<<
>>

Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса

Элиминирование эффекта вытеснения оказывается тем более су­щественным, чем выше международная мобильность капитала и ак­тивнее его приток в данную страну под влиянием превышения внут­ренних рыночных ставок процента над их среднемировым уровнем.

При долговом финансировании бюджетного дефицита став­ки процента поднимаются особенно значительно в том случае, когда стимулирующая фискальная политика сопровождается ог­раничением предложения денег в целях снижения уровня инф­ляции. Долговое финансирование дефицита госбюджета увели­чивает спрос на деньги, а Центральный Банк ограничивает их предложение.

Это сочетание мер экономической политики сти­мулирует быстрый рост процентных ставок.

Повышение процентных ставок на внутреннем рынке уве­личивает зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны, что вызывает приток капитала и увеличение суммы внешнего долга. Обслуживание внешнего долга требует передачи части ре­ального выпуска продукции в распоряжение других стран, что может вызвать сокращение национального производства в бу­дущем.

Возросший зарубежный спрос на отечественные ценные бу­маги сопровождается повышением общемирового спроса на на­циональную валюту, необходимую для их приобретения. В ре­зультате обменный курс национальной валюты повышается, что способствует снижению экспорта и увеличению импорта[68]. Со­кращение чистого экспорта оказывает сдерживающее воздей­ствие на экономику: в экспортных и в конкурирующих с импор­том отраслях снижаются занятость и выпуск, возрастает уро­вень безработицы. Поэтому первоначальное стимулирующее воздействие бюджетного дефицита может быть ослаблено не только за счет эффекта вытеснения, но и за счет отрицательно­го эффекта чистого экспорта, ухудшающего состояние платеж­ного баланса страны по счету текущих операций. Но одновре­менно приток капитала увеличивает внутренние ресурсы и спо­собствует относительному снижению процентных ставок на внутреннем рынке. В итоге масштабы эффекта вытеснения от­носительно сокращаются.

Дефицит счета текущих операций, связанный с неблагоприят­ным торговым балансом, финансируется за счет чистого притока капитала, который может принимать следующие формы:

1. Международные займы. Займы у иностранных прави­тельств, у МВФ, у Всемирного Банка или у коммерчес­ких банков за рубежом увеличивают размеры внешнего долга.

2. Продажа активов иностранным инвесторам. Выручка от продажи долгосрочных активов используется для финан­сирования дефицита платежного баланса по текущим опе­рациям.

3. Прямые инвестиции, предполагающие ввоз в страну ино­странной валюты в целях организации новых предпри­ятий по производству продукции. Эта валюта может быть использована для покрытия дефицита текущего счета.

4. Использование резервов. Страна может расходовать часть своих официальных резервов иностранной валюты для уре­гулирования платежного баланса.

В случае осуществления любой из этих мер чистые зарубеж­ные активы страны снижаются.

Угроза сочетания кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности возникает в том случае, когда прави­тельство увеличивает долг за счет зарубежных займов, размеры которых значительно превосходят дефицит счета текущих опера­ций. Если эти заемные средства используются не на инвестиции в национальную экономику, а на покупки известного количества иностранных активов в других странах (земельных участков и т.д.), то ресурсы иностранных займов оказываются использован­ными на финансирование оттока частного капитала из страны, принимающего в этом случае форму так называемого “бегства” капитала.

Такая макроэкономическая политика и сопровождающее ее “бегство” капитала послужили одной из причин мирового кри­зиса внешней задолженности, начавшегося в 1982 г., когда де­сятки стран-должников заявили, что они не в состоянии рас­плачиваться по своим долговым обязательствам. Широкомас­штабным явлением стала реструктуризация долга, при которой условия его обслуживания (процент, сумма, сроки начала воз­врата) пересматриваются. Реструктуризация имеет место тог­да, когда страна не может осуществлять выплаты в соответствии с первоначальными соглашениями о предоставлении займа. В частности, Россия, принявшая на себя задолженность бывшего СССР, прибегла к реструктуризации своего долга согласно до­говоренности с официальными кредиторами (членами Парижс­кого клуба).

17.5.

<< | >>
Источник: Агапова Т.А., Серегина С.Ф.. Макроэкономика: Учебник/Под обшей ред. д.э.н., проф. A.B. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. — 6-е изд., стереотип. — М.: Издательство «Дело и Сервис», - 448 с. — («Учебники МГУ им. М.В. Ломоносова»). 2004

Еще по теме Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса:

  1. Понятие государственного долга. Состав внутреннего и внешнего государственного долга
  2. Первичный дефицит государственного бюджета и механизм самовоспроизводства долга. Г осударственный долг, налоги, инвестиции и экономический рост
  3. Платежный баланс и внешний долг
  4. Государственный внутренний и внешний долг Российской Федерации
  5. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса
  6. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
  7. 14.3.Политика государственных расходов. Государственный бюджет, бюджетный дефицит и государственный долг.
  8. Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.
  9. Стабилизационная политика, дефицит государственного бюджета и государственный долг
  10. Бюджетный дефицит и государственный долг: основные определения, показатели и проблемы количественной оценки
  11. § 5. Бюджетный дефицит и государственный долг
  12. 3. Бюджетный дефицит и государственный долг
  13. 68. ПОНЯТИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО КРЕДИТА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ
  14. Государственный внешний долг
  15. Государственный внутренний долг
  16. 69. ФОРМЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА
  17. 1. Взаимосвязь и отличия внешнего и внутреннего контроля
  18. Практическое применение модели внутреннего и внешнего баланса
  19. Внешняя торговля и внешнеторговая политика. Платежный баланс
  20. Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капитала