<<
>>

4.6. Индексы и рейтинги еврооблигаций

Для оценки состояния рынка еврооблигаций использу­ются рыночные индексы. Обычно публикуются индексы общей доходности, что позволяет проводить сравнение сегментов облигационного рынка.

Расчеты индексов облигаций осуществляются такими инвестиционными банками, как J.P.

Morgan, Salomon & Smith Barney, Barclays Capital и другими. Они рассчитывают индек­сы облигаций правительств стран Европы.

За базу рассчитываемого индекса (100 пунктов) берется его значение на 31 декабря 1997 г. Это позволяет выяснить, насколь­ко изменилась стоимость облигаций за период с 1997 г., а также за день, месяц или год. Указывается и рыночная стоимость.

Публикуются также индексы корпоративных облигаций и индексы облигаций высокой доходности в мировом мас­штабе и по регионам. Это дает возможность принимать эф­фективные инвестиционные решения.

При выпуске еврооблигаций большую роль играет рей­тинг. Рейтинг представляет собой мнение о способности и юридической обязанности эмитента производить своевре­менные выплаты по основной части и процентам по ценным бумагам долгового характера. Цель рейтинга заключается в том, чтобы ранжировать в рамках единой последовательной системы относительные уровни риска долговых обязательств и их эмитентов. По рейтингу можно судить о возможности эмитента получать достаточные доходы в будущем.

Основными рейтинговыми агентствами, чей результат является общепризнанным для кредиторов, являются Moody's, Standard&Poo/s и The Fitch IBCA.

Процесс составления рейтинга включает несколько стадий:

1. Анализ экономической ситуации в стране и состоя­ния компании. Эта стадия предполагает тщательное изуче­ние политической, экономической и социальной среды в стране нахождения эмитента. Затем исследуется отрасль, ко­торую представляет компания-эмитент. Конечной целью анализа является оценка способности компании реагировать на ее изменение в будущем. При этом ключевыми фактора­ми являются:

• доля рынка и положение среди конкурентов;

• структура затрат и капиталоинтенсивность;

• финансовая гибкость;

• качество менеджмента;

• стратегическое управление.

2. Вторая стадия включает встречу представителей агент­ства с руководством компании для информирования о прин­ципах, политике и процедуре рейтингования, о получении необходимых сведений для адекватного рейтингования. Кро­ме того, предполагается формальная встреча в штаб-квартире компании, претендующей на рейтинг, где основными вопро­сами для обсуждения являются:

• общие сведения и история компании;

• корпоративная стратегия;

• блок текущих вопросов;

• финансовое управление и политика в области финансовой отчетности;

• планирование инвестиций и возможное приобретение других компаний.

3. Стадия принятия рейтингового решения. Оконча­тельное решение по рейтингу принимается рейтинговым ко­митетом в Нью-Йорке и занимает, как правило, от трех до че­тырех недель. В состав комитета входит более четырех чело­век, включая директора по рейтингам и ведущего специалиста по отрасли, представляемой рейтингуемой ком­панией. На заседании комитета присутствуют представители зарубежных офисов агентства.

4. Сообщение рейтинга. После принятия решения агент­ство сообщает руководству компании о присвоенном рейтин­ге с необходимым обоснованием. Затем рейтинг представляют всем заинтересованным инвесторам через пресс-релизы, рас­сылаемые в ведущие финансовые издания мира и через собст­венные публикации. Как правило, агентство имеет свои стра­ницы на терминалах ведущих информационных компаний.

5. Мониторинг рейтинга. Рейтинговые агентства берут на себя ответственность перед инвесторами обеспечивать точ­ность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансово­го инструмента. В связи с этим проводится соответствующий мониторинг для получения постоянного потока информации об эмитенте.

Рейтинги публикуют также инвестиционные банки и специалисты фондового рынка.

В рейтингах агентств облигации по степени риска их эмитентов делятся на классы. Классы рейтинга, например, Moody's имеют следующие обозначения по уменьшающейся степени надежности: Ааа, Аа, А, Ваа, Ва, В, Саа, Са, С. Для классов с Аа до В включительно дополнительно используются цифры 1, 2 и 3. При этом цифра 1 (например, В1) означает бо­лее высокий рейтинг, чем цифра 2 (В2), а цифра 3 (В3) пока­зывает самый низкий рейтинг в данном классе.

Классы рейтинга Standard & Poor's имеют следующие обозначения по уменьшающейся степени надежности: ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В, ССС, СС, С, D. Для классов от АА до В включительно могут использоваться символы «+» и «-» для обозначения положения в данном классе («+» означает более высокий рейтинг, чем «-»). Класс D означает возможность де­фолта (отказа платить по обязательствам) по основному долгу и (или) процентам.

Рейтинги по уровню риска подразделяются на инвести­ционные и спекулятивные.

Рейтинги влияют на принятие инвестиционных реше­ний инвесторов, их вложений в новые выпуски облигаций. Они оказывают воздействие и на рыночные курсы ранее эми­тированных облигаций. В некоторых странах правительство использует рейтинги для регулирования отдельных сегментов рынка долговых обязательств. В США, например, не разреша­ется предприятиям инвестировать в ценные бумаги спекуля­тивного характера.

Для выхода на рынок коммерческих бумаг заемщики должны иметь инвестиционный кредитный рейтинг.

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. М.: ЕАОИ, — 175 с.. 2009

Еще по теме 4.6. Индексы и рейтинги еврооблигаций:

  1. 18.4. Современное состояние рынка еврооблигаций
  2. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ
  3. 1.8.1 Понятие рейтинга
  4. Рейтинг облигаций
  5. Рейтинги ценных бумаг
  6. 1.8.3 Подходы в составлении рейтингов
  7. 1.8.2 Недостатки использующихся в настоящее время рейтингов
  8. Рейтинг ценных бумаг и участников рынка
  9. 1.4.4.Методика 2. Определение кредитного рейтинга заемщиков.
  10. Определение совокупного рейтинга коммерческого банка.
  11. § 7. Рейтинги ценных бумаг
  12. Рейтинг
  13. Рейтинг
  14. 20.3. Рейтинг инвестиционной привлекательности региона
  15. ГЛАВА XIX. Рейтинг ценных бумаг и участников рынка
  16. 2.1.3. Оценка качества заемщиков по методике 2 – «Определение кредитного рейтинга заемщиков».
  17. S 24.2. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ
  18. Основные типы индексов
  19. Фондовые индексы