<<
>>

Соотношение номинального и реального валютного курса в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Факторы, определяющие динамику номинального валютного курса в долгосрочном периоде

Реальный валютный курс - относительная цена товаров, про­изведенных в двух странах.

Так как реальный валютный курс характеризует соотноше­ние, в котором товары одной страны могут быть проданы в об­мен на товары другой страны, то реальный валютный курс иног­да определяется как условия торговли.

Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид

Ч

где - реальный валютный курс;

Ех - номинальный валютный курс;

Л/ уровень (индекс) внутренних цен, выраженных в наци­ональной валюте;

Р/ - уровень (индекс) цен за рубежом, выраженных в ино­странной валюте.

Уровни (индексы) цен в обеих странах соотнесены с одним и тем же базисным годом.

Реальный эффективный валютный курс предполагает, что в указанной зависимости в качестве Р/ выступает средневзвешен­ный для группы стран индекс цен.

Увеличение (уменьшение) реального или реального эффек­тивного валютного курса свидетельствует о снижении (повыше­нии) конкурентоспособности товаров данной страны на миро­вом рынке. Зависимость динамики конкурентоспособности с но­минальным и реальным валютным курсами достаточно сложна, и раскрытие ее содержания требует числовой иллюстрации.

Допустим, что в базисном 1980 году определенная рыночная корзина товаров и услуг стоит 1000 долларов в США и 3000 ма­рок в Германии. Номинальный валютный курс в 1980 году со­ставляет 3 марки за 1 доллар. Так как в базисном году ценовые индексы равны единице, то реальный валютный курс составит:

марка __ марка ^ 1000 долл ' _ марка

я доллар доллар 3000 марок _ доллар *

3000 марок

то есть реальный и номинальный курсы равны. Это означает, что немцам было безразлично, где покупать эту корзину: в Гер­мании за 3000 марок или в США - обменяв эти же 3000 марок на 1000 долларов. Также безразличным является место покупки и для американцев.

К 1990 году уровень цен в США возрос на 50% (с 1,0 до 1,5). в то время как уровень цен в Германии остался прежним. Это означает, что та же рыночная корзина в США стоит теперь 1500 долларов, а в Германии - по-прежнему 3000 марок.

После повышения цен в США описанное безразличие на­рушается. В Германии эту корзину можно приобрести за 3000 марок, а в США нужно обменять 4500 марок на 1500 долларов (при прежнем номинальном курсе обмена валют в соотноше­нии 3 марки за 1 доллар). Если прежде американская корзина товаров и услуг эквивалентно обменивалась на немецкую кор­зину, то теперь за одну и ту же сумму в 3000 марок в США можно приобрести только 2/3 этой торговой корзины, тогда как в Германии ее можно купить полностью. Это означает ухудшение условий торговли для США с соотношения между индексами экспортных и импортных цен в размере 1:1 до 2/3:1 и улучшение условий торговли для Германии с соотношения 1:1 до 1,5:1. В этих условиях немцы перестали бы покупать товары в США, так как это невыгодно - реально, то есть с учетом разницы в ценах, они теперь должны платить 4,5 марки за 1 доллар, хотя номинальный курс обмена валют остался по- прежнему 3 марки за 1 доллар:

~ У — = 15 марка _ марка ^ 1000 долл ’ -45 маРка

н до;иар доллар 3000 марок _ ’ доллар'

3000 марок

Создается впечатление, что после подъема цен в США па­дает покупательная способность марки, но это лишь видимость, так как покупки товаров в США на таких невыгодных услови­ях сокращаются, снижая объемы экспорта и чистого экспорта из США в Германию.

Одновременно по этим же причинам возрастает импорт из Германии в США. В результате снижения конкурентоспособности в США сокращаются совокупный спрос, занятость и выпуск, что оказывает на экономику дестабилизи­рующее воздействие.

Механизмом, который компенсирует повышение цен в США и сохраняет “безразличие” к месту покупки корзины товаров, является снижение номинального курса доллара (и повышение номинального курса марки) с 3 до 2 марок за 1 доллар:

0 марка ^ 1,5 _ ^ марка

£ X — 3

доллар 1,0 долчар

В долгосрочной перспективе номинальные курсы подвижны и реагируют на изменения уровня цен таким образом, что реаль­ные курсы валют остаются неизменными, обеспечивая соблюде­ние паритета покупательной способности.

Паритет покупательной способности - уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каж­дой из них.

Согласно концепции паритета покупательной способности,

международная конкуренция постепенно ведет к выравниванию внутренних и зарубежных цен на товары и услуги, участвующие в международной торговле. Если инфляция в данной стране пре­восходит темп инфляции за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к уде­шевлению. Согласно данной концепции, валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных

р

странах, гак как I г = Т , где г - цена иностранной валюты в

Ч

единицах отечественной валюты; Рц «внутренний» уровень цен; Р[- уровень цен за рубежом. Стрелки показывают, что повыше­ние (снижение) соотношения индексов цен вызывает компенси­рующее снижение (повышение) обменного курса валюты на ту же величину. Это означает, что для успешного прогнозирования долгосрочной динамики номинального курса обмена валют не­обходима информация о возможных изменениях факторов, оп­ределяющих уровни цен в этих странах.

В краткосрочном периоде номинальный курс, как и цены, от­носительно “жесткий”, а реальный курс изменяется, вызывая на­рушения паритета покупательной способности валют. Эти изме­нения сопровождаются колебаниями величины чистого экспорта и совокупного спроса. Чем ниже реальный курс, тем относитель­но дешевле отечественные товары для иностранцев, а импортные для отечественных потребителей, и тем больше чистый экспорт.

Эта зависимость в макроэкономических моделях формализу­ется в виде модификации функции чистого экспорта; отрицательная зависимость чистого экспорта от ставки процента Хп^-т¥-пИ конкретизируется в отрицательную зависимость чистого экспорта от динамики реального валютного курса А'п=#-т'У-А’б, где € ре­альный валютный курс; Я - эмпирический коэффициент чувствитель­ности чистого экспорта к динамике реального валютного курса.

Если в экономике среднерыночная ставка процента подни­мается выше уровня мировой ставки, то возрастает спрос на на­циональные ценные бумаги и начинается приток капитала. Это увеличивает спрос на национальную валюту и приводит к новы- шению реального валютного курса, что, в свою очередь, вызы­вает относительное снижение экспорта и рост импорта, то есть сокращение чистого экспорта. Важно, что, при прочих равных условиях, ставка процента и реальный валютный курс изменя­ются в одном и том же направлении, вызывая противополож­ную динамику чистого экспорта, что и фиксируется в вышепри­веденных функциональных зависимостях.

Поскольку валютный рынок является составной частью денеж­ного рынка, постольку классическая концепция нейтральности денег в долгосрочном периоде определяет взаимозависимость номиналь­ного и реального валютного курса: в коротком периоде под воз­действием кредитно-денежной политики изменяется реальный ва­лютный курс при относительной стабильности номинального, а в долгосрочной перспективе изменяется номинальный валютный курс при относительной стабильности реального.

Так как, согласно классической концепции, основными фак­торами, определяющими динамику уровня цен (Р) в долгосроч­ном плане являются денежное предложение (М)9 реальный объем выпуска (К) и поведенческий коэффициент (К), что следует из уравнения М-к Р У, то эти же факторы определяют и долгосроч­ную динамику номинального курса обмена валют, которая ком­пенсирует изменение в уровнях цен:

/ \ М

г =

у

где г - цена иностранной валюты в единицах отечественной.

Из уравнения следует, что курс иностранной валюты отно­сительно отечественной будет повышаться, если теми роста де­нежной массы внутри страны выше, чем за рубежом, если темп роста реального ВНП за рубежом выше, чем внутри страны, а также если темп роста поведенческих коэффициентов за рубежом выше, чем в данной стране.

Динамика поведенческих коэффициентов К зависит от уров­ня рыночных процентных ставок внутри страны и за рубежом (/ и // соответственно), от уровня ожидаемой инфляции внутри стра­ны и за рубежом (ке и пе/), а также динамики сальдо торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

При прочих равных условиях цена иностранной валюты в единицах отечественной возрастет (т.е. курс иностранной валюты возрастет), если:

- повысится предложение денег в данной стране (т.е. возра­стет «внутренняя» денежная масса М);

- упадет предложение денег в иностранном государстве (М[) /

-повысится реальный ВВП за рубежом (У()\

- снизится реальный ВВП в данной стране (У);

- повысятся процентные ставки за рубежом (if);

- снизятся процентные ставки в данной стране (I);

- повысится ожидаемая инфляция в данной стране (ке);

- понизится ожидаемая инфляция в иностранном государ­стве (ке/) ;

ухудшится состояние торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

В тех случаях, когда рост процентных ставок и рост выпуска сопровождаются усилением инфляционного напряжения, номи­нальный курс валюты будет иметь тенденцию к снижению, а не к росту. Аналогично, дефициты торгового баланса и счета текущих операций не всегда сопровождаются “ослаблением” националь­ной валюты. Наличие в стране благоприятного инвестиционног о климата и значительный приток капитала могут способствовать быстрому росту импорта оборудования, сырья и других инвести­ционных товаров, что способствует возникновению дефицита тор­гового баланса и текущего счета. Однако в этом случае будет про­исходить удорожание, а не обесценивание национальной валюты.

Использование теории паритета покупательной способнос­ти для прогнозирования динамики номинального обменного курса дает реалистичные результаты в долгосрочном периоде (начиная от 10 лет) при отсутствии резких ценовых шоков. Для составления краткосрочных прогнозов обычно используются экспертные оценки биржевых специалистов по конъюнктуре.

16.3.

<< | >>
Источник: Агапова Т.А., Серегина С.Ф.. Макроэкономика: Учебник/Под обшей ред. д.э.н., проф. A.B. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. — 6-е изд., стереотип. — М.: Издательство «Дело и Сервис», - 448 с. — («Учебники МГУ им. М.В. Ломоносова»). 2004

Еще по теме Соотношение номинального и реального валютного курса в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Факторы, определяющие динамику номинального валютного курса в долгосрочном периоде:

  1. Воздействие макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса
  2. § 3.4. Неформальное таргетирование реального валютного курса
  3. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  4. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  5. Анализ влияния бюджетно-налоговой политики России на изменение реального валютного курса
  6. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ В ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  7. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ В ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ
  8. Совокупное предложе­ние в долгосрочном и краткосрочном периодах и его факторы
  9. Глава З. ТАРГЕТИРОВАНИЕ РЕАЛЬНОГО ВАЛЮТНОГО КУРСА
  10. Номинальный валютный курс