<<
>>

10.1. Финансовые деривативы: основные понятия 10.1.1. Определение, классификация, функции

Изучаются финансовые производные инструменты (деривативы)Лих виды, фун­кции, факторы, воздействующие на рынок деривативов. Рассматриваются рынки форвардов, фьючерсов, опционов, свопов, кредитных деривативов, а также гло­бальный рынок финансовых производных инструментов, его структура, особен­ности внеб| |ржевпи и биржевой торт ал и.

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) — это рынок сроч­ных контрактов. После отмены фиксированных валютных курсов и регулирова­ния процентных ставок он стал наиболее динамичным сегментом мирового фи­нансового рынка. Деривативы представляют собой производные финансовые инструменты, основанные на базисных активах, которые они представляют. При­знаком про из водности деривативов является то, что цена этих инструментов опре­деляется на основании цен базисных активов. В качестве базисных финансовых активов выступают валюты, ценные бумаги, кредиты, а также другие производ­ные инструменты. Деривативы дают возможность при наступлении определен­ного срока реализовать актив, лежащий в основе договора, либо погасить права/ обязательства по текущим рыночным ценам.

По определению МВФ, деривативы — это финансовые контракты, стоимость которых определяется лежащими в их основе ценами на товары или ценные бумаги, уровнями процентов, валютными курсами. Деривативы можно клас­сифицировать по инструментам, по покрываемым рискам, по способу и месту купли/продажи. По рискам среди финансовых деривативов наибольшее рас­пространение получили (по убывающей) процентные деривативы (interest rate derivatives), валютные деривативы (currency derivatives), деривативы на индек­сы акций (stock market index derivatives). Быстро развивается рынок кредитных деривативов, которые имеют в своей основе корпоративные и коммерческие зай- мы. а также пбд| iPdU и и

По способу реализации деривативы подразделяются на свободно торгуемые дери­вативы (exchange-traded derivatives) и договорные деривативы ОТС (over-the- counter — derivatives ОТС).

Свободно торгуемые деривативы представляют собой! стандартизированные продукты, торгуемые на организованных площадках (биржах); при покупке/продаже таких контрактов обычно требуется надежный депозит или залог (margin). Договорные деривативы ОТС представляют собой двусторонние кон­тракты, торгуемые во внебиржевом секторе. На рынке деривативов используется

огромное множество и разнообразие инструментов, наиболее распространены фор­варды, фьючерсы, опционы, свопы, кредитные деривативы и множество других экзо­тических (опционов), производных гибридных (комплексных) инструментов.

Широкое распространение получили опционы на свопы, форвардные свопы, опционы 4с оглядкой*, индекс-амортизирующие ноты и др. Разнообразие дери­вативов быстро увеличивается. В 1995 г. появились фьючерсные контракты, ос­нованные на индексах страховых случаев, позволяющие страховым компаниям перераспределять риски в страховании имущества и жизни между различными регионами. Разрабатываются фьючерсные контакты на макроэкономические по­казатели: на ВВП, инфляцию и др. Планируется начать торговлю фьючерсными контрактами на недвижимость

На биржевом рынке преобладают фьючерсы, во внебиржевой торговле — свопы, форварды, опционы. Инфраструктура рынка деривативов включает многочислен­ные организации, выполняющие брокерские и дилерские функции. Круг участ­ников рынка производных финансовых инструментов очень широк, поскольку этот рынок предоставляет неограниченные возможности в хеджирующих и спе­кулятивных операциях в условиях неустойчивости экономической конъюнктуры. Участниками рынка выступают коммерческие и инвестиционные банки, инсти­туциональные инвесторы, нефинансовые институты, частные лица. При исполь­зовании производных инструментов заемщиками/эмитентами возникают следу­ющие проблемы

• дополнительные затраты в виде премий и возможные убытки;

• кредитный риск, связанный с возможностью неисполнения своих обяза­тельств контрагентом по сделке с производными инструментами;

• невозможность найти контрагента по сделке в случае очевидности негатив- ных рыночных тенденций:

• ограниченность доступа на рынок деривативов компаний с невысоким кре- дитным рейтингом:

• необходимость содержания специальных подразделений по управлению рисками

Деривативы выполняют следующие основные функции.

1. Обеспечивают страхование от рисков неблагоприятных колебаний обмен­ных курсов валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и т.д.

2. Предоставляют неограниченные возможности для сверхприбыльных спеку- ЛЯТИВНЫХ операций

3 Снижают трансакиионные издержки.

4. Позволяют создавать новые разновидности прибыльных инструментов, по­скольку несут в себе элементы отдельных долгосрочных долговых инстру­ментов рынка капиталов

Важной функцией деривативов является обеспечение оптимизации условий привлечения внешних финансовых ресурсов компаниями и другими эмитентами/ заемщиками. Это подразумевает выбор компанией таких вариантов финансиро­вания, при которых достигается сбалансированное соотношение стоимости при­влекаемых средств и рисков, которым подвергается компания в результате осу­ществлен и и Нанных операшиг

Деривативы не «уменьшают объем рисков в экономике, но позволяют каждом« контрагенту, независимо от другой стороны, перегруппировать или устранить риски, «сбросив» их на какого-то другого участника рынка. Крупные нефтяные компании, например, такие как ENI, Texaco и другие, в своих отчетах, в разделах «Раскрытие количественной и качественной информации о рыночных рисках*, указывают, что эффективность привлечения средств с мировых финансовых рын­ков повышается за счет использования производных финансовых инструментов по следующим направлениям:

1) изменение уровня процентного риска, возникающего вследствие неадекват­ности позиций по активам и обязательствам;

2) хеджирование валютного риска, возникающего в результате изменения обменных курсов валют:

3) снижение затрат по обслуживанию долга;

4) диверсификация источников финансирования.

<< | >>
Источник: Федякина Л.Н.. Международные финансы. СПб.: — 560 с.. 2005

Еще по теме 10.1. Финансовые деривативы: основные понятия 10.1.1. Определение, классификация, функции:

  1. Классификация ценных бумаг и деривативов.
  2. 20. ВИДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЙ ДЕЛЕНИЕ ПОНЯТИЯ. КЛАССИФИКАЦИЯ
  3. Сущность деривативов. Понятие «срочные рынки»
  4. 5 ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ФУНКЦИЙ УПРАВЛЕНИЯ
  5. 13. ПОНЯТИЕ, ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ, ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНИРОВАНИЯ. ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ СТРАТЕГИЙ
  6. 6.3. Основные средства (основной капитал) предприятий: понятие, классификация, особенности воспроизводства, пути улучшения использования
  7. Понятие и классификация основных средств
  8. Основные понятия и определения
  9. 7.1. Понятие и классификация основных средств
  10. 1.1. Основные определения и понятия
  11. 1.1. Основные определения и понятия
  12. ПОНЯТИЕ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ
  13. Основные понятия и определения
  14. Понятие и классификация основных средств