Платежный баланс

В платежном балансе выделяются четыре счета, схематически пред­ставленные в табл. 12.2. В кредите каждого из них отражены операции, обеспечивающие в текущем периоде поступление иностранной валюты, а в дебете — операции, сопровождающиеся оттоком иностранной валюты.

В счете № 1 учитываются ценностные объемы экспорта и импорта за период.

Доходы от используемых за границей труда и капитала отображают­ся в счете № 2.

В счете переводов учитываются безвозмездные поставки товаров и услуг по их текущей ценности. Сюда относятся все виды помощи и без­возмездные денежные переводы. Ценность товаров и услуг, предостав­ленных в качестве помощи, показывается в платежном балансе дваж­ды: в дебете баланса переводов и в кредите счета товаров и услуг. Если предоставляется денежная помощь, то она показывается в дебете балан­са переводов и кредите счета валютных резервов.

Три рассмотренных балансовых счета объединяются счетом теку­щих операций. Сальдо текущих платежей есть чистый экспорт благ страны (Е - 1 = ЫЕ).

Суммарное сальдо сделок, осуществленных в данном периоде по счету текущих операций, лишь случайно может оказаться нулевым. Положительное сальдо по этому счету (ЫЕ > 0) означает, что увеличи­лись обязательства заграницы перед страной, а отрицательное (ЫЕ < 0) говорит о том, что страна увеличила свои обязательства перед заграни­цей. Эти изменения учитываются в счете операций с капиталом и фи­нансовыми инструментами.

Кроме предоставления торговых кредитов на этом счету отражают­ся инвестиции, осуществленные нерезидентами в стране и резидентами за границей, а также капитальные трансферты. При этом инвестиции подразделяют на портфельные (приобретение ценных бумаг), прямые и прочие. Для разграничения портфельных и прямых инвестиций на прак­тике используют следующий критерий: если инвестор имеет более 10 % обыкновенных акций предприятия, то вложенные им средства причис­ляют к прямым инвестициям.

Сальдо счета операций с капиталом называют чистым экспортом капитала (ЫКЕ). При ЫКЕ > 0 страна имеет чистый «отток» (вывоз) ка­питала, а при ЫКЕ < 0 — чистый «приток» (ввоз) его.

Суммарное сальдо счетов текущих операций и операций с капита­лом есть сальдо платежного баланса (ДВ). Страна имеет активный пла­тежный баланс (избыток), если ЫЕ > ЫКЕ, и пассивный (дефицит) при Ш \ЫКЕ\, то они увеличи­ваются (рис. 12.1, б), а при \ЫЕ\ < \ЫКЕ\ — уменьшаются (рис. 12.1,в) на разность ф[Е\ — \ЫКЕ\). Когда страна имеет положительное сальдо по счету текущих операций и чистый импорт капитала, тогда валютные резервы центрального банка пополняются на сумму того и другого (рис. 12.1, г). В нижнейчасти данного рисунка показаны различные со­стояния платежного баланса при пассивном сальдо счета текущих опе­раций. Они представляют собой зеркальное отображение верхней его части.

дол. а

а

ОТ

-А

- дол.

Рис. 12.1. Варианты состояния платежного баланса страны:

1 - ЫЕ; 2 - ЫКЕ; 3 - АЛ

Состояние платежного баланса, изменяя активы центрального банка, воздействует на объем предложения денег в стране. Это учитывается Международным валютным фондом при выработке условий предостав­ления стране кредита для поддержания устойчивости ее национальной валюты. Обычно среди условий оговаривается верхний предел прираще­ния кредитов центрального банка правительству и коммерческим банкам (внутреннего кредита). Такой предел определяют путем следующих рас­четов. На основе ожидаемого изменения спроса на деньги (АI) в рассмат­риваемом периоде и величины денежного мультипликатора (р) вычис­ляют необходимое приращение денежной базы: АН = А Т/р.

та госбюджета тоже оказывается одним из условий предоставления кре­дита МВФ.

В феврале 1996 г. между Правительством РФ и Центральным бан­ком РФ, с одной стороны, и МВФ — с другой, было заключено со­глашение о предоставлении России трехлетнего кредита в размере 10,2 млрд дол. Основанием для предоставления ежемесячных тран­шей по этому соглашению служила Денежная программа. Поскольку за I полугодие не удалось выдержать основные показатели этой про­граммы (табл. 12.4), то МВФ отложил предоставление очередного транша на 2 мес. По настоянию Правительства РФ с июля рассматри­ваемого года были установлены менее жесткие нормативы согласо­ванной Денежной программы.

При монетарной интерпретации сальдо платежного баланса пред­ложение денег равно произведению денежного мультипликатора на денежную базу: М = \х.Н. Примем р = 1 и разложим денежную базу на иностранные и внутренние активы (валютные резервы и кредиты пра­вительству и коммерческим банкам): Н = Д + К. Тогда условие равно­весия на рынке денег можно представить в виде: Д + К = Ь. Для сохра­нения равновесия на денежном рынке необходимо: АД + АК = АI. По­скольку приращение валютных резервов равно сальдо платежного баланса, то 1В = АЬ - АК.

Следовательно, избыток платежного баланса свидетельствует о том, что дополнительно созданных центральным банком денег недостаточ­но для возросшего спроса на кассовые остатки, а его дефицит означа­ет, что население не желает держать все количество дополнительно созданных центральным банком денег и тратит избыточную кассу на покупку иностранных благ и ценных бумаг.

12.1.