашения и документация по опционам, товарным сделкам, кредитным деривативам, деривативам на акции, валютным деривативам. Правительства приняли документацию ISDA как стандартную для данной сферы деятельности. Помимо ISDA, в регулировании рынка производных ценных бумаг участвует Ассоциация торговцев на развивающихся рынках (The Emerging Markets Traders Association (EMTA)). Для управления рисками при сделках с производными ценными бумагами группа ассоциаций подписала Межстороннее Свод­ное Соглашение (Cross-Party Master Agreement) в 2000 г.[6]

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. М.: ЕАОИ, — 175 с.. 2009

Еще по теме 5.1. Международный рынок производных ценных бумаг и его регулирование:

  1. Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РЕГУЛИРОВАНИЕ
  2. 4.5. Российский рынок ценных бумаг: его становление, регулирование и перспективы развития
  3. 2. Рынок производных ценных бумаг
  4. 16.2. Рынок ценных бумаг и его участники
  5. 4. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ЕГО ФУНКЦИИ, СТРУКТУРА
  6. 4. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ЕГО ФУНКЦИИ, СТРУКТУРА
  7. 4. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ЕГО ФУНКЦИИ, СТРУКТУРА
  8. 17.1. Освоение российскими эмитентами международный рынок ценных бумаг
  9. Рынок ценных бумаг: история, сегменты, регулирование
  10. 38. «УЛИЧНЫЙ» РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ХАРАКТЕРИСТИКА ЕГО ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  11. 38. «УЛИЧНЫЙ» РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ХАРАКТЕРИСТИКА ЕГО ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  12. 38. «УЛИЧНЫЙ» РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ХАРАКТЕРИСТИКА ЕГО ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  13. Глава 17 Международный рынок ценных бумаг
  14. Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО УЧАСТНИКИ
  15. Глава 1. Рынок ценных бумаг и его сущность
  16. РАЗДЕЛ ВТОРОЙ. Рынок ценных Бумаг и его участники
  17. Воздействие азиатского финансового кризиса на рынок ценных бумаг России и его конкретные проявления
  18. Виды производных ценных бумаг и сделки с ним