17.1.Российский финансовый рынок: объем, структура, функции 17.1.1.Зарождение финансовой инфраструктуры и финансового рынка
норидкв.
Принцип свободного вывоза капитала был заложен в Законе «Об иностранных инвестициях» в 1991 г., но в конце 1992 г. начались ограничение и регулирование валютной сферы на основе Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» и инструкций Банка России. Был ограничен перечень текущих валютных операций, совершаемых без специального разрешения Банка России, введены ограничения для нерезидентов на ввоз/вывоз валюты.
В августе 1996 г. портфельным инвесторам-нерезидентам было разрешено вывозить выручку. Однако иностранным компаниям и фондам, которые вкладывали средства в реальные активы, запрещалось оплачивать со счетов типа «ИЙ- материалы и оборудование, которые закупались для объектов инвестирования.Параллельно с процессом либерализации валютных операций складывалась система таможен но-банковского контроля во внешнеэкономической сфере. В 1993 г. был введен контроль над экспортом товаров, в 1995 г. — над импортными операциями; в 1996 г. был введен контроль над внешнеторговыми операциями по Указу Президента «О государ ственном регулировании внешнеторговых бартерных сделок». Политика Банка России в области либерализации движения иностранного капитала началась в 1996 г.
с принятием программы сроком на 1,5 года об открытии доступа иностранных инвесторов на рынок государственных ценных бумаг (Г ЦБ)^ Таким образом, обязательства России перед МВФ о введении свободы движения капиталов по текущим операциям были выполнены.Одновременно и даже опережая создание нормативной базы, стремительно формировались сегменты финансового рынка России, и за 1992-1997 гг. российский финансовый рынок в основном был создан. Сформировался спотовый и срочный рынок на доллар, большое развитие получил рынок ГКО/ОФЗ, возник рынок корпоративных ценных бумаг, появились производные финансовые инструменты (деривативы). Фондовый рынок формировался практически без административных ограничений. В результате бьша сформирована довольно эффективная российская торговая система (РТС-1 и РТ02), но без адекватной инфраструктуры .
Расчетные, клиринговые, депозитарные институты, призванные обслуживать российских и иностранных инвесторов, не были созданы, поэтому иностранные инвесторы рассчитывались по сделкам купли-продажи российских акций в оффшорных центрах, что позволяло им снижать риски и расходы, В создании национальной системы расчетов и клиринга по цепным бумагам большинство иностранных инвесторов lie были заинтересованы. Имея большую долю па российском фондовым рынке (около трети на рынке государственных облигаций и до 80 % на рынке корпоративных ценных бумаг), нерезиденты исходили из того, что формирование эффективной современной инфраструктуры рынка возможно лишь с участием иностранных инвестиционных банков и фондов.
Становление финансового рынка России было стремительным. Либерализация финансовых рынков значительно опередила либерализацию всех других секторов экономики. В 1992-1998 гг. финансовый сектор по своему движению крынку значительно опередил все народнохозяйственные отрасли и фактически оторвался от реальной экономики страны. Финансовый рынок был слаб и нестабилен, уязвим перед иностранным капиталом. Его банковский сегмент не стал двигателем развития промышленного капитала.
Он развивался в основном на собственной основе, за счет совершенствования технологической инфраструктуры, а также организационных и нормативных преобразований.Российский рынок капитала не выдержал кризисного давления международных финансовых рынков. Азиатский валютно-финансовый кризис 1997 г. вызвал .массовый отток нерезидентов с формирующихся рынков, в том числе и из России. В октябре 1997 г. под воздействием азиатского кризиса неокрепший российский фондовый рынок рухнул, а в августе 1998 г. рухнула банковская система ст раны
С 1999 г. начались восстановительный период и послекризисные преобразования российского финансового рынка. С подъемом российской экономики в 2000-2004 гг. и высокими доходами от экспорта нефти и других энергоносителей финансовый рынок в основном восстановился и продолжает формироваться. Для этого имеются определенные изначальные условия: создана исходная законодательная база, получили развитие основные финансовые инструменты, идет формирование системы специализированных профессиональных участников рынка и институциональных инвесторов (инвестиционных и страховых компаний, негосудар- ственных ненсипнных фиНДиВI
На конъюнктуру финансового рынка влияют позитивные макроэкономические тенденции, рост положительного сальдо внешней торговли, минимальный объем внутренних государственных заимствований, замедление инфляции, устойчивая динамика обменного курса рубля, снижение рыночных ставок. В результате сформировалась общая тенденция к снижению доходности инструментов денежного р ы н каИч ежбан ко вс к и й кредит, ГКО, векселя).
Современный этап в развитии финансового рынка можно рассматривать как начало его качественного оздоровления. Этот этап знаменует возобновление приостановленных в период кризиса операций и наращивание объемных показателей. Он также характеризуется переходом к стабильному положению, адекватно^ состоянию экономики, переживающей оживление. Однако капиталы, обращающиеся на финансовом рынке России, пока не стали весомым источником инвес-
Т11 Ц11 и.
Это связано с тем, что финансовый рынок не имеет всеобъемлющей законодательной базы, его инфраструктура страдает раздробленностью и неполной совместимостью стандартов проведения операций с различными инструментами. Круг надежных эмитентов и заемщиков на фондовом рынке слишком узок, и он отличается низким уровнем капитализации. Российский рынок капитала представляет собой скорее замкнутую сферу финансовых операций его участников, че^меха- низм перераспределения капиталов.
2002-2003 гг. были достаточно благоприятными для российского финансового рынка. Отличительными чертами этого периода стали восстановление доверия между участниками рынка, оптимизация структуры секторов рынка, нормализация межсекторного перетока ресурсов, рост объемных показателей. Качественно изменился уровень устойчивости финансового состояния, финансовых рисков и доверия у основных рыночных контрагентов. Наблюдались снижение волатиль- ности ценовых показателей, рост котировок основных инструментов, шел процесс оптимизации структуры финансового рынка по инструментам и секторам. Развитие финансового рынка стало опираться на положительную динамику реального сектора российской экономики.
Объем и доля иностранного капитала в российском финансовом секторе снизились на порядок по сравнению с докризисным периодом, в 2002 г. на рынке ГКО/ОФЗ они составили 7,01 %, Несколько ослабла зависимость российского финансового рынка от мировой конъюнктуры. Обвалы финансовых рынков в Турции и Аргентине, долговой кризис в Бразилии практически не оказали заметного влияния на Россию, Динамика российских фондовых индексов менее следовала за динамикой фондового рынка США, чем это было ранее. Каналом влияния мировой конъюнктуры на российский финансовый рынок служит рынок долговых обязательств, деноминированных в иностранной валюте. Изменение котировок российских еврооблигаций и иных валютных ценных бумаг воздействует на рыночную стратегию российских эмитентов, работающих на внешнем и на внутреннем рынках иенных бумаг
Положительные тенденции на российском финансовом рынке подкреплены повышением международного кредитного рейтинга России, который обеспечивает предпосылки возвращения российских эмитентов на международный финансовый рынок. За 2001-2002 гг. агентство S&P семь раз повышало кредитный рейтинг России, что отражало позитивные моменты в фискальной политике, в увеличении инвалютных резервов, в наличии финансового резерва. В октябре 2003 г. агентство Moody's присвоило России низший инвестиционный рейтинг (ВааЗ), что создает условия для снижения стоимости международных заимствований и расширении круга инвесторов
Еще по теме 17.1.Российский финансовый рынок: объем, структура, функции 17.1.1.Зарождение финансовой инфраструктуры и финансового рынка:
- 2.7. Финансовый рынок. Направления развития финансового рынка России
- Структура и функции финансового рынка
- ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА. РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В ФОРМИРОВАНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
- ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
- 2.8. ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
- Формирование эффективной инфраструктуры финансового рынка
- ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ: НАЦИОНАЛЬНЫЙ И МИРОВОЙ КОНТЕКСТ. СОДЕРЖАНИЕ КАТЕГОРИИ «ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»
- Понятие финансового рынка. Рынок ценных бумаг
- 9. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО РОЛЬ В МОБИЛИЗАЦИИ И ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИИ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ
- 13. ПОНЯТИЕ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
- 13. ПОНЯТИЕ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
- 2.1.3. Два механизма , обеспечивающие связь предприятия и финансового рынка через финансовую отчетность
- РОССИЙСКИЙ РЫНОК ФИНАНСОВО- ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОГРАММ
- 13. 1. Мировой финансовый рынок и его структура
- ЧАСТЬ I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ПРЕДМЕТ, ТЕРМИНОЛОГИЯ, ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА И ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ
- 11. Определение и структура финансового рынка