<<
>>

9.2. Цели и результаты денежно-кредитной политики

Стимулирующая денежно-кредитная политика — денежно-кредитная политика, направленная на увеличение денежной массы.

Сдерживающая денежно-кредитная политика — денежно-кредитная политика, направленная на сокращение денежной массы.

Способы проведения денежно-кредитной политики пред­ставлены в табл. 9.1.

Таблица 9.1. Способы проведения денежно-кредитной политики

Политика Изменение нормы обязательных резер­вов Изменение ставки рефинансирования Операции на открытом рынке
Стимулирую­щая Снижение Снижение Скупка государственных ценных бумаг
Сдерживающая Увеличение Увеличение Продажа государственных ценных бумаг

• Классические представления о денежно-кредитной политике

Кембриджское уравнение:

М = kPY

или

где kY — желаемый объем реальных кассовых остатков;

— фактический объем реальных кассовых остатков.

Согласно представлениям классической школы:

• экономика имеет тенденцию к автоматическому поддержа­нию полной занятости ресурсов и, следовательно, к устой­чивому соответствию совокупного выпуска своему потенци­альному значению: Y = Y1;

• коэффициент предпочтения ликвидности k стабилен, по­скольку зависит от платежных традиций общества, изменяю­щихся крайне медленно.

При увеличении денежной массы объем реальных кассовых остатков на руках у населения М/Р начинает превышать желае­мое их значение kY. Избыточные деньги население предъявит в виде дополнительного спроса на товары и услуги. Но поскольку экономика функционирует на уровне полной занятости ресурсов, то рост совокупного спроса не может быть удовлетворен ростом совокупного предложения ввиду отсутствия свободных ресурсов. Поэтому увеличение совокупного спроса при неизменном объеме совокупного предложения приведет к росту уровня цен, которое будет продолжаться до тех пор, пока реальное значение кассовых остатков не вернется к желаемому уровню. Противоположный процесс будет происходить при сокращении денежной массы.

Следовательно, изменение денежной массы приводит только к пропорциональному изменению уровня цен, не затрагивая ре­ального объема выпуска.

В терминах классической модели этот вывод оз­начает, что:

• экономика характеризуется дихотомией (от греческого «рас­сечение на две части»);

• деньги в такой экономике нейтральны.

Классическая дихотомия — положение, гласящее, что вели­чина и динамика показателей реального сектора в экономике не зависят от состояния денежного сектора.

Нейтральность денег — экономическая ситуация, в которой реальные значения экономических показателей не зависят от количества денег в обращении.

Таким образом, денежно-кредитная политика способна по­влиять только на уровень цен и не способна изменить значения реального совокупного выпуска и занятости. Стимулирующая политика приведет к пропорциональному росту уровня цен, сдерживающая политика — к пропорциональному их снижению.

• Кейнсианские представления о денежно-кредитной политике

O При проведении стимулирующей денежно-кредитной поли­тики расширение предложения денег центральным банком приве­дет к возникновению избыточного предложения денег (рис.

9.13).

Рис. 9.13. Графическая интерпретация стимулирующей денежно-кредитной политики в кейнсианской модели

По мнению представителей кейнсианского направления, избы­точные деньги население целиком направит на покупку государст­венных облигаций. При этом спрос на облигации вырастет и при прежней ставке процента станет избыточным. В результате ры­ночная цена увеличится, а доходность (номинальная процентная ставка) сократится до уровня i2. Поскольку в кейнсианской модели цены стабильны, то падение номинальной процентной ставки при­водит к сокращению реальной процентной ставки на то же значе­ние. Снижение же реальной процентной ставки по государствен­ным облигациям сократит альтернативные издержки инвестирова­ния и приведет к росту инвестиционного спроса, который, в свою очередь, вызовет мультипликационное расширение объема произ­водства, совокупного дохода и занятости.

Следовательно, в кейнсианской модели экономика не дихотомна и деньги не нейтральны, потому что существует специальный переда­точный механизм, через который деньги влияют на реальный сектор.

Передаточный механизм — последовательность событий, в результате которых изменение предложения денег изменяет ре­альные показатели, например, реальный объем совокупного вы­пуска и занятость (рис. 9.14).

Рис. 9.14. Передаточный механизм стимулирующей денежно-кре­дитной политики в кейнсианском представлении

Не-нейтральность денег — экономическая ситуация, в кото­рой изменение количества денег в обращении влияет на реаль­ные значения экономических показателей.

Таким образом, стимулирующая кредитно-денежная полити­ка имеет своим конечным результатом увеличение объема про­изводства, совокупного дохода и занятости.

O При проведении сдерживающей денежно-кредитной поли­тики сокращение предложения денег центральным банком при­ведет к возникновению избыточного спроса на деньги (рис. 9.15).

Рис. 9.15. Графическая интерпретация сдерживающей денежно-кредитной политики в кейнсианской модели

По мнению представителей кейнсианского направления, при недостатке денег для спекулятивных целей спрос на облигации сократится, и при прежнем уровне процентной ставки воз­никнет избыток их предложения. В результате этого рыночная цена облигаций снизится, а их доходность (номинальная про­центная ставка) увеличится до уровня . При стабильном уров­не цен на то же значение вырастет и реальная ставка процента. Рост реальной процентной ставки по государственным облига­циям увеличивает альтернативные издержки инвестирования и приводит к снижению инвестиционного спроса, которое, в свою очередь, вызовет мультипликационное сокращение объема про­изводства, совокупного дохода и занятости (рис. 9.16).

Рис. 9.16. Передаточный механизм сдерживающей денежно-кре­дитной политики в кейнсианском представлении

Таким образом, сдерживающая кредитно-денежная полити­ка имеет своим конечным результатом снижение объема произ­водства, совокупного дохода и занятости.

Точно так же как и в случае с фискальной политикой, основ­ная задача недискреционной денежно-кредитной политики — предотвратить колебания совокупного спроса и дохода , а основ­ная задача дискреционной денежно-кредитной политики — уст­ранить негативные последствия этих колебаний.

Дискреционная денежно-кредитная политика должна поэтому иметь антициклическую направленность:

• во время спада центральному банку следует проводить сти­мулирующую политику, способствующую увеличению инве­стиционного спроса;

• во время подъема центральному банку следует проводить сдерживающую политику с целью сокращения инвестицион­ного спроса.

Недискреционная денежно-кредитная политика должна быть направлена на поддержание стабильной процентной ставки, по­скольку колебания доходности государственных ценных бумаг приводят к колебаниям инвестиционного спроса, а следовательно, и совокупного спроса. Основной причиной колебаний ставки про­цента служит спрос на деньги, который в кейнсианской модели полагается весьма нестабильным из-за наличия в нем спекулятив­ной составляющей. Следовательно, центральный банк должен ма­нипулировать предложением денег так, чтобы нейтрализо­вать влияние колебаний спроса на деньги на процентную ставку (рис. 9.17, 9.18).

Рис. 9.17. Стабилизация процентной ставки при внезапном росте спроса на деньги

При росте спроса на день­ги центральный банк должен увеличить предложение денег так, чтобы прирост денежной массы удовлетворил весь до­полнительно возникший спрос на кассовые остатки. Тогда населению не придется для увеличения своих кассовых остатков продавать ценные бумаги, и ставка процента ос­танется неизменной.

Рас 9.18. Стабилизация процентной ставки при внезапном со­кращении спроса на деньги

При сокращении спроса на деньги центральный банк должен уменьшить предло­жение денег так, чтобы де­нежная масса сократилась в точном соответствии с паде­нием спроса на кассовые ос­татки. Тогда у населения не возникнет избытка денег, который можно было бы вложить в покупку ценных бумаг, и ставка процента ос­танется неизменной.

• Монетаристские представления о денежно-кредитной политике

Монетаризм — широко распространившаяся в 60-е годы на­шего столетия экономическая концепция, по-новому трактую­щая роль денег и денежно-кредитной политики.

Основное положение монетаристской теории, в от­личие от кейнсианской, заключается в том, что спрос на деньги стабилен и не зависит от факторов, определяющих предложе­ние денег, а потому не подвержен случайным колебаниям.

O При проведении стимулирующей денежно-кредитной политики. расширение предложения денег центральным банком по-прежнему приводит к возникновению избыточного предложения денег MSd.

Но поскольку спрос на деньги стабилен, то избыточные деньги население в основном направит на покупку товаров и ус­луг. Это означает, что рост предложения денег сразу же вызы­вает увеличение совокупного спроса за счет увеличения потре­бительских расходов. Передаточный механизм денежно-кредит­ной политики при этом получается гораздо короче (рис. 9.19).

Рис. 9.19. Передаточный механизм стимулирующей денежно-кредитной политики в монетаристском представлении

Таким образом, стимулирующая кредитно-денежная полити­ка имеет своим непосредственным результатом увеличение объема производства, совокупного дохода и занятости.

O При проведении сдерживающей денежно-кредитной поли­тики сокращение предложения денег центральным банком при­ведет к возникновению избыточного спроса на деньги: MS < Мd.

Но поскольку спрос на деньги стабилен, то недостающие деньги население в основном попытается сэкономить путем со­кращения объема покупок товаров и услуг. Это означает, что рост предложения денег сразу же вызывает сокращение потре­бительских расходов и совокупного спроса (рис. 9.20).

Рис. 9.20. Передаточный механизм сдерживающей денежно-кре­дитной политики в монетаристском представлении

Таким образом, сдерживающая кредитно-денежная полити­ка имеет своим непосредственным результатом сокращение объема производства, совокупного дохода и занятости.

Следовательно, в представлении монетаристов изменения совокупных расходов определяются преимущественно измене­ниями предложения денег.

Дискреционные мероприятия денежно-кредитной политики должны проводиться центральным банком как можно реже, по­тому что именно они чаще всего и служат причиной колебаний совокупного дохода и занятости.

Недискреционная денежно-кредитная политика должна быть направлена на поддержание стабильности предложения денег.

Колебания предложения денег могут быть вы­званы и колебаниями величины денежного мультипликатора, связанными с изменениями ожиданий частного сектора:

а) при пессимистических ожиданиях доверие населения к бан­ковской системе ослабевает, что приводит к росту изъятий средств со вкладов, повышению коэффициента «наличность — депозиты» и вынужденному увеличению нормы из­быточного резервирования вкладов. Величина мультипликатора при этом падает, и предложение денег сокращается, вызывая снижение совокупного спроса, совокупного дохода и занятости;

б) при оптимистических ожиданиях доверие населения к банковской системе укрепляется, что приводит к росту средств на банковских вкладах, снижению коэффициента «наличность — депозиты» и нормы избыточного резервирования вкладов. Величина мультипли­катора при этом растет, и предложение денег увеличивается, вызы­вая рост совокупного спроса, совокупного дохода и занятости. Следовательно, центральный банк должен манипулировать денежной базой так, чтобы нейтрализовать влияние изменений денежного мультипликатора на общую величину денежной массы:

• при снижении мультипликатора денежную базу надо увеличи­вать, чтобы величина предложения денег осталась неизменной;

• при росте мультипликатора денежную базу надо уменьшать, чтобы величина предложения денег осталась неизменной.

Рост денежной массы допускается только в долгосрочном периоде в соответствии с монетарным правилом.

Монетарное правило: для поддержания устойчивого эконо­мического роста при полной занятости и стабильных ценах дол­госрочный темп роста денежной массы должен совпадать с дол­госрочным темпом роста потенциального ВВП за вычетом темпа роста скорости обращения денег.

Монетарное правило выводится на основе уравнения обмена:

MV = PY.

В динамической форме при небольших изменениях переменных:

где — темп прироста предложения денег;

— темп прироста скорости обращения денег;

— темп прироста общего уровня цен (темп инфляции);

— темп прироста совокупного выпуска (ВВП) в реальном измерении.

Для того чтобы уровень, цен оставался стабильным (т.е. что­бы p= 0), необходимо:

Монетарное правило — основное правило недискре­ционной кредитно-денежной политики в монетаристской кон­цепции. Поэтому такую политику называют также политикой таргетирования денежной массы (от англ. target — цель).

Задания

Задание 1. Предложение денег в экономике составляет 1 млрд руб. Суммарные резервы коммерческих банков равны 200 млн руб.; 20% денежной массы составляют наличные деньги в обращении. Какую операцию на открытом рынке и на какую сумму необходимо произвести центральному .банку для того, чтобы увеличить денежную массу на 10%?

Задание 2. Известно, что коэффициент «наличность—депозиты» равен 20%, а общая норма резервирования вкладов составляет 10%. Государ­ственный бюджет сведен с дефицитом 30 млрд руб. Правительство решило полностью финансировать бюджетный дефицит за счет займа денег у центрального банка. Подсчитайте, как это повлияет:

а) на величину денежной базы;

б) на величину предложения денег;

в) на объем наличных денег в обращении;

г) на общую величину резервов коммерческих банков.

Задание 3. Денежная база страны составляет 1400 млрд руб. Известно, что номинальный ВВП этой страны составляет 5600 млрд руб. и средняя денежная единица совершает 2 оборота в год. Объем кас­совых остатков у населения составляет 40% от объема средств на его счетах до востребования. Норма избыточного резервирования в целом составляет 20%:

а) заполните сводный баланс коммерческих банков этой страны:

Актив, млрд руб. Пассив, млрд руб.
Обязательные резервы Избыточные резервы

Ссуды

Вклады до востребования

б) центральный банк страны скупил у населения на открытом рынке государственных облигаций на сумму 140 млрд руб. Покажите, как после этого изменится сводный баланс коммерческих банков.

Задание 4. В России, как известно, против счетов до востребования чеки выписывать нельзя, поэтому процесс мультипликативного расширения вкладов в том же виде, как в развитых странах, протекать не может. И тем не менее величина денежного мультипликатора, рассчитанная Центральным банком РФ, в 1998 г. составляла примерно 3. Подумайте, почему в России увеличение денежной базы на 1 руб. приводит к увеличению денежной массы все же не на 1 руб., а на 3 руб.

<< | >>
Источник: М.Е. Дорошенко, Г.М. Куманин, И.Е. Рудакова и др.. Введение в макроэкономику: Учеб. пособие для вузов/ Под ред. М.Е. Дорошенко. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, — 175 с. — (Готовимся к экзаменам). 2001

Еще по теме 9.2. Цели и результаты денежно-кредитной политики:

  1. 9.2. Цели и результаты денежно-кредитной политики
  2. Цели денежно-кредитной политики.
  3. Цели денежно-кредитной политики
  4. Тактические цели денежно-кредитной ПОЛИТИКИ
  5. Цели и инструменты кредитно-денежной политики
  6. Глава 21. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА: ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ
  7. Глава 21. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА: ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ
  8. S 2.2. Трилемма денежно-кредитной политики и выбор операционной цели
  9. Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты
  10. Промежуточные цели денежно-кредитной политики
  11. Основные цели денежно-кредитной ПОЛИТИКИ
  12. Цели денежно-кредитной политики
  13. 2. 3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики
  14. 9. 4. Европейский центральный банк: организационное устройство, цели деятельности и инструменты денежно-кредитной политики
  15. Раздел 4. Денежно-кредитное регулирование и денежно- кредитная политика: теоретические и практические аспекты