<<
>>

15.3. Валютно-финансовые кризисы 1990-х гг. 15.3.1. Особенности валютно-финансовых кризисов в Мексике и Бразилии

Нарастающий бурный приток зарубежных финансов в страны с формирующими­ся рынками в 1990-е гг. время от времени тормозился валютно-финансовыми кри­зисами вргатиноамериканском регионе, в Азии и в России.
Кризисы 1990-х гг. имели национальные и региональные особенности и в разной степени воздейство­вали на ситуацию в догоняющих странах и на мировую экономику в целом. Кри­зисы в крупных латиноамериканских странах с падением темпов экономического роста в 1995 г. Мексике В Аргентине, со снижением темпов роста в Бразилии

в 1998 г. не были случайными. Они показали, что недостатки прошлого полно­стью не изжиты и остаются дестабилизирующим фактором развития.

К ним присоединились издержки глобализации: ускоренная приватизация го­сударственной собственности, либерализация внешнеэкономической деятельно­сти, чрезмерная открытость, особенно рынка финансовых услуг, Завышенные ва­лютные курсы тормозили развитие экспорта и поощряли импорт; дефициты по текущему платежному балансу и по госбюджету покрывались привлечением ино­странного капитала; долговые платежи сдерживали экономический рост; значи­тельное присутствие нерезидентов на рынках ценных бумаг и банковского кредита со спекулятивными целями создавало взрывоопасную ситуацию.

Латиноамери­канские кризисы 1994-1995 гг. были финансовыми, но с грузом прошлых про­блем; их воздействие не выходило за пределы региона, и они не имели серьезных последствий общемирового характера.

Ускоренная открытость миру Мексики была обусловлена рядом обстоятельств. В 1992 г. Мексика стала членом Североамериканской зоны свободной торговли (НАФТА) наряду с США и Канадой; в 1994 г. она была принята в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Это ускорило переход Мек­сики от экономической модели, базирующейся на обширном государственном секторе и государственном «патернализме» в национальном хозяйстве, к модели открытой рыночной экономики, который наметился в середине 1980-х гг.

Подлинная либерализация государственного регулирования в Мексике нача­лась в 1989-1994 гг. За эти годы произошло резкое сокращение госсектора, были осуществлены приватизация и структурные реформы, возросла открытость мек­сиканской экономики. Важнейшей частью экономических реформ! в Мексике стало реформирование банковской системы, которая была национализирована в 1982 г. и подлежала жесткому административному регулированию. С ] 989 г, важными направлениями банковской реформы стали либерализация и введение открьпости мексиканской кредитной системы для иностранного банковского капитала.

В 1990-1991 гг. в Мексике была осуществлена приватизация коммерческих банков, в которой участвовали и иностранные инвесторы. В ходе своповых опера­ций зарубежные банки могли обменивать мексиканские долговые обязательства на приватизационные бонды, которые использовались в качестве средства плате­жа при покупке акций приватизируемых предприятий. Макроэкономические и структурные реформы в сочетании с либерализацией повысили привлекатель­ность Мексики для иностранных инвесторов. Закон 1993 г. об иностранных инвес­тициях расширил возможности участия зарубежного капитала в ряде отраслей национальной экономики, особенно в банковской сфере.

Законом разрешалось 30 %-ное прямое участие иностранных инвесторов в ак­ционерном капитале многопрофильных коммерческих банков, а также в капита­ле банков, контролирующих холдинговые компании финансовых групп. Нере­зиденты получили разрешение осуществлять косвенное участие в банковском капитале через специальные трастовые фонды нейтральных инвестиций типа ин­вестиционных фондов. Трастовые фонды размещают среди иностранных инвес­торов сертификаты участия, мобилизованные таким образом средства они вкла­дывают в акции мексиканских компаний без права голоса, а также в коммерческие банки и в холдинговые компании финансовых групп.

В 1994 г. в Мексике были приняты Правила учреждения филиалов иностран­ных финансовых институтов. Вступление в силу в том же году режима НАФТА означало введение открытости мексиканской кредитной системы для инвесторов из США и Канады, которым предоставлялось расширенное долевое участие в мексиканских банках.

За 1994-1998 гг. в Мексике было открыто 20 филиалов зарубежных банков, 16 иностранных брокерских фирм; иностранным банковским капиталом было создано 10 финансовых групп.

В предкризисное пятилетие (1989-1994 гг.) мексиканскому правительству уда­лось снизить инфляцию до однозначных значений. Сохранялись дефициты по госбюджету и по текущему платежному балансу (1994 г. —7 % ВВП). Темпы эко­номического роста мексиканской экономики были скромными: в 1989-1994 гг. в среднегодовом исчислении темп роста ВВП составил 3,7 %. В 1995 г. прирост ВВП был отрицательным — минус 6,1 %, что вызвало отток сначала банковского капитала, затем бегство нерезидентов с рынков ценных бумаг и сокращение офи­циальных резервов

Кризис 1995 г. был подготовлен предшествующими поспешными реформами, осуществленными в значительной мере под давлением внешних обстоятельств. Либерализация внешнеэкономической деятельности и рыночные реформы стиму­лировали рост потребления при недостаточном уровне сбережений из-за плохой собираемости налогов и низкой финансовой дисциплины. Завышенный курс нацио­нальной валюты способствовал опережающему росту импорта товаров и услуг, Это привело к образованию хронического отрицательного сальдо по текущим расче­там, которое покрывалось привлечением иностранного капитала.

Иностранные инвесторы охотно покупали ценные бумаги мексиканского пра­вительства, органов управления штатов, крупных компаний, которые давали бо­лее высокие доходы, чем инвестиции в развитые страны. Доверие к мексикан­ским правительственным ценным бумагам еще более возросло в 1994 г., когда правительство предоставило покупателям новых бондов (/е.чоЬопо.ч) долларовую гарантию. Это давало возможность инвесторам вернуть свои деньги в долларах, в случае девальвации национальной валюты. В результате за 1992-1994 гг. пра­вительственные обязательства Мексики перед нерезидентами в национальной ва­люте впзрпсли билее чем в 2 ра.-:а

Возникновению мексиканского кризиса способствовало и падение мировых цен на нефть в 1992-1994 гг.

Ожидание девальвации национальной валюты, со­мнение в том, что правительство и Банк Мексики смогут удержать курс песо в пределах коридора, привели к оттоку национальных капиталов с рынка мекси­канских ценных бумаг с октября 1994 г. Бегство капитала из Мексики превосхо­дило новые эмиссии правительственных ценных бумаг с долларовой гарантией (тезобоносД валютные резервы сократились с 1993 по 1994 г. в 4 раза и составили 6 млрд долл. 20 декабря 1994 г. правительство расширило долларовый коридор колебаний песо на 13 %, что вызвало массовое бегство в доллар; курс песо упал на 36"% по сравнению с докризисным уровнем.

Финансовая катастрофа в Мексике напрямую затрагивала интересы США, и пакет финансовой поддержки был сформирован довольно быстро. Сначала Мексике выделили 18 млрд долл., из которых правительство США обещало 9 млрд долл., американские банки — 3 млрд долл., другие страны и организации —

6 млрд долл. К концу февраля сумма поддержки увеличилась до 52 млрд долл., в том числе МВФ предоставил Мексике кредит в размере семи ее квот в фонде, что вдвое превысило допустимый объем.

Это помогло Мексике довольно быстро выбраться из кризиса, и уже в 1996 г. темп прироста ВВП составил 5,2 %, в 1997 г. — 6,8 ИЗ Азиате кий кризис 1997 г, несколько замедлил рост мексиканской экономики. В 1998-1999 гг. среднегодо­вой рост ВВП составил 4,2 %; инфляция поднялась до 16-17 ЙЯ дефицит платеж­ного баланса по текущим расчета составил 3,4 %^ВВП. Внешний долг Мексики в 2001 г. составил 146 млрд долл. Аргентина не получила существенной финансо­вой поддержки со стороны кредиторов и е 1998 г. пребывает в полосе затяжного экономического кризиса, который периодически обостряется.

В начале 1990-х гг. экономика Бразилии испытывала серьезные трудности. Ее характеризовали отрицательные темпы роста (в 1990-1993 гг. минус 1,2 % в среднегодовом исчислении), расстройство государственных финансов, неустой­чивость банковской системы при среднегодовой инфляции в 1990-1993 гг. — 1100 %, в 1992 г. — 2489 %. Большинство государственных кредитных учреждений оказа­лись несостоятельными; доля просроченных и безнадежных займов в общем объ­еме их кредитного портфеля составила 45 % в середине 1994 г. Частные коммер­ческие банки тоже характеризовались низкой эффективностью, их прибыльность на 40 % была обусловлена высокими процентами и высокой инфляцией, т. е. они получали прибыль за счет временного лага между датой поступления и датой выплаты средств

Реализация «плана реал» с 1993 г. привела к быстрому улучшению бразиль­ской экономики, Инфляция снизилась до двузначных показателей, темпы эконо­мического роста повысились с минус 0,5 % ВВП в 1992 г. до 5,0 % ВВП в средне­годовом исчислении в 1993-1995 гг.; в 1996-1997 гг. они составили 3,1 % ВВП. Это, однако, не привело к оздоровлению банковской системы. Коммерческие бан­ки столкнулись с проблемой ликвидности и возврата ранее выданных займов. Доля просроченных и безнадежных займов в кредитном портфеле бразильской банковской системы увеличилась с 8 % в 1994 г. до 14,5 % Б 1996 г.

В 1995-1996 гг. в Бразилии проводилась программа ускоренной реструктури­зации частных банков. В 1997-1998 гг. осуществлялась масштабная реструкту­ризация государственных кредитных институтов и проводились мероприятия по усилению проникновения иностранных банков. Увеличение доли нерезидентов на финансовом рынке Бразилии стало дестабилизирующим фактором уже во вре­мя мексиканского и азиатского кризисов. В 1994-1995 гг. объем иностранного капитала на рынке ценных бумаг сократился в 4,7 раза; в 1997 г. наблюдался чис­тый отток с рынка иностранного банковского кредитования.

К 1998 г. Бразилия не преодолела присущие ей факторы неустойчивости, а именно: непреодолимый дефицит консолидированного бюджета (в 1994-1998 гг. — 6,2 % ВВП в год), отрицательный текущий платежный баланс (в 1997-1998 гг. — 4,7 % ВВП). Внешний долг Бразилии составил в 1994 г. 18,2 % ВВП, в 1998 г. - 31,2 % ВВП; платежи по его обслуживанию забирали все большую часть экспорт­ных доходов. Завышенный курс национальной валюты тормозил экспорт, увели­чивал импорт и в сочетании с высокой инфляцией поддерживал ожидание де­вальвации.

В августе 1998 г. индекс курса акций на главной фондовой бирже страны упал на 40 %, что вызвало массовую панику и бегство капитала из страны. Центральный банк поспешно скупал национальную валюту; официальные резервы страны к 1999 г. снизились на 56 % и составили менее 32 млрд долл. Ставка рефинансирования была поднята до 30 % годовых, рыночные ставки по ссудам банков подскочили до 40-50 %, что сделало банковский кредит недоступным для подавляющей массы предприни­мателей. Защита стабильности валюты сопровождалась падением темпов роста. Бра­зильский кризис отозвался во всех странах региона прежде всего в виде обесценения акций, ухода нерезидентов с финансовых рынков, девальвации валют.

Пакет международной помощи Бразилии с участием США, МВФ и других кре­диторов был сформирован в ноябре 1998 г. в размере 41,5 млрд долл., из которых 18,1 млрддолл. в виде кредитов МВФ. Бразилия взяла на себя выполнение со­гласованных с МВФ обязательств по оздоровлению экономики. А именно: умень­шение бюджетного дефицита, улучшение сбора налогов, ограничение банковско­го кредита неэффективным предприятиям, сдерживание роста денежной массы, санация кредитно-банковской системы и др. В 1999 г. Центральный банк отка­зался от поддержки курса реала, и он упал почти вдвое по отношению к доллару. ВВП увеличился всего на 0,8 %; на прежнем уровне сохранялись инфляция, де­фицит госбюджета и текущего платежного баланса. С 2000 г. ситуация в Брази­лии стала улучшаться, восстановился экономический рост (4,3»% ВВП).

В 2000-е тг. в Бразилии и в Мексике появляются современные способы произ­водства, обновляется финансовая система. Микроэлектронный и информацион­ный переворот затронул многие отрасли экономики; многие банки перешли на электронную систему расчетов; увеличилось число инновационных структур, в том числе технопарков. Внешний долг стал постепенно сокращаться, снижается и отношение долговых платежей к доходам от экспорта товаров и услуг. МВФ стал уделять больше внимания долгосрочным структурным и институциональ­ным проблемам. ВыдвигаютсяЙЙеры, направленные на повышение социальной за­щищенности, эффективности управления, степени прозрачности бюджетов, а так­же усиление эффективности финансовых институтов.

<< | >>
Источник: Федякина Л.Н.. Международные финансы. СПб.: — 560 с.. 2005

Еще по теме 15.3. Валютно-финансовые кризисы 1990-х гг. 15.3.1. Особенности валютно-финансовых кризисов в Мексике и Бразилии:

  1. УРОКИ СОВРЕМЕННОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА: ФИНАНСОВЫЙ КОНТЕКСТ. ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО КРИЗИСА
  2. § 1. Социеталыный кризис и его особенности в РоссииПонятие социетального кризиса
  3. ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.
  4. ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС СЕНТЯБРЯ 1992 г.
  5. Тема 14 Особенности современного мирового финансового и экономического кризиса
  6. Приложение 1: Модель «фундаментального» валютного кризиса Флуда Гарбера
  7. Признаки кризиса финансовой системы России в условиях реформирования экономики и меры по преодолению финансовых трудностей
  8. Валютные рынки и международные валютно-финансовые отношения
  9. Валютные рынки и международные валютно-финансовые отношения
  10. Финансовый кризис