<<
>>

10.6. Кредитные деривативы 10.6.1. Особенности рынка кредитных двривативов

Кредитные деривативы переносят кредитный риск с одного контрагента по сделке на другого контрагента за определенную плату. Доля кредитных деривативов на глобальном рынке финансовых производных инструментов составляет менее 1 %; однако за 1996-2002 гг.
объем рынка кредитных деривативов вырос в десятки раз и составил около 1,6 трлн долл. На этом рынке обращаются дефолтные свопы и опционы, свопы на совокупный доход, свопы на активы, связанные кредитные ноты, опционы на кредитный спрэд и др. Свопы на совокупный доход и опционы на кредитный спрэд наиболее часто используются на рынке долга развивающихся и переходных стран. Дефолтные свопы и связанные кредитные ноты чаще всего применяются при торговле кредитными займами.

Рынок кредитных деривативов формируется с начала 1990-х гг. Первоначаль­но он был представлен в виде кредитного свопа, который позволяет банку хеджи­ровать кредитный риск по выданным ссудам без продажи самого актива. При та­кой сделке банк передает риски по данному кредиту в виде производной бумаги желающему получить за это определенное вознаграждение.

Для сделок по кре­дитным деривативам характерно использование стандартизированных контрак­тов. Кредитные деривативы обладают определенными отличительными чертами, которые позволяют их выделить из огромной массы производных финансовых инструментов

Кредитный риск основывается на случайных событиях. Перенос кредитного риска по указанному в контракте активу путем осуществления платежей обу­словлен, т. е. он происходит из-за наступления определенных кредитных случаев. К кредитным случаям обычно относят дефолт или определенный ценовой уро­вень актива до дефолта или сразу после его наступления. Кредитным случаем могут быть также банкротство, отказ от погашения долга, мораторий, реструкту­ризация долгов, понижение кредитного рейтинга.

В своем большинстве кредит­ные деривативы являются двухфакторными производными продуктами. На их рыночную стоимость одновременно оказывают влияние уровень кредитного риска по активу и уровень процентных ставок,

Условия сделок с кредитными деривативами предусматривают периодический обмен платежами или выплату премии, а не единовременные комиссионные вы­платы по другим внебалансовым кредитным продуктам. Кредитные деривативы, как правило, являются расчетными инструментами. При достижении определен­ного уровня цены или при наступлении определенного события продавец данного инструмента выплачивает покупателю определенную денежную сумму. Кредит­ные деривативы способствуют достижению договоренности банка с клиентурой.

Банк, выдавший кредит, при неблагоприятном развитии событий будет ста­раться сохранить взаимовыгодные долгосрочные отношения с заемщиком, будет вести с ним переговоры о сроках и размерах выплаты задолженности по кредиту. Кредитные деривативы предлагают опосредованное хеджирование риска. Это означает, что банкам не нужно уведомлять заемщика о продаже предоставленно­го ему кредита на вторичном рынке, если банк выступает продавцом; или о при­нятии на себя полного объема кредитного риска от продающего кредит банка, если банк выступает покупателем.

Кредитные деривативы позволяют инвестору застраховать себя от риска де­фолта на любой желаемый период в течение всего срока обращения базисного актива. Так, например, инвестор, владеющий 20-летними Брейди-облигациями, желает принять на себя риск, относящийся к последним 16 годам срока обраще­ния облигаций. Он может купить кредитные деривативы, покрывающие интере­сующий его участок кривой доходности. При этом он теряет на 4-летнем спрэде, поскольку кредитный дериватив на этот период ему обойдется дороже, но взамен он получает значительно более широкий спрэд.

За недолгий период рынок кредитных деривативов прошел несколько этапов. Этап его зарождения и первоначального развития завершился в 1992 г., когда чле­ны Международной ассоциации деривативов (М1)Л) приняли решение создать в качестве отдельного сегмента рынок, объединяющий все производные инстру­менты, предоставляющие кредитную защиту.

Первым маркет-мейкером рынка стал банк Banker^Frust, который заключил сделку с дефолтными свопами в 1992 г.

Рынок ведет свое начало с ] 993 г., когда Bankers Trust и Credit Swiss Financial Product приступили в Японии к продаже нот, стоимость которых при погашении зависела от конкретных событий, связанных с возможным дефолтом. Некоторые бумаги были выписаны на корзину кредитов, сформированную клубом заемщиков. В этом случае инвестору выплачивалась премия по всем ее составляющим. В случае если хотя бы один из заемщиков, чьи активы входят в корзину, объявит дефолт, инвестор обязан был произвести все выплаты банку, который продал ноты.

Двигателями развития рынка кредитных деривативов на первых порах высту­пили инвестиционные банки. Этот рынок позволяет эффективно управлять кре­дитными лимитами по огромному портфелю облигаций, особенно неликвидных корпоративных облигаций, облигаций стран с формирующимися рынками, а так­же производных финансовых инструментов. Позднее в круг участников рынка кредитных деривативов вошли коммерческие банки, пенсионные фонды, страхо­вые и торговые компании и zip

<< | >>
Источник: Федякина Л.Н.. Международные финансы. СПб.: — 560 с.. 2005

Еще по теме 10.6. Кредитные деривативы 10.6.1. Особенности рынка кредитных двривативов:

  1. Кредитные отношения в рыночной экономике. Кредитная система
  2. 14.2. Кредитные операции — основа кредитной политики банков
  3. 176. Состав мирового рынка деривативов
  4. Раздел 4. Денежно-кредитное регулирование и денежно- кредитная политика: теоретические и практические аспекты
  5. Особенности финансов кредитных и страховых организаций
  6. 8.1. Особенности финансов кредитных организаций
  7. 26. Особенности реорганизации и ликвидации кредитной организации
  8. ТЕМА 7. Кредитные отношения в рыночной экономике. Кредитная система
  9. 8.2. Особенности формирования и использования финансовых ресурсов кредитных организаций
  10. Взаимосвязь рынка ценных бумаг с денежным и кредитными рынками
  11. Костерина Т.М.. Кредитная политика и кредитные риски - М.: МФПА, - 104 с., 2005
  12. 6 1 . ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВ ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫХ ИНСТИТУТОВ
  13. 30. Правовое положение и особенности создания филиала кредитной организации